七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生,愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。 陽勇:深圳前海云溪基金管理有限公司董事長兼首席投資官。湖南株洲人,畢業(yè)于中國藥科大學(xué)、天津大學(xué),分別獲得藥劑學(xué)學(xué)士和高級工商管理碩士學(xué)位。曾任華南地區(qū)最大的醫(yī)藥流通企業(yè)國藥一致商業(yè)部大區(qū)經(jīng)理,央視二套《交易時(shí)間》嘉賓。具有豐富的樓市、商業(yè)、實(shí)業(yè)、風(fēng)投、漲停板敢死隊(duì)等多類型的投資經(jīng)驗(yàn)?,F(xiàn)任云溪基金基金經(jīng)理,著作《我的第一本股市贏利書》。 所獲部分榮譽(yù): 2017雨山尋牛1號Wind 最強(qiáng)私募基金(股票多頭策略)第一名 2017雨山尋牛1號私募先鋒榜股票策略冠軍 2017年雨山消費(fèi)醫(yī)療1號獲得七禾網(wǎng)年度收益獎(jiǎng) 2017年雨山消費(fèi)醫(yī)療1號、雨山尋牛1號基金產(chǎn)品以年化回報(bào)超過200%的收益分別獲得全國多頭策略亞軍、季軍。 2017年度第三屆中國金長江獎(jiǎng)快速成長私募基金公司 2016/2017雨山尋牛1號財(cái)視中國最具市場影響力絕對收益策略介甫獎(jiǎng) 2017金斧子第二屆私募大會金斧子先鋒獎(jiǎng) 2017東方財(cái)富風(fēng)云榜最具成長潛力私募基金公司 2017華夏時(shí)報(bào)第十一屆年度私募基金公司金蟬獎(jiǎng) 2017雨山尋牛1號第一創(chuàng)業(yè)首屆私募實(shí)盤大賽股票多頭策略組“披沙揀金”價(jià)值投資獎(jiǎng) 2017首屆廣州期貨杯期貨期權(quán)實(shí)盤杯實(shí)盤大賽產(chǎn)品組(股票類)第一名 2017中華好私募股票多頭策略1年期產(chǎn)品獎(jiǎng) 精彩觀點(diǎn): 只買消費(fèi)、醫(yī)療、科技龍頭個(gè)股,獲得長期確定性收益。 我們的股票觀察池有近百只標(biāo)的,買入池30個(gè),產(chǎn)品持倉一般在10只。 選股的流動性非常好,主要偏向1000億以上大市值。 持倉組合主要是幾個(gè)重點(diǎn)投資板塊的龍頭個(gè)股。 買入和賣出的依據(jù)主要是:估值是否合理,技術(shù)和趨勢是否爆發(fā)和結(jié)算,潛在的利好和利空。 我們根據(jù)個(gè)股流動性、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和個(gè)股的買賣信號操作,單只標(biāo)的持倉不超過產(chǎn)品的40%,市值低于1000億以下的標(biāo)的,單只持倉不超過基金的10%,500億以下的標(biāo)的基本禁買。標(biāo)的持倉平均時(shí)間1個(gè)月(都是長線標(biāo)的,個(gè)股會做波段操作)。 “金牛戰(zhàn)法”分三個(gè)步驟:1、確定周期、趨勢、拐點(diǎn)判斷。2、確定個(gè)股的估值、買點(diǎn)、驅(qū)動力、持有時(shí)間、賣點(diǎn)、贏利空間。3、確定風(fēng)險(xiǎn)與收益的配比。 女神選股法中的選股主要有這些要點(diǎn):產(chǎn)品品牌,是具有知名度和美譽(yù)度;具有成長性;產(chǎn)品壁壘,有深厚的護(hù)城河;有贏利能力,產(chǎn)品毛利率比較高。 我們買入融創(chuàng)、恒大。買入理由是這兩個(gè)是行業(yè)龍頭,嚴(yán)重低估,大陸資金南下受益股,銷售額翻倍增長,技術(shù)面股價(jià)處于長期底部。 會根據(jù)股市的周期進(jìn)行配置和應(yīng)用不同的策略。 利用獨(dú)創(chuàng)的雨山4b4s理論做到抄底逃頂。 通過對中國歷史牛股的觀察,我們發(fā)現(xiàn),第一,在熊市尾聲買入有色金屬等資源股,在牛市中拋出,可獲得暴利。第二,潛伏重組股,是中國特殊國情下獲得暴利的另類途徑。第三,消費(fèi)醫(yī)藥類是中美股市共同的牛股大本營。 金牛戰(zhàn)法不僅僅只是體現(xiàn)在精品化選股和精準(zhǔn)化選時(shí)上,更重要的是體現(xiàn)在實(shí)戰(zhàn)操作。 