宏觀

關(guān)注美國4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲官員講話

昨日美元指數(shù)下跌，大宗商品下跌，歐美股市普漲。國際方面，美國國會參議院通過了1.17萬億美元政府支出議案，同時美國國會眾議院通過廢除和替換奧巴馬醫(yī)保法議案，將正式遞交參議院進(jìn)行表決。特朗普表示醫(yī)保議案將共和黨人凝聚在一起，下一步將完成稅改。歐洲方面，為應(yīng)對希臘債務(wù)危機(jī)，希臘的債權(quán)人準(zhǔn)備債務(wù)寬限措施，考慮用歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）來取代IMF援助貸款。數(shù)據(jù)方面，美國公布的3月耐用品訂單和工廠訂單數(shù)據(jù)表現(xiàn)好壞不一，顯示近期經(jīng)濟(jì)放緩。另外歐元區(qū)4月綜合PMI及服務(wù)業(yè)PMI均好于預(yù)期，且創(chuàng)6年以來新高，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁。國內(nèi)方面，一行三會分別列出工作重點(diǎn)以維護(hù)國家金融安全，其中央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策，著力增強(qiáng)金融支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度，進(jìn)一步做好金融支持“三去一降一補(bǔ)”，深化金融重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革。今日重點(diǎn)關(guān)注美國4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲官員講話。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊

股指期貨

建議暫時觀望

隔夜歐美股市普漲，國內(nèi)昨日早盤三組期指低開后震蕩上行，呈現(xiàn)明顯分化，午后延續(xù)上行態(tài)勢，但盤中沖高回落一路下行，回吐全天漲幅，呈現(xiàn)倒V型?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬市全天窄幅震蕩，最終錄得三連跌，深市呈現(xiàn)明顯倒V，其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤中漲幅近1%，尾盤下跌0.13%。行業(yè)板塊普跌，其中雄安新區(qū)概念高開高走，表現(xiàn)強(qiáng)勢，中字頭在午后發(fā)力，但難以帶動指數(shù)上行。近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均創(chuàng)階段性新低，顯示我國經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的下行壓力，從資金面來看，兩市融資余額微幅增加7.66億元至9070.67億元，滬股通和深股通合計凈流入增加11.8億元，SHIBOR利率全線上行，顯示市場資金仍然緊張。從技術(shù)上來看，滬深兩市合計成交量為4530億元，期指均線系統(tǒng)為空頭格局，建議暫時觀望。

國債期貨

偏空思路操作

昨日早盤期債主力微幅高開后震蕩下行，午后受證監(jiān)會約談券商，要求清理資金池類的債券產(chǎn)品消息的影響，導(dǎo)致期債主力一路下行，并創(chuàng)一個半月來新低。貨幣市場上，SHIBOR利率全線上行，銀行間質(zhì)押回購利率漲跌互現(xiàn)，央行公開市場進(jìn)行500億逆回購，當(dāng)日零凈投放零凈回籠，資金面較為緊張。經(jīng)濟(jì)面上，4月財新服務(wù)業(yè)PMI降至51.5為11個月低點(diǎn)，綜合PMI為51.2創(chuàng)10個月新低，加之前期官方制造業(yè)PMI回落，顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)基礎(chǔ)并不牢固。消息面上，一行三會對金融市場多層次監(jiān)管，對債市形成明顯抑制，同時對市場流動性產(chǎn)生了一定的恐慌情緒。技術(shù)上，期價上方受短期均線壓制，均線系統(tǒng)呈空頭格局，建議偏空思路操作。

貴金屬

暫時觀望

國際現(xiàn)貨黃金繼續(xù)下挫，美市盤中最低下探至1225.20美元/盎司，一度跌至六周低點(diǎn)，金價已跌破1230美元/盎司的關(guān)口，下一步將考驗(yàn)百日均線。但日內(nèi)美元轉(zhuǎn)跌，一度緩解了黃金的跌勢，黃金盤中有所反彈，但反彈未能持久。日內(nèi)公布的多項重磅數(shù)據(jù)總體較為強(qiáng)勁，對黃金構(gòu)成進(jìn)一步的壓力。美國至4月29日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)為23.8萬人，好于前值和預(yù)期；美國3月工廠訂單月率為0.2%雖然不及預(yù)期，但依舊為連續(xù)四個月錄得增長，表明美國當(dāng)前的制造業(yè)部門正在持續(xù)復(fù)蘇。操作上，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊

