索羅斯：散珠落玉盤（一）
 
　　近日看《金融煉金術(shù)》，將其章斷為句，句斷為詞，散珠落玉盤。
　　供感興趣的朋友思考、聯(lián)想、整合。
　　1. 資訊的超載
　　2. 極端點
　　   市場均衡態(tài)-------參與者的互動（反射）
　　3．勝利具有傳染性-----模仿
　　4．判斷----信心---力量
　　5．索羅斯：18小時/日-----62歲
　　6．過去7年：35.8%/年
　　   過去3年：50%/年
　　7．關(guān)注的主題：歷史的過程----------而非金融
　　8．反射：
　　 1）接近----均衡----遠(yuǎn)離
　　 2）認(rèn)知----過度背離----實體
　　 3）正常----？------反常
　　9．參與者的價值判斷，總是偏頗的。
　　   認(rèn)知具有本質(zhì)上的不完整性
　　   行為會造成意外的結(jié)果
　　   偏頗-----市場價格-----基本面-----反射
　　10．反射：雙向回饋機能----間歇性現(xiàn)象----被觀察---轉(zhuǎn)化為利潤
　　11．股價上漲（高估）----高價發(fā)行（配股/增發(fā)）----盈余/股（上升）
　　12．反射：負(fù)債比率----反射----貸款行為
　　13．均衡（接近---遠(yuǎn)離）的條件-----價值
　　14．對實務(wù)技巧的總評----存活！-----投資工具----避險基金---投資組合
　　15．主體
　　    客體-----分野-----獨立參考點？
　　16．反射：不確定性----反射----參考者思考的影響
　　17．因果關(guān)系-----反射
　　    事實----認(rèn)知----事實
　　    某種情況=？事實
　　18．變化（平凡的/歷史的）
　　19．金融市場---參與者（思考/偏頗/非客觀）---對客觀條件的解釋---變化復(fù)雜
　　20．研究：以參與者的偏頗為起點。
　　21．所有金融市場的價格演化，皆可視為反射的歷史過程。
　　22．市場價格---永遠(yuǎn)錯誤（對未來偏頗）---扭曲---雙向影響
　　23．雙向關(guān)系：
　　    未來事件----？----目前預(yù)期
　　    錯誤的認(rèn)知----？---實際發(fā)展過程
　　24．金融市場是測試假設(shè)的實驗室，成功的投資既是煉金術(shù)。
　　25．投資風(fēng)格：處理市場的方法（情緒化----個人化）
　　26．最困難：判斷何種風(fēng)險水準(zhǔn)是安全的-----存活的直覺。
　　27．重大的成功：善用反射的機會
　　28．反射關(guān)聯(lián)：
　　1） 信用----擔(dān)保品
　　2） 管制者----所管制經(jīng)濟體系
　　3） 貨幣現(xiàn)象----實質(zhì)現(xiàn)象
　　4） 信用：使用----濫用
　　29．反射的形態(tài)：緩步加速的**擴張期（繁榮）-----短暫的**緊縮期（崩解）
　　    應(yīng)用：股市/外匯/（信用/管制）的循環(huán)
　　    過程：自我強化----自我崩解
　　    特征：反射事件的軌跡是不規(guī)則的
　　30．崩解：時間的壓縮---價值的突然破裂---周期性---極端到極端的擺動---殺傷力
　　31．系統(tǒng)越復(fù)雜，犯錯誤的空間越大。
　　32．歷史過程的演變：參與者的偏頗
　　33．我始終更對了解游戲規(guī)則的變化感興趣。
　　34．實驗：
　　    按時間順序
　　    將對投資決策的思考
　　    記錄在日記上
　　    以測試預(yù)測能力
　　    成功的標(biāo)志：賺錢！
　　    目的：解釋當(dāng)代歷史，預(yù)測未來發(fā)展。

索羅斯：散珠落玉盤（二）

　　看《金融煉金術(shù)》后將其章斷為句，句斷為詞，散珠落玉盤。供有心者思考、聯(lián)想。“六合之外，圣人存而不論；六合之內(nèi)，圣人論而不議；春秋經(jīng)世，圣人議而不辯?！?------各取所需！
　　35.美國現(xiàn)狀：
　　中央：良性循環(huán)
　　邊緣：惡性循環(huán)
　　美圓強勢+強勁的經(jīng)濟+預(yù)算赤字↑+貿(mào)易赤字+↑高實質(zhì)利率
　　本質(zhì)上十分不穩(wěn)定。
　　
　　36．通則：
　　1） 信用是重點（而非貨幣）
　　2） 一般均衡的概念與實際世界并無關(guān)聯(lián)
　　3） 金融市場在本質(zhì)上是不穩(wěn)定的
　　
　　37．參與者 歷史事件-----因 果（角色）
　　
　　38．買賣行為→預(yù)期→價格變化→強化→買賣行為
　　
　　39．投機將改變供需的基本面條件
