宏觀

關(guān)注美國一季度GDP增速以及5月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)

昨日美元指數(shù)上漲，大宗商品漲跌不一，美股上漲，歐股下跌。國際方面，美國紐約聯(lián)儲(chǔ)5月份一級(jí)交易商調(diào)查顯示美聯(lián)儲(chǔ)將分別在6月份和9月份加息，之后從2017年第四季度開始縮表，預(yù)計(jì)2025年的美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模為3.1萬億美元。另外，美聯(lián)儲(chǔ)理事Brainard表示，因全球經(jīng)濟(jì)變得更加健康，海外經(jīng)濟(jì)增長可能會(huì)出現(xiàn)約三年來首次持續(xù)上修，美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在面臨更少的風(fēng)險(xiǎn)。OPEC會(huì)議顯示原油減產(chǎn)將延長9個(gè)月，減產(chǎn)規(guī)模不會(huì)擴(kuò)大，且沒有新的非OPEC產(chǎn)油國加入減產(chǎn)計(jì)劃，這令市場感到失望。國內(nèi)方面，人民日報(bào)發(fā)文指出經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢不可逆轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，支撐經(jīng)濟(jì)保持中高速增長和邁向中高端水平的因素進(jìn)一步增多，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的步伐更加穩(wěn)健。今日重點(diǎn)關(guān)注美國一季度GDP增速以及5月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指期貨

多單持有IF1706

隔夜美股上漲，歐股下跌，國內(nèi)昨日早盤三組期指開盤不一，隨后走勢分化加劇，IH1706合約大幅走高，而IC指數(shù)持續(xù)走弱，午后IC指數(shù)走勢反轉(zhuǎn)，三組期指均大幅走高，IH1706大漲逾3%，創(chuàng)2016年10月以來最高漲幅，其余兩組期指漲幅均逾1%?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市早盤均小幅低開，但隨著上證50指數(shù)的大幅走高，帶動(dòng)滬深兩市指數(shù)全線上行，行業(yè)板塊全線上漲，其中券商、保險(xiǎn)等金融股領(lǐng)漲。從宏觀基本面來看，庫存周期面臨階段性頂點(diǎn)，同時(shí)有效需求有所收縮，整體結(jié)構(gòu)不平衡狀態(tài)未有改變，顯示我國經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力。從資金面來看，兩市融資余額減少7.69億元至8705.31億元，滬股通和深股通凈流入增加16.7億元較前期增加，同時(shí)SHIBOR利率短端有所下行，資金面略微緩解。從技術(shù)上來看，上證指數(shù)兩次金針探底，昨日大幅上漲突破多條短期均線，期指IF1706合約期限價(jià)差微幅升水，前期空頭格局有所轉(zhuǎn)向，建議多單持有IF1706。

國債期貨

單邊偏空思路，關(guān)注套利機(jī)會(huì)

昨日早盤期債主力沖高回落，午后弱勢下行。資金面上，央行公開市場進(jìn)行了700億逆回購，完全對沖當(dāng)日到期量，貨幣市場上，SHIBOR隔夜回落，其余期限上行，質(zhì)押回購利率大多上漲，跨月資金需求增加，月末及假期臨近，資金面寬松程度或有收斂。價(jià)差方面，12與09合約價(jià)差趨勢性上漲，十債跨期價(jià)差由負(fù)轉(zhuǎn)正，資金成本攀升預(yù)期下，有望轉(zhuǎn)為正向市場結(jié)構(gòu)，建議多12空09合約?？缙贩N方面，國債收益率曲線走平并呈M形，10Y與5Y倒掛，考慮到資金成本在去杠桿進(jìn)程下易上難下，建議空T多TF。技術(shù)上看，期債主力上方20日均線處有一定阻力，均線系統(tǒng)仍為空頭格局，監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下單邊建議偏空思路操作。

