從歷史數(shù)據(jù)看，白糖現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)和期貨價(jià)格的走勢(shì)基本吻合，同時(shí)按照期貨的定價(jià)公式，期貨的價(jià)格也主要取決于現(xiàn)貨價(jià)格，因此探討白糖期貨的價(jià)格規(guī)律我們應(yīng)該把重點(diǎn)放在現(xiàn)貨價(jià)格上。根據(jù)我們的研究，白糖現(xiàn)貨價(jià)格主要存在以下幾種重要規(guī)律。

第一，白糖價(jià)格主要取決于產(chǎn)量。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，我們知道商品的價(jià)格主要取決于供給和需求，供給和需求的變化共同決定著商品的價(jià)格。但是從白糖的情況看，由于每年的食糖需求基本是穩(wěn)步增長(zhǎng)的，這主要和白糖的剛性需求有關(guān)，增長(zhǎng)率一般在7％左右，比較穩(wěn)定，但是白糖的供應(yīng)卻由于種種原因變化非常大。我們知道，供給主要由期初庫(kù)存、產(chǎn)量、進(jìn)口量和國(guó)儲(chǔ)糖出庫(kù)幾個(gè)因素決定的，其中又以產(chǎn)量為絕對(duì)數(shù)。影響產(chǎn)量的因素有很多，從農(nóng)民甘蔗和甜菜的種植意愿到當(dāng)年的天氣，都會(huì)影響白糖的產(chǎn)量。因此白糖的價(jià)格主要受白糖的供給影響，而其中又以產(chǎn)量為主。

第二，白糖價(jià)格和產(chǎn)量呈反向關(guān)系。從歷史數(shù)據(jù)看，白糖的價(jià)格和國(guó)內(nèi)供應(yīng)量呈反向關(guān)系，當(dāng)然這是符合供給規(guī)律的，產(chǎn)量增加，糖價(jià)下跌，產(chǎn)量減少，糖價(jià)上升。從2001年到2003年，白糖產(chǎn)量增加400多萬(wàn)噸，同期白糖價(jià)格大幅度下跌；此后2004、2005年兩年間白糖產(chǎn)量有所下降，2005年糖價(jià)暴漲至歷史高點(diǎn)；2006、2007、2008年白糖產(chǎn)量連續(xù)3年大幅度增長(zhǎng)，特別是2007年和2008年增長(zhǎng)幅度很大，這導(dǎo)致糖價(jià)從2005年5200元/噸的歷史高點(diǎn)一路滑落到2900元/噸的水平，跌破了糖廠的生產(chǎn)成本；之后的2009年白糖大幅減產(chǎn)，糖價(jià)也隨之屢創(chuàng)新高。另外白糖的產(chǎn)量基本表現(xiàn)出3年增產(chǎn)、之后2年減產(chǎn)的規(guī)律，這和白糖的主要原料甘蔗的種植周期有關(guān)，甘蔗種植一次，宿根可以生長(zhǎng)三年。

第三，白糖的商品屬性較弱。白糖的屬性和一般的農(nóng)產(chǎn)品，如小麥、玉米相似，季產(chǎn)年銷(xiāo)，可再生。且由于存在保質(zhì)期，不像金屬那么穩(wěn)定，因此很少留庫(kù)存，即使有庫(kù)存，也會(huì)在未來(lái)輪出，所以白糖的商品屬性不強(qiáng)。從10年或者更長(zhǎng)的跨度來(lái)看，價(jià)格基本是水平波動(dòng)的走勢(shì)，或者說(shuō)是區(qū)間大幅振蕩，而不是像物價(jià)指數(shù)那樣有一個(gè)長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)性走勢(shì)。當(dāng)然，隨著今后甘蔗榨乙醇技術(shù)在國(guó)內(nèi)的運(yùn)用，考慮到乙醇作為原油的替代品和原油有較強(qiáng)的相關(guān)性，因此未來(lái)白糖的價(jià)格也會(huì)受到原油價(jià)格的影響，商品屬性會(huì)得到增強(qiáng)，而這將導(dǎo)致白糖的波動(dòng)區(qū)間發(fā)生上移。

