最近，螺紋鋼期貨主力1709合約圍繞3000元/噸一線反復(fù)振蕩，多空博弈加劇。4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)意外全線走弱，鋼廠在高利潤刺激下連續(xù)增產(chǎn)，而終端需求將逐步轉(zhuǎn)淡，供需矛盾將逐步凸顯。筆者認為，螺紋鋼期貨后市有望打破振蕩格局，價格重心將下移。

4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)意外走弱

一季度國內(nèi)經(jīng)濟實現(xiàn)“開門紅”，但近日公布的4月工業(yè)增加值、投資、消費、進出口數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)回落態(tài)勢。4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落不僅驗證了此前市場偏悲觀的預(yù)期。

1—4月房地產(chǎn)投資增速雖較1—3月提高0.2個百分點，但商品房銷售面積增速近兩個月連續(xù)回落，樓市調(diào)控的影響已逐步顯現(xiàn)。由于房地產(chǎn)銷售反饋到投資具有一定滯后性，加之當(dāng)前房地產(chǎn)企業(yè)拿地積極性依然較高，預(yù)計二季度房地產(chǎn)市場仍將保持平穩(wěn)增長，下半年房地產(chǎn)投資或?qū)⒅鸩交芈?。?jīng)濟增速放緩和房地產(chǎn)投資回落預(yù)期將對鋼市中長期需求產(chǎn)生利空影響。

粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng)新高

今年2月中旬以來，鋼廠盈利狀況較好，全國盈利鋼廠占比最高達到88.34%，噸鋼生產(chǎn)利潤高達500—800元。在高利潤驅(qū)動下，鋼廠粗鋼產(chǎn)量不斷增加。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月、4月粗鋼產(chǎn)量分別達7200萬噸、7278萬噸，連續(xù)兩個月創(chuàng)出歷史新高。

進入5月，全國“地條鋼”專項督查開啟，但“地條鋼”清理已經(jīng)接近尾聲，對市場影響有限。同時，環(huán)保整治力度加大，河北5月8日至5月17日開展強化環(huán)境執(zhí)法檢查行動，隨后唐山印發(fā)關(guān)于改善空氣質(zhì)量攻堅月行動方案，對不達標企業(yè)進行停產(chǎn)整頓。在環(huán)保政策影響下，5月鋼廠高爐開工率有所下降。截至5月12日，全國鋼廠高爐開工率為75.83%，較4月底下滑0.69個百分點。

環(huán)保壓力5月下旬后有望緩解，鋼廠在高利潤的驅(qū)動下主動減產(chǎn)意愿不強，后期鋼廠產(chǎn)量大概率維持在較高水平。

后市需求將轉(zhuǎn)淡

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至5月12日，五大鋼材品種的社會庫存連續(xù)12周下降，累計降幅31.43%，但仍比2016年同期高21.8%。其中，螺紋鋼的社會庫存為471.93萬噸，累計下降45.98%，但近兩周的降幅明顯收窄。同時，主要建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)的螺紋鋼庫存為238.13萬噸，連續(xù)3周累計下降22%。

經(jīng)過去庫存，螺紋鋼社會庫存與鋼廠庫存已降至偏低位置。短期鋼市終端消費依然向好，對螺紋鋼現(xiàn)貨價格產(chǎn)生較強支撐。但后期鋼材的產(chǎn)量大概率維持在高位，終端需求將隨著梅雨季節(jié)與高溫天氣的到來而季節(jié)性轉(zhuǎn)差，螺紋鋼庫存降幅或不斷收窄，甚至有回升的可能性。

圖為螺紋鋼社會庫存

總體而言，滬鋼在供應(yīng)連續(xù)增加、需求逐步轉(zhuǎn)淡的情況下，價格重心有望進一步下移。