七禾網(wǎng)11、當(dāng)虧多的時(shí)候，一方面可能是多空博弈激烈，行情比較復(fù)雜，導(dǎo)致策略的連續(xù)虧損，另一方面也可能是策略本身存在一些漏洞。從資金曲線上看，您今年上半年（6月之前）也出現(xiàn)了一些回撤，請(qǐng)問(wèn)主要是什么原因造成的？

商賈阜通：是500指數(shù)下跌造成的。主觀上當(dāng)時(shí)凈值較高，到期時(shí)間也比較長(zhǎng)，就想擴(kuò)大利潤(rùn)。我就把對(duì)沖的空頭獲利了結(jié)，多頭總倉(cāng)偏重。屋漏偏逢連夜雨，商品上又有回撤，倆者疊加的結(jié)果。給自己開脫的說(shuō)法是，覺(jué)得賺的比較多，不怕回撤。應(yīng)了我前面說(shuō)的，賺多了，規(guī)矩會(huì)懲罰的。

七禾網(wǎng)12、在漫長(zhǎng)的回撤過(guò)程中，您是否會(huì)因?yàn)椴呗员憩F(xiàn)不佳而去調(diào)整參數(shù)或更換策略？

商賈阜通：回撤是期貨交易的大問(wèn)題，表現(xiàn)不好就一定要調(diào)整，關(guān)鍵要在動(dòng)手前就要有準(zhǔn)備。不能一條道走到黑。出問(wèn)題再調(diào)整是必要的。最好是前面就有方案，未雨綢繆還是安心一些。

我的經(jīng)驗(yàn)是什么策略也會(huì)有問(wèn)題。必須調(diào)整方向，或是調(diào)整倉(cāng)位，要么就不做這個(gè)品種。

七禾網(wǎng)13、您的主觀主要體現(xiàn)在看大勢(shì)、看政策。眾所周知，黑色系期貨去年下半年的上漲與今年7、8月的上漲與供給側(cè)改革、環(huán)保政策都有很大關(guān)系。那么就您來(lái)看，當(dāng)前的黑色系處于怎樣的一個(gè)大勢(shì)中？政策對(duì)于后市行情可能還會(huì)繼續(xù)造成哪些影響？

商賈阜通：此一時(shí)彼一時(shí)了，政策也是會(huì)與時(shí)俱進(jìn)的。黑色系是因?yàn)榇蟮齺?lái)了大漲。物極必反的道理，無(wú)一例外，不可能一路不回頭的。政策的出發(fā)點(diǎn)是好的，結(jié)果也是好的。如果結(jié)果出現(xiàn)不利的時(shí)候，政策就會(huì)變動(dòng)。回歸常態(tài)是必然的，也就是要回歸市場(chǎng)的正常波動(dòng)范圍，回歸商品自然屬性，短期內(nèi)不要有極端的想法。

七禾網(wǎng)14、當(dāng)黑色系有“熄火”之勢(shì)時(shí)，有色板塊也接了一棒，銅、鋁、鋅等均創(chuàng)下多年的新高。但是近幾日連續(xù)的大陰線也讓沒(méi)有及時(shí)出場(chǎng)的投資者回吐不少利潤(rùn)。從宏觀上您如何看待有色板塊？您自己當(dāng)前又是如何布局有色板塊的？

商賈阜通：有色的波動(dòng)不能不看到美元匯率的波動(dòng)。商品屬性，貨幣屬性在貴金屬，有色金屬上是有一定關(guān)聯(lián)性的。市場(chǎng)的供求關(guān)系，美元走弱的影響，以及有色自身的波動(dòng)都是原因。有色比較難以把握具體走勢(shì)，還是“短平快”吧。

七禾網(wǎng)15、您在前面提到倉(cāng)位中一半配置了農(nóng)產(chǎn)品，您又是如何看待農(nóng)產(chǎn)品未來(lái)的預(yù)期的？

商賈阜通：國(guó)外的農(nóng)產(chǎn)品應(yīng)該是在低位運(yùn)行。國(guó)內(nèi)這幾年在政策調(diào)整，比如收儲(chǔ)政策調(diào)整，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格運(yùn)行有些不一致。隨著時(shí)間的推移，倆者應(yīng)該趨于同步。我認(rèn)為外盤的影響會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)，也就是可能農(nóng)產(chǎn)品會(huì)出現(xiàn)一段多頭市場(chǎng)。

七禾網(wǎng)16、您在技術(shù)指標(biāo)上主要看哪幾種？在交易方面，有人主張大道至簡(jiǎn)的投資理念認(rèn)為一根均線能走天下，但也有人認(rèn)為，簡(jiǎn)單的策略通常表現(xiàn)不會(huì)太好，對(duì)此您怎么看？

