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豆粕震蕩偏弱運行 建議構(gòu)建熊市價差

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-05-31 08:12:01 來源:美期大研究

一、本周標(biāo)的市場行情分析


巴西雷亞爾匯率表現(xiàn)疲軟,巴西農(nóng)民賣貨加快給美豆帶來壓力,北美玉米播種放緩或令農(nóng)戶轉(zhuǎn)鐘大豆,多重利空下,美豆跌破930美分。未來巴西雷亞爾仍有貶值可能,天氣出現(xiàn)對美豆生長的不利影響之前,美豆仍將偏弱走勢,或跌至900美分。


國內(nèi)方面,高開機率下豆粕庫存回升,6月中旬前國內(nèi)大豆周度壓榨保持在180萬噸以上,豆粕庫存將進一步增至110萬噸以上。而下游需求恢復(fù)速度偏緩,豆粕供應(yīng)壓力下,現(xiàn)貨基差不斷下降,6月中旬前豆粕價格或維持跌勢。


二、期權(quán)市場數(shù)據(jù)及波動率分析


上周(5.22~5.26),豆粕期權(quán)周成交162516手,持倉量較前一周增加17122手至206326手,1709合約持倉量超過所有合約的一半以上,同時成交也最為活躍。


波動率方面,延續(xù)上一周的趨勢,本周豆粕價格繼續(xù)走低,同時短期的歷史波動率也隨之調(diào)頭向下,以M1709合約為例,10日和30日歷史波動率下降趨勢明顯,而60日和90日歷史波動率暫時變動不大。隱含波動率方面,延續(xù)前兩周趨勢,不論看漲還是看跌期權(quán),行權(quán)價格較小的期權(quán)隱含波動率有小幅下降,而行權(quán)價格較大的期權(quán)隱含波動率則持續(xù)增加,所以整個隱含波動率曲線依舊向右傾斜。


資料來源:wind 美爾雅期貨


圖2:豆粕1709合約歷史波動率錐


資料來源:wind 美爾雅期貨


圖3:豆粕1709合約不同行權(quán)價格隱含波動率

三、期權(quán)策略建議


從標(biāo)的目前的基本面情況來看,未來巴西雷亞爾仍有貶值可能,天氣出現(xiàn)對美豆生長的不利影響之前,美豆仍將偏弱走勢,或跌至900美分。國內(nèi)豆粕下游需求恢復(fù)速度偏緩,豆粕供應(yīng)壓力下,現(xiàn)貨基差不斷下降,6月中旬前豆粕價格或維持跌勢。


我們認為未來短期豆粕價格或維持跌勢,本周可以考慮繼續(xù)買入看跌期權(quán)或者構(gòu)建多頭熊市價差組合。針對期權(quán)波動率的特征,買入看跌期權(quán)可以考慮買入淺虛值期權(quán),一旦波動率微笑曲線回歸正常,不僅可以賺取趨勢收益,還可以博取波動收益;而熊市價差策略,不僅可以降低成本,同時風(fēng)險也有限。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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