　　
　　40．我思想的復(fù)雜充分反映了金融市場的復(fù)雜
　　
　　41．因--------（過程）---------果----------------波動特性-------均衡的觀點
　　    注意力：因果關(guān)系-----過程分析
　　
　　42．完全競爭理論：市場魔術(shù)
　　    追求自我利益→資源最佳分配
　　    邊際成本（廠家）=市價=邊際效用（用戶）----均衡---福利最大
　　1） 未界定調(diào)整的軌跡
　　2） 僅分析調(diào)整后的結(jié)果
　　
　　43．完全競爭的條件；
　
　　1） 完全的知識（產(chǎn)品的分割性，一致性）
　　2） 參與個體無法影響市場價格
　　
　　44．
　　假設(shè)：供給--------（關(guān)系）---------需求
　　前提：封閉-----------------------------封閉
　　研究：心理學(xué)------經(jīng)濟學(xué)---------管理學(xué)
　　
　　45．事實：上述假設(shè)不能成立
　　需求（開放）------供給（開放）
　　參與者---------------預(yù)期
　　
　　46．經(jīng)濟理論致力：均衡位置的研究
　　    注意力：結(jié)果----忽略過程
　　    現(xiàn)實：均衡極少出現(xiàn)
　　    市場價格：波動
　　
　　47．金融市場：
　　    預(yù)期→買賣→價格→預(yù)期
　　    參與者----預(yù)期----未來價格
　　
　　48．價格=f (供，需，市場波動)
　　
　　49．商品、股票、外匯市場：趨勢是通則（而非例外）
　　
　　50．方法：如果處理的是獨立個案，我們視其為矛盾現(xiàn)，如果例外不斷出現(xiàn)，我們必須置疑理論。
　　
　　51．科學(xué)家的方法：工作在于不斷的測試合理的假說，并不斷地提出新的假說。
　　
　　52．循環(huán)（惡性/良性）----震蕩----資本移動
　　
　　53．市場發(fā)展支配著供需條件的演化
　　
　　54．了解現(xiàn)實世界的方法：
　　    結(jié)果（1）--------變化的過程（2）
　　    注意力：（1）？（2）？關(guān)注(2)!
　　
　　55．永遠(yuǎn)無法確定：
　　    預(yù)期 反射 后繼事件
　　
　　56．思想：雙重角色
　　    參與者 參與的情況
　　    理解？→決策
　　   （相互干擾）
　　
　　57．參與者：
　　    依據(jù)不完全的理解采取行動
　　    而事件的發(fā)展也會帶有不完全的記號
　　    又反過來影響參與者的理解
　　
　　58．量子物理學(xué)：觀察行為會干擾被觀察的現(xiàn)象。
　　
　　59．具有思考能力的參與者，其思想構(gòu)成了相關(guān)主題的一部分：--------不確定性
　　
　　60．卡爾.波普的科學(xué)方法結(jié)構(gòu)：--------演繹形式的模式-----D-N模式：
　      三要素：特定的（起始條件，最終條件），普遍有效的通則。
　　
　　61．D-N模型：
　　   預(yù)測：一組通則+已知起始條件
　　   解釋：一組通則+已知最終條件
　　   測試相關(guān)的通則：已知起始條件+最終條件
　　   注：上述D-N模型，不適用于存在具有思考能力的參與者的情況。
　　
　　62.參與者的思考在本質(zhì)上是偏頗的，偏頗是固有的，不偏頗是不可能的。
　　   參與者的偏頗會出現(xiàn)在結(jié)果與預(yù)期間的分歧，也會出現(xiàn)在事件實際的發(fā)展中。
　　
　　63．參與者：思考-----所參與的情況-----理解-----認(rèn)識（被動）-----參與----情況
　　
　　64．
　　   認(rèn)知=f (情況)
　　   參與=f (思考)
　　   同時運作,相互干擾。
　　   認(rèn)識：從經(jīng)驗中學(xué)習(xí)
　　   參與：偏好----機會----價格的變化
　　   特點：某一函數(shù)的自變量是另一函數(shù)的應(yīng)變量，形成交互影響--------這種交互作用叫“反射”。
　　
　　65．認(rèn)識函數(shù)Y=F（X）
　　    參與函數(shù)X=R（Y）
　　    因此：Y=F（R（Y））
　    　X=R（F（X））-------我的方法的理論基礎(chǔ)。
　　    這兩個遞回函數(shù)不會產(chǎn)生均衡，永無止盡的變動過程。
　　
　　66．鞋帶理論：將事實與認(rèn)知連接，而認(rèn)知又連接事實。
