艾迪?塞柯塔盡管在金融圈內(nèi)名不見(jiàn)經(jīng)傳，但是他的成就確實(shí)可以名列當(dāng)今最高明的交易員之一，1970年代初期，塞柯塔受雇于一家經(jīng)紀(jì)公司，他在這段期間，開(kāi)發(fā)出第一套代客戶(hù)操作期貨的電腦交易系統(tǒng)。這套系統(tǒng)獲利能力頗高，但是該公司管理階層的橫加干預(yù)與猜忌，卻使其功能大打折扣。這段不愉快的經(jīng)驗(yàn)是促使塞柯塔決定自立門(mén)戶(hù)的主宰因素之一。

自立門(mén)戶(hù)?締造佳績(jī)

　　塞柯塔自立門(mén)戶(hù)之后，就用這套電腦交易系統(tǒng)為客戶(hù)和自己操作。在這段期間。塞柯塔所獲得的投資報(bào)酬率高得簡(jiǎn)直令人難以置信。例如他的一位客戶(hù)在1972年投資他5000美元，到了1988年中，其投資報(bào)酬率達(dá)2500倍。就我所知，沒(méi)有一位交易員能在這段期間獲得如此高的收益。

　　在著手寫(xiě)這本書(shū)之前,我根本沒(méi)聽(tīng)過(guò)塞柯塔的名字。然而在我采訪麥可?馬可斯的時(shí)候，馬可斯卻多次提到塞柯塔，并且強(qiáng)調(diào)塞柯塔對(duì)其交易事業(yè)頗多助益，在訪問(wèn)結(jié)束后，馬可斯對(duì)我說(shuō)：“你知道嗎?你實(shí)在應(yīng)該去采訪艾迪?塞柯塔。他不只是一位了不起的交易員，更是一位天才?！?/P>

　　馬可斯替我打電話約塞柯塔。我在電話中向塞柯塔說(shuō)明纂寫(xiě)本書(shū)的主旨，于是塞柯塔答應(yīng)我接受采訪。

　　塞柯塔是在家里從事交易的。他住在加州東部的大花湖(LakeTahoe)畔。在采訪之前，塞柯塔和我在湖畔散步。那是一個(gè)冷例的清晨，田園景致頗富詩(shī)意。塞柯塔的工作環(huán)境與我在華爾街簡(jiǎn)陋的辦公室相比，簡(jiǎn)直有天壤之別，我心中不禁涌起嫉妒之意。

　　塞柯塔的交易風(fēng)格和我所采訪的其他交易員迥然不同。他的辦公桌四周并沒(méi)有安裝大排的報(bào)價(jià)機(jī)，事實(shí)上，根本連一部都沒(méi)有。他進(jìn)行交易之前，也只不過(guò)花幾分鐘操作其電腦程式而已。

睿智敏銳?觀察入微

　　在與塞柯塔的交談中，我深深折服于他的睿智與敏銳，他好像總是能夠從各種角度來(lái)觀察事情。在談分析技術(shù)時(shí)，他有如一位科學(xué)家(事實(shí)上，他擁有麻省理工學(xué)院電機(jī)工程學(xué)位)，隨手可從電腦中叫出他自己發(fā)展的電腦程式和所設(shè)計(jì)的圖形。然而，當(dāng)話題轉(zhuǎn)移到交易心理時(shí)，他又立刻變成一位觀察敏銳的行為學(xué)家。

　　其實(shí)，塞柯塔最近幾年確曾深入研究心理學(xué)。就我的觀察，幫助人們解決切身問(wèn)題的心理學(xué)，已經(jīng)成為塞柯塔生活、分析以及交易不可或缺的要素。對(duì)塞柯塔來(lái)說(shuō)，交易與心理其實(shí)是一體的兩面。

　　塞柯塔的成功不只限于交易而已。事實(shí)上，他已經(jīng)找到自己的生活方式，而且懂得如何享受生活。

　　問(wèn)：你最初是如何與交易搭上線的?

　　答：1960年代末期，我判斷當(dāng)時(shí)美國(guó)財(cái)政部在停止拋售白銀之后，銀價(jià)會(huì)上揚(yáng)，于是我開(kāi)了一個(gè)商品保證金交易帳戶(hù)，等待這一天的來(lái)臨。然而在這時(shí)候，我的經(jīng)紀(jì)人說(shuō)服我放空銅期貨，導(dǎo)致我虧損。于是我又回到白銀，坐等白銀多頭市場(chǎng)的來(lái)臨。最后，這一刻終于到來(lái)，我開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)白銀期貨，但是出乎意料之外地，白銀價(jià)格卻開(kāi)始下跌。

　　我起初簡(jiǎn)直無(wú)法相信銀價(jià)會(huì)回跌，可是事實(shí)擺在眼前，不由得你不信。我因此對(duì)市場(chǎng)的互動(dòng)關(guān)系與動(dòng)作更加感到好奇。

　　在那段期間，我讀到一篇文章，討論如何以機(jī)械式的趨勢(shì)追蹤系統(tǒng)在市場(chǎng)上致勝。我當(dāng)時(shí)認(rèn)為這種理論根本行不通，于是我設(shè)計(jì)了一套電腦程式來(lái)測(cè)試這種理論。結(jié)果，那篇文章所介紹的理論竟然證實(shí)無(wú)誤。盡管直到今天，我還是無(wú)法確定我這一生真正需要的是什么，然而研究市場(chǎng)行情以及用資金來(lái)支持我對(duì)市場(chǎng)的看法，卻是我最感興趣的生活方式。

不計(jì)酬勞投入交易行業(yè)

　　問(wèn)：你第一個(gè)與交易有關(guān)的工作是什么?

