由于巴西雷亞爾大跌促使巴西農(nóng)戶加速銷售大豆的預(yù)期，導(dǎo)致美豆賣壓增大，本周CBOT7月大豆價(jià)格大跌，但在跌至前低941.25美分附近之后迅速反彈至950美分上方。國(guó)內(nèi)豆粕方面，m1709今日觸底出現(xiàn)小時(shí)線級(jí)別的反彈，但在2750元附近反復(fù)爭(zhēng)奪，現(xiàn)貨方面，由于存在大豆供應(yīng)非常多的預(yù)期到港很多，價(jià)格因?yàn)橄掠斡^望者眾而繼續(xù)陰跌，工廠雖然脹庫(kù)的少，但壓力越來(lái)越大。截止今日，京津冀魯?shù)貐^(qū)豆粕主流價(jià)格在2720-2780元，長(zhǎng)三角地區(qū)豆粕主流價(jià)2780-2820元，兩廣地區(qū)豆粕主流價(jià)格為280-2840元。豆粕現(xiàn)貨與M1709價(jià)差由20-120元縮窄至負(fù)30-90元。要注意的是，目前價(jià)格下跌還是貿(mào)易商行為，油廠中僅有益海有報(bào)6-9月60-130元基差，其它油廠報(bào)價(jià)少。

技術(shù)面上，CBOT大豆主力7月合約在暴跌之后的下一個(gè)交易日收小陽(yáng)線，和暴跌的陰線組成一組孕線，再結(jié)合沒有跌破前低941.25美分便出現(xiàn)反彈，形成雙底結(jié)構(gòu)，筆者認(rèn)為此次小時(shí)線級(jí)別反彈演變成日線級(jí)別反彈的可能性還是比較大的，能否轉(zhuǎn)勢(shì)還需要基本面的配合。大連豆粕主力1709合約今日是高開低走，觸底反彈的走勢(shì)，盤中最低跌至2728元，和前低2723元形成雙底，小時(shí)線級(jí)別反彈是幾乎可以確認(rèn)的，能否演化為日線級(jí)別的反彈需要基本面配合，如油廠限量，或者更上游出現(xiàn)天氣問題?；久嫔?，由于上周盤面微弱反彈之后便開始下跌，現(xiàn)貨價(jià)格加速下跌，市場(chǎng)愈發(fā)悲觀。但要注意的是，上周出現(xiàn)反彈的時(shí)候，市場(chǎng)出現(xiàn)大量補(bǔ)庫(kù)和買貨，上周末期間美豆上漲時(shí)，大家也都在回補(bǔ)空單。這說明

1. 市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的預(yù)期已達(dá)臨界點(diǎn)，稍微有些風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)引發(fā)空單回補(bǔ)和補(bǔ)庫(kù)行為；

2. 下游庫(kù)存是極低的。

豆粕行業(yè)在信息時(shí)代的好處是信息傳播速度飛快，上游有什么風(fēng)吹草動(dòng)可以瞬間傳導(dǎo)至下游終端。好處是下游被中間環(huán)節(jié)誤導(dǎo)的概率大大降低，避免了很多不必要的損失。壞處是整個(gè)行業(yè)節(jié)奏變得十分一致，中間環(huán)節(jié)存在的必要性變得雞肋，同時(shí)一致的節(jié)奏會(huì)放大看漲或者看跌的預(yù)期。

就目前行情而言，在大豆供應(yīng)充足的背景下，下游剛需也是極好的，兩者互撕必然會(huì)有行情。筆者認(rèn)為接下來(lái)豆粕期現(xiàn)貨走勢(shì)只有兩種。一種是維持現(xiàn)狀，即溫水煮青蛙，下游繼續(xù)保持極低庫(kù)存，隨用隨補(bǔ)，油廠庫(kù)存壓力越來(lái)越大，直至脹庫(kù)，然后造成盤面急跌，做闊價(jià)差者獲利平倉(cāng)，開始反手做窄價(jià)差，盤面反彈，引發(fā)空頭回補(bǔ)和下游補(bǔ)庫(kù)，但繼續(xù)保持極低庫(kù)存。反正烏泱烏泱的天量大豆是事實(shí)，可以反復(fù)這么做很多次。一種是暴利拉升，一方面這可以促進(jìn)油廠6-9月基差銷售，另一方面連續(xù)大漲必然會(huì)導(dǎo)致下游大量補(bǔ)庫(kù)，下游補(bǔ)庫(kù)的時(shí)候，油廠也將風(fēng)險(xiǎn)大量的轉(zhuǎn)移到下游。屆時(shí)在天量供應(yīng)面前，上游只需交貨催提貨即可。

感性而言，筆者希望是第一種情況，這樣可以上中下游共度困境。但理性而言，第二種的可能性更大，因?yàn)橄掠螌?duì)上游的力量是不匹配的，在習(xí)慣短期暴利的國(guó)情下，全豆粕產(chǎn)業(yè)共度寒冬這個(gè)觀點(diǎn)感覺有些幻想成分。