貴金屬

暫時(shí)觀望

國際現(xiàn)貨黃金周四持穩(wěn)微跌，美市盤中最高上探至1258.92美元/盎司，金價(jià)短線有所波動(dòng)，盤整跡象比較明顯。美元在周三美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要發(fā)布后仍舊承壓，紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)在進(jìn)一步加息方面講會(huì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。美聯(lián)儲(chǔ)官員稱，在沒有明確最近美國經(jīng)濟(jì)的下滑是暫時(shí)現(xiàn)象之前，加息將會(huì)暫停，盡管也有官員表示將盡快加息。日內(nèi)公布的美國4月份貿(mào)易赤字?jǐn)U大至兩年來的第二高位；美國勞工部公布的5月20日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)四周均值降至23.53萬，創(chuàng)44年來新低。數(shù)據(jù)發(fā)布后，黃金一度快速跳水近3美元，隨后企穩(wěn)。美元指數(shù)在小幅上漲后回落。操作上，暫時(shí)觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅沖高回落。上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報(bào)貼水80元/噸-貼水30元/噸，平水銅成交價(jià)格45760元/噸-45820元/噸，升水銅成交價(jià)格45780元/噸-45850元/噸。滬期銅平盤整理，小長假前最后第二交易日，持貨商出貨意愿增加，現(xiàn)銅貼水逐步放大，貿(mào)易商進(jìn)一步減少操作，下游按需接貨，導(dǎo)致升水銅與平水銅幾無價(jià)差，當(dāng)月票據(jù)貨源與下月票據(jù)貨源價(jià)差依然在30元/噸，成交隨著節(jié)日臨近日逐步顯現(xiàn)供大于求格局。操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋鋼(RB)

多單減磅

昨日早盤現(xiàn)貨市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)小幅趨弱，成交冷清，大戶銷量多僅百余噸，盤中黑色系各品種期貨大幅下挫，商家心態(tài)走弱，低價(jià)資源開始頻現(xiàn)，大廠廠提資源到達(dá)3700元/噸附近。目前來看，下游需求連續(xù)幾日表現(xiàn)不佳，市場存在高位調(diào)整的需求，短期現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)以偏弱調(diào)整為主。昨日螺紋鋼主力1710合約盤中波動(dòng)幅度較大，期價(jià)寬幅震蕩，尾盤持倉量大幅減少，預(yù)計(jì)短期多頭推漲動(dòng)力不足，多單減磅。

熱卷(HC)

觀望為宜

昨日市場價(jià)格明顯下挫，成交較差，現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)至3200元/噸左右，成交仍無好轉(zhuǎn)，全天累計(jì)下跌100元/噸左右。本周成交連續(xù)萎縮，雖然熱卷整體反彈幅度不大，但也出現(xiàn)需求轉(zhuǎn)差的局面，加上鐵礦石等原料價(jià)格持續(xù)弱勢，也加大了市場分歧。鋼廠方面，一帶一路會(huì)議后，鋼廠復(fù)產(chǎn)情況較為普遍，特別是天津靜海和河北勝芳一帶鋼廠陸續(xù)開始恢復(fù)正常生產(chǎn)，鋼坯的緊張局面將逐步扭轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)，熱軋短期市場價(jià)格將有回調(diào)。昨日熱卷主力1710合約沖高回落，期價(jià)反彈動(dòng)力不足，整體維持高位整理，關(guān)注3100一線附近能否有效支撐，觀望為宜。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鋁窄幅震蕩，站穩(wěn)14000點(diǎn)一線。冶煉廠出貨力度減少，大漲前，貿(mào)易商積極出貨，大漲后，貿(mào)易商挺價(jià)惜售，中間商大漲后，詢價(jià)積極，但難覓合適貨源，下游早前備貨端午，整體成交較昨日略好，不及前日備貨高峰。本次端午備貨強(qiáng)度不及預(yù)期。操作上，暫時(shí)觀望。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鋅小幅走低。因鋅價(jià)持續(xù)走高，冶煉廠提高出貨意愿，市場貨源增多；加之部分進(jìn)口鋅陸續(xù)入滬，對國產(chǎn)品牌造成一定沖擊；臨近月末，貿(mào)易商資金偏緊，積極出貨換現(xiàn)；但終端不溫不火，同時(shí)面臨高價(jià)，下游僅節(jié)前剛需補(bǔ)庫，致使日內(nèi)滬鋅現(xiàn)貨升水快速滑落。正套方面，雖然現(xiàn)貨升水走弱，但近月持倉與注冊倉單不相匹配，仍存在軟逼倉，故近月正套價(jià)差依然較大，操作上，暫時(shí)觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

