周二上證50ETF窄幅振蕩，最終下跌0.13%，收盤于2.315。標(biāo)的市場(chǎng)的冷清，導(dǎo)致期權(quán)市場(chǎng)僅成交343456手，較上一交易日減少197592手，認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽分別成交177972手和165484手，其中5月、6月認(rèn)沽期權(quán)成交略高于認(rèn)購(gòu)，而9月、12月認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交更為活躍，反映投資者長(zhǎng)期看好后市，青睞利用短期認(rèn)沽對(duì)沖下跌風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)偏好。成交量PCR值為0.92，且近幾個(gè)交易日一直位于0.9上方，表明市場(chǎng)偏謹(jǐn)慎，對(duì)認(rèn)沽期權(quán)需求有所提升。持倉(cāng)方面，全部合約實(shí)現(xiàn)增倉(cāng)，認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽持倉(cāng)分別達(dá)到1130943手和762558手，其中5月、9月認(rèn)沽增倉(cāng)大于認(rèn)購(gòu)，而6月、12月認(rèn)購(gòu)增倉(cāng)大于認(rèn)沽，這一點(diǎn)與成交量保持一致。

圖為各月份期權(quán)成交量對(duì)比

標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格窄幅振蕩以及時(shí)間價(jià)值衰減作用，使得除個(gè)別認(rèn)購(gòu)期權(quán)小幅上漲外，其他期權(quán)合約全部下跌，最大跌幅達(dá)25%。標(biāo)的資產(chǎn)歷史波動(dòng)率新低不斷，目前僅為7.57%，無(wú)明顯企穩(wěn)跡象，若后期標(biāo)的市場(chǎng)無(wú)大幅波動(dòng)，歷史波動(dòng)率還有下跌空間。隱含波動(dòng)率低位振蕩，偏度與期限結(jié)構(gòu)與前期保持一致，但遠(yuǎn)月認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率下跌相對(duì)明顯。從數(shù)值上看，5月合約維持在6%—21%，而12月合約則在3%—15%波動(dòng)。

圖為近遠(yuǎn)月合約隱含波動(dòng)率對(duì)比

綜合來(lái)看，上證50ETF本周有企穩(wěn)回升跡象，但漲幅料將有限，后期關(guān)注2.35壓力位能否突破，操作上宜采用中性市場(chǎng)策略，繼續(xù)持有賣空跨式組合，適時(shí)展期以增強(qiáng)潛在收益，擁有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者要堅(jiān)持買入遠(yuǎn)月虛值認(rèn)沽作為價(jià)格下行方向的保護(hù)。