銅(CU)

輕倉持多

隔夜滬銅低開后小幅反彈。Lme庫存繼續(xù)增加3萬多噸，但市場傳言，此次集中交庫的量大約在6-7萬噸，后期庫存再次大幅增加的可能性較低。上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報升水60元/噸-升水100元/噸，平水銅成交價格45450元/噸-45650元/噸，升水銅成交價格45470元/噸-45670元/噸。現(xiàn)銅升水抬升，節(jié)前保值盤紛紛解套及獲利，持貨商紛紛出貨，進(jìn)口銅占比依然有限，投機(jī)商缺乏操作空間，投機(jī)積極性下降，但下游在銅價大跌之際接貨量明顯回升，令平水銅與好銅價差有所收窄，市場成交主體轉(zhuǎn)為下游企業(yè)。操作上，輕倉持多。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

昨日螺紋期貨主力合約大幅下跌。宏觀消息方面，六部委要求排除地方政府擔(dān)保融資行為；財政部等六部委聯(lián)合發(fā)文稱局部風(fēng)險不容忽視；證監(jiān)會官網(wǎng)刊文指出要全面梳理資本市場各項風(fēng)險點(diǎn)。市場避險情緒升溫，期貨價格恐慌下跌?，F(xiàn)貨方面，上午現(xiàn)貨市場建筑鋼材下跌10-20元/噸。后期需求將下降、而供應(yīng)穩(wěn)定增加對價格形成壓力。月初部分貿(mào)易商補(bǔ)庫暫告段落。螺紋鋼主力1710合約短期走弱為主，觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

上海熱軋板卷主流市場價格大跌110元/噸，市場成交慘淡，終端客戶補(bǔ)庫較前期有所降低，采購意愿不強(qiáng)烈。近期基本面并無明顯改善，之前反彈主要還是被鋼廠產(chǎn)量與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整之間展開，產(chǎn)量短期內(nèi)不會下降，而冷軋產(chǎn)品的需求疲軟，價格表現(xiàn)依然震蕩為主。但短期內(nèi)在環(huán)保、去產(chǎn)能等刺激下，市場價格下跌的空間也不大。昨日熱卷主力1710合約跌停，夜盤延續(xù)弱勢表現(xiàn)，建議暫時觀望為宜。

鋁(AL)

暫時觀望

隔夜滬鋁下跌后反彈。上海成交集中13780-13790元/噸，對當(dāng)月貼水60-50元/噸，無錫成交集中13780-13790元/噸，杭州成交集中13810-13820元/噸。持貨商挺價出售，部分中間商看漲現(xiàn)貨，詢價積極，低價成交活躍度提升，由于山東違規(guī)產(chǎn)能傳言再起，下游企業(yè)逢低接貨意愿較積極，整體成交較活躍，賣方主導(dǎo)市場。操作上，暫時觀望。

鋅(ZN)

暫時觀望

隔夜滬鋅低位震蕩，上海0#鋅主流成交于21760-21890元/噸，對滬鋅1706合約升水260~升水330元/噸附近，升水較昨日變化不大。1#鋅主流成交于21700-21780元/噸。滬期鋅開盤后于21530元/噸附近窄幅運(yùn)行，上下波幅40元/噸附近，早盤報收于21540元/噸。鋅價震蕩下跌，煉廠除保持長單出貨外，散單出貨較少；貿(mào)易商以出貨為主；因鋅價走低，加之臨近周末，下游逢低采購備貨，整體成交情況尚可，好于昨日。操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫時觀望

昨日滬鎳大幅下跌，夜盤跟隨黑色品種低位震蕩。南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在78700元/噸，較上一交易日下跌1700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1705升水2000-2100元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1705貼水400元/噸。期鎳回落整理，日內(nèi)貿(mào)易商積極報價，但下游接貨積極性一般，整體成交偏弱。今日金川公司下調(diào)電解鎳(大板)上海報價至78500元/噸，桶裝小塊下調(diào)至79700元/噸，下調(diào)幅度1700元/噸。鎳價跟隨黑色系商品下跌，操作上，暫時觀望。

鐵礦石(I)