期鎳窄幅盤整，金川鎳較無錫主力1706合約升水1400-1500元/噸左右，金川公司下調(diào)出廠價(jià)至76500元/噸，貼近市場價(jià)格，貿(mào)易商接金川鎳意愿弱，下游適量拿貨，俄鎳較無錫1706合約貼水400元/噸左右，多數(shù)貿(mào)易商出貨仍積極，少數(shù)貿(mào)易商逐漸進(jìn)入休假狀態(tài)、報(bào)價(jià)積極性減弱，成交一般，上午主流成交區(qū)間74550~76550元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。

鐵礦石(I)

偏空思路參與

遠(yuǎn)期現(xiàn)貨方面，掉期走弱，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨也表現(xiàn)冷清。礦山發(fā)貨方面，上一周巴西鐵礦石發(fā)貨量為568.8萬噸，周環(huán)比減少127.5萬噸。上周澳大利亞鐵礦石發(fā)貨量為1766.8萬噸，周環(huán)比增加145.7萬噸；其中發(fā)往中國1497.6萬噸，周環(huán)比增加92.1萬噸。預(yù)計(jì)下周的外礦港口庫存將突破1.4億噸。國產(chǎn)礦市場價(jià)格較前幾日偏強(qiáng)?，F(xiàn)唐山港陸本周內(nèi)礦采購價(jià)格上漲5元/噸，鋼廠按需采購，但內(nèi)粉總體供應(yīng)偏緊張。昨日鐵礦石主力1709合約弱勢整理，期價(jià)繼續(xù)下挫，整體延續(xù)偏弱表現(xiàn)，偏空思路參與。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

昨日橡膠沖高后繼續(xù)回落，夜盤受原油拖累下行。當(dāng)前青島保稅區(qū)庫存持續(xù)增長，供應(yīng)增加，整體偏空。14000一線壓力較大?；久嬷饕壿嬋栽诠?yīng)增加及庫存累積。保稅區(qū)庫存壓力的累積和下游需求萎靡，市場空頭占據(jù)主導(dǎo)。除去此前供應(yīng)疊加庫存的原因，監(jiān)管層查處非法集資對資金面起到一定收緊。五月疊加供應(yīng)旺季及需求走弱，大幅上行動(dòng)力不足。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)以及泰北大部分地區(qū)已開割，海南以及泰國南部即將開割，后期供應(yīng)仍然承壓。青島保稅區(qū)庫存增至25萬桶，下游受終端銷售不暢旺季調(diào)降開工率均對盤面反彈形成壓制。合成膠在4、5月因廠家集中檢修，價(jià)格曾有所企穩(wěn)，帶動(dòng)天膠市場情緒。無奈進(jìn)口貨源陸續(xù)到港、下游需求萎縮?；久鏇]有新的變化，新膠開割，新增供應(yīng)壓力逐步增大，需求端沒有任何利好，后市壓力依舊。期價(jià)前期跌幅過大技術(shù)上有超賣跡象，但持倉增量不明顯，難看到具備大反彈的博弈基礎(chǔ)?？傮w而言，目前基本面缺乏利多刺激，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)已開割，同時(shí)泰國橡膠局計(jì)劃在5月前銷售剩余庫存的意向更使得天膠價(jià)格難有有力反彈。弱勢格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫存壓力，是期價(jià)難以走強(qiáng)的主要原因，盤面未見資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進(jìn)場抄底博反彈，建議暫時(shí)觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