反向理解市場的行為,機(jī)會就只掌握在絕少數(shù)人手中。 我們構(gòu)建投資標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn):毛利高、現(xiàn)金流好、較高的行業(yè)壁壘、狼性的企業(yè)文化、快速的擴(kuò)張能力和確定性的競爭優(yōu)勢的龍頭公司。 貿(mào)易戰(zhàn)無贏家,全球避險(xiǎn)情緒上升,A股短期承壓,中長期走勢依舊向好。 在(貿(mào)易戰(zhàn))前期就對產(chǎn)品的倉位進(jìn)行控制,并通過波段操作來降低持倉成本。 2018年全球宏觀經(jīng)濟(jì)充滿了不確定性。 在資金“脫虛向?qū)崱焙徒鹑谌ジ軛U的背景下,A股整體仍體現(xiàn)為存量資金博弈的格局,指數(shù)以箱體震蕩為主。 在四季度后期,博弈因素可能導(dǎo)致指數(shù)出現(xiàn)小幅回落,但如不出現(xiàn)超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)下行或監(jiān)管政策,調(diào)整空間不會很大,反而是布局的機(jī)會。 看好制造升級和消費(fèi)升級。 去年表現(xiàn)優(yōu)異的白馬股在2018年會出現(xiàn)分化和震蕩。 獨(dú)角獸回歸也將預(yù)示著未來A 股科技板塊資產(chǎn)將會出現(xiàn)嚴(yán)重分化,優(yōu)質(zhì)賽道領(lǐng)域的龍頭,將會獲得資本的持續(xù)支持。 希望將來在投資者心中,一提到云溪基金都會想到是一個(gè)可以讓人放心的養(yǎng)老基金。 七禾網(wǎng)1、陽總您好,感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話。首先恭喜貴公司雨山系列產(chǎn)品2017年在多個(gè)三方平臺收貨收益冠軍。請問能夠取得這樣好成績的原因是什么? 陽勇:我們能夠取得好成績的原因大致有以下三點(diǎn):第一,投資理論的創(chuàng)新—系統(tǒng)分析(價(jià)值投資、波段操作、技術(shù)入手、逆向思維);第二,始終把投資風(fēng)控放在第一位,專心、專注、專業(yè)、專一。第三,面臨重大市場機(jī)會,我們敢于出手,抓住機(jī)遇并創(chuàng)造佳績。 七禾網(wǎng)2、請問云溪基金的投資風(fēng)格是怎樣的? 陽勇:投資風(fēng)格比較穩(wěn)健,只買消費(fèi)、醫(yī)療、科技龍頭個(gè)股,獲得長期確定性收益。 七禾網(wǎng)3、據(jù)了解,貴公司有多套成熟、完善的交易策略。請問這些策略或者系統(tǒng)整體的盈利邏輯分別是什么?在市場行情不好的情況下,如何追求年正收益? 陽勇:我們選股邏輯是根據(jù)歷史歸納選股法(詳細(xì)研究分析了中美牛股集中的行業(yè)板塊所處周期和財(cái)務(wù)特征分析等),比較排除選股法(中美同行業(yè)市值對比排除法,三高行業(yè)排除法和不確定排除法),牛股基因選股法(品牌壟斷,競爭壟斷,稀缺資源壟斷等行業(yè)龍頭),行業(yè)評分選股法(自創(chuàng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)收益評分法并創(chuàng)建雨山消費(fèi)醫(yī)療指數(shù),女神選股法(尋找品牌認(rèn)可度高,有深厚的護(hù)城河和超強(qiáng)定價(jià)權(quán),盈利能力強(qiáng)的公司,在合適的價(jià)格買入大眾情人類女神股)等選股方法,選出集中在消費(fèi),醫(yī)療,科技等板塊的龍頭個(gè)股。 我們的股票觀察池有近百只標(biāo)的,買入池30個(gè),產(chǎn)品持倉一般在10只。 選股的邏輯主要有:財(cái)務(wù)指標(biāo)、估值、行業(yè)地位、盈利能力與持續(xù)性、行業(yè)的盈利能力與景氣度、美國歷史的同類股票比較。 1、選股的流動性非常好,主要偏向1000億以上大市值。 2、持倉組合主要是幾個(gè)重點(diǎn)投資板塊的龍頭個(gè)股。一般在階段低點(diǎn)分倉買入,單產(chǎn)品持倉標(biāo)的不超過10只。 買入和賣出的依據(jù)主要是:估值是否合理,技術(shù)和趨勢是否爆發(fā)和結(jié)算,潛在的利好和利空。 3、相對其他基金來說,我們因?yàn)橹毁I鉆石股票,符合我們買入的股票不多。