5月23日即將迎來(lái)第一個(gè)商品期權(quán)的到期日——白糖1707期權(quán)合約到期日（標(biāo)的期貨合約交割月份前二個(gè)月的倒數(shù)第5個(gè)交易日），那么對(duì)于商品期權(quán)而言，到期日需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)呢？海通期貨期權(quán)部將為投資者試析一二。

第一，建議投資者在期權(quán)交易上注意兩點(diǎn)：1.對(duì)于臨近到期日的平值/虛值期權(quán)合約，由于其時(shí)間價(jià)值快速衰減，建議投資者及時(shí)平倉(cāng)了結(jié)，避免合約到期價(jià)值歸0風(fēng)險(xiǎn)。2.到期日當(dāng)天，平值附近的期權(quán)合約因GAMMA很大，價(jià)格可能出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，建議投資者盡量提前了結(jié)頭寸。

第二，在行權(quán)上，切記到期日當(dāng)天準(zhǔn)備好足夠的行權(quán)資金，盡量自行提交行權(quán)相關(guān)申請(qǐng)。不要以為交易所提供了自動(dòng)行權(quán)機(jī)制，就可以放任不管了。更不要想當(dāng)然地認(rèn)為，交易所自動(dòng)行權(quán)機(jī)制是對(duì)投資者有利的期權(quán)頭寸都會(huì)自動(dòng)行權(quán)，對(duì)投資者不利的期權(quán)頭寸則不會(huì)自動(dòng)行權(quán)。

這主要是因?yàn)椋菏紫?，交易所自?dòng)行權(quán)是有條件的，賬戶(hù)里行權(quán)資金不足的，是無(wú)法自動(dòng)行權(quán)的。其次，即使投資者在到期日時(shí)賬戶(hù)里行權(quán)資金充足，但由于交易所只對(duì)以標(biāo)的期貨結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)的實(shí)值期權(quán)進(jìn)行行權(quán)，就有可能出現(xiàn)某天行情劇烈波動(dòng)，按收盤(pán)價(jià)看，期權(quán)是實(shí)值期權(quán)，具備充分的行權(quán)價(jià)值，但按結(jié)算價(jià)看，期權(quán)是虛值期權(quán)，按照規(guī)定，交易所不會(huì)對(duì)其做自動(dòng)行權(quán)的情況，這時(shí)投資者就會(huì)面臨以收盤(pán)價(jià)為基準(zhǔn)的實(shí)值期權(quán)無(wú)法行權(quán)所造成的實(shí)值額的損失。

反過(guò)來(lái)，也可能出現(xiàn)以標(biāo)的期貨收盤(pán)價(jià)看為虛值期權(quán)，明顯看著行權(quán)立即就會(huì)出現(xiàn)虛值額度的浮虧，但按標(biāo)的期貨結(jié)算價(jià)看卻是實(shí)值期權(quán)，按照規(guī)定，交易所會(huì)對(duì)其做自動(dòng)行權(quán)，投資者就可能會(huì)產(chǎn)生不必要的虧損。要避免這種情況，投資者需要在到期日對(duì)此類(lèi)期權(quán)持倉(cāng)提交放棄（鄭商所）或取消自動(dòng)行權(quán)（大商所），避免交易所對(duì)其進(jìn)行自動(dòng)行權(quán)。

再次，就算投資者需要行權(quán)的持倉(cāng)都是以標(biāo)的期貨結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)的實(shí)值期權(quán)，賬戶(hù)里的資金算算差不多，但是由于在期權(quán)合約到期日，由于包括但不限于組合保證金優(yōu)惠、雙向持倉(cāng)對(duì)沖、期權(quán)行權(quán)盈虧、期貨浮動(dòng)盈虧、期權(quán)賣(mài)方被履約量、閉市后保證金按最新結(jié)算價(jià)調(diào)整等原因，有可能出現(xiàn)投資者在盤(pán)中自行計(jì)算的賬戶(hù)行權(quán)資金、甚至結(jié)算后結(jié)算單上顯示的資金看上去能夠滿(mǎn)足行權(quán)資金要求，但由于在收盤(pán)后結(jié)算前會(huì)員單位進(jìn)行的資金測(cè)算中行權(quán)資金不足，導(dǎo)致部分持倉(cāng)無(wú)法自動(dòng)行權(quán)的情況。

總而言之，交易所提供自動(dòng)行權(quán)機(jī)制，是為了盡可能地保護(hù)投資者，避免投資者忘記行權(quán)產(chǎn)生不必要的損失，但這一機(jī)制不是萬(wàn)能的，投資者一定要吃透交易所自動(dòng)行權(quán)的規(guī)則，搞清楚什么樣的期權(quán)持倉(cāng)會(huì)被行權(quán)、什么樣的不會(huì)。

所以，投資者要特別關(guān)注期權(quán)到期日，如有需要行權(quán)的持倉(cāng)，盡量自行提交申請(qǐng)，因?yàn)?，只要投資者自行提交行權(quán)委托成功了，系統(tǒng)會(huì)凍結(jié)投資者相應(yīng)的行權(quán)資金，基本上不會(huì)出現(xiàn)因資金不足而導(dǎo)致無(wú)法行權(quán)。如果投資者實(shí)在沒(méi)有時(shí)間，或怕忘記，那么就需要在賬戶(hù)里提前準(zhǔn)備好充足的行權(quán)資金，不要?jiǎng)倓偤?，盡量多留點(diǎn)余量，避免因行權(quán)資金不足而無(wú)法自動(dòng)行權(quán)。

另外，在到期日的時(shí)候，投資者還需要檢查是否有按標(biāo)的期貨結(jié)算價(jià)看是實(shí)值期權(quán)，符合交易所自動(dòng)行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，但不希望其行權(quán)的持倉(cāng)，對(duì)于這樣的持倉(cāng)，就需投資者自行提交放棄（鄭商所）或取消自動(dòng)行權(quán)（大商所），避免交易所對(duì)其進(jìn)行自動(dòng)行權(quán)，從而產(chǎn)生不必要的虧損。