原油

歐佩克會(huì)議未能加大減產(chǎn)力度，原油下跌5%

歐佩克和部分非歐佩克產(chǎn)油國會(huì)議未能加大減產(chǎn)力度，頁巖油增加威脅產(chǎn)油國減產(chǎn)，歐美原油下跌5%。歐佩克維持產(chǎn)量削減協(xié)議不變且為期9個(gè)月，但是該組織將在11月底或者12月初再次舉行會(huì)議決定明年第一季度產(chǎn)量政策。當(dāng)前加深減產(chǎn)沒有必要現(xiàn)在的計(jì)劃是保持9個(gè)月產(chǎn)量穩(wěn)定并加以監(jiān)測市場。此次歐佩克將減產(chǎn)延續(xù)9個(gè)月，對市場來說應(yīng)該利好，但一方面前期市場多已預(yù)估并pricein 助推原油漲至50美元。另一方面，美國頁巖油產(chǎn)量增加，利比亞和尼日利亞原油產(chǎn)量也在增長，歐佩克和部分非歐佩克減產(chǎn)效應(yīng)將被抵消，市場重新平衡遙遙無期。歐佩克已經(jīng)能夠在市場平衡方面有所作用，在建立這一信心之前，市場仍然等待觀望庫存持續(xù)大幅下降。美國原油產(chǎn)量增加完全可能在年底取代歐佩克每日減產(chǎn)120萬桶的效果，如果美國頁巖油生產(chǎn)超過原先預(yù)計(jì)，價(jià)格還將進(jìn)一步下降。

PVC(V)

關(guān)注6200一線突破

昨日早盤PVC圍繞6000一線震蕩運(yùn)行，當(dāng)前基本面缺乏利空，整體偏強(qiáng)，但上方空間受出口利潤制約，高度有限，建議背靠5500做多思路。但考慮整體供應(yīng)仍然充足且社會(huì)庫存較高，我們對上方空間維持保守觀點(diǎn)。受到能化板塊的聯(lián)動(dòng)影響，PVC走勢偏強(qiáng)，但高度仍受制于基本面。5月PVC在庫存和供應(yīng)壓力環(huán)比4月有所改善，但PVC供應(yīng)仍充足，行業(yè)開工以及社會(huì)庫存均同比偏高；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，5400一線支撐較強(qiáng)，PVC目前仍然維持寬幅震蕩格局，在外購電石的氯堿企業(yè)出現(xiàn)虧損的情況下，成本的托底支撐將逐漸顯現(xiàn)。而節(jié)前焦炭上漲亦支撐成本上行。現(xiàn)貨普遍小幅提價(jià)。但中長期走勢的回升，仍需要供需格局的根本性轉(zhuǎn)變，近期環(huán)保檢查的展開對PVC產(chǎn)業(yè)鏈上下游均有所影響。目前PVC電石法企業(yè)處于盈虧邊緣，加上電石價(jià)格有上漲預(yù)期，預(yù)計(jì)成本托底的作用將在后期逐漸顯現(xiàn)。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，上行空間取決于出口利潤拐點(diǎn)。建議維持謹(jǐn)慎看多思路。

瀝青(BU)

09合約2500-2700一線運(yùn)行

瀝青主力合約1709窄幅震蕩，圍繞2500一線爭奪激烈，當(dāng)前現(xiàn)貨情況漲跌不一，但煉廠庫存較高，上方空間受限，供需基本面無重大變化。我們維持寬思路。我們認(rèn)為瀝青圍繞2500-2700一線波動(dòng)。韓國到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出?，F(xiàn)貨方面，上周開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷。濱陽燃化短期轉(zhuǎn)產(chǎn)；京博石化、中海濱州恢復(fù)生產(chǎn)瀝青；齊魯石化檢修持續(xù)至七月。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠壓力尚不大，且市場整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，09合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