　　答：我第一個(gè)與交易有關(guān)的工作是1970年代初期在華爾街的一家經(jīng)紀(jì)公司擔(dān)任分析師。我被派到雞蛋與小雞期貨市場(chǎng)部門(mén)工作。才剛進(jìn)公司擁有提供交易意見(jiàn)給客戶(hù)的權(quán)力，我感到洋洋自得。后來(lái)我寫(xiě)了一篇文章，建議投資人暫時(shí)不要涉足雞蛋與小雞期貨市場(chǎng)，但是這篇文章遭到管理階層的大肆撻伐．原因是這篇文章顯然在阻止投資人進(jìn)場(chǎng)。

　　當(dāng)時(shí)，我希望用電腦來(lái)進(jìn)行分析工作。你要知道，在當(dāng)時(shí)，電腦只不過(guò)用來(lái)從事計(jì)算工作的機(jī)器而已。而我對(duì)電腦的興趣過(guò)于濃厚，最后競(jìng)導(dǎo)致電腦部門(mén)主管誤會(huì)我要搶他的飯碗，于是對(duì)我的工作百般阻撓。我在這家經(jīng)紀(jì)公司勉強(qiáng)待了一個(gè)月之后，便決定辭職。我的部門(mén)主管把我叫進(jìn)辦公室，詢(xún)問(wèn)我辭職的原因。我想這是他第一次有意和我討論問(wèn)題。

　　我后來(lái)進(jìn)入另一家經(jīng)紀(jì)公司工作。這家公司當(dāng)時(shí)正處于改組階段，管理階層尚未完全建立，我于是趁機(jī)在周末利用該公司的電腦測(cè)試交易系統(tǒng)。公司當(dāng)時(shí)擁有一部IBM360電腦，而我大約花了半年的時(shí)間，以10種商品過(guò)去10年的資料，測(cè)試四種交易系統(tǒng)中上百種的操作規(guī)則。今天，這項(xiàng)工作用個(gè)人電腦大約只要花一天時(shí)間就夠了。言歸正傳，經(jīng)過(guò)測(cè)試，我證實(shí)趨勢(shì)追蹤系統(tǒng)的確可以運(yùn)用在實(shí)際的市場(chǎng)交易上。

　　問(wèn)：既然你是在周末才進(jìn)行交易系統(tǒng)的電腦測(cè)試工作，我想你實(shí)際的工作應(yīng)該不是這個(gè)。你當(dāng)時(shí)在該公司負(fù)責(zé)的工作到底是什么?

　　答：我真正的工作是替路透社的電報(bào)機(jī)換紙，以及把電報(bào)機(jī)所傳來(lái)的新聞貼到墻上?？尚Φ氖?，公司里根本沒(méi)有幾個(gè)會(huì)去看這些新聞，于是我干脆自己讀這些新聞，并且把較重要的內(nèi)容傳送給經(jīng)紀(jì)人。這項(xiàng)工作的好處之一是，我可以因此觀察到許多經(jīng)紀(jì)人的交易手法。

　　問(wèn)：這份工作聽(tīng)來(lái)根本就是充當(dāng)公司小弟嘛，你怎么會(huì)愿意接受這樣的工作?

　　答：既然我已經(jīng)決定要加入交易這個(gè)行業(yè)，就不會(huì)在乎工作內(nèi)容與待遇。

　　問(wèn)：你為什么不留在原來(lái)的公司?至少你在那里還是一位分析師?

　　答：因?yàn)槟抢锏墓ぷ鳝h(huán)境很難讓我發(fā)揮。我不贊成管理階層橫加干涉分析師的工作，甚至在分析師主張目前不宜交易的時(shí)候?qū)ζ涫┘訅毫?，要求他們改變?duì)客戶(hù)的建議。況且，在那兒我根本就無(wú)法使用電腦來(lái)測(cè)試交易系統(tǒng)。

開(kāi)發(fā)大規(guī)模交易系統(tǒng)

　　問(wèn)：你在進(jìn)入第二家公司之前，難道就知道他們會(huì)允許你使用電腦嗎?

　　答：我不知道。不過(guò)，該公司當(dāng)時(shí)正在進(jìn)行改組，在若干主管遭到解雇。我猜想，既然該公司有許多部門(mén)主管都出缺，管理階層是無(wú)暇顧及到我使用電腦的事。

　　問(wèn)：你研究電腦化交易系統(tǒng)的工作后來(lái)進(jìn)展得如何?

　　答：最后，管理階層終于對(duì)我的研究成果感到興趣。我開(kāi)發(fā)出第一套大規(guī)模電腦交易系統(tǒng)。

　　問(wèn)：你所謂的“大規(guī)模”是什么意思?

　　答：這套程式后來(lái)經(jīng)由公司數(shù)百名業(yè)務(wù)員推銷(xiāo)到市場(chǎng)上，在其管理下的資金共有約數(shù)百萬(wàn)美元。在1970年代初期，這是一筆相當(dāng)大的金額。

　　問(wèn)：你如何讓管理階層支持你的研究工作?

　　答：他們與理察?唐契安(Richard Donchian)相識(shí)，而他又是趨勢(shì)追蹤交易系統(tǒng)的先驅(qū)，因此，他們?cè)揪途哂幸越灰紫到y(tǒng)從事交易的觀念。更何況電腦系統(tǒng)在當(dāng)時(shí)算是一個(gè)新名詞，在市場(chǎng)上也頗具有吸引力。

　　問(wèn)：你的交易系統(tǒng)在當(dāng)時(shí)的表現(xiàn)如何?