觀望為宜

昨日進(jìn)口礦市場成交較為清淡，價格弱勢下跌，國產(chǎn)鐵精粉價格上漲40元/噸，唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠630-640元/噸，遷西66%干基含稅現(xiàn)金出620-630元/噸。鋼廠方面，近期鋼廠對塊礦有補(bǔ)庫需求，高品質(zhì)粉礦補(bǔ)庫相對下降，而且由于到港塊礦資源近來一直較少，造成港口塊礦資源供不應(yīng)求。昨日鐵礦石主力1709合約跌停，價格波動較大，建議觀望為宜。

天膠(RU)

暫時觀望

橡膠主力合約1709昨日大幅低開后，弱勢運(yùn)行，臨近尾盤徘徊于跌停板，最終跌停收盤，全天下挫7%，夜盤小幅低開后繼續(xù)回落，收跌3%，承壓于14000下方。除去此前供應(yīng)疊加庫存的原因，監(jiān)管層查處非法集資對資金面起到一定收緊。五月疊加供應(yīng)旺季及需求走弱，大幅上行動力不足。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)以及泰北大部分地區(qū)已開割，海南以及泰國南部即將開割，后期供應(yīng)仍然承壓。青島保稅區(qū)庫存增至22萬桶，下游受終端銷售不暢旺季調(diào)降開工率均對盤面反彈形成壓制。但是合成膠及主要原料丁二烯近期因裝置檢修較為集中，企穩(wěn)反彈帶動市場情緒。，交易所庫存繼續(xù)穩(wěn)步增加，交割壓力沒有任何減弱。保稅區(qū)庫存方面，截至2017年4月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫存增長11.2%至22.01萬噸，較上期凈增2.22萬噸，增量有所擴(kuò)大。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開始試割或3月底開割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹落光，重新長葉后方可開割，預(yù)計會到4月中下旬陸續(xù)進(jìn)入全面開割階段?；久鏇]有新的變化，新膠開割在即，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒有任何利好，后市壓力依舊。期價前期跌幅過大技術(shù)上有超賣跡象，但持倉增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)。上周外盤煙片因海外短期緊缺引導(dǎo)原料端膠水、煙片偏強(qiáng)，但從國內(nèi)現(xiàn)貨煙片與標(biāo)膠的價差變化來看，目前國內(nèi)尚不存在結(jié)構(gòu)性煙片供應(yīng)緊張矛盾?？傮w而言，目前基本面缺乏利多刺激，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開割，同時泰國橡膠局計劃在5月前銷售剩余庫存的意向更使得天膠價格難有有力反彈。目前合成膠價格回落，保稅區(qū)庫存開始增長，弱勢格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫存壓力，是期價難以走強(qiáng)的主要原因，期現(xiàn)價差依舊偏大，未見資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進(jìn)場抄底博反彈，建議暫時觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊

原油

質(zhì)疑歐佩克加大減產(chǎn)力度能力，原油期貨跌至五個月低點(diǎn)

擔(dān)心供應(yīng)過剩，質(zhì)疑歐佩克加大減產(chǎn)力度能力，歐美原油期貨跌至五個月低點(diǎn)，重挫近5%，收于OPEC去年同意減產(chǎn)之前的水平。創(chuàng)11月29日以來收盤新低。盡管美國原油庫存下降，但是這是美國原油進(jìn)口量減少的結(jié)果，全球石油供應(yīng)仍然充裕，隨著利比亞和尼日利亞產(chǎn)量恢復(fù)，歐佩克減產(chǎn)效應(yīng)在降低。在非歐佩克，美國原油產(chǎn)量逐步增加，抵消了非歐佩克一些石油出口國減產(chǎn)的影響。近月來油價下跌，歐佩克減產(chǎn)效應(yīng)帶來的油價短暫漲勢消失殆盡。歐佩克代表也淡化了5月25日歐佩克和其他產(chǎn)油國會晤時將會加減產(chǎn)規(guī)模的可能性。但是多數(shù)產(chǎn)油國認(rèn)為，目前的減產(chǎn)協(xié)議有必要延長。同時，美國汽油供應(yīng)量過剩加劇拖累原油期貨跌至五個月低點(diǎn)。美國煉油商向市場大量供應(yīng)汽油，加劇了油價今春的下跌，根據(jù)美國能源信息署數(shù)據(jù)，美國煉油廠原油加工率達(dá)到至少34年來的最高水平。短期國內(nèi)外期貨氣氛均悲觀，但原油當(dāng)前技術(shù)已破位，等待歐佩克會議。

PVC(V)

