巴菲特(Warren Buffett)最新的致股東信可以用一句話總結(jié)，那就是如今的伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway)已經(jīng)從你老爹那個(gè)年代的脫胎換骨了。

對(duì)于那些因去年11月伯克希爾收購(gòu)鐵路巨頭Burlington Northern Santa Fe的交易而獲得伯克希爾股票的Burlington股東來(lái)說(shuō)，巴菲特的致股東信在一定程度上就像一份“新生入學(xué)指導(dǎo)”，既然伯克希爾B股已經(jīng)成為了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的成份股，那些相信能夠分享巴菲特智慧的股東們就該一起來(lái)聽(tīng)講了。

巴菲特說(shuō)他早先對(duì)資本密集型業(yè)務(wù)的排斥已有所轉(zhuǎn)變。就像其他成熟而又成功的業(yè)務(wù)一樣，伯克希爾能產(chǎn)生如此多的現(xiàn)金，為它們?nèi)空业礁呤找嫱顿Y機(jī)會(huì)是一項(xiàng)艱巨的工作，即便對(duì)于巴菲特來(lái)說(shuō)也絕非易事。

早在1999年，當(dāng)伯克希爾宣布收購(gòu)公共事業(yè)公司中美能源(MidAmerican Energy)的多數(shù)股權(quán)時(shí)，巴菲特就說(shuō)他的公司無(wú)視標(biāo)準(zhǔn)普爾500成份股的做法已經(jīng)成為了過(guò)去。

伯克希爾一直將每股帳面價(jià)值比標(biāo)準(zhǔn)普爾500成份股的總回報(bào)率超出多少作為自己的比較基準(zhǔn)。從上世紀(jì)60年代到80年代，二者的平均差值一直在百分之十以上，而此后則降到了這一水平以下。而且雖然在過(guò)去十年中有兩年躋身1965年以來(lái)的表現(xiàn)十佳年份之列，但也有四年被掃入了倒數(shù)十名的隊(duì)伍。

相較于那些風(fēng)險(xiǎn)較高、或許帶來(lái)異常喜人收益的較小規(guī)模投資來(lái)說(shuō)，大型公共事業(yè)類(lèi)的業(yè)務(wù)能給巴菲特的巨額投資帶來(lái)“相當(dāng)不錯(cuò)”的回報(bào)。

《覲見(jiàn)巴菲特》(Pilgrimage to Warren Buffett's Omaha, 暫譯)一書(shū)的作者馬修斯(Jeff Matthews)認(rèn)為伯克希爾可能顯得更加無(wú)依無(wú)靠，因?yàn)樗耐顿Y將越來(lái)越少依靠巴菲特在選股方面點(diǎn)石成金的魔力。這樣一來(lái)可能不那么激動(dòng)人心了，但對(duì)于伯克希爾來(lái)說(shuō)是必要的，如果伯克希爾在巴菲特這位美國(guó)最著名的投資者解甲歸田之后繼續(xù)進(jìn)行投資的話。