市場(chǎng)演繹的過(guò)程總會(huì)出人意料，當(dāng)所有人都預(yù)期一致時(shí)，市場(chǎng)往往是錯(cuò)的，因?yàn)轭A(yù)期一致的市場(chǎng)找不到對(duì)手盤，因此在所有人都悲觀的時(shí)候往往是底，當(dāng)所有投資者都極度樂(lè)觀時(shí)市場(chǎng)往往暗藏危機(jī)。今年的外匯市場(chǎng)尤其如此，年初大家都還一致人民幣兌美元匯率還會(huì)繼續(xù)貶值，分歧只在于貶值幅度的多少，然而到年中之時(shí)，人民幣兌美元匯率反而升值，從年初的6.95人民幣/美元升值到今天的6.838，升值幅度1.6%，其中人民幣匯率本月初最高達(dá)到6.79，以此計(jì)算升值2.4%。

今年人民幣兌美元升值的玄機(jī)在于美元的相對(duì)貶值，美元指數(shù)從年初的高點(diǎn)103.3下降到目前的97.3，降幅5.8%，說(shuō)明美元相對(duì)一攬子貨幣貶值5.8%。不同數(shù)據(jù)來(lái)源均佐證了這一點(diǎn)，國(guó)際清算銀行公布的人民幣有效匯率指數(shù)5月末為118.42，較年初下降4.4；CFETS（外匯交易中心）人民幣匯率指數(shù)為93.2，較年初下降1.6；參考BIS（國(guó)際清算銀行）籃子的匯率指數(shù)為94.2，較年初下降2.0；參考SDR籃子的匯率指數(shù)為94.5，較年出現(xiàn)下降1.0。這意味著，以各種標(biāo)準(zhǔn)衡量的人民幣匯率指數(shù)較年初出現(xiàn)小幅下降，說(shuō)明人民幣雖然較美元小幅升值，但總體保持相對(duì)穩(wěn)定，并沒(méi)有過(guò)度升值，保持了一定的幅度內(nèi)震蕩。

從人民幣與主要幣種的匯率看，歐洲央行在22日發(fā)布的經(jīng)濟(jì)月報(bào)中指出，盡管多項(xiàng)數(shù)據(jù)表明歐元區(qū)從今年第二季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不斷上升。德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼也表示德國(guó)并不需要經(jīng)濟(jì)刺激，產(chǎn)能利用率和就業(yè)率已經(jīng)處于很高水平了；如果經(jīng)濟(jì)如預(yù)期發(fā)展，歐洲央行應(yīng)考慮退出刺激政策。歐洲經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期，并且已經(jīng)消化了去年英國(guó)脫歐以來(lái)的負(fù)面影響，但是今年以來(lái)歐元兌美元已經(jīng)反彈至去年上半年英國(guó)脫歐前的水平，未來(lái)更有可能保持區(qū)間震蕩的態(tài)勢(shì)，如果歐元的加息預(yù)期較強(qiáng)，則歐元可能繼續(xù)上漲。

英鎊兌人民幣匯率來(lái)看，英國(guó)的脫歐流程較長(zhǎng)，英鎊仍未走出脫歐的陰影，英鎊難有超預(yù)期的表現(xiàn)，可能是疲軟或者震蕩的走勢(shì)。日元對(duì)人民幣匯率方面，日本央行6月政策會(huì)議紀(jì)要認(rèn)為，個(gè)人消費(fèi)最近似乎出現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭；在低增長(zhǎng)預(yù)期下，企業(yè)關(guān)注固定支出的上升；提高薪資的中小型企業(yè)數(shù)量不斷增長(zhǎng)，意味著通脹將得到顯著提高；CPI仍未出現(xiàn)明顯改善，通脹提速需要更多時(shí)間；達(dá)到通脹目標(biāo)最有效的方法是維持當(dāng)前貨幣政策。因此，日元看起來(lái)仍將持續(xù)維持寬松的貨幣政策。

上半年美元的弱勢(shì)一方面是因?yàn)槊涝ツ晟蠞q過(guò)多，特朗普交易行情冷卻，外匯與股市不一樣，股市可以有持續(xù)上漲的動(dòng)力，投資者都能賺錢，而外匯是零和交易，美元漲就有別的貨幣跌，因此沒(méi)有重大基本面改變的情況下難有持續(xù)性的表現(xiàn)，因此上半年美元回吐特朗普行情的漲幅，回到97的水平上；另一方面也是因?yàn)闅W元、英鎊、日元等國(guó)家的經(jīng)濟(jì)有所起色，雖然沒(méi)有退出量化寬松，但仍然可以矯正去年一系列負(fù)面事件帶來(lái)的影響，使匯率出現(xiàn)部分升值。

下半年可能扭轉(zhuǎn)上半年的形勢(shì)，我覺(jué)得最大的意外在于美元扭轉(zhuǎn)下跌，轉(zhuǎn)為上漲態(tài)勢(shì)，其他幣種兌美元出現(xiàn)下跌。而人民幣兌美元由于上半年的升值幅度較小，因此下半年即使美元升值，人民幣面臨的貶值壓力也將小于去年下半年，預(yù)計(jì)人民幣兌美元匯率將回到6.9-7.0的區(qū)間。