暫時(shí)觀望

昨日連塑主力合約小幅下跌，收于5日均線下方。OPEC成員國和非成員國達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議低于市場預(yù)期影響，隔夜美原油大跌4.84%，但美原油即將進(jìn)入夏季汽油需求旺季，預(yù)計(jì)價(jià)格后期陷入震蕩走勢。國內(nèi)聚乙烯裝置檢修較多，大部分計(jì)劃檢修至六月中下旬，短期聚乙烯期貨價(jià)格暫無大幅下跌驅(qū)動(dòng)力，而在需求偏淡的情況下，上漲空間也有限，因此建議暫時(shí)觀望為宜。

聚丙烯(PP)

暫時(shí)觀望

昨日PP主力合約小幅上漲，下影線較長，多空雙方節(jié)前交投比較謹(jǐn)慎。隔夜美原油大跌4.84%，但美原油即將進(jìn)入夏季汽油需求旺季，預(yù)計(jì)價(jià)格后期陷入震蕩走勢。隨著上周現(xiàn)貨價(jià)格的上漲，下游工廠主動(dòng)接貨意愿下降，市場交投氛圍轉(zhuǎn)淡，而聚丙烯裝置檢修對盤面依舊存在支撐。因此，預(yù)計(jì)聚丙烯期貨價(jià)格將維持震蕩格局，建議暫時(shí)觀望為宜。

PTA(TA)

暫時(shí)觀望，5000上方伺機(jī)拋空

昨日早盤TA震蕩回落，失守5000一線，當(dāng)前上方上行空間有限，受制于原油回落及套保壓力，建議5100上方拋空為宜。上方均線仍然呈空頭格局，弱勢格局料將延續(xù)。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。聚酯原料市場成交重心逐步回落企穩(wěn)，近期乙二醇市場有所回升，上周整體出貨情況較好，乙二醇價(jià)升量漲。目前PX819美元/噸計(jì)算，PTA主力合約的盤面加工利潤只有450元/噸左右，而現(xiàn)貨的加工利潤只有320元/噸，利潤已無太多壓縮空間，PTA行業(yè)整體面臨虧損。PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對PTA更抗跌。下游方面，目前大廠整體依然傾向于挺價(jià)，某種程度上寄望于后續(xù)原料反彈，終端目前持穩(wěn)，大幅跌價(jià)損害市場信心，不利于去庫存。庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管供應(yīng)面會(huì)有所縮緊，但由于目前來看，市場操作依然是擠壓PTA加工差，套保量以及空頭持倉量會(huì)一直比較高，空頭持倉削減量也不會(huì)很大，空頭如果削減量不大，期貨價(jià)格上漲依然會(huì)受到壓制。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，但短期市場缺乏主要矛盾，建議暫時(shí)觀望。

焦炭(J)

空單繼續(xù)持有

隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，近期現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)下跌，受到環(huán)保政策的影響，開工率有所下降，但由于下游鋼廠采購積極性減弱，因此焦化廠庫存開始堆積，目前焦化廠尚存利潤，因此開工率下降有限，焦價(jià)將會(huì)繼續(xù)受到打壓，操作上建議空單繼續(xù)持有。

焦煤(JM)

空單謹(jǐn)慎持有

隔夜焦煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格維持跌勢，下游焦化廠在開工率下降的情況下對焦煤采購積極性有所降低，在煤礦復(fù)產(chǎn)積極性較高的背景下，貨源供應(yīng)充足，進(jìn)口煤也在陸續(xù)流入，因此在煉焦利潤有限的情況下，焦煤短期將會(huì)繼續(xù)維持跌勢，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

動(dòng)力煤(TC)

空單繼續(xù)持有

隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格維持陰跌，主產(chǎn)區(qū)坑口地銷情況較差，紛紛普調(diào)銷售價(jià)格，港口現(xiàn)貨價(jià)格一直處于弱勢下跌過程中，隨著銷售淡季的來臨以及水力發(fā)電量的逐漸攀升，后期港口庫存又將進(jìn)入一個(gè)攀升的過程中，如果環(huán)保政策沒有明顯的支撐力度，那么對應(yīng)的09合約必將跌破500關(guān)口，操作上建議空單繼續(xù)持有。

甲醇(ME)