我們根據(jù)個(gè)股流動性、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和個(gè)股的買賣信號操作,單只標(biāo)的持倉不超過產(chǎn)品的40%,市值低于1000億以下的標(biāo)的,單只持倉不超過基金的10%,500億以下的標(biāo)的基本禁買。標(biāo)的持倉平均時(shí)間1個(gè)月(都是長線標(biāo)的,個(gè)股會做波段操作)。 4、組合平均倉位在10%~15%,年化換手在10倍左右,策略的資金容量在200億。 七禾網(wǎng)4、在策略中著重提到一套“金牛戰(zhàn)法”,特點(diǎn)是順勢、強(qiáng)勢、牛股、精準(zhǔn),請問這套戰(zhàn)法如何做到精準(zhǔn)選牛股? 陽勇:“金牛戰(zhàn)法”分三個(gè)步驟:1、確定周期、趨勢、拐點(diǎn)判斷。包括國際期市、大盤、板塊的趨勢判斷,處于上漲、震蕩還是下跌階段。2、確定個(gè)股的估值、買點(diǎn)、驅(qū)動力、持有時(shí)間、賣點(diǎn)、贏利空間。3、確定風(fēng)險(xiǎn)與收益的配比。 七禾網(wǎng)5、策略中另一套“女神選股法”也非常吸引眼球,著重強(qiáng)調(diào)選股與選時(shí),可否具體舉例說明如何選股、選時(shí)? 陽勇:女神選股法中的選股主要有這些要點(diǎn):1.產(chǎn)品品牌,是具有知名度和美譽(yù)度,市場認(rèn)同度高的品牌;2.具有成長性,國家政策支持,行業(yè)景氣度高,市場前景廣闊,并在細(xì)分市場具有龍頭作用;3.產(chǎn)品壁壘,有深厚的護(hù)城河,有超強(qiáng)的定價(jià)權(quán),帶有一定稀缺性,或者獨(dú)一無二;4.有贏利能力,產(chǎn)品毛利率比較高,產(chǎn)品價(jià)格、毛利率穩(wěn)定或有升,具有良好的轉(zhuǎn)嫁成本的能力,高價(jià)容易被市場接受,產(chǎn)品屬性永不過時(shí)。 選時(shí)則是根據(jù)股市的周期進(jìn)行配置不同的策略,后面會有提到。 “女神選股法”的一個(gè)典型例子就是我們買入融創(chuàng)、恒大。買入理由是這兩個(gè)是行業(yè)龍頭,嚴(yán)重低估,大陸資金南下受益股,銷售額翻倍增長,技術(shù)面股價(jià)處于長期底部。 七禾網(wǎng)6、除以上兩種策略外,雨山證券理論體系中還有多套不同類別的策略。請問如何配置和應(yīng)用這些策略?會擇時(shí)還是擇產(chǎn)品配置? 陽勇:會根據(jù)股市的周期進(jìn)行配置和應(yīng)用不同的策略。 當(dāng)市場處于低迷期,經(jīng)濟(jì)加速下滑,商品市場和股市人氣萎靡,就開始左側(cè)交易,打持久戰(zhàn),越跌越買。 當(dāng)市場處于初升期,經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑,選擇買入策略,打規(guī)模戰(zhàn)(不要盲目空倉,持倉為主,持股規(guī)模為勝)。 當(dāng)市場處于回檔期,房價(jià)出現(xiàn)拐點(diǎn),經(jīng)濟(jì)也將反轉(zhuǎn),滿倉波段操作,打運(yùn)動戰(zhàn)(不斷切換熱點(diǎn))。 當(dāng)市場處于主升期,貨幣泛濫,經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁,股價(jià)、物價(jià)齊漲,則繼續(xù)持有,打陣地戰(zhàn)(不要盲目空倉,持倉為主,不斷調(diào)倉)。 當(dāng)市場處于末升期,經(jīng)濟(jì)堅(jiān)定,豬肉價(jià)、房價(jià)繼續(xù)上漲,則開始減倉,判斷市場拐點(diǎn)。 當(dāng)市場處于初跌期,肉價(jià)、房價(jià)居高不下,但經(jīng)濟(jì)下滑,則清倉離場,打規(guī)模戰(zhàn)(不要盲目滿倉,空倉為主,持現(xiàn)金規(guī)模為勝)。 當(dāng)市場處于反彈期,出現(xiàn)企業(yè)群體倒閉,經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀,避險(xiǎn)工具價(jià)格上漲,則快進(jìn)快出超跌股,絕不戀戰(zhàn)。 