　　答：相當(dāng)不錯(cuò)。但是，問(wèn)題在于管理階層無(wú)法完全信賴(lài)該系統(tǒng)所發(fā)出的指示。例如交易系統(tǒng)有一次在砂糖以5美分成交時(shí)，發(fā)出了買(mǎi)進(jìn)的指令。但是管理階層認(rèn)為當(dāng)時(shí)砂糖已經(jīng)超買(mǎi)，因此不理會(huì)這個(gè)指令。然而砂糖價(jià)格持續(xù)上場(chǎng)，管理階層于是決定只要砂糖價(jià)格下跌20點(diǎn)(100點(diǎn)為1美分)就買(mǎi)進(jìn)?？墒?，砂糖價(jià)格仍然繼續(xù)挺揚(yáng)，管理階層于是又改變策略，只要價(jià)格回跌30點(diǎn)，就立即買(mǎi)進(jìn)。但是砂糖價(jià)格當(dāng)時(shí)根本沒(méi)有回檔。最后砂糖價(jià)格上漲到9美分，而管理階層直到這時(shí)候才相信這是多頭市場(chǎng)，于是決定立即買(mǎi)進(jìn)以免價(jià)格進(jìn)一步揚(yáng)升。到于結(jié)果，我想你也猜得出來(lái)，砂糖價(jià)格沒(méi)多久就開(kāi)始回跌?？墒?，管理階層根本沒(méi)有想到這是忽視交易系統(tǒng)所發(fā)出的指令，而犯下的嚴(yán)重錯(cuò)誤。就是因?yàn)檫@項(xiàng)錯(cuò)誤，才導(dǎo)致一筆原本可以大賺的交易變成大虧，而這也是我后來(lái)辭職不干的原因之一。

　　問(wèn)：你辭職的其他原因是什么?

　　答：管理階層要我增加交易系統(tǒng)所發(fā)出交易指令的次數(shù)，這樣他們可以多賺些傭金。我向他們解釋?zhuān)@么做只會(huì)減低該交易系統(tǒng)的獲利率，可是他們根本不在乎。

客戶(hù)態(tài)度攸關(guān)操作成績(jī)

　　問(wèn)：你辭職以后到哪里去了?

　　答：我只是離開(kāi)公司的研究部門(mén)，而轉(zhuǎn)到經(jīng)紀(jì)部門(mén)發(fā)展。不過(guò)，兩年之后，我又放棄經(jīng)紀(jì)人的工作；而改做資金經(jīng)理人。這樣的轉(zhuǎn)變，使我脫離以傭金為生的生活方式，而改以分享客戶(hù)利潤(rùn)維生。我覺(jué)得賺取傭金是一種剝削客戶(hù)，而且毫無(wú)生產(chǎn)性的謀生方式?

　　問(wèn)：你離開(kāi)公司的研究部門(mén)之后，仍繼續(xù)使用那套電腦化交易系統(tǒng)嗎?

　　答：是的。不過(guò)，該系統(tǒng)多年來(lái)已做過(guò)多次改良。

　　問(wèn)：你能談一下你的操作成績(jī)嗎?

　　答：我只對(duì)外公開(kāi)我操作成績(jī)的“樣本”。我有一位客戶(hù)在1972年投資我5000美元，現(xiàn)在該筆資金已成長(zhǎng)到1500萬(wàn)美元。理論上如果那位客戶(hù)沒(méi)有從帳戶(hù)中提錢(qián)，他賺的錢(qián)應(yīng)該不止此數(shù)。

　　問(wèn)：你的操作成績(jī)?nèi)绱私艹觯墒悄愕目蛻?hù)卻不多，這是什么道理?

　　答：我很少接受新客戶(hù)，即使要接受，我也要經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期考慮，并對(duì)該客戶(hù)進(jìn)行訪問(wèn)，了解他的動(dòng)機(jī)和態(tài)度。我認(rèn)為選擇客戶(hù)對(duì)我的操作成績(jī)非常重要。我要的客戶(hù)是能夠完全信任我，以及長(zhǎng)期支持我的人。如果我的客戶(hù)過(guò)于關(guān)心我短期間內(nèi)的表現(xiàn)，這就一定會(huì)對(duì)我交易構(gòu)成阻礙。

　　問(wèn)：你當(dāng)初有幾位客戶(hù)?

　　答：在1970年初，我大約有十幾位客戶(hù)。

　　問(wèn)：現(xiàn)在呢?

　　答：只有四位。有一位客戶(hù)在賺了1500萬(wàn)美元之后，決定撤銷(xiāo)他的帳戶(hù)，改由自己管理。另一位客戶(hù)在賺了1000萬(wàn)美元后，決定在海邊買(mǎi)棟房子，然后退休，安享太平日子。

趨勢(shì)追蹤與技術(shù)分析

　　問(wèn)：你最原始的交易系統(tǒng)是運(yùn)用何種分析方式來(lái)進(jìn)行交易?

　　答：我最原始的交易系統(tǒng)與唐契安的移動(dòng)平均數(shù)分析系統(tǒng)有所不同，是運(yùn)用指數(shù)移動(dòng)平均(ExponentiaAveraging)，因?yàn)樗容^容易運(yùn)算，而且運(yùn)算的誤差在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后會(huì)自動(dòng)消失。這套系統(tǒng)在當(dāng)時(shí)算是非常新的觀念，大家稱(chēng)之為“指數(shù)系統(tǒng)”。

　　問(wèn)：你曾經(jīng)說(shuō)你的交易系統(tǒng)后來(lái)經(jīng)過(guò)多次改良。你怎么知道你的交易系統(tǒng)需要改良?

