芝加哥交易所掛牌的恐慌指數(shù)VIX在過去幾個交易日中不斷的走低，上周一度跌至過去二十三年以來最低水平，已經(jīng)十分接近美股歷史上波動率最低水平。如此低的位置引起了市場的高度關注，高盛在上周末的研報中提醒，三大跡象顯示至少技術面上VIX似乎暫時遇到支撐：

首先，VIX上周跌至2015年1月以來的收斂震蕩趨勢下邊沿附近，該支撐在今年2月VIX跌至9.97時起到了明顯的作用；

其次，VIX上周跌破2月低點后，沒能展開一波下探，反而反彈；

最后，隨機震蕩指標顯示動能由底部回升。

恐慌指數(shù)VIX是一個追蹤股市投資者對未來三十天美股市場波動率預期水平的指標。通常，較高的VIX往往意味著市場恐慌情緒的蔓延，較低的VIX則意味著市場恐慌情緒的降溫，因此VIX往往被看作是領先市場的風向標。但從以往經(jīng)驗來看，過低的恐慌指數(shù)帶來的是市場對風險事件的毫無防患，隨之而來的往往是高波動性。就市場影響而言，若風險事件發(fā)生，刺激恐慌指數(shù)報復性反彈，引發(fā)市場對于風險資產(chǎn)的大規(guī)模拋售。

現(xiàn)在的問題是，VIX指數(shù)會在當前低位附近(例如長期均值20%以下)徘徊多長時間很難做出準確預判。

從1986年以來的歷史經(jīng)驗看，~61%的時間中VIX指數(shù)均處于20%的水平以下。歷史上VIX指數(shù)持續(xù)處于20%以下的最長記錄是2004年3月至2006年6月，超過800天。實際上，最近一輪VIX指數(shù)持續(xù)處于20%以下是從2016年11月美國大選之后，也已經(jīng)持續(xù)了超過183天。

分析師指出，投資者需要意識到的一個規(guī)律是，通常而言當美股市場各大股指處于歷史高位并見頂回落時，恐慌指數(shù)VIX的點位都不是位于歷史低點。因此，目前恐慌指數(shù)一直在低點徘徊并不斷再創(chuàng)新低，反而是表示美國股市尚未走到歷史大頂?shù)嫩E象。

盡管如此，過低的波動率意味著投資者對于未來的風險預期處于低位且非常趨同，而往往在這種“擁擠”的共識下，風吹草動可能帶來的波動也會非常劇烈。因此，過低的波動恰恰蘊含著未來潛在的波動風險。

美股“好日子”不長了

據(jù)《路透社》此前報道，美股波動率指數(shù)跌至逼近歷史谷底的水平，對美股未來的表現(xiàn)也許不是一個好兆頭。

專門追蹤及研究VIX指數(shù)的Convergex首席經(jīng)濟學家Nicholas Colas稱，幾乎可以確定VIX指數(shù)已見底，意味著美股的風平浪靜恐怕已經(jīng)到了盡頭。

美聯(lián)儲前理事Kevin Warsh也認為，VIX走勢反映市場已經(jīng)過度自信，令他感到不安及恐懼。

美國投行Newbridge Securities首席市場分析師Donald Selkin說，以前也到過類似水平，但不會比現(xiàn)在的水平再低很多了，這表明有一些負面因素在起作用。

FXTM首席市場分析師Hussein Sayed也警告，市場波動率通常不會長期保持在低位，預計VIX很可能會重返200日移動平均線(在15點左右).

投資機構Weeden & Co。首席全球分析師Michael Purves說：“投資人應該將如此低的恐慌指數(shù)，看作減持多頭倉位的信號?！?/p>

德意志銀行分析師Oli ver Harvey則表示，今年的題材之一就是“波動率下降”，但越來越多跡象顯示，波動率正臨近轉折點。Harvey說， 他所指的是出現(xiàn)全球經(jīng)濟增長不利信號的風險，以及Fed未來的政策行動超過預期的可能性。

瑞銀財富管理高級交易分析師Gerald Lucas表示，VIX新低或許是暴風雨前的平靜，但這種平靜狀態(tài)可能會持續(xù)很長一段時間。