5400獲得支撐，反彈高度受限

PVC階段性底部確立，觸及5400后迅速反彈。昨日早盤小幅低開后震蕩運(yùn)行，臨近收盤轉(zhuǎn)跌，回落5500，但5400一線支撐較強(qiáng)。我們認(rèn)為，PVC目前仍然維持寬幅震蕩格局，在外購電石的氯堿企業(yè)出現(xiàn)虧損的情況下，成本的托底支撐將逐漸顯現(xiàn)。而節(jié)前焦炭上漲亦支撐成本上行?，F(xiàn)貨普遍小幅提價。但中長期走勢的回升，仍需要供需格局的根本性轉(zhuǎn)變，近期環(huán)保檢查的展開對PVC產(chǎn)業(yè)鏈上下游均有所影響。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，上行空間取決于出口利潤拐點(diǎn)。建議維持謹(jǐn)慎看多思路。

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約上寬幅震蕩，昨日跟隨大宗普跌，跌3.65%，夜盤跌幅收窄。我們認(rèn)為瀝青圍繞2500-2700一線波動。韓國到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下3月國內(nèi)瀝青市場上旬價格走高，價格平均漲幅在75-200元/噸，之后市場以走穩(wěn)為主，部分煉廠價格小幅調(diào)整，其中西南中旬價格反向下跌，跌幅為150元/噸。3月份上旬，市場延續(xù)2月走高行情，貿(mào)易商繼續(xù)備貨，煉廠出貨有支撐。但3月份國際原油價格持續(xù)下跌，帶動瀝青期貨價格大幅下滑，市場開始出現(xiàn)觀望，同時部分投資公司拋售現(xiàn)貨，影響煉廠銷售，市場逐步進(jìn)入需求斷檔階段，價格上漲行情結(jié)束。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

暫時觀望

昨日連塑低開后在8700一線窄幅整理為主，臨近收盤價格有所反彈，但依舊收在5日均線下方。現(xiàn)貨方面。線性走軟30-50元/噸，華東地區(qū)LLDPE價格在8950-9200元/噸。部分石化下調(diào)價格且實(shí)行批量銷售，市場情緒偏空，商家多讓利出貨。4月底中天試車成功，5月將進(jìn)入市場，供應(yīng)有一定壓力。下游新增訂單情況并不理想，需求難放量。隨著氣溫回升，農(nóng)膜需求逐漸變淡，廠家采購量有所下降，對于原料市場的支撐力度逐漸轉(zhuǎn)弱。上游方面，原油市場近期弱勢對聚乙烯市場業(yè)者心態(tài)有一定打壓。單邊操作風(fēng)險較大，建議暫時觀望。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

昨日PP主力合約低開后在7620一線窄幅整理為主。部分石化大區(qū)出廠價下調(diào)，貿(mào)易商報價讓利尋求成交，補(bǔ)貨速度較慢，PP現(xiàn)貨市場部分下跌50-150元/噸，華東市場拉絲主流價格在7650-7800元/噸，華南市場拉絲主流價格在7780-7900元/噸。上月底臨時檢修的裝置陸續(xù)開啟，下游需求不足，需求淡季主動接貨意愿偏低，市場交投氛圍清淡，上游方面，投資者對減產(chǎn)協(xié)議的信心不足，原油依舊弱勢。石化庫存消化進(jìn)度亦偏慢。單邊建議暫時觀望。

PTA(TA)

暫時觀望

昨日TA跟隨大宗普跌，震蕩走弱，夜盤跌幅收窄，4900一線有望企穩(wěn)。上方5000一線壓力較大。五月上旬檢修220萬噸PTA裝置將打壓5月ACP價格。根據(jù)成本計算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉居高不下，加之巨量倉單及反套推動，近月合約料仍然將弱勢。4月份ACP835美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個別工廠不排除會出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價差較大，價格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價短期很難逆PTA弱勢下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對PTA更抗跌。下游庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管2月底后絲價多開始松動下降，下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，但短期市場缺乏主要矛盾，建議暫時觀望。

焦炭(J)

