虎年春節(jié)前后，中美兩國央行聯(lián)手出重拳，先后收緊存款準備金率和貼現(xiàn)率。與此同時，全球避險資金開始大肆拋售歐元、日元及英鎊，重新回歸美元市場，從而促使美元走入加速升值軌道，由此不可避免推動大宗商品價格加速回歸。由于人民幣掛鉤美元匯率，相對歐元、日元更是出現(xiàn)升值壓力。有關方面指出，2010年外匯流入凈壓力有可能加大，促進國際收支平衡的任務依然較重。由此市場預期，中國在2010年人民幣升值壓力加大，可能帶來資產(chǎn)價格的新一輪上漲。

　　按照一般邏輯來看，人民幣升值對資產(chǎn)價格衍生的負面效應，是資產(chǎn)泡沫繼續(xù)擴大。目前有觀點認為，由于中美兩國1年期基準利率相差不大，一旦中國加息將意味著利差擴大，不可避免吸引更多外資流入國內(nèi)，給人民幣升值帶來更大的壓力。

　　熱錢主要是博弈資產(chǎn)價格上漲的預期，而非沖著利差而來。若央行不能實施價格工具收緊銀根，就只能采取存款準備金率、公開市場操作及窗口指導等手段收緊貨幣政策。就短期而言，預計2月份CPI將如市場預期升至2%以上，導致實際利率為負，央行小幅加息的步伐應該加快。同時，央行或?qū)⒗^續(xù)提升存款準備金率、發(fā)行央票及限制各大銀行每月信貸規(guī)模，這樣對實體經(jīng)濟的負面影響較小，但資產(chǎn)價格仍將受到壓制。因此盡管人民幣升值呼聲再起，但資產(chǎn)價格難續(xù)輝煌。

　　對二級市場而言，3000點以上的區(qū)域都屬于較高的風險區(qū)域。除了人民幣升值可能間接導致對資產(chǎn)價格的壓制外，當前市場的估值水平不低也是一個重要因素。數(shù)據(jù)顯示，在扣除14家銀行股和中石化、中石油(12.82,0.04,0.31%)之后，目前市場的動態(tài)市盈率是26倍，市場估值并不算便宜。因此從投資角度而言，當前市場更多是博弈的機會，而非整體性的價值投資機會。更受關注的是個別公司的價值挖掘機會，如資產(chǎn)注入和整合的機會等。

　　從短期來看，繼續(xù)看好“民生”與“惠農(nóng)”兩方面的熱點。這與“兩會”行情的主線密不可分。從政策預期來看，當前存在兩種主要政策預期，一種是積極正面的，比如醫(yī)改與惠農(nóng)政策，一面或許是抑制性因素，如房地產(chǎn)政策與信貸調(diào)控等。投資者應該積極回避負面因素，尋找市場的積極因素。

　　“兩會”過后，市場又得尋找新的熱點話題。因此，從市場層面來看，或許天天都會有熱點，而從投資角度而言，一年關注一個機會或許已經(jīng)足夠。