七禾網(wǎng)21、貴公司和股東單位瑞瀚資產(chǎn)、兄弟單位中今睿智的互動(dòng)和互補(bǔ)關(guān)系是怎樣的？  

王海平：瑞瀚資產(chǎn)是我們勻豐的母公司，100%控股。中今睿智和勻豐是平級(jí)的，也是瑞瀚的全資子公司。中今睿智是我們旗下的股權(quán)類的公司，因?yàn)槿ツ陞f(xié)會(huì)有要求，證券類和股權(quán)類的公司必須分開，所以我們也是很早做了準(zhǔn)備，注冊(cè)了中今睿智。瑞瀚做市場(chǎng)，提供市場(chǎng)標(biāo)的，勻豐是做二級(jí)市場(chǎng)的私募基金，中今是投資一些未上市的公司。   

七禾網(wǎng)22、貴公司獲得了中信證券、永安期貨、東北證券等機(jī)構(gòu)的資金直投。就您看來，這些機(jī)構(gòu)為何青睞貴公司？  

王海平：應(yīng)該是看好我們公司幾個(gè)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)，經(jīng)過多輪盡調(diào)，也看到了我們“戰(zhàn)狼”系列的選股邏輯、盈利邏輯、風(fēng)險(xiǎn)控制，加上他們自己對(duì)市場(chǎng)的分析得出的結(jié)論。股東減持一般都會(huì)通過券商托管，每年都會(huì)有大量的大宗交易走券商平臺(tái)，他們知道這里醞釀的機(jī)會(huì)，也想做這一類的策略，但是可能由于他們自身項(xiàng)目不夠，對(duì)沖方面的限制，自己做不了的情況下就會(huì)選擇我們這家機(jī)構(gòu)。當(dāng)然這只是一小部分，更多的還是大家對(duì)于我們工作的理念、項(xiàng)目、風(fēng)控都比較認(rèn)可，看到了市場(chǎng)上萬億的大蛋糕。而且現(xiàn)在市場(chǎng)上和我們相似的策略也很少，這是新政出來后才有這個(gè)策略，我們之前做了足夠的測(cè)試，確定風(fēng)險(xiǎn)可控、收益可觀才運(yùn)行的。風(fēng)險(xiǎn)可控是建立在對(duì)股票的選擇上和事先20%的安全墊，近幾年管理層一直在強(qiáng)控制風(fēng)險(xiǎn)，避免指數(shù)大起大落，如果沒有遇到暴跌的情況，我們的策略是能夠穩(wěn)健上行的。如果遇到比較好的行情，我們的收益是非?？捎^的。所以總的來說，是相對(duì)可控的風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)好的收益和相對(duì)稀缺的團(tuán)隊(duì)讓很多機(jī)構(gòu)都對(duì)公司青睞有加。   

七禾網(wǎng)23、您從事金融行業(yè)十余年，這十余年來，從您接觸過的各類投資者群體來看。哪些類型的基金經(jīng)理能夠持續(xù)勝出？哪些類型的個(gè)人投資者能夠生存下來？  

王海平：國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)時(shí)間比較短，從國(guó)外的市場(chǎng)看，對(duì)沖基金做的規(guī)模非常大，而且存活時(shí)間長(zhǎng)。因?yàn)樗麄冇泻芏嘌苌?，個(gè)股期權(quán)、指數(shù)期權(quán)等都比較活躍，像國(guó)外的養(yǎng)老基金都用了股指期貨加期權(quán)做對(duì)沖。如果他們認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)有一定風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)把各種衍生品當(dāng)做工具來對(duì)沖，并不會(huì)降低倉位，因?yàn)樗麄円恢笨春盟麄儑?guó)家的經(jīng)濟(jì)、股市。另外就像巴菲特的理念——價(jià)值投資。當(dāng)然價(jià)值投資一定要選擇好的股票，持有足夠長(zhǎng)的時(shí)間，讓時(shí)間成為我們最好的朋友后才能看出結(jié)果。而國(guó)內(nèi)投機(jī)的人比較多，客戶也有想要暴富的念頭，這樣就限制了一部分的資金去做價(jià)值投資。價(jià)值投資要承擔(dān)的心里壓力是非常大的，在一個(gè)周期內(nèi)凈值可能會(huì)有一定波動(dòng)，但隨著時(shí)間的推移，可能未來又賺回來了。但是當(dāng)虧的時(shí)候投資者就不能理解，贖回，找一批當(dāng)時(shí)做的好的基金再買入?？偟膩碚f，堅(jiān)持自己理念的人能夠勝出，做墻頭草的人可能就會(huì)面臨來回止損。 