新進(jìn)空單謹(jǐn)慎持有

隔夜焦炭主力1709合約延續(xù)弱勢，在前期的小幅反彈結(jié)束后，焦炭再次步入下跌趨勢中，現(xiàn)貨市場近期焦炭價格兩波下調(diào)，焦化廠開工率盡管受到環(huán)保政策的限制，但仍在緩慢上調(diào)，鋼廠前期補(bǔ)庫結(jié)束，焦化廠自身焦炭庫存開始逐漸累積，鋼廠對焦炭的打壓力度開始增大，遠(yuǎn)月1709合約的深度貼水已經(jīng)反映了市場對于焦炭價格下跌的預(yù)期，但如果鋼價這一波新一輪的趨勢下跌開始并有可能擊破前低，那么焦炭期貨價格勢必要在下一個臺階，操作上建議新進(jìn)空單謹(jǐn)慎持有。

焦煤(JM)

新進(jìn)空單謹(jǐn)慎持有

隔夜焦煤主力1709合約延續(xù)弱勢，現(xiàn)貨價格近期繼續(xù)維持弱勢，并沒有隨著煉焦利潤的恢復(fù)而上漲，澳大利亞颶風(fēng)事件影響逐漸消退，進(jìn)口焦煤通道逐漸打開，同時國內(nèi)煤礦今年放開276天的限制后，4月以來煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，因此整體焦煤供應(yīng)充足，目前焦化廠尚有利潤，后期焦化廠利潤轉(zhuǎn)負(fù)后將對焦煤價格有進(jìn)一步打壓，因此焦煤價格依然有較大下跌空間，操作上建議新進(jìn)空單謹(jǐn)慎持有。

動力煤(TC)

深度貼水修復(fù)后拋空

隔夜動力煤主力1709合約維持震蕩，與現(xiàn)貨價格貼水近100元/噸，在前期05合約堅挺的背景下，現(xiàn)貨和資金集中拋空09合約造成了09目前深度貼水的格局，盡管目前現(xiàn)貨價格依然維持看跌的觀點(diǎn)，但在05合約結(jié)束后，09作為臨近現(xiàn)貨價格的主力合約，如此高的貼水不排除部分資金選擇買期拋現(xiàn)操作，基本面情況依然維持偏弱格局，產(chǎn)量逐漸釋放，當(dāng)下正臨淡季，后期雨水也將逐漸增大，電廠依然維持低庫存采購，港口現(xiàn)貨價格仍有下跌空間，操作上建議拋空時機(jī)等待05合約結(jié)束后等待基差修復(fù)到合理區(qū)間再進(jìn)行拋空操作。

甲醇(ME)

暫且觀望

節(jié)前國內(nèi)甲醇市場持續(xù)下跌，但部分內(nèi)地市場受成本支撐，跌幅逐步收窄，加之后續(xù)部分西北裝置仍有檢修計劃，預(yù)計后續(xù)西部市場繼續(xù)下跌空間有限。同時，需要注意的是，近期各地市場運(yùn)費(fèi)較低，后續(xù)或有上調(diào)可能，故東部市場到貨成本或有支撐。另港口方面，近期部分停車烯烴計劃重啟，短期或?qū)κ袌鲂膽B(tài)有所支撐，同時近期甲醇外盤商談有所走高，進(jìn)口成本對港口現(xiàn)貨支撐尚可。另據(jù)悉5月份進(jìn)口量雖有增加，然整體增幅或低于前期預(yù)期，故利空預(yù)期有所減弱，不排除部分業(yè)者炒漲行情。隔夜甲醇期價弱勢震蕩，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

觀望為宜

四月份現(xiàn)貨價格在生產(chǎn)企業(yè)主動提價的作用下，有一定幅度的上漲。同時部分地區(qū)貿(mào)易商存貨積極性也有所增加。從后期加工企業(yè)訂單情況看，環(huán)比增量有限，對現(xiàn)貨價格的上漲有一定的制約作用。同時玻璃生產(chǎn)成本的大幅度回落，也讓加工企業(yè)對后期價格的議價寄予了幾許希望。隔夜玻璃期價弱勢震蕩，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約咋日無成交。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約咋日無成交。技術(shù)上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望

白糖(SR)

