宏源期貨國債早評：基本面短期無憂，期債反彈空間有限

要點

一、行情回顧。周三期債早盤高開，短時間震蕩后走高。5年期主力合約TF1709開盤價97.155 ，最高97.575 ，最低97.155 ，收盤于97.540 ，漲跌幅為0.33%，成交量為9771 手，持倉量為33061 手。三張合約總成交10308手，總持倉35110手。10年期主力合約T1709開盤價94.42，最高94.74，最低94.39，收盤于94.71，漲跌幅為0.47%，成交量為44116手，持倉量為53020手。三張合約總成交45021手，總持倉56622手。

二、資金面。周三央行開展2100億逆回購，完全對沖當日及端午期間到期量。周六暫停公開市場操作，上周總共凈回籠300億。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行1.2BP至2.6110 %，7天利率上行0.04BP至2.8430 %，14天利率上行0.63BP至3.4576 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行0.63BP至2.6220 %，7天利率上行46.85BP至3.4518 %，14天利率上行0.2BP至4.1189 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行1.5BP、1.2BP至3.6454%、3.6476%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.08BP至166.72 ，固定利率國債指數(shù)上行0.09BP至168.41 。

四、財經(jīng)資訊。

1、 中國5月官方制造業(yè)PMI為51.2，與上月持平，連續(xù)10個月在榮枯線上方；中國5月官方非制造業(yè)PMI為54.5，環(huán)比上升0.5個百分點。

2、  國務(wù)院將開展第四次大督查，督查重點內(nèi)容是推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、適度擴大總需求、推動新舊動能轉(zhuǎn)換、保障和改善民生、防范重點領(lǐng)域風險等五個方面工作。

五、結(jié)論及投資建議。

周三期債早盤高開，短時間震蕩后走高，多頭力量強勁。至收盤五債主力TF1709收報97.540，上漲0.33%；十債主力T1709收報94.710，上漲0.47%。周三央行開展2100億逆回購，當日800億逆回購到期疊加端午期間1300億逆回購到期順延，完全對沖到期。昨日銀行間市場交投依舊較為謹慎，但資金面仍呈現(xiàn)較寬松局面。統(tǒng)計局公布PMI指數(shù)為51.2，與4月持平，庫存指數(shù)小幅下降，或說明工業(yè)企業(yè)開始從被動補庫存周期向主動去庫存周期過渡，預計經(jīng)濟增速繼續(xù)平穩(wěn)回落，對債市構(gòu)成支撐。短期基本面與資金面支撐期債價格，多頭表現(xiàn)較強勢，仍有震蕩回升空間，但考慮后續(xù)美聯(lián)儲加息、MPA考核、年中時點流動性波動以及銀行自查后續(xù)監(jiān)管，反彈空間有限。操作策略上，多2手TF1709空1手T1709價差已自99.70升至100.37，穩(wěn)健投資者可在100.30-100.50附近階段性止盈，風險偏好較高的投資者可繼續(xù)持有。