刺激戰(zhàn)略一旦退出，不會扭轉(zhuǎn)大宗商品行情將高位運(yùn)行、甚至繼續(xù)震蕩向上的趨勢。受其影響，相關(guān)投資領(lǐng)域也會因為企業(yè)實現(xiàn)利潤顯著增多而水漲船高。

有分析認(rèn)為，隨著通貨膨脹預(yù)期的加大，中國經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略的退出將會被提到議事日程上來，并將付諸實施。受其影響，有關(guān)部門將收窄銀根，提高利率，使得國內(nèi)大宗商品行情的向上性趨勢受到打壓，甚至出現(xiàn)轉(zhuǎn)勢。

我認(rèn)為，這種看法是不全面的。實際上，刺激戰(zhàn)略的退出，不會扭轉(zhuǎn)大宗商品行情將高位運(yùn)行、甚至繼續(xù)震蕩向上的趨勢。受其影響，相關(guān)投資領(lǐng)域也會因為企業(yè)實現(xiàn)利潤顯著增多而水漲船高。

經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略退出的大背景是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

為什么提出經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略退出？最根本的原因是：包括中國在內(nèi)的世界經(jīng)濟(jì)普遍開始了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。如果持續(xù)以往極度寬松的貨幣政策，勢必引發(fā)經(jīng)濟(jì)過熱，攪起過多的資產(chǎn)泡沫，出現(xiàn)嚴(yán)重通貨膨脹，損害經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。為此，選擇有利時機(jī)，適時逐步減弱刺激力度，實施經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略的逐步退出，成為世界各國政府的關(guān)注目標(biāo)。

由此可見，經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略退出的大背景是2010年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而不是2009年的世界經(jīng)濟(jì)衰退。在這個衰退轉(zhuǎn)向復(fù)蘇的大背景之下，全球大宗商品的實體經(jīng)濟(jì)需求情況只能是更好，而不是更加糟糕。換句話說，我們正處于一年四季中的春天，而不是秋天。因此，今后氣溫將會一天天升高，而不會越來越?jīng)?。不管有什么臨時性因素出現(xiàn)，比如“倒春寒”，都不會從根本上改變這個發(fā)展大勢。這是我們必須首先要搞清楚的事情。

出于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大背景的考慮，權(quán)威機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，2010年增速將由下降轉(zhuǎn)為增長。國際貨幣基金組織估計，2010年世界經(jīng)濟(jì)將由上年的下降1%——2%，轉(zhuǎn)為增長3.9%。中國社會科學(xué)院的預(yù)測表明，今年中國經(jīng)濟(jì)也將提速到10%。前不久公布的數(shù)據(jù)還顯示，美國去年4季度經(jīng)濟(jì)增長大大超出預(yù)期，全球三大貿(mào)易出口國，德國、中國和美國的出口數(shù)據(jù)也比去年衰退高峰時期顯著改善。所有這些均表明，盡管還存在著一些不確定性，復(fù)蘇進(jìn)程可能艱難而緩慢，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)開始，雙底衰退風(fēng)險降低，“較過去一年中的任何一個時刻都低得多”。

世界各國經(jīng)濟(jì)普遍提速，造就了2010年大宗商品實體經(jīng)濟(jì)需求旺盛的大環(huán)境。國際鋼協(xié)預(yù)測，2010年全球鋼需求將恢復(fù)到2008年水平，達(dá)到12.1億噸，由2009年的下降7.2%，轉(zhuǎn)為增長8.7%。2010年，中國固定資產(chǎn)投資繼續(xù)以20%以上的速度增長。在有關(guān)部門 “重拳”打擊囤地、大范圍開展棚戶區(qū)改造和“建材下鄉(xiāng)”的刺激下，房地產(chǎn)開工面積將會大幅增加。個人消費(fèi)（社會消費(fèi)品零售總額）增速超過10%。今年第一個月，全國汽車產(chǎn)銷雙雙突破160萬輛，同比增長1倍多。與此同時，中國貿(mào)易出口也在迅速恢復(fù)之中。從2009年下半年開始，中國出口已經(jīng)連續(xù)多月環(huán)比增長。尤其是進(jìn)入4季度后，出口量同比轉(zhuǎn)降為升,其中12月份出口值同比增長17.7%，創(chuàng)下年內(nèi)月度新高。進(jìn)入新一年后，全國對外貿(mào)易增長勢頭更為強(qiáng)勁。1月份出口同比增長21%，進(jìn)口增長85.5%，顯示了國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，顯示了由此而生的旺盛需求。沒有疑問，2010年對外貿(mào)易將實現(xiàn)較高的增長水平。

受其影響，權(quán)威機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高了2010年石油、礦石、金屬、煤炭、橡膠(資訊,行情)(資訊,行情)等大宗商品的需求數(shù)值。