空單謹(jǐn)慎持有

近期國內(nèi)甲醇市場在局部供應(yīng)收緊、期貨反彈以及港口庫存減少等利好支撐下，出貨重心多有反彈，然高價(jià)出貨略顯不一，其中西北市場多有停售，加之關(guān)中等地短期供應(yīng)恢復(fù)有限，預(yù)計(jì)本周西北一帶仍有繼續(xù)反彈空間；其他內(nèi)地市場上周雖有推漲，然貿(mào)易商及下游介入相對有限，加之月底部分裝置重啟或新增產(chǎn)能放量以及烯烴裝置停車/計(jì)劃性停車，市場整體供需面仍以偏弱為主，不排除后期繼續(xù)回落可能。港口方面，近期港口庫存降低及期貨支撐，然考慮到烯烴開工及國際供應(yīng)平穩(wěn)等因素影響，不排除后續(xù)繼續(xù)下滑可能，暫對港口后期保持謹(jǐn)慎看法。隔夜甲醇期價(jià)低開低走，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

玻璃(FG)

空單謹(jǐn)慎持有

近期玻璃現(xiàn)貨市場整體走勢尚可，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比繼續(xù)小幅下降，市場信心略有好轉(zhuǎn)。從區(qū)域看華中和沙河以及部分山東地區(qū)廠家出庫較好，強(qiáng)于其他地區(qū)。成本方面，純堿價(jià)格觸底反彈，并且后期還有價(jià)格小幅上漲的可能，同時(shí)砂礦等原料價(jià)格也有一定比例的上漲。南方即將進(jìn)入雨季，北方地區(qū)也將農(nóng)忙麥?zhǔn)?，對短期需求產(chǎn)生一定的影響。受到利潤增加的影響，部分冷修生產(chǎn)線點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)的速度也在加快。整體看在市場需求尚可的情況下，短期內(nèi)玻璃價(jià)格依舊呈現(xiàn)企穩(wěn)的狀態(tài)。隔夜玻璃期價(jià)震蕩盤整，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約咋日無成交。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約咋日地量成交。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

偏多思路為宜

昨夜白糖期價(jià)偏弱運(yùn)行，近期受ICE糖價(jià)弱勢的帶動(dòng)。市場方面，近期商務(wù)部公布食糖配額外補(bǔ)充關(guān)稅政策，我國兩大進(jìn)口國巴西和泰國均在限制進(jìn)口之列，若以目前95%的關(guān)稅計(jì)算，我國食糖進(jìn)口窗口已經(jīng)關(guān)閉。但由于商務(wù)部文件的模糊性，市場解讀口徑發(fā)生分歧。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，4月我國食糖進(jìn)口量僅為19萬噸，同比下降4萬噸，進(jìn)口壓力緩解。且受關(guān)稅調(diào)整的影響，未來進(jìn)口或?qū)⒊掷m(xù)維持低位。操作上，偏多思路為宜。期權(quán)方面，1709合約看漲期權(quán)深虛值合約近期表現(xiàn)抗跌，但看跌期權(quán)成交情況明顯好于看漲期權(quán)，表現(xiàn)出一定階段性利空的預(yù)期。不過，中長期來看，考慮到政策落地以后，方向性雖然近期仍有分歧，但進(jìn)口成本大幅攀升是不爭的事實(shí)，白糖期價(jià)大概率將離開震蕩行情而轉(zhuǎn)向走強(qiáng)，建議考慮溫和上漲策略。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

