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影響股指期貨套利的四條主因

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2010-02-24 14:10:39 來源:瑞達(dá)期貨
  股指期貨交易在交割時采用現(xiàn)貨指數(shù),這不但具有強(qiáng)制期貨指數(shù)最終收斂于現(xiàn)貨指數(shù)的作用,而且在正常交易期間,股指期貨與現(xiàn)貨指數(shù)維持著一種動態(tài)關(guān)系。在各種因素作用下,股指期貨起伏不定,常與現(xiàn)貨指數(shù)產(chǎn)生偏離,當(dāng)這種偏離超出一定范圍時就產(chǎn)生了套利機(jī)會。一般情況下,影響套利進(jìn)行的有以下幾方面因素。

  首先,現(xiàn)貨、期貨交易方式不同。目前我國股市實(shí)行T+1交易,期貨實(shí)行T+0交易。由于套利機(jī)會一般都很短暫,在現(xiàn)有交易機(jī)制下,可能會碰到套利頭寸建立后當(dāng)天就回到獲利區(qū)間,但因為現(xiàn)貨T+1交易的限制而無法平倉,增加了套利風(fēng)險并降低了資金使用效率。

  其次,現(xiàn)貨市場缺乏賣空機(jī)制。由于我國融資融券還沒完全放開,市場缺乏現(xiàn)貨賣空機(jī)制,因此期現(xiàn)套利只能在股指期貨價格被高估的情況下進(jìn)行正向套利,不能直接進(jìn)行反向套利。

  第三,交易成本的影響。交易成本包括買賣現(xiàn)貨、期貨的交易手續(xù)費(fèi),市場沖擊成本等,套利交易需要套利者買入或賣出標(biāo)的指數(shù)一攬子股票,就滬深300指數(shù)而言,傳統(tǒng)的套利需要套利者買入或者賣空近300只股票。由于各成分股的流動性不同,完全復(fù)制指數(shù)時沖擊成本較高,而且交易規(guī)模越大沖擊成本越高。

  第四,保證金管理。套利交易具有占用資金量大的特點(diǎn)。投資者需要對保證金進(jìn)行動態(tài)管理,追求合理保證金水平下的收益最大化。

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