■證券公司及其他機構投資者參與股指期貨市場的規(guī)模

　　目前證券公司包括自營、集合理財?shù)瘸钟械墓善绷魍ü墒兄荡蠹s2000億元。中金所《關于證券公司參與股指期貨有關問題的通知》征求意見稿規(guī)定：證券公司所有未平倉頭寸的期貨合約實際占用保證金總額不得超過凈資本的3％。從交易用途上看，證券公司參與股指期貨主要是以套利、套期保值交易為主，投機性交易為輔。從通知內(nèi)容，以及目前證券公司對風險的偏好、其在股票市場的占比情況看，券商也不會成為滬深300股指期貨市場的投資主體，預計其參與股指期貨交易的保證金大致為50億元左右。包括社?；稹⒈ｋU公司、QFII、證券公司、上市公司、各種事業(yè)單位等其他機構投資者，對風險的厭惡程度較高，參與股指期貨主要是以套利、套期保值為主，預計其參與股指期貨交易的保證金大致為30億元左右。

　　■私募基金參與股指期貨市場的規(guī)模

　　私募基金對風險的偏好程度差異較大，從交易用途上看，其參與股指期貨主要是以投機性交易為主，套利、套期保值交易為輔。預計私募基金持有的流通股市值大約1.2萬億元，其參與股指期貨交易的保證金大致為200億元左右。

　　■個人投資者參與股指期貨市場的規(guī)模

　　個人投資者對風險的偏好程度差異較大，是市場最活躍的力量。從交易用途上看，個人投資者參與股指期貨主要是以投機性交易為主。從賬戶數(shù)量上看，在股票市場大約3000萬進行交易的個人投資者中，預計從事股指期貨交易的人數(shù)大致為千分之二，即大約6萬人。從入市資金規(guī)模上看，預計個人投資者持有的流通股市值大約2萬億元，其參與股指期貨交易的保證金大致為300億元左右。

　　■商品期貨市場投資者參與股指期貨市場的規(guī)模

　　目前商品期貨市場開戶數(shù)大約23萬，保證金存量100億元左右。由于滬深300股指期貨合約規(guī)模比較大，商品期貨市場的投資者估計只有20%左右的人參與股指期貨，即大致4萬人。從入市資金規(guī)模上看，預計商品期貨市場投資者參與股指期貨交易的保證金大致為30億元左右。

　　4.滬深300股指期貨市場投資者結構綜合預估

　　綜上，在我國滬深300股指期貨上市的第一年，機構和個人開戶總數(shù)大致為13萬左右，參與股指期貨交易的保證金存量總計大致為710億元左右。滬深300股指期貨乘數(shù)為300元，目前合約價值120萬元左右，投資者按30%的持倉和交易比例，則日均交易量大致為10萬—15萬張合約。借鑒海內(nèi)外股指期貨市場的發(fā)展經(jīng)驗，結合我國目前股票現(xiàn)貨市場的實際，我們認為，我國滬深300股指期貨市場最初參與主體將是私募基金和具有一定資金實力的個人投資者，且投資者結構將是一個動態(tài)變化和逐步優(yōu)化的過程。從交易用途看，在滬深300股指期貨上市初期，預計以私募基金和個人投資者為主的投機性交易占市場交易量的70%左右，隨后逐步下降到50%左右，而套利和套期保值的占比從20%和10%均上升到25%左右。從投資者類型看，在滬深300股指期貨上市初期，預計私募基金和個人投資者合計占市場交易量的80%左右。隨后逐步下降到55%左右，證券投資基金、證券公司和其他機構投資者的占比分別從5%、10和5%均上升到15%左右。