七禾網(wǎng)24、您本人研發(fā)了一系列套利模型，如ETF套利、期現(xiàn)套利、分級(jí)基金套利、期權(quán)套利、事件驅(qū)動(dòng)套利、股改事件套利等。就您看來，未來一段時(shí)間，這些套利方式中，哪一種或哪幾種的機(jī)會(huì)比較大？為什么？ 

王海平：這些套利模式我們之前都做過，但是我們認(rèn)為隨著市場(chǎng)越來越成熟，方式越來越多，套利機(jī)會(huì)慢慢會(huì)消失。每一種套利模式可能是每一個(gè)階段的特定產(chǎn)物，就像我們最早做的股改套利，發(fā)現(xiàn)一個(gè)股票如果有股改預(yù)期，我們就會(huì)潛伏，到了停牌的時(shí)候基本上都會(huì)“十送三”，股價(jià)又會(huì)飛漲，等出來之后我們?cè)僦貜?fù)這樣的動(dòng)作。那時(shí)候我們的收益平均很高，連續(xù)幾年都在做這種套利。再后來剛出股指期貨，價(jià)差比較大，就做期現(xiàn)套利，漸漸參與的人多了，價(jià)差縮小，就沒有什么機(jī)會(huì)了。加上股指受限后，參與的門檻提高，流動(dòng)性減弱，這塊套利也不做了。事件驅(qū)動(dòng)我們也嘗試過，有個(gè)溫氏股份，我們無風(fēng)險(xiǎn)套利套了一倍，還有個(gè)招商蛇口，之前叫招商地產(chǎn)，我們無風(fēng)險(xiǎn)套利套了30%，2010年還比較成功的做過東北高速，分拆上市，也做出了一倍多的收益。這些套利模式我們都要花大量時(shí)間去研究公告，研究股票的安全邊際，不一定每年都有。未來我們認(rèn)為相比套利，大宗交易的模式可能更能盈利一些，如果政策上沒有改變的話，延續(xù)五年十年都是可以持續(xù)的。但是利潤(rùn)是呈喇叭口收縮的，現(xiàn)在壁壘高進(jìn)來的人少，我們就有10%的安全墊，但是如果兩三年后折扣變成9.1折、9.2折，那五六年后變成9.5折了，空間就沒有那么大了。

七禾網(wǎng)25、有人說“當(dāng)市場(chǎng)行情的波動(dòng)節(jié)奏發(fā)生變化時(shí)，套利機(jī)會(huì)的主流類型也會(huì)隨之切換”。您是否認(rèn)同？能否舉例闡述一下？ 

王海平：對(duì)，就像我剛才說的，某些機(jī)會(huì)過了某個(gè)階段就不存在了。無論是政策上的，漏洞上的，或是非理性交易上的機(jī)會(huì)，在一個(gè)成熟市場(chǎng)中是不可能持續(xù)出現(xiàn)的。

七禾網(wǎng)26、貴公司核心團(tuán)隊(duì)的組成和分工是怎樣的？您覺得貴公司目前有沒有短板？  

王海平：我們投資團(tuán)隊(duì)分成了幾個(gè)小組，一個(gè)是研究小組，負(fù)責(zé)基本面研究，其中有6個(gè)基金經(jīng)理。一個(gè)是量化小組，主要是對(duì)建倉的股票做組合，和滬深300、上證50、中證500的相關(guān)性比較，看和哪個(gè)相關(guān)性更高就用哪個(gè)股指去匹配。還有個(gè)下單小組，T+0團(tuán)隊(duì)，像剛才提到的我們有策略在做日內(nèi)回轉(zhuǎn)來降低成本的。目前來說，我們的投研能力、量化、交易等方面不存在短板，如果真的要說存在短板的話，我們之前主要是自有資金在運(yùn)作，市場(chǎng)宣傳這塊還比較薄弱，募資還需要加強(qiáng)。   