震蕩思路

昨夜白糖期價偏弱運(yùn)行，價格在6600元/噸附近有一定支撐。近期價格弱勢是對應(yīng)的3月進(jìn)口數(shù)據(jù)，市場預(yù)期進(jìn)口20萬噸左右，但兌現(xiàn)了30萬噸進(jìn)口量，較去年同期增加9萬噸水平。從中期來看，4月11日，廣西最后一家糖廠收榨，預(yù)計16/17年度廣西白糖產(chǎn)量在530萬噸左右。二季度我國市場脫離純供應(yīng)季，而轉(zhuǎn)向需求季。而目前價格仍在6500完稅掛鉤價格附近，相對而言在成本附近，有一定的買入價值。而且，近期市場傳言國家將在進(jìn)口配額外范圍征收附加稅，因此5月22日前落地的進(jìn)口政策也有一定的潛在利多，糖價下跌空間相對有限。不過，近期F.OLICHT預(yù)計2017/18年度食糖產(chǎn)量將增加1300萬噸，過剩280萬噸，全球白糖市場仍處于牛熊轉(zhuǎn)換的可能。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，目前市場更多焦點(diǎn)在平值以及虛值期權(quán)，糖價在進(jìn)口政策不明朗的情況下，價格更多維持盤整走勢，可考慮適合盤整的期權(quán)策略。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊

玉米及玉米淀粉

買玉米拋淀粉套利

因市場預(yù)期降雨將阻礙種植進(jìn)程，隔夜美玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)方面，東北港口玉米價格反彈，錦州集港1620-1630元/噸，理論平艙1670-1680元/噸，較昨日提價10元/噸，鲅魚圈港口收購1600-1620元/噸，理論平艙1650-1670元/噸，較昨日提持平，廣東港口散船報價1730-1750元/噸，較昨日持平；東北深加工企業(yè)掛牌價格1400-1500元/噸，華北深加工企業(yè)掛牌1690-1790元/噸，價格漲跌互現(xiàn)，南方銷區(qū)報價穩(wěn)定，購銷暫顯清淡。明日臨儲玉米首次拍賣啟動，市場不過分看空現(xiàn)貨，品質(zhì)問題尤需關(guān)注。操作上，擇機(jī)介入買玉米拋淀粉套利。淀粉方面，短期玉米淀粉整體偏弱運(yùn)行，局部地區(qū)由于受運(yùn)營或者虧損壓力的影響下，可能出現(xiàn)在市場接受范圍之內(nèi)的小幅試探性反彈，但由于目前行業(yè)開工率仍維持較高水平以及下游需求放量逐漸放緩，價格難有上漲。操作上，偏空思路為宜。

豆一(A)

9-1正套

昨夜連豆期價震蕩整理，5日均線表現(xiàn)出一定支撐。市場方面，國產(chǎn)豆價格繼續(xù)維持穩(wěn)定，今年新豆還未上市，而市場剩余豆早已不多，收購愈發(fā)困難，且農(nóng)戶持貨挺價惜售，支撐了國產(chǎn)豆價格，使國產(chǎn)豆價暫維持穩(wěn)定，不過，市場傳聞中儲糧油脂公司發(fā)布即將出售2011年大豆的消息，臨儲大豆拍賣將給國產(chǎn)豆市場帶來利空壓力，市場買賣都不積極，抑制了國內(nèi)大豆市場。綜合來看，國產(chǎn)豆市場行情暫無多大波動，近期或仍以穩(wěn)定為主，還需關(guān)注大豆拍賣消息。考慮到由于東北種植結(jié)構(gòu)改革將造成國產(chǎn)豆產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增長，1801價格重心有望降低。操作上，建議買9拋1正套。

豆粕(M)

多單分批止盈

美中部地區(qū)的濕冷天氣對于大豆出芽較為不利，天氣升水預(yù)期升溫以及國內(nèi)需求回暖，給豆粕行情提供支撐，但970美分/蒲式耳上方南美大豆拋壓仍在。截至4月27日當(dāng)周，2016/17美豆出口銷售318500噸，符合市場預(yù)估。5月8日美國預(yù)計將公布對阿根廷和印尼生物柴油反傾銷的投票結(jié)果，關(guān)注事件驅(qū)動對美豆帶來的潛在利多。后期國內(nèi)油廠面臨的壓力主要來自于5月份預(yù)計880萬噸的到港量，在五月份開機(jī)率預(yù)期較高的情況下，要關(guān)注需求端能否對供應(yīng)進(jìn)行消化。截至4月30日當(dāng)周，進(jìn)口大豆庫存增加5.35%至415.4萬噸，豆粕庫存增加12.92%至69.7萬噸。操作上建議區(qū)間思路操作，多單分批止盈。對于主力M1709期權(quán)合約，標(biāo)的資產(chǎn)歷史波動率自低位抬升至近3月來偏高區(qū)域，整體仍維持震蕩思路，牛市價差策略可逐步離場。

豆油(Y)