　　答：交易系統(tǒng)其實(shí)并不需要改良，關(guān)鍵只是你必須開(kāi)發(fā)出與你本人交易風(fēng)格相容的系統(tǒng)。

　　問(wèn)：難道你的原始交易系統(tǒng)并不適合你?

　　答：我最原始的交易系統(tǒng)其實(shí)非常簡(jiǎn)單，運(yùn)用的交易原則很僵硬，不容我越軌。然而我發(fā)現(xiàn)，我在運(yùn)用這套系統(tǒng)時(shí)，很難不摻雜個(gè)人的感覺(jué)。我當(dāng)時(shí)覺(jué)得我應(yīng)該比它高明，因此有時(shí)根本就不信任這套系統(tǒng)。此外，我也覺(jué)得，如果我不研究市場(chǎng)，簡(jiǎn)直就是浪費(fèi)自己的智慧以及在麻省工學(xué)院所學(xué)到的知識(shí)。不過(guò)，隨著交易信心日漸增強(qiáng)，我也就對(duì)這套交易系統(tǒng)越感放心。同時(shí)，我也持續(xù)不斷地在系統(tǒng)中增添“專(zhuān)業(yè)交易法則”，和我的交易風(fēng)格相搭配。

　　問(wèn)：你的交易風(fēng)格是什么?

　　答：我的交易風(fēng)格基本上是趨勢(shì)追蹤，再加上一些技術(shù)形態(tài)分析與資金管理的方法。

感受市場(chǎng)，保持樂(lè)觀

　　問(wèn)：老實(shí)講，你到底是如何使一套普普通通的電腦趨勢(shì)追蹤交易系統(tǒng)，獲得如此優(yōu)異的表現(xiàn)?

　　答：關(guān)鍵在該把資金管理技巧融合在交易系統(tǒng)當(dāng)中。市場(chǎng)上有許多經(jīng)驗(yàn)老道的交易員，也有許多勇敢的交易員，可是兼具經(jīng)驗(yàn)與勇氣的交易員卻很少。

　　問(wèn)：你還是沒(méi)有回答我的問(wèn)題，我換一種問(wèn)法，市場(chǎng)上有各式各樣的趨勢(shì)追蹤系統(tǒng)與資金管理方法，然而為什么只有你做是那么成功?

　　答：我想這和我的哲學(xué)觀有關(guān)。我感受市場(chǎng)交易，而且經(jīng)常保持樂(lè)觀的態(tài)度。此外，我不斷從交易中學(xué)習(xí)，也不斷改善交易系統(tǒng)。還要補(bǔ)充一點(diǎn)，即我把自己與操作視為一套系統(tǒng),總是跟隨一套法則行事，我有時(shí)候也會(huì)完全脫離這套法則，而依自己強(qiáng)烈的直覺(jué)行事，這樣的交易結(jié)果可能會(huì)導(dǎo)致虧損，但是如果我無(wú)法在交易中增添一些自己的創(chuàng)意，最后我可能會(huì)被壓得發(fā)瘋。因此，平衡工作心態(tài)也是登上成功頂峰的關(guān)鍵所在。

　　問(wèn)：請(qǐng)你比較系統(tǒng)交易方式與率性交易方式的優(yōu)劣點(diǎn)?

　　答：系統(tǒng)交易基本上也是率性交易。資金經(jīng)理人不論采取何種方式，他都必須決定要承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)，要進(jìn)入那一個(gè)市場(chǎng)，以及是否要依據(jù)資金的多寡增減持有的部位。這些都非常重要，甚至要比進(jìn)場(chǎng)的時(shí)間還重要。

　　問(wèn)：在你所有的操作中，依照系統(tǒng)交易方式操作所占的比例有多少?這個(gè)比例是否會(huì)隨時(shí)間而有所改變?

　　答：我的操作越來(lái)越偏重于跟隨交易系統(tǒng)行事，因?yàn)?1)我越來(lái)越相信趨勢(shì)追蹤的交易方式，(2)我的交易程式益臻精密。有時(shí)候，我仍然會(huì)認(rèn)為自己的判斷可以勝過(guò)趨勢(shì)追蹤系統(tǒng)，可是這種想法在經(jīng)過(guò)幾次失敗后，便漸漸消失。

　　問(wèn)：你對(duì)趨勢(shì)追蹤交易系統(tǒng)的前景有何看法?這類(lèi)交易系統(tǒng)是否會(huì)因?yàn)槿找嫫毡槎鴮?dǎo)致應(yīng)用的成效大減?

　　答：不會(huì)。其實(shí)所有的交易都具有某種系統(tǒng)化的特質(zhì)。許多相當(dāng)成功的交易系統(tǒng)都是根據(jù)趨勢(shì)追蹤的理念設(shè)計(jì)的。生命本身其實(shí)也有順應(yīng)趨勢(shì)的現(xiàn)象。當(dāng)冬季來(lái)臨時(shí)，鳥(niǎo)類(lèi)就會(huì)南飛，公司也會(huì)依據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)改變產(chǎn)品策略。交易系統(tǒng)表現(xiàn)優(yōu)劣亦有其周期可循。交易系統(tǒng)表現(xiàn)突出時(shí)，一定會(huì)大為風(fēng)行，然而當(dāng)使用人數(shù)大增時(shí)，市場(chǎng)趨勢(shì)會(huì)變得起伏不定，導(dǎo)致交易系統(tǒng)無(wú)用武之地，于是使用的人數(shù)勢(shì)必會(huì)減少，而又促使市場(chǎng)行情再度恢復(fù)到可以使用交易系統(tǒng)掌握其脈絡(luò)的地步。

選定價(jià)值擇機(jī)進(jìn)場(chǎng)

　　問(wèn)：你對(duì)運(yùn)用基本分析的交易有何看法。

　　答：我認(rèn)為基本面資訊并沒(méi)有用，因?yàn)槭袌?chǎng)早已將它反應(yīng)在價(jià)格上了。如果你能比別人早棗步知道某些基本面的變化，那又另當(dāng)別論了。

　　問(wèn)：這是否表示你只使用技術(shù)分析進(jìn)行交易?

