我國作為一個人口大國，也是醫(yī)藥經(jīng)濟大國。近年來，隨著國民生活水平的提高，人們更加注重自身的健康狀況，醫(yī)療和保健消費顯著提升，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展空間日漸顯現(xiàn)。總的來說，醫(yī)藥行業(yè)的市場增長速度和經(jīng)營穩(wěn)定性普遍優(yōu)于其它行業(yè)，加上醫(yī)藥產(chǎn)品價格彈性低，消費者對其需求較為穩(wěn)定，不易受偶然性因素或突發(fā)性因素的影響，所以醫(yī)藥行業(yè)是一個極具成長性的朝陽行業(yè)。

一、化學制藥行業(yè)分析

在我國社會老齡化的大背景下，醫(yī)藥行業(yè)迎來了更大的發(fā)展空間。隨著新型農(nóng)村合作醫(yī)療建設和基層醫(yī)療機構(gòu)的不斷發(fā)展，我國目前的醫(yī)藥需求處于一個穩(wěn)定增長的狀態(tài)，為了滿足市場需求，近幾年化學原料藥產(chǎn)量增速較快，化學制劑處于行業(yè)領先水平。據(jù)悉，我國目前作為全球最大的化學原料藥生產(chǎn)國和出口國，具有國際市場主導權(quán)的品種日益增加，可生產(chǎn)1500多種化學原料藥產(chǎn)品，產(chǎn)能可以達到200萬-300萬噸，占世界產(chǎn)量的20%左右，總體呈現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。

中投顧問發(fā)布的《2016-2020年中國化學藥行業(yè)投資分析及前景預測報告》中認為化學制藥行業(yè)在中國占據(jù)著極其重要的位置，該行業(yè)能否長遠可持續(xù)發(fā)展關系到整個醫(yī)藥行業(yè)的成長。雖然當前中國化學制藥行業(yè)面臨諸多困難，但隨著醫(yī)改的相繼實施，化學制劑作為醫(yī)藥行業(yè)中最大的子行業(yè)，將明顯受益于醫(yī)改，化學制藥行業(yè)依然有著十分良好的發(fā)展前景。也正因為如此，一大批國內(nèi)優(yōu)秀的制藥企業(yè)品牌迅速崛起，逐漸成為中國乃至世界醫(yī)藥行業(yè)中的翹楚！其中，信立泰就是一家發(fā)展前景極其可觀的化學制藥企業(yè)。目前，醫(yī)保談判工作正在進行之中，心血管領域的重磅藥品阿利沙坦酯和替格瑞洛均進入了此次談判目錄，而這兩個產(chǎn)品均屬信立泰名下。下面，筆者將從基本面的角度出發(fā)，為大家簡單分析一下信立泰。

二、對信立泰的具體分析

深圳信立泰藥業(yè)股份有限公司致力于發(fā)展世界領先高新科技，是國內(nèi)心腦血管領域自主創(chuàng)新龍頭企業(yè)和國家火炬計劃重點高新技術(shù)企業(yè)，主要從事高端處方藥、介入醫(yī)療器械等生物藥產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司的“信立泰藥業(yè)”被評定為深圳市知名品牌，將研究開發(fā)創(chuàng)新醫(yī)藥產(chǎn)品作為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關鍵，以開發(fā)國家一、二類新藥為主，主攻心血管、抗過敏及感染等治療領域。該公司于2009年在深圳證券交易所上市。

數(shù)據(jù)來源：同花順

（一）公司股價走勢

數(shù)據(jù)來源：同花順

在上圖中，我們可以看到信立泰近半年的股價走勢保持著穩(wěn)定向上的態(tài)勢，近幾個交易日有所回調(diào)，但并未跌破30日均線。今年以來該公司股價漲幅為14.38%【2017年1月3日（收盤價29.84元）-2017年7月7日（收盤價34.13元）】。

（二）行業(yè)地位

數(shù)據(jù)來源：同花順

通過查詢同花順軟件中個股資料的行業(yè)排名，可以看到信立泰在同行業(yè)的80家公司中，每股收益排名第5、每股凈資產(chǎn)排名第29、每股現(xiàn)金流排名第5、凈利潤排名第2、營業(yè)收入排名第21、總資產(chǎn)排名第22、凈資產(chǎn)收益率排名第2、股東權(quán)益比排名第18、銷售毛利率排名第6、總股本排名第23。盡管在某幾個項目排名中信立泰的位次并不十分靠前，但是從總體來看，該公司仍舊處在行業(yè)領先位置。

