重點(diǎn)關(guān)注7月監(jiān)管等政策的進(jìn)一步變化

周一，三大期指出現(xiàn)普漲行情，IF及IH兩大期指續(xù)創(chuàng)反彈新高。IC并未出現(xiàn)蹺蹺板行情，相反漲勢更強(qiáng)勁，貼水得到修復(fù)。

監(jiān)管放松難成趨勢

上周尾盤導(dǎo)致市場波動的來源，主要是個別上市公司盤中大幅異動引起市場擔(dān)憂。由于在異動時相關(guān)上市公司并未出現(xiàn)明確的利空消息，不確定性情緒升溫后導(dǎo)致避險情緒增加，期指出現(xiàn)調(diào)整。但事后來看，主要是監(jiān)管排查“海外并購明星企業(yè)”的相關(guān)風(fēng)險，事實(shí)上這只是此次金融強(qiáng)監(jiān)管的一環(huán)而已。

由于央行在6月投放了適度的流動性，且監(jiān)管層對監(jiān)管自查的報送給予了時間上的寬限，導(dǎo)致投資者對于監(jiān)管放松的預(yù)期升溫。不過，從上周召開的陸家嘴論壇上看，一行三會相關(guān)人士表達(dá)了監(jiān)管持續(xù)的信號。當(dāng)前已經(jīng)到了6月末，在半年度資金大考結(jié)束后，我們認(rèn)為后期仍需密切關(guān)注央行是否會在貨幣政策上重新釋放偏緊信號。截至本周一，央行已連續(xù)兩日暫停公開市場操作，周一凈回籠500億元。我們認(rèn)為，在7月資金面不再緊張后，央行可能會適度采取一些偏緊的貨幣操作，來修正市場當(dāng)前認(rèn)為監(jiān)管放松的預(yù)期。

熱點(diǎn)頻出改善風(fēng)險偏好

近期，我們看到消息面題材有所增多。上周，A股在第四次闖關(guān)后終于如愿納入MSCI指數(shù)，最早將在2018年年中納入222只大盤股。這有助于當(dāng)前A股市場“龍馬行情”延續(xù)。我們認(rèn)為，由于前期市場對此次A股納入預(yù)期并不充分，故靴子落地后市場仍在消化這一利多。自深港通開通以來，A股中家電及食品飲料兩個行業(yè)漲幅居第一和第二位。深股通資金凈買入占成交金額之比中，家電和食品飲料行業(yè)分別排第一和第三位，外資青睞的板塊整體跑贏大市。因此，在A股納入MSCI的利多下，“漂亮50”類個股后期仍存在一定支撐。

本周二開始，夏季達(dá)沃斯論壇將在大連開幕，國務(wù)院總理李克強(qiáng)將出席開幕式并發(fā)表特別致辭。此次會議主題為“在第四次工業(yè)革命中實(shí)現(xiàn)包容性增長”。市場普遍認(rèn)為，A股人工智能板塊將迎來政策利多。在6月29日至7月1日，國家主席習(xí)近平將赴香港，出席慶祝香港回歸祖國20周年大會暨香港特別行政區(qū)第五屆政府就職典禮，并視察香港特別行政區(qū)。由于此次大會意義重大，市場對于粵港澳大灣區(qū)等區(qū)域政策利多預(yù)期較濃。我們認(rèn)為，在熱點(diǎn)頻出的基本面下，賺錢效應(yīng)增多，市場風(fēng)險偏好將有所提升。

近期，雖然代表中小市值品種的IC有探底回升的跡象，但市場風(fēng)格難有趨勢性轉(zhuǎn)變，投資者崇尚價值投資、青睞績優(yōu)品種的大趨勢仍將得到延續(xù)。現(xiàn)在部分龍頭品種已經(jīng)大幅跑贏市場，低估值優(yōu)勢不再明顯，預(yù)計A股市場當(dāng)中一些績優(yōu)二線藍(lán)籌，包括中小板及創(chuàng)業(yè)板當(dāng)中的一些有業(yè)績支撐的板塊，未來或?qū)⒊掷m(xù)跑贏A股市場。我們認(rèn)為，后期期指大幅分化的跡象將有所改善，建議維持逢低買入IF的思路。不過，在IH及IF不斷創(chuàng)反彈新高的過程中，我們需要關(guān)注7月消息面是否會有新的監(jiān)管因素影響市場風(fēng)險偏好。