經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略退出是逐步的，將非常小心審慎

必須指出的是，即使經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略退出提到了議事日程，也不是立即退出，更不是全面退出。經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略的退出將是逐步的，非常小心審慎。這是因為，今后經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定因素很多。一方面要管理好通脹預(yù)期，警惕和防患惡性通貨膨脹；另一方面，中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的勢頭還需要鞏固，各項措施的出臺效果也需要觀察。

在現(xiàn)階段宏觀調(diào)控的“保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)與管理好通脹預(yù)期”的三大任務(wù)中，保增長還是第一位的。所以，經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略的退出不能過快、過猛，一些刺激需求的措施繼續(xù)保留。如2010年中國購買汽車、農(nóng)業(yè)機(jī)械和家電下鄉(xiāng)的優(yōu)惠政策依然存在，并且擴(kuò)大到了建材下鄉(xiāng)等。否則，將要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)失速，第二次探底的風(fēng)險。

真正的退出措施的完全出臺，比如提高金融機(jī)構(gòu)存、貸款利息，需要等待兩方面條件的出現(xiàn)：從國內(nèi)來看，是CPI價格指數(shù)的連續(xù)環(huán)比大幅上漲，較嚴(yán)重通貨膨脹預(yù)期成為現(xiàn)實；從國外來看，是歐美國家普遍提高利息。在這兩個條件未出現(xiàn)之前，一般不會采取這類嚴(yán)厲措施。因為目前歐美國家銀行利率接近為零，普遍低于中國利率水平。據(jù)報道，歐洲央行仍然高舉寬松大旗，宣布維持現(xiàn)行基準(zhǔn)利率在1.0%的歷史低點不變；美聯(lián)儲也在所公布的一份重要文件中顯示，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中最關(guān)鍵的就業(yè)和房地產(chǎn)市場依然“低迷”，從而暗示了至少半年，甚至可能長達(dá)兩年不予加息。

預(yù)計經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略的退出，將與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐一致，完全建立在實體經(jīng)濟(jì)基本復(fù)蘇的基礎(chǔ)之上。此時，中國商品需求主要依賴于實體經(jīng)濟(jì)的自身快速增長，不再需要額外的政府刺激措施了。在這種情況下，雖然收緊過于寬松的流動性，會對總需求結(jié)構(gòu)中的金融性購買需求和囤積性需求產(chǎn)生一定沖擊，但實體經(jīng)濟(jì)自身需求的恢復(fù)，可以在很大程度上抵消某些經(jīng)濟(jì)刺激退出措施對部分需求減弱的影響，使得總需求規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。

由于經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略的退出是逐步的，非常小心謹(jǐn)慎，且經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略的完全退出，將建立在實體經(jīng)濟(jì)基本復(fù)蘇的基礎(chǔ)之上。此時，中國商品需求主要依賴于實體經(jīng)濟(jì)的自身快速增長，不再需要額外的政府刺激措施了。因此，經(jīng)濟(jì)刺激戰(zhàn)略退出對2010年的大宗商品行情實質(zhì)性影響不是很大。受到固定資產(chǎn)投資、個人消費(fèi)繼續(xù)快速增長和出口恢復(fù)影響，2010年中國大宗商品需求依然旺盛，并不會因此導(dǎo)致其價格行情的暴跌。

刺激戰(zhàn)略退出不會引發(fā)金融性購買需求消失

在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)社會中，金融性購買需求一直是大宗商品社會總需求的組成部分，并且成為影響其市場價格的主要方面。有時候，金融性購買需求對于行情的影響力，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出實際供求關(guān)系的影響。

近期內(nèi)收緊流動性的預(yù)期和加強(qiáng)對金融衍生品的管理，一定程度上抑制了大宗商品的金融性購買， 加之美元指數(shù)升高，導(dǎo)致價格行情的普遍回調(diào)，但并不會因此導(dǎo)致金融性購買需求的消失。如果說，2009年國際資本炒作大宗商品行情的主要題材是美元貶值，那么，2010年國際資本的炒作題材將轉(zhuǎn)向世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所產(chǎn)生的實體需求顯著增加。因此，國際投機(jī)資本決不會偃旗息鼓，一定會選擇有利時機(jī)卷土重來。屆時，大宗商品價格調(diào)整過后，還會借助于更加旺盛的消費(fèi)需求，繼續(xù)震蕩向上。這一點我深信不疑。

新一年內(nèi)大宗商品金融性購買需求依然旺盛的基礎(chǔ)，在于實體經(jīng)濟(jì)需求增加和生產(chǎn)成本提高所引發(fā)的漲價預(yù)期；在于通貨膨脹所引發(fā)的避險行為，也包括各國部分外匯儲備實物化；在于為應(yīng)對重大地緣政治事件或其他自然災(zāi)害，正在迅速增加的各國戰(zhàn)略儲備；在于價格回調(diào)到位后的大量抄底資金的涌入，也包括國家行為的資源抄底；還在于投機(jī)資本的推波助瀾，放大需求效應(yīng)。