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一位私企老板的期指期盼:對沖企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2010-03-08 13:25:05 來源:國泰君安期貨 作者:劉洋

投資大師巴菲特曾在2001年致股東的公開信中,就“9-11”事件直接造成旗下通用再保險(xiǎn)公司巨額虧損一事向股東道歉說,他違反了“諾亞準(zhǔn)則”———光預(yù)報(bào)大雨是不夠的,還要在大雨來臨前建好方舟。

我認(rèn)識的一位年輕的老板,他因2008年的金融風(fēng)暴而關(guān)注起了股指期貨,他想尋找規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的“諾亞方舟”。他旗下公司經(jīng)營的三大業(yè)務(wù),在2008年金融風(fēng)暴中都受到了巨大的沖擊:其一,數(shù)億資金被套于股市定向增發(fā),僅是江西銅業(yè)定向增發(fā)就被套了上億元資金;其二,房地產(chǎn)開發(fā)的上億元先期投入,由于房價(jià)下跌而暫停開發(fā);其三,作為大型的鋼材貿(mào)易商,因鋼材價(jià)格暴跌導(dǎo)致庫存減值,經(jīng)營受到了較大的沖擊。

雖然,在2009年股票解套,房地產(chǎn)賺錢,該企業(yè)挺過了那場金融風(fēng)暴。但這位老板已深刻認(rèn)識到要為自己企業(yè)經(jīng)營中的潛在風(fēng)險(xiǎn)研究解決辦法,尋求應(yīng)對之道。鑒于其下屬企業(yè)的三大業(yè)務(wù),均與國家宏觀經(jīng)濟(jì)走勢密切相關(guān),而股市又是國家宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表。于是他就特別關(guān)心起了股指期貨,希望以后能通過股指期貨對沖企業(yè)經(jīng)營中的風(fēng)險(xiǎn)。

2009年初,我們給該企業(yè)高管做鋼材期貨培訓(xùn)時(shí),這位老板就很急切地問我們,“股指期貨什么時(shí)候能推出”。他很清楚,通過股指期貨來對沖風(fēng)險(xiǎn)效率高,還有期貨保證金交易使用不到投資股票約五分之一的資金就可以實(shí)現(xiàn)對沖風(fēng)險(xiǎn)目的,這樣交易成本低,資金成本也低。

這位老板是好學(xué)不倦的人,2009年年底為了參加中金所的一次座談,他中斷了在外地出差,專程趕回來參加。座談中,他非常積極地與中金所領(lǐng)導(dǎo)以及交易所研發(fā)部的人員交流,并與參加座談的一些高級研究員、私募基金經(jīng)理以及權(quán)證炒手等交換聯(lián)系方式。當(dāng)時(shí),這位老板是與他的操盤手一塊參加座談的。

后來,我跟這個(gè)操盤手聊天時(shí)說,你們老板對股指期貨還挺關(guān)注的。那個(gè)操盤手說:“必須的,一大把股票呢。上億的資金2007年參與高價(jià)定向增發(fā)被套是個(gè)教訓(xùn)。參與定性增發(fā)的股票許多都跌得很慘,其中江西銅業(yè)的股票由幾十元錢跌到了8元,當(dāng)時(shí)賬面損失慘重。在上證指數(shù)跌破5000點(diǎn)時(shí),我們公司覺得形勢不妙,擔(dān)心股市會繼續(xù)系統(tǒng)性暴跌,想賣出股票,但是股票處于限售鎖定期內(nèi),沒辦法賣。如果當(dāng)時(shí)有股指期貨的話,就可以規(guī)避這種系統(tǒng)性的暴跌了。不過,后來我們也想了一下,我們是可以賣出一些期銅來對沖江西銅業(yè)股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)的??傊?,教訓(xùn)是深刻的。”

那位操盤手也跟我說,他們也希望通過股指期貨來獲取股票組合超出大盤表現(xiàn)的收益。他說,“尤其在熊市時(shí),如果認(rèn)為自己所精挑細(xì)選的股票組合會有優(yōu)于股指的表現(xiàn),而你又不愿承受股市系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)時(shí),那么你就可以在買入股票組合的同時(shí),拋出股指期貨,這樣來獲取自己想要的股票組合超越市場的收益?!?/P>

這是一個(gè)不確定性的世界,2008年爆發(fā)源于美國的金融危機(jī)之后,又有“迪拜沖擊波”、希臘債務(wù)危機(jī)引起的市場動(dòng)蕩。不確定性是機(jī)會也意味著風(fēng)險(xiǎn),而風(fēng)險(xiǎn)需要管理。在想買或賣股票時(shí),可以通過股指期貨進(jìn)行保值,效率高。因參與增發(fā)等處于鎖定期的股票,通過賣出股指期貨可規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此,如果有公司進(jìn)行了股票質(zhì)押業(yè)務(wù),那么也可以利用股指期貨來進(jìn)行套期保值。股指期貨這一功能或許有利于股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的發(fā)展,相應(yīng)的也可能令滬深300股票獲得更多的青睞。

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