此輪全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動力主要是流動性寬松，無風(fēng)險利率水平較低以及政府債務(wù)增加的刺激，內(nèi)生增長動力不強。

全球低利率狀況逐漸結(jié)束，其趨勢不可逆。

2018年相對于2017年宏觀和環(huán)境的主要變化：價格對經(jīng)濟(jì)回升的因素減弱；全球利率回升；國內(nèi)緊信用對財政支出和固定資產(chǎn)投資不利影響；美元強勢。

國內(nèi)方面房地產(chǎn)和進(jìn)出口不能出現(xiàn)劇烈的波動，否則經(jīng)濟(jì)下行壓力將顯著增加。如果沒有政策干預(yù)下，房地產(chǎn)、基建、出口增速都將放緩。需要關(guān)注政策怎么平衡。

需求將成為價格的主導(dǎo)力量，大部分工業(yè)品將邁入供需兩弱的格局。

操作策略：采取“打地鼠”策略，目前尚處在高位，且利潤率較高的品種，可反彈即拋空，放棄順勢操作，等待關(guān)鍵位置出擊。

2018鐵礦石供需情況及投資機會

——李黎明 垚金新能源首席執(zhí)行官

礦山發(fā)貨高位波動，5/6月份供應(yīng)增加概率較大；港口存量庫存供應(yīng)充足，主流品種庫存處于高位，鋼廠選擇余地大；需求上，環(huán)保限制，廢鋼的使用，近期配礦結(jié)構(gòu)的調(diào)整對礦價格上漲形成較強的壓制。

鋼廠原料庫存管理處于被動補庫的概率較大；從利潤周期看，目前材的利潤又到了高點，利潤提高概率不大。綜合來看，材在高利潤、適度補庫的驅(qū)動下礦漲幅有限，已經(jīng)說明本身的基本面比較差，易跌難漲。

全年來看，尤其是上半年，很難存在單邊的趨勢性機會，大多數(shù)時候市場都在對各種微觀和宏觀的沖擊重新定價，市場預(yù)期的產(chǎn)生、預(yù)期的改變、現(xiàn)實與預(yù)期差異之間徘徊。理性看待給市場帶來的各種沖擊，判斷市場是否超買、超賣可能對具體策略更有幫助。2018年62鐵礦價格普氏指數(shù)大概率在60-80美金之間波動。

交易技術(shù)來看，礦仍有一波主跌浪，可以尋找機會做空。黑色品種聯(lián)動性較強，各自的基本面決定強弱。材的需求是否繼續(xù)維持是個關(guān)鍵變量；關(guān)注黑色品種協(xié)同運動的機會。

煤焦市場分析和行情展望

——王萬超 中投期貨黑色研究員

焦煤的供需方面，2018年我國焦化市場的供需結(jié)構(gòu)是供大于求的格局。環(huán)保合規(guī)達(dá)標(biāo)的監(jiān)管影響將是重要因素； 其次，鋼鐵企業(yè)轉(zhuǎn)爐廢鋼消費量的增加，對焦炭需求的減量將逐步顯現(xiàn)。2017年重點統(tǒng)計企業(yè)轉(zhuǎn)爐廢鋼消耗量增加1500萬噸，同比增長49.94%；2018年新增電爐產(chǎn)能約2000萬噸。

環(huán)保約束仍對鋼鐵、煤炭產(chǎn)生影響。2018年煉焦煤供需總體偏寬松，不排除環(huán)保趨嚴(yán)等因素導(dǎo)致階段性供應(yīng)緊張的局面。

下游鋼材方面，目前則是高供應(yīng)、高利潤、高價格的狀態(tài)，季節(jié)性需求旺季臨近末端，5月底上合峰會青島及周邊地區(qū)停工；庫存相對高位，5月中旬呈現(xiàn)季節(jié)性放緩；預(yù)計鋼材價格臨近下行拐點，建議關(guān)注對原料端的擠壓。

對于雙焦，中長期偏空思路，短期環(huán)保及限產(chǎn)影響煤焦強于成材。需要關(guān)注內(nèi)蒙古露天礦發(fā)酵、環(huán)保影響、擴大內(nèi)需方向不確定性所帶來的風(fēng)險。

2018黑色市場年中投資邏輯

——周耀臣 找鋼網(wǎng)研究院總監(jiān)

年初以來持續(xù)的中美貿(mào)易戰(zhàn)，無需過多主觀揣測，讀懂博弈實質(zhì)，中國必將 “攘外必先安內(nèi)”。而對于鋼市，間接影響大于直接影響，且時間拉長，效果邊際遞減，建議關(guān)注近期美債收益率上升及美元指數(shù)、原油對大宗商品整體影響。

近年來持續(xù)的環(huán)保舉措，或?qū)⒅ヤ搩r，鋼廠從燒結(jié)、焦化治理到消白煙工程，到上干熄焦、噪聲治理。徐州環(huán)保行動將有重要示范意義。環(huán)保上的舉措將在一定程度上增加鋼廠的生產(chǎn)成本，中長周期來看環(huán)保利劍對供應(yīng)端影響大于需求端，環(huán)保紅利助攻鋼價。

下游需求方面，用鋼需求345月逐月增加，建材彈性大，季節(jié)性強；基建增速放緩但搶工期透支六七月需求；板材消費有所分化，家電汽車難挑大梁。

對當(dāng)下的鋼材市場，做以下判斷，鋼市震蕩偏強，梅雨高溫造就區(qū)域市場套利機會；持有螺紋九一正套六月逐步減多單留敞口；螺紋熱卷(3759, 68.00, 1.84%)套利機會大，推薦買螺空卷，但需注意節(jié)奏；六七月則可擇機做空利潤。