觀望為宜

因出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，隔夜美玉米主力合約收跌。國內(nèi)方面，昨日連玉米期價(jià)震蕩整理，目前價(jià)格漲跌有限。現(xiàn)貨方面，東北港口玉米價(jià)格穩(wěn)定，錦州理論平艙1740元/噸，鲅魚圈港口收購新糧1680-1700元/噸，廣東港口散船報(bào)價(jià)1860-1880元/噸；東北地區(qū)玉米價(jià)格1400-1500元/噸，13年分貸分還玉米流向市場，吉林地區(qū)裝車1600元/噸以上，黑龍江三等裝車1400元/噸左右，華北深加工企業(yè)掛牌1670-1770元/噸，價(jià)格個(gè)別上調(diào)，南方銷區(qū)報(bào)價(jià)穩(wěn)定，陳糧并不受青睞。市場方面，上周分貸分還拋儲(chǔ)成交率為89.02%，高于前一周的85.51%。而昨日拋儲(chǔ)成交大幅下跌，考慮到明日仍有230萬噸分貸分還玉米拋儲(chǔ)，溢價(jià)數(shù)據(jù)需要等拋儲(chǔ)結(jié)束來分析。而且近期河北、山東等地淀粉企業(yè)傳出停產(chǎn)檢修的問題，玉米階段性需求亦偏弱。操作上，建議觀望。淀粉方面，從目前的情況來看，因當(dāng)前受制于玉米價(jià)格行業(yè)內(nèi)供應(yīng)高位以及下游需求放量不足的制約下，玉米淀粉市場難有實(shí)質(zhì)性的變化，整體市場行情難言好轉(zhuǎn)。綜合目前市場成本、開工、庫存以及玉米供應(yīng)等方面的因素來看，短線國內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨市場或?qū)⒗^續(xù)維持弱勢運(yùn)行，不過山東河北等地檢修或?qū)⒍虝禾嵴駜r(jià)格。操作上，建議觀望。

豆一(A)

持有買9拋1套利

昨夜連豆期價(jià)減倉下行，但仍維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。市場方面，國產(chǎn)豆價(jià)格繼續(xù)維持穩(wěn)定。目前市場庫存豆較多，而市場交易不積極，其中東北市場及內(nèi)蒙古市場成交更是極其冷清，或令國產(chǎn)豆承壓。不過，由于農(nóng)戶手中貨源稀缺，農(nóng)戶依持余貨惜售，令中間商收購較為困難，暫給豆價(jià)帶來些許支撐，加上黑龍江和遼寧兩地正式公布了各自省份2017年玉米、大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼政策，大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)給國產(chǎn)豆帶來短線利好提振，令國產(chǎn)豆價(jià)格暫穩(wěn)定。綜合來看，市場利好消息甚少，使得國產(chǎn)豆市場暫無多大波動(dòng)，應(yīng)密切關(guān)心市場庫存豆的消化情況及農(nóng)戶改玉米種大豆的種植意向?qū)κ袌龅挠绊?，另外國?chǔ)拍賣也深深影響著國產(chǎn)豆價(jià)格，仍需關(guān)注大豆拍賣。操作上，建議持有買9拋1套利。

豆粕(M)

暫且觀望

隔夜美豆下跌0.97%，下破前期低點(diǎn)。巴西國大豆按雷亞爾計(jì)價(jià)仍處于三個(gè)月來偏高水平，巴西大豆的拋售壓力需要時(shí)間進(jìn)行消化。阿根廷大豆收割完成80%，布宜諾斯艾利斯谷物交易所上調(diào)產(chǎn)量預(yù)期至5750萬噸。截至5月18日當(dāng)周，2016/17年度美豆出口凈銷售47.27萬噸，高于市場預(yù)估。國內(nèi)方面，油廠開機(jī)率保持高位，周度壓榨量在180萬噸以上。豆粕庫存較往年同期處于高位，現(xiàn)貨價(jià)格疲弱，飼料企業(yè)采購謹(jǐn)慎，提貨速度較慢，天津和山東部分油廠出現(xiàn)豆粕脹庫現(xiàn)象，近期將被迫停機(jī)。操作上建議暫且觀望。對于主力M1709期權(quán)合約，近期歷史波動(dòng)率窄幅波動(dòng)，隨著雷亞爾貶值因素消退以及天氣擔(dān)憂重新顯現(xiàn)，看跌策略可分批止盈離場。

豆油(Y)