第四，糖價(jià)存在季節(jié)性走勢(shì)。從每年11月—次年10月白糖的一個(gè)完整榨季來(lái)看，11—12月是新糖上市初期，糖價(jià)走勢(shì)多為振蕩，總體趨勢(shì)取決于對(duì)新榨季白糖供應(yīng)的預(yù)期，如果預(yù)期供應(yīng)偏緊，則往往上漲，如預(yù)期供應(yīng)過(guò)剩，則下跌；1—2月，糖價(jià)通常以上漲為主，這是因?yàn)橐环矫婺瓿鯕夂蚨嘧?，甘蔗主產(chǎn)區(qū)在這段時(shí)間經(jīng)常會(huì)遭受霜凍災(zāi)害，影響食糖產(chǎn)量，導(dǎo)致糖價(jià)上漲，另一方面該段時(shí)間適逢春節(jié)用糖高峰，備糖需求也推動(dòng)糖價(jià)上漲；3—6月，這段時(shí)間由于消費(fèi)處于淡季，同時(shí)卻是糖廠集中收榨到停榨的時(shí)段，這期間新糖集中上市，社會(huì)庫(kù)存增加，因此糖價(jià)的走勢(shì)將以振蕩為主，當(dāng)然若當(dāng)年白糖較之往年減產(chǎn)，則白糖將表現(xiàn)出振蕩上行，若增產(chǎn)則將振蕩下跌；7—9月，由于夏季食糖消費(fèi)旺季加上中秋月餅業(yè)的備糖高峰，糖價(jià)將以上漲為主；而進(jìn)入10月份，榨季接近尾聲，用糖需求也逐步轉(zhuǎn)弱，糖價(jià)主要以下跌為主。

第五，國(guó)內(nèi)外糖價(jià)走勢(shì)相關(guān)性不強(qiáng)。國(guó)內(nèi)的白糖基本是自給自足，出口和進(jìn)口糖數(shù)量很少，從最近3年的數(shù)據(jù)看，從2007年到2009年國(guó)內(nèi)白糖出口占白糖總產(chǎn)量的比重分別為0.92％、0.39％和0.51％，白糖的進(jìn)口占白糖總產(chǎn)量的比重分別為10.05％、5.26％和8.56％。因此雖然中國(guó)的產(chǎn)糖大省廣西和云南所處的緯度和世界糖生產(chǎn)大國(guó)巴西和印度同處一個(gè)緯度，氣候狀況比較接近，但是由于和國(guó)外聯(lián)系較少，因此雖然國(guó)內(nèi)外糖價(jià)長(zhǎng)期整體趨勢(shì)較為一致，但波段性行情兩者卻往往出現(xiàn)背離。同時(shí)考慮到印度在放開(kāi)國(guó)內(nèi)白糖出口后，雖能一時(shí)獲利，但之后導(dǎo)致國(guó)際糖價(jià)大幅波動(dòng)，其國(guó)內(nèi)也經(jīng)歷白糖由大幅增產(chǎn)到大幅減產(chǎn)的過(guò)程，最終不得不依靠大量進(jìn)口高價(jià)糖彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)需求。從出口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)檫M(jìn)口國(guó)使印度受損嚴(yán)重，據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2006年到2008年3年間印度共出口白糖800萬(wàn)噸，出口價(jià)格250—280美元/噸，而2009年進(jìn)口500萬(wàn)噸，進(jìn)口價(jià)格330—500美元/噸，2010年將繼續(xù)進(jìn)口500萬(wàn)噸，價(jià)格不低于500美元/噸。因此汲取了印度的教訓(xùn)，中國(guó)未來(lái)白糖的進(jìn)出口量將不會(huì)有很大的增加，國(guó)內(nèi)白糖的獨(dú)立行情也將繼續(xù)保持。