摘要

棕櫚油近期出現(xiàn)一輪較為強勁的反彈，齋月備貨需求預期，以及關于生物柴油反傾銷的消息均對外盤形成了較多影響，而MPOB報告偏利多，疊加國內(nèi)宏觀面信息略有好轉，市場情緒整體緩解，持續(xù)加油助漲油脂反彈，但注意減倉反彈，需防行情的反復。

市場情緒整體緩解

國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展速度出現(xiàn)放緩跡象，加上金融監(jiān)管趨嚴，流動性緊張，股債商品一度齊整下探，隨著一帶一路峰會召開利好提振，以及預期緊張的資金面會因央行中期借貸便利操作有所緩解，市場情緒整體出現(xiàn)緩和。前期已經(jīng)明顯滯跌的油脂類也受到市場情緒改善的影響出現(xiàn)顯著回升。

基本面意外利多出面現(xiàn)

棕櫚油增產(chǎn)是確定性利空，不過齋月前備貨仍作為相應利多為交易。此前市場預期已經(jīng)認為MPOB報告會有利空，但是在5月11日公布的MPOB數(shù)據(jù)卻給市場帶來了意外利多，由于部分地區(qū)洪澇影響產(chǎn)量，以及4月天數(shù)低于3月，馬來西亞4月棕櫚油產(chǎn)量較前月增加5.74%至154.8萬噸，此前預期160萬噸，3月棕櫚油產(chǎn)量為146萬噸，4月棕櫚油庫存較前月上漲3.02%至159.99萬噸，此前預期163萬噸，3月底棕櫚油庫存為155.3萬噸。4月份棕櫚油出口環(huán)比上漲1.39%至128.33萬噸，預期132萬噸，略偏低，3月棕櫚油出口為126.58萬噸。由于產(chǎn)量、庫存均低于市場預期，產(chǎn)量回升速度較為和緩，棕櫚油壓力呈現(xiàn)減弱，利于馬棕油繼續(xù)反彈，也給油脂市場整體帶來一定的回升動力。

而根據(jù)船運調(diào)查機構SGS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年5月1-10日馬來西亞棕櫚油出口量為359,355噸，比4月份同期的出口量增長15%。其中，來自歐盟、孟加拉國、巴基斯坦的采購位列前三。印度開齋節(jié)備貨反而已經(jīng)有所弱化。不過在5月末的節(jié)日來臨前，中東備貨需求仍會有所體現(xiàn)。階段略有提振，考慮到5月印尼調(diào)降出口關稅，而印尼貨幣相對美元貶值更多影響，二者出口競爭仍將激烈。而且備貨需求仍是階段性的，后期仍將面臨需求弱化。

另外從競爭品種來看，豆棕油FOB價差從倒掛逐漸修復反彈，而且近期還有美國對阿根廷和印尼進口的生物燃料進行反傾銷調(diào)查，如果成立，高額征收懲罰性關稅不可避免，這一度引發(fā)美豆油強勁的反彈，如果成立的話，也將對棕櫚油需求帶來不利影響，雖然總量有限，但對于正在增產(chǎn)，貿(mào)易份額下降的棕櫚油而言消息無疑還是偏空影響居多。美國全國生物柴油局(NBB)稱，從2014年到2016年期間，美國從阿根廷進口的豆油-生物柴油以及從印尼進口的棕櫚油-生物柴油數(shù)量激增464%。美國政府數(shù)據(jù)顯示，2016年美國生物柴油進口達到創(chuàng)紀錄的9.16億加侖，約合35億升。阿根廷占到三分之二，印尼和加拿大占到三分之一。進口量占到美國生物柴油消費總量20億加侖的近半。

棕櫚油產(chǎn)量仍在進一步回升中

國內(nèi)市場庫存壓力依舊

國內(nèi)市場棕櫚油回升至60萬噸附近，接近去年同期水準，庫存好轉。由于近月內(nèi)外盤倒掛較大缺乏進口利潤，后期或進一步影響進口興趣，近期再有洗船消息出現(xiàn)，也顯示貿(mào)易利潤惡化影響后期進口熱情。棕櫚油與其它油脂價差太窄，令其在旺季也較難擴大市場份額，加上國內(nèi)后期大豆到港量大，豆油預期供應充足，因此棕櫚油幾乎難有需求的替代增長空間。

展望后市，棕櫚油近期雖然反彈，宏觀共振疊加基本面意外利多仍可能繼續(xù)延續(xù)走升，反彈空間仍宜謹慎，市場整體修復延續(xù)，暫宜持震蕩思路對待。注意1709雖然大漲，但減倉上行，市場信心仍顯不足，注意不宜過度追漲，5650附近仍面臨較強的反彈壓力。