　　答：基本上，我是一個(gè)已經(jīng)具有20年經(jīng)驗(yàn)的趨勢(shì)交易員。我需要的資訊，依其重要性的排列為(1)長(zhǎng)期市場(chǎng)趨勢(shì)；(2)目前走勢(shì)形態(tài)；(3)買(mǎi)賣(mài)的時(shí)機(jī)與價(jià)位。至于有關(guān)基本面的訊息則排在第四位。

　　問(wèn)：選擇買(mǎi)進(jìn)時(shí)機(jī)是否意味選擇一個(gè)會(huì)反彈的價(jià)位進(jìn)場(chǎng)?若是如此，休如何避免錯(cuò)誤?

　　答：不是。如果要買(mǎi)進(jìn)，我的買(mǎi)進(jìn)價(jià)格會(huì)在市價(jià)之上。我要在這個(gè)價(jià)位進(jìn)場(chǎng)，是因?yàn)槲艺J(rèn)為市場(chǎng)動(dòng)力會(huì)推動(dòng)價(jià)位朝某個(gè)方面前進(jìn)，如此價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)比較低。我不會(huì)想去找頂部或底部。

　　問(wèn)：如果你看好后市，你會(huì)在短期強(qiáng)勢(shì)出場(chǎng)時(shí)進(jìn)場(chǎng)，還是等待行情回檔時(shí)才進(jìn)場(chǎng)?

　　答：如果我看好后市，我會(huì)盡早進(jìn)場(chǎng)。我通常會(huì)在停損買(mǎi)單被軋的時(shí)候轉(zhuǎn)做多，而在觸及停損賣(mài)單時(shí)反向做空。

　　問(wèn)：你可曾運(yùn)用反向思考法從事交易?

　　答：有時(shí)候會(huì)。例如在最近的一次黃金會(huì)議上，發(fā)現(xiàn)意見(jiàn)的人都看壞黃金市場(chǎng)的后市。我于是告訴自己：“金價(jià)也許已經(jīng)跌到谷底了?！?事實(shí)證明塞柯塔的看法是正確的。在這項(xiàng)會(huì)議結(jié)束后，金價(jià)便立刻開(kāi)始彈升。)

成功關(guān)鍵在于停損

　　問(wèn)：請(qǐng)你談一下你最戲劇化與情緒化的交易經(jīng)驗(yàn)?

　　答：戲劇化與情緒化的交易結(jié)果都是虧損。自傲、希望、恐懼與貪心都是阻撓交易成功的障礙。

　　問(wèn)：談?wù)勀阍谶@方面的“實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)”如何?

　　答：我想還是不要談的比較好。因?yàn)槲颐拷Y(jié)束一筆失敗的交易，總會(huì)盡量設(shè)法忘記這個(gè)不愉快的經(jīng)驗(yàn)，然后全神貫注等待新機(jī)會(huì)。在我埋葬這筆交易后，我不愿意再把它挖出來(lái)。也許某個(gè)晚上，在用過(guò)晚餐后，坐在燈火旁邊，我會(huì)回憶過(guò)去，但是，不是現(xiàn)在。

　　問(wèn)：你如何選擇交易機(jī)會(huì)?

　　答：大部分是透過(guò)交易系統(tǒng)。不過(guò)有時(shí)候，我也會(huì)因?yàn)橐粫r(shí)沖動(dòng)而進(jìn)場(chǎng)。所幸因沖動(dòng)而進(jìn)場(chǎng)交易的部位都不大，不致于傷及我的投資組合。

　　問(wèn)：交易成功要具備那些要素?

　　答：關(guān)鍵是(1)停損，(2)停損，(3)停損。你只要遵守這三個(gè)原則，你的交易就有成功的機(jī)會(huì)。

　　問(wèn)：你如何面對(duì)手氣不順的逆境?

　　答：我會(huì)減量經(jīng)營(yíng)直到完全停止交易。在虧損時(shí)增加籌碼，試圖翻本，無(wú)異“自作孽，不可活”。

　　問(wèn)：基本上，你是根據(jù)交易系統(tǒng)來(lái)從事交易的?？墒牵耆拷灰紫到y(tǒng)，在輸錢(qián)的時(shí)候它仍然不會(huì)指示你減少活動(dòng)吧?

　　答：我在電腦程式中加了一些邏輯，例如根據(jù)市場(chǎng)情勢(shì)調(diào)整交易活動(dòng)。不過(guò)，總體而言，一些重大的決策都是在交易系統(tǒng)之外作成的，例如如何分散風(fēng)險(xiǎn)等。就心理面來(lái)說(shuō)，我會(huì)依據(jù)操作的表現(xiàn)改變交易活動(dòng)的大小。如果正在獲利，我的交易活動(dòng)會(huì)比較具有攻擊性，反之則會(huì)減少。如果你正在虧損，卻又情緒化地增加交易活動(dòng)，希望挽回頹勢(shì)，那么一定會(huì)損失慘重。

熱愛(ài)市場(chǎng)交易生涯

　　問(wèn)：你是自修成功的交易員，還是曾經(jīng)接受別人的提攜?

