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法興銀行:警惕“1994年市場(chǎng)大恐慌”重演

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-05-10 11:44:16 來源:匯通網(wǎng)

本周一各大金融媒體對(duì)一件事進(jìn)行了鋪天蓋地的報(bào)道——恐慌指數(shù)跌至24年新低,我們的關(guān)注點(diǎn)自然就回到了24年前的1993年,當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的波動(dòng)性急劇下降,最終在1994年隨著債券市場(chǎng)的大恐慌,給股市,債市帶來負(fù)面影響。


法國(guó)興業(yè)銀行策略師Kit Juckes在其隔夜報(bào)告中寫道:


首先,交易量的急劇下降對(duì)日元(或瑞士法郎)不利,有利于利率更高的貨幣。這是一個(gè)向資產(chǎn)組合中增加風(fēng)險(xiǎn)和收益的信號(hào),因?yàn)榻?jīng)過波動(dòng)率調(diào)整后的回報(bào)因交易量低迷會(huì)變得更高。我們樂于繼續(xù)做空日元兌歐元,兌瑞典克朗,兌匈牙利福林,或者兌波蘭茲羅提。后三種貨幣分別兌瑞士法郎的升勢(shì)將有可能持續(xù)的更久,因?yàn)槿鹗垦胄凶罱K獲得了渴望已久的喘息之機(jī)(注:瑞士央行通過市場(chǎng)干預(yù)將瑞郎壓低至負(fù)利率)。盡管瑞士央行警告稱并非如此,除非瑞士央行曾利用歐元對(duì)瑞郎的升勢(shì)削減其高歐元外匯儲(chǔ)備。


但經(jīng)過仔細(xì)推敲,交易量太低也是一件好事。這基本上是美聯(lián)儲(chǔ)可以被預(yù)測(cè)和穩(wěn)定的一個(gè)證據(jù)。在面對(duì)斷斷續(xù)續(xù)的菲利普斯曲線(表明失業(yè)與通貨膨脹存在一種交替關(guān)系的曲線,通貨膨脹率高時(shí),失業(yè)率低;通貨膨脹率低時(shí),失業(yè)率高。)以及4.4%的失業(yè)率和2.5%的工資增長(zhǎng)時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)該如何行動(dòng)的討論盛行起來。


有觀點(diǎn)(美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)拉瑞·薩默斯在昨天的金融時(shí)報(bào)發(fā)文)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣政策甚至提高通脹目標(biāo)的做法出了錯(cuò)。還有觀點(diǎn)(國(guó)際清算銀行BIS)指出以美元計(jì)價(jià)的全球債務(wù)正在上升,他們擔(dān)心金融部門的不均衡,將會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?;俣炔粩嘣黾樱词笴PI通脹和工資增長(zhǎng)速度目前處于低位。


至于對(duì)市場(chǎng)的影響,即使我們所指出的目前的收緊周期的速度比2005年到2007年那次更慢,和1993年做對(duì)比也是值得的,畢竟,這兩次收緊周期最終都對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)造成不利影響。


不論美聯(lián)儲(chǔ)是應(yīng)該擔(dān)心利率偏離正軌跌至零值以下區(qū)域,還是該去密切關(guān)注金融部門的穩(wěn)定性。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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