　　
　　67．思想與物質(zhì)的交互作用會產(chǎn)生辨證過程。
　　
　　68．歷史過程是開放的，主要驅(qū)動力是參與者的偏頗。
　　
　　69．歷史過程是由參與者的錯誤所塑造，每一個謬誤都會提供新的的經(jīng)驗。而人類會由新的經(jīng)驗中學(xué)習(xí)。于是該過程被描述為進(jìn)步。
　　
　　70．事件：
　　    單調(diào)的----能正確預(yù)測的----日常事件----接收均衡分析
　　    獨特的----偏頗的----歷史的----會進(jìn)一步變化的的
　　
　　71．日常事件：只有參與函數(shù)運作，認(rèn)識函數(shù)是固定的。
　　
　　72．歷史事件：兩個函數(shù)同時運作。
　　    能夠改變參與者的偏頗，同時參與者的偏頗又會改變歷史事件。
　　    變化：來源于兩參數(shù)的交互作用。
　　
　　73．金融市場：參與者的偏頗是決定價格的要素之一，任何重要的市場發(fā)展都會影響參與者的偏頗。
　　
　　74．預(yù)期----結(jié)果
　　
　　75．25年的專業(yè)投資經(jīng)驗
　　
　　76．股票市場可以成為研究反射現(xiàn)象的最佳起點。
　　    符合完全競爭的標(biāo)準(zhǔn)：
　　1） 集中交易市場
　　2） 一致的產(chǎn)品
　　3） 低廉的交易與運輸成本　
　　4） 即時的資訊
　　5） 為數(shù)龐大的參與群眾
　　6） 沒人能影響市場價格的正常運作
　　
　　77．隨機漫步理論：市場充分去化所有未來的發(fā)展，因此個別參與者的績效優(yōu)于或劣于整體市場的幾率是一樣的。過去12年來，我的績效表現(xiàn)始終優(yōu)于股價指數(shù)證明，這項理論是錯的。
　　
　　78．過去的經(jīng)驗有助于預(yù)測未來。
　　
　　79．股票的基本價值----資產(chǎn)的盈余能力----市場價格---時間----基本價值-----投資決策
　　
　　80．股市的評價-----根本價值-----（發(fā)行，期權(quán)，贖回，購并，上市，下市）
　　
　　81．股價----公司形象------（信用等級/消費者接受程度/管理信賴度）
　　
　　82．我不接受：
　　1） 股價是根本價值的被動反映
　　2） 反映會對于根本價格價值
　　3） 市場評價總是扭曲的，扭曲會影響根本價值。
　　
　　83．市場在方向上永遠(yuǎn)具有某種偏頗，市場能夠影響它所預(yù)測的事件。
　　
　　84．以參與者的偏頗做為起點。
　　    建立：參與者觀點-----所參與情況（互動模型）
　　
　　85．股票價格-----（根本趨勢+既有偏頗）
　　    即有偏頗：參與者差異互相抵消后留下的偏頗
　　    偏頗（正---漲；負(fù)---跌）
　　
　　86．股價----（根本趨勢+既有偏頗）
　　    三個參數(shù)都會持續(xù)地變動，交互影響，無法形成均衡。
　　
　　87．自我增強：股價增強根本趨勢時。
　　    自我修正：與根本趨勢相反運動時。
　　
　　88．當(dāng)趨勢增強時，它會加速。
　　    偏頗增強時，預(yù)期與未來股價間的背離會擴大。
　　    自我修正時，背離會縮小。
　　
　　89．存在著一個點：在該點上根本趨勢與既有偏頗結(jié)合，使股價趨勢反轉(zhuǎn)。
　　
　
　　老索的東西，值得反復(fù)體會。他老人家成名天下，總有他的真材實料。雖然他也有失手的時候，但看他如何處理危機，也能得到有益的啟示。
　　
　　我覺得他的下面一些思路，很值得我們在交易時借鑒：
　　1、關(guān)注人們的認(rèn)識偏差。發(fā)現(xiàn)這些偏差。并追蹤這些偏差，導(dǎo)致人們的情緒變化和價格波動。關(guān)注群眾的本能反應(yīng)。
　　
　　2、投資者能創(chuàng)造價值。這是資產(chǎn)重組現(xiàn)象的理論基礎(chǔ)。換個角度說：股票的價格也會影響到基本面。
　　
　　3、在混水中摸魚，在混亂中致富。把握“過度”帶來的機會。
　　
　　4、操作方法：
　　   發(fā)現(xiàn)機會---少量介入（測試）---市場與主觀的交流---自信心的出現(xiàn)----決定重倉介入還是退出。
　　   保護(hù)原則：先生存后賺錢，知錯即改不拖延。
　　
　　5、共識的投資會帶來災(zāi)難。關(guān)注大多數(shù)人在想什么，賭意料之外的事件將發(fā)生。
　　
　　6、強調(diào)充分地把握機會。
　　
　　7、在流動性好（熱烙）的市場交易。
　　
　　8、選最好和最壞的股。
　　   最好：每個人都想買的----強勢股。
　　   最壞：每個人都想賣的----垃圾股---股價偏低，等待否極泰來。