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供需大拐點(diǎn) 開(kāi)啟銅周期 終端需求穩(wěn)中有升

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-08-30 10:30:26 來(lái)源:國(guó)金證券

行業(yè)觀點(diǎn)


供給干擾支撐銅價(jià)上行:2017年H1,全球最大的兩個(gè)銅礦進(jìn)行較長(zhǎng)時(shí)間的罷工,停工導(dǎo)致的減產(chǎn)量大約在30萬(wàn)噸,隨著而來(lái)的是銅價(jià)不斷被推高,今年下半年,銅礦生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因素仍未完全消除:智利礦業(yè)工人在7月20日開(kāi)始無(wú)期限的全國(guó)性大罷工,必和必拓和嘉能可旗下的Antamina礦,自由港麥克莫倫旗下Cerro Verde礦,五礦資源旗下Las Bambas礦以及南方銅業(yè)旗下的Cuajone和Toquepala礦場(chǎng)的生產(chǎn)均受到限制;另有5家銅礦勞資合同將在10月份與11月份到期,除了產(chǎn)量的影響外,勞資問(wèn)題也將對(duì)下半年的銅價(jià)產(chǎn)生較大的干擾。


中美經(jīng)濟(jì)偏樂(lè)觀的預(yù)期利好銅價(jià):中國(guó)7月份的制造業(yè)PMI指數(shù)51.4,連續(xù)12個(gè)月位于枯榮線上方,國(guó)內(nèi)制造業(yè)擴(kuò)張步伐有所加快,房地產(chǎn)和基建投資將穩(wěn)中有升。今年二季度公布的GDP增速繼續(xù)強(qiáng)勢(shì),6.9%的增速好于市場(chǎng)預(yù)期,倫銅再次突破6000美元,短期內(nèi)銅價(jià)有望維持高位運(yùn)行。下半年中國(guó)宏觀環(huán)境偏樂(lè)觀,國(guó)內(nèi)各地方政府密集公布基建投資項(xiàng)目計(jì)劃,將持續(xù)拉動(dòng)對(duì)銅的需求;美國(guó)總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟(jì)政策和美元走勢(shì)也可能在下半年影響銅價(jià),隨著市場(chǎng)對(duì)美元加息的預(yù)期已逐漸消化完畢,美元指數(shù)上行空間有限。若建立在對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)看好的背景下,尤其是特朗普稅改與基建刺激計(jì)劃的進(jìn)展加速,則有望與銅價(jià)實(shí)現(xiàn)同漲。


礦銅供給短缺,精銅增速放緩:2017年1-5月,全球銅礦山產(chǎn)量為830萬(wàn)噸,全球銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺6.5萬(wàn)噸,而2016年全年銅市場(chǎng)的短缺量也才6.9萬(wàn)噸,這進(jìn)一步反映出今年銅礦供給缺口正在逐漸被拉大,且未來(lái)兩年內(nèi)全球新增產(chǎn)能甚少,加之諸多影響銅供應(yīng)的變量因素,銅產(chǎn)量的增長(zhǎng)將非常有限,全球銅礦市場(chǎng)再次陷入以供給為主導(dǎo)的短缺局面。精煉銅方面,預(yù)計(jì)今年全年精煉銅產(chǎn)量為2374.8萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)1.8%,2018年,世界精煉銅產(chǎn)量(除中國(guó))將保持現(xiàn)有水平,增量將主要來(lái)自中國(guó)。


終端需求穩(wěn)中有升,總體銅消費(fèi)需求增量不容小覷:2016年中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升,帶動(dòng)銅消費(fèi)回暖。電力和空調(diào)制冷行業(yè)仍是國(guó)內(nèi)精銅消費(fèi)最主要的增長(zhǎng)領(lǐng)域,同時(shí)全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資快速增長(zhǎng),將直接帶動(dòng)高鐵、城市軌道交通、電力設(shè)施等投資建設(shè),也將擴(kuò)大中國(guó)銅的消費(fèi)總量。另外,國(guó)內(nèi)新能源汽車的爆發(fā)式增長(zhǎng)和特朗普新政大型基建的計(jì)劃為銅消費(fèi)增長(zhǎng)帶來(lái)新動(dòng)力。預(yù)計(jì)2017年全球精煉銅需求量為2390萬(wàn)噸,供給缺口為15萬(wàn)噸,2018年增至供給缺口將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。


風(fēng)險(xiǎn)提示


銅價(jià)上漲不及預(yù)期;銅供給量增長(zhǎng)超出預(yù)期;銅需求量增長(zhǎng)不及預(yù)期。

責(zé)任編輯:李燁

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