　　答：我是自修成功的交易員。不過(guò)我也經(jīng)常研究其他交易員的操作策略。

　　問(wèn)：你在進(jìn)場(chǎng)交易的時(shí)候，是否就已經(jīng)設(shè)定出場(chǎng)的時(shí)機(jī)?

　　答：我在進(jìn)場(chǎng)時(shí)就設(shè)定好了停損點(diǎn)。不過(guò)當(dāng)市場(chǎng)情況變得難以預(yù)測(cè)時(shí)，我會(huì)獲利了結(jié)。如此，縱使獲得的利潤(rùn)會(huì)減少，但卻可以減少我投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，而且也不會(huì)因此弄得緊張。

　　問(wèn)：你每筆交易愿意承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)，占你資產(chǎn)的比例是多少?

　　答：我每筆交易只愿意承擔(dān)最多5％的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，有時(shí)當(dāng)重大消息導(dǎo)致市場(chǎng)行情突破我的停損點(diǎn)時(shí)，我遭致的損失通常都會(huì)高于這個(gè)水準(zhǔn)。

　　問(wèn)：你是一位非常杰出的交易員，請(qǐng)問(wèn)是什么因素使你如此杰出?

　　答：我認(rèn)為我的成功來(lái)自于我對(duì)市場(chǎng)交易的熱衷，交易對(duì)我而言，不只是嗜好或帶來(lái)事業(yè)，而我的生命。我深信我注定就是要做一名交易員。

　　問(wèn)：你所遵循的交易原則是什么?

　　答：(1)減少虧損。(2)乘勝追擊。(3)小量經(jīng)營(yíng)。(4)毫不猶豫地遵循交易法則。(5)知道何時(shí)打破交易法則。

　　問(wèn)：最后兩條原則顯然相互沖突。老實(shí)講，你到底是遵循哪一條，是毫不猶豫地遵循交易法則，還是知道何時(shí)打破交易法則?

　　答：兩者我都相信。大部分我會(huì)遵循既有的交易法則。然而我會(huì)不斷地研究市場(chǎng)情勢(shì)，有時(shí)候也會(huì)發(fā)現(xiàn)新的交易法則，用以取代既有的交易法則。有時(shí)所遭遇的壓力到達(dá)極限，我會(huì)完全脫離市場(chǎng)，直到我自認(rèn)為可以遵循交易法則時(shí)才再進(jìn)場(chǎng)。也許有一天，我可以依循較明確的法則來(lái)說(shuō)明如何打破既有的交易法則。我并不認(rèn)為交易員可以長(zhǎng)期遵循某條交易法則，除非該法則恰能反映他的交易風(fēng)格。其實(shí)，總有一天他會(huì)發(fā)展出新的交易法則來(lái)取代既有的。我想這就是交易員必須的成長(zhǎng)過(guò)程。

靜觀待變掌握時(shí)機(jī)

　　問(wèn)：你的交易成績(jī)?cè)谀囊荒曜钤?為什么?

　　答：我最慘的一年是1980年。當(dāng)時(shí)多頭市場(chǎng)已經(jīng)結(jié)束，然而我卻堅(jiān)守多頭．并且持續(xù)逢低承接。我以前從未見(jiàn)過(guò)如此龐大的空頭市場(chǎng)。那次經(jīng)驗(yàn)給我了相當(dāng)大的震撼。

　　問(wèn)：難道你的趨勢(shì)追蹤交易系統(tǒng)在1980年失靈了?還是你根本就沒(méi)有理會(huì)交易系統(tǒng)給你的指示?

　　答：當(dāng)時(shí)市場(chǎng)呈現(xiàn)劇幅波動(dòng)，交易系統(tǒng)也無(wú)從發(fā)揮效用，而我卻不顧一切地持續(xù)從事交易，不斷進(jìn)出，直到我承認(rèn)失敗為止。那一年我損失慘重。

　　問(wèn)：你對(duì)一般交易員中有什么建議?

　　答：他應(yīng)該找一個(gè)超級(jí)交易員替他從事交易，這樣，他就可以高枕無(wú)憂，做自己愛(ài)做的事。

　　問(wèn)：你認(rèn)為分析圖表對(duì)交易有用嗎?

　　答：趨勢(shì)追蹤就是分析圖表的一種。根據(jù)分析圖表從事交易有如沖浪。你不必了解波浪起落的原因，就能成為一名沖浪高手。你只要能感覺(jué)到波浪涌起以及掌握乘浪的時(shí)機(jī)就夠了。

　　問(wèn)：你在1987年10月股市風(fēng)暴期間的交易成績(jī)?nèi)绾?

　　答：我在股市風(fēng)暴當(dāng)天賺了一大筆。事實(shí)上，我在那一年的交易成績(jī)也相當(dāng)不錯(cuò)。不過(guò)，由于我在債券市場(chǎng)做空，因此在股市風(fēng)暴的第二天產(chǎn)生虧損。當(dāng)時(shí)大部分的交易員不是放空股票和股價(jià)指數(shù)期貨，就是干脆出場(chǎng)觀望。

　　問(wèn)：今天的市場(chǎng)是不是因?yàn)閷?zhuān)業(yè)資金經(jīng)理人大增，而與5年或10年前的市場(chǎng)有所不同?

　　答：不是。目前的市場(chǎng)與5年或10年前的市場(chǎng)并無(wú)二致，盡管前的市場(chǎng)在變化，可是以前的市場(chǎng)也是如此。

股市模式難以捉摸

　　問(wèn)：持有部位的擴(kuò)大是否會(huì)對(duì)你的交易造成困擾?