當(dāng)市場處于主跌期,商品與股市繼續(xù)下跌,以空倉為主,打游擊戰(zhàn)(暴跌要敢買博反彈,反彈要出貨,不能抱牛市思維)。 當(dāng)市場處于末跌期,受經(jīng)濟(jì)面沖擊,商品市場、股市、物價(jià)、房價(jià)繼續(xù)下跌,繼續(xù)空倉,打游擊戰(zhàn)。 七禾網(wǎng)7、貴公司的產(chǎn)品絕對收益都比較高,請問是如何做好獲利了結(jié)的? 陽勇:利用獨(dú)創(chuàng)的雨山4b4s理論做到抄底逃頂。我們認(rèn)為在一個(gè)10年牛熊市的大循環(huán)中,理論上優(yōu)質(zhì)股存在4個(gè)最佳買點(diǎn)和4個(gè)最佳賣點(diǎn)。 當(dāng)熊市見底的時(shí)候,出現(xiàn)第一買點(diǎn)b1,這是10年難逢一次的絕佳發(fā)財(cái)機(jī)會。當(dāng)市場出現(xiàn)一輪普漲后,大盤出現(xiàn)牛市的第一個(gè)階段性頂點(diǎn)S1,這也意味著大盤即將進(jìn)入盤整。當(dāng)市場經(jīng)過短暫的調(diào)整后,優(yōu)質(zhì)股和普通股的分化行情開始。優(yōu)質(zhì)股持續(xù)上漲,一直到牛市頂峰,而普通股由于在牛市的第一波充分被炒作,上漲機(jī)會有限,當(dāng)該炒作的股票都已經(jīng)完成,優(yōu)質(zhì)股行情告一段落,大盤也構(gòu)筑了牛市的頂峰,同時(shí)發(fā)出第二個(gè)賣點(diǎn)S2,這就是一個(gè)最大的逃命機(jī)會,因?yàn)榇檀┐笈J信菽拇笮苁衼砼R。 經(jīng)過一輪大熊市之后,市場迎來第三個(gè)賣點(diǎn)b3,也是10年時(shí)間里第二次發(fā)財(cái)?shù)淖罴褭C(jī)會,這是個(gè)撿便宜貨的時(shí)候,也是一個(gè)新的牛市開始,同時(shí)也是大熊市的價(jià)值修復(fù)行情。當(dāng)所有股票輪漲之后,市場出現(xiàn)階段性見頂發(fā)出賣出信號S3,這意味著牛市下半場到了,市場即將迎來一個(gè)長熊。市場在經(jīng)歷一波較長時(shí)間的熊市殺跌后,迎來優(yōu)質(zhì)股的第四個(gè)買點(diǎn)b4,投資者對基本面良好的優(yōu)質(zhì)股價(jià)值重新挖掘。此時(shí),盡管大盤沒有創(chuàng)出新高,但優(yōu)質(zhì)股新高不斷,因?yàn)樾星殚L期處于長熊中,這次優(yōu)質(zhì)股二次崛起的行情力度不會如牛市那么多。當(dāng)市場進(jìn)入高潮并發(fā)出賣出信號S4時(shí),優(yōu)質(zhì)股已經(jīng)形成相當(dāng)多的泡沫了。我們會在S4鎖定利潤,空倉離場,并耐心等待1年之后的10年一次的超級牛市來臨。 七禾網(wǎng)8、貴公司的投資理念中有一點(diǎn)提到“集巴菲特、游資兩者優(yōu)勢”,如何理解? 陽勇:就是長期投資,堅(jiān)持三個(gè)行業(yè)板塊的龍頭股票鎖定長期收益,然后通過趨勢判斷,波段操作,來獲得增強(qiáng)收益。 七禾網(wǎng)9、價(jià)值投資中免不了對上市公司的調(diào)研,請問在前期的市場調(diào)研過程中,貴公司會看重哪些方面的信息? 陽勇:我們會根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行實(shí)地調(diào)研,以及參加券商舉辦的上市公司交流會,上市公司股東會。我們經(jīng)常和行業(yè)分析師進(jìn)行互動,探討行業(yè)動態(tài)和公司動態(tài),以及公開信息的解讀。 七禾網(wǎng)10、貴公司團(tuán)隊(duì)中有多人擅長金融模型的建立,擁有計(jì)算機(jī)語言的編程能力,請問貴公司是如何運(yùn)用技術(shù)面進(jìn)行市場分析?是否有考慮用量化交易? 陽勇:我們的金牛戰(zhàn)法不僅僅只是體現(xiàn)在精品化選股和精準(zhǔn)化選時(shí)上,更重要的是體現(xiàn)在實(shí)戰(zhàn)操作;我們采用金牛戰(zhàn)法操作5表來進(jìn)行市場的分析和研判。公司后續(xù)會考慮采用量化。例如圖中表2所示,詳細(xì)可以參考《我的第一本股市贏利書》一書。 責(zé)任編輯:韓奕舒 |
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