商賈阜通：技術(shù)上，我主要參考均線系統(tǒng)，特別是20日均線，也常參考macd系統(tǒng)。一根均線走天下，本質(zhì)是趨勢(shì)理論。順勢(shì)而為，應(yīng)該是對(duì)的。期貨交易中的資金管理是繞不開的，沒(méi)有資金管理的期貨交易是不能長(zhǎng)久的。所有的系統(tǒng)，應(yīng)該只是一個(gè)工具，不是目標(biāo)。離開目標(biāo)，只談工具，就不會(huì)全面。各種工具各有各的用處，不能一概一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。

七禾網(wǎng)17、有人說(shuō)“一小段時(shí)間的盈利比較容易實(shí)現(xiàn)，復(fù)利則是很難實(shí)現(xiàn)的”，您怎么看？在整體的資金管理上，您是偏向于盈利出金還是追求復(fù)利？

商賈阜通：同樣，虧損也容易。只虧不賺的人也不存在，否則，把他的操作反過(guò)來(lái)，就會(huì)永遠(yuǎn)盈利。復(fù)利的確難以實(shí)現(xiàn)，不過(guò)我們可以換個(gè)思路，把每一個(gè)時(shí)間都當(dāng)成新的開始。一小段盈利，再一小段盈利，再一小段盈利......把困難的問(wèn)題變成簡(jiǎn)單了。盈利對(duì)于個(gè)體來(lái)說(shuō)，還是要出金，不然盈利的目的就沒(méi)有了。不出金，盈利的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也同時(shí)在積累。復(fù)利與出金沒(méi)有必然關(guān)系。

七禾網(wǎng)18、您在投資初期，曾買入過(guò)一些作為價(jià)值投資的股票，當(dāng)時(shí)即使股市大跌，對(duì)您也沒(méi)有造成多大影響。由于在A股市場(chǎng)對(duì)于價(jià)值投資的爭(zhēng)議一直不休，您對(duì)此抱有怎樣的看法？

商賈阜通：價(jià)值投資，不是價(jià)格投資。很多投資者誤認(rèn)為好東西，價(jià)格高就是價(jià)值投資，這個(gè)不全面。價(jià)值投資應(yīng)該是價(jià)格被低估的投資。不同時(shí)間，不同地點(diǎn)，不同類別等等價(jià)值的比較是不同的。有的投資者想的是價(jià)值投資，其實(shí)買入的價(jià)格并不低。價(jià)值投資沒(méi)有錯(cuò)，有很多的價(jià)值投資方法，不能說(shuō)價(jià)值投資就是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。過(guò)去常有人打這個(gè)比方，一瓶水，在沙漠里有時(shí)就會(huì)無(wú)價(jià)，而它其實(shí)就是一瓶普通的水。比如我去年買入中國(guó)神華。當(dāng)時(shí)能源股低迷，外資投行也看空它。我當(dāng)時(shí)有幾個(gè)比較。一是和其它煤炭股比，別人虧得不能再虧了，它還賺錢。從過(guò)去看高點(diǎn)九十幾元，當(dāng)時(shí)也有人看好，現(xiàn)在十幾卻沒(méi)人要。再從我國(guó)能源企業(yè)看，它也是國(guó)字號(hào)龍頭。物極必反，我就看好它的價(jià)格低估價(jià)值。技術(shù)上均線和macd系統(tǒng)出現(xiàn)金叉，就重倉(cāng)介入了。

七禾網(wǎng)19、在2014年時(shí)，股市波動(dòng)比較大，行情又比較反復(fù)，您當(dāng)時(shí)出現(xiàn)過(guò)20%的回撤，交易也暫停了。這一段經(jīng)歷帶給您的思考與經(jīng)驗(yàn)是什么？

商賈阜通：原來(lái)的方法有問(wèn)題，必須改變。后來(lái)我認(rèn)識(shí)到是方向問(wèn)題，不是多空方向，是投資理念有問(wèn)題。上次我也談到，寧?kù)o致遠(yuǎn)，要立于不敗之地，必須要看的長(zhǎng)遠(yuǎn)，放棄眼前的利益，不能抱著大幅虧損不放。可以減少利潤(rùn)?；貧w本源，就是要進(jìn)行資金管理，倉(cāng)位管理。思考，經(jīng)驗(yàn)的結(jié)論就是要加強(qiáng)交易的倉(cāng)位管理。

七禾網(wǎng)20、今年A股市場(chǎng)中“漂亮50”的表現(xiàn)有目共睹，不少投資者都高呼價(jià)值投資迎來(lái)春天。您今年在A股市場(chǎng)做了哪些布局？未來(lái)比較好看哪些板塊？您又是如何看到接下來(lái)“漂亮50”的走勢(shì)？

商賈阜通：美元走弱勢(shì)。人民幣升值。以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)漲價(jià)。銀行是人民幣最多的地方。

如果導(dǎo)致牛市產(chǎn)生，相關(guān)的資產(chǎn)必然會(huì)升值。比價(jià)效應(yīng)，大家都會(huì)沾光。如果能形成趨勢(shì)，就會(huì)“一根均線走天下”，順勢(shì)而為就好。機(jī)會(huì)都有，次序問(wèn)題。我們的股票市場(chǎng)是習(xí)慣性單邊市場(chǎng)，要有長(zhǎng)線思維。