自新年第一個(gè)交易日起，三大油脂便同步大漲，迎來(lái)“開(kāi)門紅”行情，同時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)也跟隨盤面出現(xiàn)不同程度的上漲。

北美暴風(fēng)雪+南美拉尼娜支撐豆價(jià)

美盤方面，受當(dāng)前拉尼娜氣候影響，不僅正處于生長(zhǎng)關(guān)鍵期的南美大豆受到市場(chǎng)關(guān)注，就連美國(guó)大平原的嚴(yán)重干旱和局部地區(qū)的嚴(yán)寒也進(jìn)入了全球投資者的視線。2018年年初幾乎橫掃美國(guó)全境的暴風(fēng)雪影響了中北部地區(qū)冬麥的生長(zhǎng)和中西部地區(qū)春播品種的選擇，可能造成收獲季農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)端出現(xiàn)變數(shù)，但短期內(nèi)最直接的影響是出海物流。NOAA和澳大利亞氣象局均預(yù)測(cè)在南美大豆生長(zhǎng)期拉尼娜氣象條件很可能出現(xiàn)，不過(guò)目前的氣象模型顯示此次拉尼娜的強(qiáng)度可能不大，持續(xù)時(shí)間也較短，與2010—2012年的“強(qiáng)拉尼娜”明顯不同。拉尼娜條件下，南美大概率會(huì)干旱少雨，不利大豆單產(chǎn)。從目前降水情況看，阿根廷未來(lái)一周降雨量將低于往年同期水平。

馬盤出口零關(guān)稅提振棕油價(jià)格

近期馬盤強(qiáng)勢(shì)反彈，主要得益于馬來(lái)西亞上周取消出口關(guān)稅。馬來(lái)西亞通常每月審核參考價(jià)格，決定毛棕油出口關(guān)稅，本月棕油出口關(guān)稅根據(jù)參考價(jià)格本應(yīng)是5.5%，但因庫(kù)存處在歷史高位，馬來(lái)西亞為了去庫(kù)存，上周宣布連續(xù)3個(gè)月將其出口關(guān)稅降至0，以此來(lái)提振本國(guó)毛棕油的出口競(jìng)爭(zhēng)力。春節(jié)前中國(guó)還有棕油采購(gòu)需求，印度也將在一季度補(bǔ)充庫(kù)存（目前印度庫(kù)存并不高），預(yù)計(jì)得益于此政策，馬來(lái)西亞接下來(lái)出口將受到提振，市場(chǎng)對(duì)這一利多因素積極回應(yīng)。但最新發(fā)布的MPOB報(bào)告顯示，馬來(lái)西亞2017年12月產(chǎn)量環(huán)比減少近10萬(wàn)噸，出口萎縮較多，期末庫(kù)存為273萬(wàn)噸，較預(yù)期上升近3萬(wàn)噸，庫(kù)存繼續(xù)走高，因此馬盤近期的反彈可能將受到阻礙。

國(guó)內(nèi)春節(jié)備貨逐步啟動(dòng)

目前，國(guó)內(nèi)油脂需求逐漸進(jìn)入春節(jié)備貨旺季。雖然不少下游備貨商仍處于觀望狀態(tài)，但一旦油脂價(jià)格企穩(wěn)，需求也將逐漸展開(kāi)。庫(kù)存方面，豆油庫(kù)存165萬(wàn)噸，棕油庫(kù)存約65萬(wàn)噸，由于正值冬季消費(fèi)淡季，各地棕油勾兌份額大幅降低。此外，豆油與棕油價(jià)差偏小也限制棕油需求。

總之，油脂基本面雖有好轉(zhuǎn)，但不能過(guò)于樂(lè)觀。一是去年12月馬棕油庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)增加。二是國(guó)內(nèi)下游備貨雖已開(kāi)啟，特別是小包裝消費(fèi)良好，但不能忽略的是節(jié)日效應(yīng)越來(lái)越不明顯，反彈行情面臨基本面壓力。建議前期獲利多單可逐步了結(jié)。