暫時觀望

昨夜豆油期價震蕩整理，近期存在反彈可持續(xù)性較低。市場方面，現(xiàn)貨豆油棕油跌20-50元/噸，成交不佳。技術(shù)性買盤和強(qiáng)降雨影響播種擔(dān)憂提振美豆反彈，但巴西豆收割工作已完成今近95%，相關(guān)機(jī)構(gòu)巴西豆產(chǎn)量預(yù)估繼續(xù)提升至1.1億噸以上，美豆上方空間仍受限，990-1000美分附近有阻力。國內(nèi)5-7月大豆到港同比或增12%，油廠開機(jī)率已達(dá)超高水平，豆油庫存趨增，國儲拍賣菜油陸續(xù)入市，油脂供過于求格局難改，油脂反彈空間有限，未來兩個月整體走勢或仍偏弱。但經(jīng)過連續(xù)4個月大跌后利空有所釋放，下半年需求將回暖，再深跌概率也已不大，短線油脂現(xiàn)貨或跟盤區(qū)間頻繁震蕩為主。操作上，建議觀望。

棕櫚油(P)

暫時觀望

昨夜棕櫚期價增倉上行，受外盤走強(qiáng)的帶動。市場方面，棕櫚油港口庫存仍相對偏高，而進(jìn)3月以后，馬棕結(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，供應(yīng)有望增加。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS周二公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月整個月的棕櫚油出口量為1,125,942噸，較3月出口的1,076,240噸增加4.6%。而SGS報告4月棕櫚油出口增長4.3%，出口數(shù)據(jù)均比前期預(yù)期回升。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

良好的水產(chǎn)養(yǎng)殖收益提振菜粕需求，水產(chǎn)投苗增加，水產(chǎn)需求逐步啟動。豆粕單位蛋白價格較菜粕顯現(xiàn)優(yōu)勢，而目前菜粕在飼料添加比重約占20%的相對高值，或?qū)⒂|發(fā)飼料配方由豆粕替代菜粕。臨儲菜油已暫停拍賣，5月22日為拋儲菜油最后提貨日，由于拋儲菜油消化緩慢，沿海油廠庫存難以向內(nèi)地轉(zhuǎn)移，且目前的菜油價格尚未構(gòu)成對豆油的大規(guī)模替代，菜油高庫存狀態(tài)或?qū)⒌?-9月份才可完成消化，鄭油在高庫存壓力下維持底部盤整。截至4月28日當(dāng)周，沿海進(jìn)口菜籽庫存下降14.18%至40.25萬噸，菜油庫存增加2.7%至125300噸，菜粕看庫存增加14.12%至58200噸。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

寬幅震蕩

昨日雞蛋期價低開高走，近期蛋價與效果明顯背離。市場方面，五一假期結(jié)束，學(xué)校、單位恢復(fù)正常運(yùn)行，對雞蛋需求增加。隨著蛋價走高，養(yǎng)殖單位出現(xiàn)低價惜售情緒，經(jīng)銷商以清理庫存為主，市場需求有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計全國雞蛋價格或有穩(wěn)有漲，空間在0.05元/斤左右?？紤]到雞蛋供應(yīng)目前仍顯充裕，若蛋價因供應(yīng)壓力持續(xù)而低位徘徊，在持續(xù)虧損的情況下必然導(dǎo)致超額淘汰，9月仍有一定的買入價值，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨弱勢下行，5月快速回吐升水，帶動9月難以大幅反彈，雖然目前9月表現(xiàn)抗跌，但亦缺乏拉升的驅(qū)動。同時，多頭移倉至1月合約，導(dǎo)致9-1接近平水，目前套利方面缺乏可操作性。綜合考慮下，建議3600元/500kg附近考慮買入1709合約。

棉花(CF)

暫且觀望

5月4日儲備棉掛牌出售29932.915噸，成交率58.99%，成交均價15214元/噸，較前一日上漲80元/噸，折3128級價格16364元/噸，較前一日上漲114元/噸。拋儲持續(xù)投放下，棉花供應(yīng)尚不缺乏，而注冊倉單持續(xù)增加，現(xiàn)貨銷售壓力仍較大，鄭棉在16200元/噸一線顯示較強(qiáng)阻力。印度棉價承壓回落，內(nèi)外棉價差在500-600元/噸區(qū)間。截至4月27日當(dāng)周，2016/17美棉銷售凈增152400包，較上周增加32%。操作上建議暫且觀望。