海通期貨期權(quán)投資者教育專欄

商品期權(quán)上市已一個(gè)多月，由于期權(quán)與期貨、股票有較大不同，在期權(quán)交易方面，可能還有部分潛在的風(fēng)險(xiǎn)投資者并不是特別了解，本文海通期貨期權(quán)部將略舉一二以拋磚引玉。

第一，漲跌停板差異風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)的漲跌停板價(jià)格是在期權(quán)昨結(jié)算價(jià)的基礎(chǔ)上加減標(biāo)的期貨的漲跌停板幅度得到的，假設(shè)期權(quán)的昨結(jié)算價(jià)為100，標(biāo)的期貨的價(jià)格為1000，漲跌停板幅為5%，那么標(biāo)的期貨的漲跌停板幅度為1000×5%=50，相應(yīng)的期權(quán)漲停板為100+50=150，跌停板價(jià)格為100-50=50，對應(yīng)的期權(quán)一天允許的最大漲跌幅就不是期貨的5%，也不是股票的10%，而是50/100=50%。

實(shí)際上有些期權(quán)的漲跌停板幅可能比這個(gè)還要大，可能是百分之幾百，甚至上千。那么，對于投資者而言，在開展交易前事先就要了解這一制度，切不要還以為期權(quán)與期貨、股票一樣，一天允許的最大漲跌幅在5%或者10%以內(nèi)，再虧也虧不到哪去，從而放松警惕，在行情波動劇烈的時(shí)候，沒有及時(shí)采取相應(yīng)的措施，從而可能產(chǎn)生遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于預(yù)期的虧損。

第二，深度虛值期權(quán)交易風(fēng)險(xiǎn)。深度虛值期權(quán)價(jià)格一般要比實(shí)值或平值期權(quán)價(jià)格便宜很多，如果投資者延續(xù)股票交易的習(xí)慣，貪圖便宜，或者認(rèn)為價(jià)格已經(jīng)這么低了，還能低到哪去，總不可能跌到零嘛，大量買進(jìn)深度虛值期權(quán)，結(jié)果很可能是期權(quán)到期，標(biāo)的價(jià)格仍未超過盈虧平衡點(diǎn)，期權(quán)仍為虛值期權(quán)，價(jià)格真的跌到零，投資者購買期權(quán)的資金全部打水漂。所以，雖然深度虛值期權(quán)價(jià)格便宜，但對于期權(quán)而言，在某種意義上來說，是一分錢一分貨，便宜歸便宜，但需要標(biāo)的價(jià)格發(fā)生巨大變化才能獲利，真正賺到錢的概率很低，故建議投資者，應(yīng)謹(jǐn)慎買入該類期權(quán)。

第三，期權(quán)流動性風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，期權(quán)流動性比較好的主要集中在平值期權(quán)附近，對于深度實(shí)值、深度虛值期權(quán)，流動性往往會比較差，對此，投資者應(yīng)注意兩個(gè)方面，一在交易期權(quán)的時(shí)候，充分考慮合約流動性，如果是短線，快進(jìn)快出的，盡量選擇流動性較好的合約，減少價(jià)差的損失。二在建倉后，定期關(guān)注合約的流動性變化。有可能建倉的時(shí)候，合約的流動性還不錯(cuò)，但一段時(shí)間之后，隨著標(biāo)的價(jià)格的變化，持倉變成了深度實(shí)值或深度虛值期權(quán)，流動性會比較差，這時(shí)可以考慮，一通過向做市商詢價(jià)，有合適的價(jià)格及時(shí)平倉，二在期權(quán)持倉從流動性好向流動性不好的變動過程中，及時(shí)調(diào)整持倉。

第四，看對方向卻虧錢的風(fēng)險(xiǎn)。對于期權(quán)而言，影響期權(quán)價(jià)格的除了標(biāo)的期貨走勢之外，還有波動率、到期時(shí)間等，因此可能存在投資者看對方向，但期權(quán)虧錢的情況，例如：投資者預(yù)期標(biāo)的期貨將上漲，買入了虛值看漲期權(quán)，因其Delta值較小，如標(biāo)的期貨上漲帶來的期權(quán)價(jià)格漲幅無法覆蓋波動率下降及時(shí)間流逝帶來的價(jià)值損失，投資者就面臨看對方向期權(quán)反而虧錢的風(fēng)險(xiǎn)。

諸如此類的期權(quán)交易風(fēng)險(xiǎn)還有很多，總而言之，期權(quán)交易有大量需要注意的地方，對投資者而言，一方面，需要認(rèn)真學(xué)習(xí)期權(quán)業(yè)務(wù)規(guī)則，多在期權(quán)仿真交易中熟悉交易規(guī)則，盡量規(guī)避潛在的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，也建議投資者在進(jìn)入實(shí)際交易后，不要一上來就投入大量的資金，萬一哪些風(fēng)險(xiǎn)沒吃透，就要用真金白銀來買單，可以先用少量的資金試試水，平穩(wěn)交易一段時(shí)間后，再逐漸地增加資金，減少不必要損失。