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反彈過后恐繼續(xù)尋底

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-05-26 08:54:36 來源:中信建投期貨 作者:彭鯨橋 莫海軍

4月以來三大期指分化明顯,得益于金融及石油石化等藍籌板塊發(fā)力,上證50指數(shù)連續(xù)上漲,滬深300指數(shù)跌幅近1%,中證500跌幅超10%。近兩周以來上證指數(shù)徘徊于3000點至3100點之間,技術上有小雙底雛形,在權重提振下短期指數(shù)仍以振蕩反彈為主,但在去杠桿嚴監(jiān)管的大背景下,流動性仍處緊平衡狀態(tài),投資者風險偏好難以大幅回升,中期來看,仍需謹慎。


近期銀行間市場受到普遍關注。5月22日1年期Shibor報價4.3024%,首次超過貸款基礎利率,其后繼續(xù)上漲逼近央行1年期貸款基準利率,連續(xù)四日超過貸款基礎利率。與此同時,長端利率的上行伴隨隔夜shibor下行,央行“鎖長放短”特征明顯。從公開市場操作來看,最近三個月央行MLF凈投放分別為3030億、440億及495億元,逆回購操作中28天逆回購占比分別為32.9%、20.5%及3.9%,最近兩個月特別是5月減少明顯,這表明在外匯占款短期無憂的基礎上央行或加大流動性管控,為后續(xù)貨幣政策騰挪空間。整體上,近期貨幣政策仍指向溫和去杠桿,有利于指數(shù)短期振蕩反彈。


從監(jiān)管表態(tài)來看,盡管監(jiān)管層不希望市場出現(xiàn)大幅波動,但并不意味著監(jiān)管放松。新華社連發(fā)7篇評論強調(diào)金融去杠桿、防風險政策重要性和必要性。央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告也認為當前中國經(jīng)濟面臨的主要是結構性而非周期性問題,所以貨幣政策將保持審慎中立。由此可見管理層對金融去杠桿政策的堅決態(tài)度,監(jiān)管趨嚴將是中長期趨勢。


4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面走弱。4月固定資產(chǎn)投資增速回落,其中房地產(chǎn)和基建回升而制造業(yè)投資回落,其他投資基本持平?;蛞蛑圃鞓I(yè)投資拖累,固定資產(chǎn)投資和民間投資亦同時回落。4月商品房銷售增速回落,受全國各地頻頻出臺的房地產(chǎn)調(diào)控政策影響,地產(chǎn)銷售降溫,但調(diào)控對房地產(chǎn)投資的影響還未顯現(xiàn)。與此同時,社會零售增速及工業(yè)增加值增速也雙雙回落。整體而言,4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉弱,這與PMI數(shù)據(jù)及高爐開工、發(fā)電量、耗煤量等微觀數(shù)據(jù)變化一致。


短期來看,投資高增速未來幾個月仍面臨回落壓力。在基建投資方面,交運水利、電熱氣水等投資增速繼續(xù)低迷,PPP年初項目落地后對投資增速回升的提振作用有所減弱。中央投資、新開工項目等增速繼續(xù)同比負增長。在地產(chǎn)投資方面,領先指標房地產(chǎn)銷售增速自去年9月開始見頂回落,隨著各地限購限貸政策出臺,房地產(chǎn)投資增速面臨較大的回落壓力,盡管土地供給的增加有助于拉動房地產(chǎn)投資,但無法抵消新開工和施工數(shù)據(jù)的下滑。


綜合來看,短期經(jīng)濟仍面臨持續(xù)回落的風險,國內(nèi)金融嚴監(jiān)管、去杠桿、防風險的趨勢仍將維持,市場信心難以修復。短期振蕩反彈后股指恐繼續(xù)尋底,建議投資者保持短多長空思路,市場弱勢時可持有多IH空IC對沖組合。

責任編輯:唐正璐

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