（三）產(chǎn)品與服務分析

信立泰目前的產(chǎn)品類型主要為原料和制劑兩類，發(fā)展的領域主要包括心血管、抗感染、腫瘤以及糖尿病?，F(xiàn)有產(chǎn)品包括：擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的國家1.1類抗高血壓新藥阿利沙坦酯（商品名：信立坦，被評為2013年中國十大重磅處方藥第2名）、抗血小板凝聚的拳頭產(chǎn)品泰嘉以及泰加寧、信達怡、介入醫(yī)療器械等，該公司在抗血小板凝集、抗高血壓、微創(chuàng)介入等細分市場和治療領域形成至上而下、優(yōu)勢協(xié)同的產(chǎn)品梯隊。據(jù)悉，阿利沙坦脂今年正在協(xié)議談判進入醫(yī)保目錄。眾所周知，降壓藥市場非常廣闊，作為1.1類新藥，阿利沙坦酯相較其他降壓藥有著更有效、更安全的光環(huán)，信立泰董秘楊健鋒表示，倘若該藥進入醫(yī)保目錄，經(jīng)過3-4年的推廣，產(chǎn)品年銷售過10億甚至更高，都是可以期待的。此外，在原有的化學藥業(yè)務基礎之上，信立泰近幾年也在積極進入生物藥、醫(yī)療器械等領域以擴大產(chǎn)品范圍。

（四）公司經(jīng)營分析

數(shù)據(jù)來源：同花順

上圖為信立泰2016年度主營業(yè)務構(gòu)成，該公司的營業(yè)收入全部來自于醫(yī)藥制造業(yè)，業(yè)務集中，財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異，毛利率高于行業(yè)平均，近幾年都能保持在70%以上，個別產(chǎn)品甚至能達到80%以上。根據(jù)信立泰2016年度財務報表，筆者得知該公司在2016年度實現(xiàn)主營業(yè)務收入383240.98萬元，同比增長10.24%；主營業(yè)務成本94855.94萬元，同比增長3.98%；期間費用118296.29萬元，同比增長13.48%，研發(fā)投入30004.50萬元，同比下降4.68%；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額70834.39萬元。公司經(jīng)營狀況良好，公司業(yè)績穩(wěn)中有增。

在研發(fā)方面，信立泰順應醫(yī)藥行業(yè)政策變革，著力打造高層次研發(fā)團隊來完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高研發(fā)成功轉(zhuǎn)換率；在生產(chǎn)方面，公司2016年全年各項工作均按計劃開展，通過提高效率和不斷提升員工專業(yè)素質(zhì)提高人均產(chǎn)值；在銷售方面，公司在完善銷售系統(tǒng)的基礎上不斷挖掘新市場，信立泰的龍頭產(chǎn)品——心血管?？扑庝N售量每年穩(wěn)定增長，市場占有率穩(wěn)步提升；在公司治理上，信立泰逐步實現(xiàn)了信息化管理，全面提升規(guī)范運作水平，致力于企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)健發(fā)展。

（五）成長性分析

數(shù)據(jù)來源：同花順

從信立泰的歷史業(yè)績來看，雖然每股收益處在一個上下來回波動的狀態(tài)中，但是公司凈利潤一直在逐年增長。多家機構(gòu)均對信立泰的業(yè)績成長性持有樂觀預期，認為其后兩年的業(yè)績能夠保持持續(xù)的增長。除此之外，在近6個月的券商評級報告中，信立泰11次被評為“買入”，14次被評為“增持”，由此也可看出大家看好信立泰的態(tài)度還是較為統(tǒng)一的。

對信立泰而言，其主要優(yōu)勢在于該公司本身就是以具有性價比優(yōu)勢的仿制藥來實現(xiàn)進口替代的。在獲得相同藥效的基礎上，信立泰的產(chǎn)品價格卻只需要進口藥的一半甚至更低，定價壓力相對較小，加上專利保護政策，市場上同類的競爭產(chǎn)品幾乎為零，產(chǎn)品銷量能夠得到有效保證。在外部價、量影響均不大的情況下，信立泰的成長性主要來自其自身競爭力。經(jīng)過多年經(jīng)營，信立泰的產(chǎn)品優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢明顯，綜合競爭力強，存在占據(jù)市場半邊天的機會，公司成長性可期。

三、投資亮點

1）信立泰有望率先通過仿制藥一致性評價（指已經(jīng)批準上市的仿制藥在質(zhì)量與藥效上達到與原研藥一致的水平）；2）阿利沙坦酯進入醫(yī)保目錄后有望加速放量，有效提升信立泰在降血壓領域的競爭力，打開公司中長期成長空間；3）布局愛心人壽和股權(quán)基金，為公司未來外延發(fā)展做儲備。

四、投資風險

阿利沙坦酯未能進入醫(yī)保目錄；新藥上市進度低于預期。

五、結(jié)論

信立泰依靠泰嘉起家在業(yè)內(nèi)取得了不俗的成績，目前，阿利沙坦酯作為該公司在心血管藥物領域的一個重磅品種，具有極高的展望前景，但該藥囿于醫(yī)保缺失，遲遲沒有放量，市場尚未完全打開，在醫(yī)保談判公示之前仍需進一步觀察。信立泰是一家質(zhì)地非常不錯的公司，但由于它舊的護城河日漸干涸，新的護城河尚未有效形成，面臨的市場競爭或?qū)⒅鹉暝黾?，因此，筆者給予深圳信立泰藥業(yè)股份有限公司“正四星”評級。（備注：七禾網(wǎng)研究中心關于某事件對某上市公司影響的評級分為“正五星-負五星”，并不代表對股票漲跌的預測。）

以上僅代表個人觀點，不構(gòu)成投資建議。期市有風險，投資需謹慎。