　　答：這種情況的確會(huì)使操作變得比較困難，然而也會(huì)變得比較輕松。就前者而言，你很難在不影響市場(chǎng)的情況下進(jìn)場(chǎng)。但就后者而言，你可以找到許多能干的人手來(lái)支持你從事交易。

　　問(wèn)：你所謂的支持是什么意思?

　　答：比如說(shuō)一批專(zhuān)業(yè)且經(jīng)驗(yàn)豐富的經(jīng)紀(jì)人。另外，有些老前輩可以嗅出市場(chǎng)行情的波動(dòng)。我同時(shí)也可以從家人、同事及朋友處獲得我所需要的支持。

　　問(wèn)：你是否會(huì)依據(jù)同行的意見(jiàn)下決定?或者你完全是獨(dú)立作業(yè)?

　　答：我通常不會(huì)理會(huì)同行的看法，尤其是那些自以為是的交易員的看法。有些老前輩“可能會(huì)這樣”的看法，反倒是十拿九穩(wěn)。顧問(wèn)建議及市場(chǎng)資訊也并不十分有用。

　　問(wèn)：你在何種情況下才會(huì)對(duì)自己的交易感到自信?

　　答：其實(shí)我的信心是在“我會(huì)贏”以及“我運(yùn)氣不錯(cuò)”之間游走.有時(shí)候，我才對(duì)自己的能力感到自豪，結(jié)果接下來(lái)所面臨的卻是一筆慘不忍睹的虧損。

　　問(wèn)：股市是否有別于其他市場(chǎng)?

　　答：股市不但有別于其他市場(chǎng)，而且其本身也難以捉摸。這句話聽(tīng)起來(lái)似乎難以理解，然而要了解市場(chǎng)根本就是件徒勞無(wú)益的事。我認(rèn)為要了解股市就像要了解音樂(lè)一樣沒(méi)有道理，有許多人寧愿了解市場(chǎng)而不去了解賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。

　　問(wèn)：你說(shuō)“股市難以捉摸”是什么意思?

　　答：股市難以捉摸是因?yàn)楣墒械男袨槟Ｊ胶苌贂?huì)重復(fù)。

　　問(wèn)：超級(jí)交易員是否具有交易的特殊天份?

　　答：高明的交易員具有交易的天份，就如同音樂(lè)家與運(yùn)動(dòng)家具有天份一樣。但是，超級(jí)交易員則是天生注定要從事交易，他們并不是擁有交易的天份，而是命運(yùn)掌握了他們。

成功有時(shí)也靠運(yùn)氣

　　問(wèn)：交易要成功，天份與努力孰輕孰重?

　　答：我不知道這兩者之間有輕重之分。

　　問(wèn)：運(yùn)氣對(duì)交易成功的重要性有多大?

　　答：運(yùn)氣非常重要。有些人很幸運(yùn)，天生就聰明，然而有些人更聰明而且生來(lái)就有福氣。

　　問(wèn)：你是否能說(shuō)得更清楚些?

　　答：運(yùn)氣、聰明和天賦往往會(huì)被認(rèn)為是造成某個(gè)人具有特殊成就的原因。有些人的確天生就是音樂(lè)家、畫(huà)家或分析師。我認(rèn)為操作的能力是無(wú)法后天學(xué)習(xí)而得。我只去發(fā)掘具有操作天賦的人，然后再加以培養(yǎng)。

　　問(wèn)：當(dāng)你賺到幾百萬(wàn)美元的時(shí)候，你是否會(huì)收起一部分，避免遭到所謂“杰西?李爾摩(JesseLivermore)經(jīng)驗(yàn)”)(李爾摩是美國(guó)20世紀(jì)初一位知名的投機(jī)客，此人曾多次把賺得的錢(qián)財(cái)賠得精光。)

　　答：我認(rèn)為“李爾摩經(jīng)驗(yàn)”是一種心理方面的問(wèn)題，而與資金管理無(wú)關(guān)。事實(shí)上，我記得是李爾摩曾經(jīng)把他所賺得的一部分財(cái)產(chǎn)保存起來(lái)，可是在他需要的時(shí)候卻又拿出來(lái)使用。因此，要掌握勝利的果實(shí)，就必須克服把保存起來(lái)的那一部分再拿出來(lái)使用的沖動(dòng)，這與是否要躲避“李爾摩經(jīng)驗(yàn)”并無(wú)關(guān)連。如果你陷入“我要翻本”的情緒中，雖然這種感受很刺激，可是代價(jià)卻相當(dāng)昂貴。最好的方法在輸錢(qián)時(shí)越賭越小。這樣做可以讓你保持資金的安全，情緒也可以因此漸趨平穩(wěn)。

優(yōu)勝劣敗適者生存

　　問(wèn)：我發(fā)現(xiàn)你的書(shū)桌并沒(méi)有裝設(shè)報(bào)價(jià)機(jī)。

　　答：對(duì)交易員而言，擁有一臺(tái)報(bào)價(jià)機(jī)就像賭徒面對(duì)一臺(tái)吃角子老虎的機(jī)器，其結(jié)果是不停地喂它銅板。我都是在市場(chǎng)收盤(pán)后，再收集我所需要的市場(chǎng)價(jià)格資料。

　　問(wèn)：為什么有那么多交易員最后都步入失敗的命運(yùn)?

　　答：這就和大部分小烏龜無(wú)法長(zhǎng)成是同樣的道理。經(jīng)過(guò)溝汰的過(guò)程，只有適者能生存。被淘汰的人只有向別的領(lǐng)域求發(fā)展。

　　問(wèn)：失敗的交易員要怎么做才能變成成功的交易員?