七禾網(wǎng)27、隨著市場(chǎng)的發(fā)展和變化，就您看來，大宗交易的機(jī)會(huì)會(huì)一直存在嗎？這類機(jī)會(huì)有沒有逐年減少的可能？若這類機(jī)會(huì)減少了，貴公司如何調(diào)整投資策略？  

王海平：大宗交易的市場(chǎng)份額在未來幾年應(yīng)該會(huì)維持在5000億規(guī)模，唯一會(huì)變的可能就是折扣會(huì)縮減的問題。因?yàn)榭赡軙?huì)有新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)，會(huì)把整體折扣變相提高，但這需要一定的時(shí)間，近兩年還是會(huì)繼續(xù)維持九折的水平。策略我們一直在優(yōu)化，這兩年的重心就在這里。我們進(jìn)取和穩(wěn)健兩個(gè)系列的產(chǎn)品也一直在做，除了大宗交易以為，其他策略都有在布局。  

 七禾網(wǎng)28、就您看來，決定一家資產(chǎn)管理公司、私募機(jī)構(gòu)發(fā)展命運(yùn)的核心要素有哪些？  

王海平：一個(gè)是公司的理念，一個(gè)是創(chuàng)始人。一個(gè)公司無論發(fā)展成什么樣，一定都有一面旗幟指引著大家怎么做，那就是創(chuàng)始人，目標(biāo)很明確。另外還要一個(gè)高質(zhì)量的團(tuán)隊(duì)、人才，光有很好的創(chuàng)始人，有很好的理念，如果沒有人執(zhí)行也成了空談。   

七禾網(wǎng)29、據(jù)說貴公司的團(tuán)隊(duì)氛圍良好，員工離職率很低，公司每個(gè)月會(huì)撥款幾千元用于買零食給大家吃，每年會(huì)組織員工國(guó)外旅游。就您看來，把團(tuán)隊(duì)凝聚在一起的核心因素是什么？您本人是為了什么在努力工作？  

王海平：做金融的一定是以人為本，從董事長(zhǎng)到最基層的員工，每個(gè)人都是平等的，就像兄弟姐妹一樣。再一個(gè)，我們的發(fā)展理念是一致的，董事長(zhǎng)提出一個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)，我們大家都認(rèn)可，并且齊心協(xié)力執(zhí)行。此外，在公司工作的幸福指數(shù)也是很重要的，每個(gè)人在賺到了錢，保障了自己的生活以外，還實(shí)現(xiàn)了自我價(jià)值，這樣的團(tuán)隊(duì)凝聚力一定很強(qiáng)。就我個(gè)人來說，現(xiàn)在繼續(xù)努力工作一是為了實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值，回饋社會(huì)，回饋團(tuán)隊(duì)，二是希望把工作做好，這樣團(tuán)隊(duì)能長(zhǎng)久地在一起。   

七禾網(wǎng)30、和公司一起成長(zhǎng)的過程中，您感受最深的是什么？  

王海平：行業(yè)變化很快，公司各方面變化也很快，我們團(tuán)隊(duì)學(xué)習(xí)能力很強(qiáng)。我最大的感受是團(tuán)隊(duì)很重要，一個(gè)人再有能力也沒辦法單打獨(dú)斗，我相信未來的競(jìng)爭(zhēng)一定是團(tuán)隊(duì)合作。   

七禾網(wǎng)31、您本人喜歡爬山、戶外運(yùn)動(dòng)，您是屬于偶爾玩玩的，還是發(fā)燒級(jí)的那種？您如何看待生命、運(yùn)動(dòng)、健康、財(cái)富、家庭等？  

王海平：偶爾玩玩。我更多的時(shí)間是花在策略研究和完善的。爬山是為了讓自己冷靜下來，放松一下心情，緩解壓力。我認(rèn)為家庭是非常重要的，工作再忙我都會(huì)抽出時(shí)間陪陪家人。人的生命是短暫的，就我個(gè)人來說，我認(rèn)為除了要給家人帶來物質(zhì)上的保障以外，要更多從精神上和時(shí)間上給他們安全感和幸福感。  

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沈良訪談 韓奕舒整理 

2018-01-30

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