暫時(shí)觀望

昨夜連豆油期價(jià)弱勢下行，低位整理為大概率事件。市場方面，巴西匯率跌令農(nóng)戶拋豆與美產(chǎn)區(qū)降雨令播種放緩相博弈，美豆短線維持偏弱震蕩。近期進(jìn)口大豆到港龐大，沿海進(jìn)口豆庫存已升至479萬噸，周比增24%，油廠開機(jī)率維持高位，油廠挺油拋粕，而豆油終端需求好轉(zhuǎn)、庫存下滑，加上部分油廠可能因豆粕脹庫停機(jī)，油脂期貨表現(xiàn)相對抗跌，預(yù)計(jì)短線油脂現(xiàn)貨波動(dòng)幅度不大。操作上，建議觀望。

棕櫚油(P)

建議觀望

昨夜棕櫚期價(jià)震蕩偏弱，60日均線存在弱支撐。市場方面，近期棕櫚油外圍市場利多聚集，從its船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來看，5月1-25日馬棕出口數(shù)據(jù)分別較前期增加16.2%，不及市場預(yù)期的18-20%，而需求表現(xiàn)較好主要是受齋月前需求集中釋放導(dǎo)致。不過，齋月提振將在本周開始失去支撐，且從中長周期來看，目前厄爾尼諾引發(fā)的負(fù)面效應(yīng)消散，東南亞棕櫚油進(jìn)入增產(chǎn)周期，供應(yīng)壓力仍貫穿整年。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

國產(chǎn)菜籽陸續(xù)上市，將增加菜粕供給量，同時(shí)隨著進(jìn)口菜籽大量到港，亦使菜籽及菜粕庫存有所增加。加拿大舊作菜籽供應(yīng)偏緊，且降水對使得播種延遲，對市場形成支撐。菜粕基差小幅走強(qiáng)，豆菜粕價(jià)差仍處于低位區(qū)間。菜油成交情況好轉(zhuǎn)，基差小幅上行但菜籽油整體庫存仍處于絕對高位，預(yù)計(jì)高庫存形態(tài)將維持到8-9月份，對反彈高度形成壓制。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

觀望

昨日雞蛋9月價(jià)格增倉下行，但3500元/500kg整數(shù)關(guān)口附近有一定支撐。市場方面，產(chǎn)區(qū)個(gè)別蛋價(jià)稍落，少數(shù)地區(qū)漲0.05元/斤左右，銷區(qū)市場普遍因走貨不快而下調(diào)。業(yè)者對近期市場信心不足，部分地區(qū)雖貨源減少，但走貨量依舊有限。預(yù)計(jì)全國蛋價(jià)或以穩(wěn)為主，少數(shù)地區(qū)有小落風(fēng)險(xiǎn)。市場方面，上周末現(xiàn)貨出現(xiàn)連續(xù)兩日反彈，9月因此得到一定買盤支撐，但今日實(shí)際上銷區(qū)走貨不佳，下游對漲價(jià)并不認(rèn)可，因此目前9月仍面臨一定壓力。但畢竟臨近假期，現(xiàn)貨繼續(xù)放大跌幅的可能性下降?？紤]到今年供需結(jié)構(gòu)的失衡嚴(yán)重，或?qū)p弱節(jié)假日提振因素。操作上，建議觀望。

棉花(CF)

暫且觀望

5月25日儲(chǔ)備棉掛牌出售29740.011噸，成交率51.21%，成交均價(jià)15465元/噸，較前一日上漲145元/噸，折3128級(jí)價(jià)格16620元/噸，較前一日漲84元/噸。截至5月18日當(dāng)周，2016/17年度陸地棉出口凈銷售1.62萬包，出口訂單取消量低于市場預(yù)估。鄭棉倉單近一周呈現(xiàn)小幅凈流出狀態(tài)，5月25日注冊倉單減少19張至4910張，有效預(yù)報(bào)倉單增加40張至1326張。中國棉花價(jià)格指數(shù)穩(wěn)中有升，而紡企8月后訂單減少，紗線價(jià)格疲弱，棉紗價(jià)差較上月回落400元/噸左右，紡企利潤被壓縮，上下游進(jìn)行價(jià)格博弈。鄭棉維持區(qū)間震蕩，操作上建議暫且觀望。