本周一，黑色板塊突然勃發(fā)，強(qiáng)勢反彈，領(lǐng)漲市場。螺紋鋼、鐵礦、熱卷幡然向上。鋼材現(xiàn)貨價格上揚(yáng)、鋼坯庫存不斷觸及下限、需求回溫，是誘發(fā)近期黑色反彈的主因。在鋼價快速回升的熱浪“襲擾”下，鐵礦石等黑色系期貨價格跟隨上漲，截至昨日收盤螺紋鋼漲幅近5%，鐵礦石漲幅超4%。

自上周一開始，螺紋鋼似乎又在“意料之外”拉起了新一波的上漲趨勢。一些“螺紋鋼真愛粉們”暗自表示：“跌也螺紋，漲也螺紋，自帶光環(huán)，無可匹敵~”

兩周前，螺紋還在“迷?！敝邪底詡麘?，茫然不知該上還是該下。為何一周之內(nèi)就能夠逆襲成功，再次拉升“六根陽線”呢？

用一句話來總結(jié)——庫存超預(yù)期的低，需求超預(yù)期的好。永安研究院黑色分析師陳濤表示，螺紋鋼近期再次走出“六連陽”，其核心邏輯是因?yàn)橹蓄l爐去除后，螺紋出現(xiàn)的供需缺口。因?yàn)榻灰椎氖?0月合約（1710），多頭的邏輯是當(dāng)前庫存處于低位，需求較好，遠(yuǎn)月貼水達(dá)歷史極值，盡管宏觀面利好逐漸轉(zhuǎn)弱，但10月份并不會出現(xiàn)斷崖式下跌。而空頭的邏輯是宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)差，未來電爐供應(yīng)會逐步擴(kuò)大，螺紋短期的供需錯配到10月份才會有所修復(fù)。但需要注意的是，除螺紋以外的其他黑色品種，基本面并沒有明顯的改觀，跟隨螺紋的強(qiáng)勢上漲而被動跟漲的較多，且鋼材的整體利潤非常高。

鋼材庫存下降了多少？

據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，2003年~2013年的十年里，我國鋼鐵社會庫存與產(chǎn)能都一直處于增長狀態(tài)中，2013年鋼鐵社會庫存達(dá)到峰值，隨后2014、2015、2016年呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，且2016年春節(jié)后創(chuàng)下六年來最低。而近兩周來，唐山的鋼坯以及全國的螺紋鋼庫存降到了歷史最低值，且鋼坯庫存不斷觸及下限。

從上圖可以直觀的看到，上海螺紋鋼庫存已經(jīng)下降到450萬噸左右，目前處于本年度庫存最低點(diǎn)，同時也是歷史相對低點(diǎn)。

可以說，螺紋鋼社會庫存大幅下滑是螺紋期現(xiàn)貨周內(nèi)大幅上漲的第一誘因。再來看看淡季螺紋的需求如何。

淡季不淡，需求持續(xù)放量

我們曾探討過今年的“金三銀四”鋼鐵 表現(xiàn)的不溫不火，需求旺季沒有如約而來，但是也可以理解為春節(jié)前后螺紋的火熱提前透支了旺季行情，總而言之，旺季并不旺?，F(xiàn)在按照傳統(tǒng)的需求周期，五六月份鋼鐵需求應(yīng)該漸入淡季行情，卻一反常態(tài)地走出“淡季不淡，需求回升”的趨勢。

從上圖上海線螺的采購量可以看出，線螺采購仍處于歷史高位，需求超預(yù)期的好。信達(dá)期貨黑色事業(yè)部總監(jiān)韓飛表示，螺紋的強(qiáng)勢反彈最主要的兩個因素：一是社會庫存的大幅下滑導(dǎo)致資源緊缺，二是高爐開工繼續(xù)回落，中頻爐去產(chǎn)能作用下，現(xiàn)貨商對高頻爐需求持續(xù)放量。此外，前期價格震蕩下跌修復(fù)基差也有間接助漲的因素在其中。

陸家嘴黑金研究院李治斌認(rèn)為，2017年的黑色主題是供給側(cè)改革、去中頻爐去地條鋼與環(huán)保政策加碼還有看似大家都不認(rèn)可的大基建。螺紋在現(xiàn)貨與期貨中的強(qiáng)勢，離不開最大的原因就是去中頻爐地條鋼。由于中頻爐去產(chǎn)能，增加了許多現(xiàn)貨商和貿(mào)易商對高爐鋼坯的需求。那么，6.30中頻爐去產(chǎn)能大限到期后，市場對高爐鋼坯、鋼材的需求會增加多少呢？李治斌認(rèn)為后續(xù)市場對高爐鋼坯的需求或許會超出所有人的預(yù)期。

由于持續(xù)的去庫存導(dǎo)致目前產(chǎn)業(yè)鏈庫存快速下滑，尤其是螺紋鋼庫存本周已經(jīng)低于去年同期水平，個別市場出現(xiàn)缺貨的現(xiàn)象，此種情況下，一旦市場情緒好轉(zhuǎn)之后，價格的上漲極易引起貿(mào)易商囤貨惜售，并進(jìn)一步放大鋼價上漲的彈性。

有市場人士稱，螺紋再次走到“多空爭奪”的風(fēng)口浪尖。多頭的理由已經(jīng)很清楚了，低庫存、需求好、環(huán)保限產(chǎn)、去產(chǎn)能……那空頭呢？

永安期貨研究院所長任新普表示，未來對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂，以及在鋼廠高利潤驅(qū)動下居高不下的粗鋼產(chǎn)量，還有六七月份高溫、暴雨等極端天氣因素是影響黑色板塊的持倉信心和市場反彈持續(xù)性主要幾個方面。

需要指出的是，當(dāng)前鋼廠的利潤存在不合理的因素。據(jù)了解，目前鋼廠利潤基本維持在30%左右，利潤基本在1000+，貿(mào)易商受鋼廠高利潤的影響，基本采取“快進(jìn)快出”，不存貨的銷貨模式。

“現(xiàn)貨仍呈偏強(qiáng)事態(tài)，但盤面已然出現(xiàn)“恐高情緒”，多頭似乎也在觀望試探，博弈市下，持倉量新高的根基在于需求向好，但投資者仍需要警惕高位回落風(fēng)險?！毙胚_(dá)期貨韓飛說。

最后附上一張螺紋鋼持倉情況，至于后勢如何演繹如果你有自己獨(dú)到的見解，歡迎留言分享。