　　答：失敗的交易員很難改頭換面而變成一名成功的交易員，因?yàn)樗麄兏静粫?huì)想去改變自己。

　　問(wèn)：你認(rèn)為心理因素與市場(chǎng)分析在一筆成功的交易中，重要性各有多少?

　　答：在交易當(dāng)中，求勝的意志是從事交易的推動(dòng)力，而市場(chǎng)分析就像是地圖。

　　問(wèn)：你認(rèn)為一名成功的交易員應(yīng)具有什么特質(zhì)?

　　答：(1)熱愛(ài)交易，(2)熱愛(ài)勝利。成功的交易員在任何市場(chǎng)上，只要翻滾幾年，都能成功。

獲利并非交易唯一目的

　　問(wèn)：難道不是每一位交易員都希望贏嗎?

　　答：不論輸贏，每個(gè)人都能在市場(chǎng)上如愿以?xún)?。有些人似乎天生就喜歡輸，因此他們最大的勝利就是輸錢(qián)。我認(rèn)識(shí)一位交易員，他每次都能以一萬(wàn)美元的本錢(qián)在數(shù)個(gè)月之內(nèi)賺進(jìn)二十幾萬(wàn)美元。接著他的心態(tài)就會(huì)發(fā)生變化，把贏來(lái)的錢(qián)全部吐出去。有一次，我和他一起進(jìn)行交易，我在他的心態(tài)發(fā)生變化之前出場(chǎng)，結(jié)果他又一如往常地賠得精光，而我卻賺了一筆。我想他根本就不想改變他這個(gè)老毛病，因?yàn)樗梢詮闹械玫皆S多樂(lè)趣，就像是殉道者，可以博得別人的同情注意。這似乎才是他從事交易真正希望得到的。我有一位醫(yī)生朋友，他曾經(jīng)告訴我一則有關(guān)癌癥患者的故事.這個(gè)病患以其病情來(lái)吸引別人的注意并指使其家人。后來(lái)我的朋友與病患的家屬作了一項(xiàng)實(shí)驗(yàn)，他們告訴這名病患，目前有一種注射藥劑可以治好他的病，然而他卻一再地找藉口逃避注射。我想，同樣的道理，有些交易員在從事交易時(shí)，可能會(huì)認(rèn)為其他事物要比獲利更重要，只是他們不愿意承認(rèn)而已。

　　問(wèn)：我想總也有一些想贏，可是卻由于欠缺技術(shù)而失敗的人吧?

　　答：求勝意志強(qiáng)烈是一件令人愉快的事，因?yàn)樗鼤?huì)促使人們?nèi)で蟾鞣N能夠滿足需求的方法。求勝心切而又欠缺技巧的人，其實(shí)可以找一些具有專(zhuān)業(yè)技術(shù)的人來(lái)協(xié)助他們。

每個(gè)人都能如愿以?xún)?/P>

　　問(wèn)：我偶爾會(huì)做一些有關(guān)市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)的夢(mèng)，盡管這種情形發(fā)生的頻率不高，可是有些夢(mèng)最后卻演變成事實(shí)。你可曾有過(guò)如此的經(jīng)驗(yàn)?

　　答：我認(rèn)識(shí)一些人，他們宣稱(chēng)有時(shí)可以藉著夢(mèng)來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)。我想夢(mèng)的功能之一，是把在真實(shí)世界中難以整理的資訊與感覺(jué)整合起來(lái)。例如有一次，我曾告訴許多朋友，白銀行情將會(huì)上揚(yáng)，但事實(shí)上銀價(jià)卻開(kāi)始回跌。我當(dāng)時(shí)并不在意，而且猜想這只不過(guò)是暫時(shí)回檔整理而已?？墒俏覅s得忍受虧損和朋友的譏笑。那一陣子，我經(jīng)常夢(mèng)到自己搭乘一架失去控制，面臨墜毀的銀色飛機(jī)。最后我決定拋出我的白銀部位，自此以后就再也沒(méi)有做過(guò)同樣的夢(mèng)了。

　　問(wèn)：你如何評(píng)定成功?

　　答：我從不評(píng)定成功，我只慶祝成功。我認(rèn)為一個(gè)人的成功與否，與其是否能夠回應(yīng)命運(yùn)的感召有關(guān)，而與財(cái)富的多寡無(wú)關(guān)。千萬(wàn)不要被塞柯塔的幽默所迷惑，他的談話其實(shí)蘊(yùn)藏著發(fā)人深省的智慧。就我個(gè)人而言，他最具震撼性的一句話是：“每個(gè)人都能在市場(chǎng)上如愿以?xún)??！?/P>

　　當(dāng)塞柯塔說(shuō)出這句話時(shí)，我最初的反應(yīng)是以為他在耍嘴皮子。經(jīng)過(guò)思索以后，我發(fā)現(xiàn)他的態(tài)度的確相當(dāng)認(rèn)真，他的觀念是：每位輸家的內(nèi)心深處其實(shí)都蘊(yùn)藏著求輸?shù)臐撘庾R(shí)，因此即使獲得成功，也會(huì)不自覺(jué)地破壞勝利的果實(shí)。

　　盡管我邏輯化的腦袋并不十分理解這個(gè)觀念，可是我很佩服塞柯塔對(duì)市場(chǎng)與人類(lèi)行為所擁有的知識(shí)。我會(huì)盡量嘗試去了解他——所謂“每個(gè)人都能在市場(chǎng)上如愿以?xún)敗钡恼嬉狻＿@真是一個(gè)令人聳動(dòng)的概念。