7月17日，東方港灣董事長但斌連發(fā)16條微博(包括回復(fù)評論)，回應(yīng)“東方港灣年內(nèi)30只產(chǎn)品27只虧損”一事，并發(fā)布多張旗下產(chǎn)品表現(xiàn)情況的截圖，以證明其業(yè)績并沒那么差。

成也茅臺，“敗”也茅臺

據(jù)了解，但斌在業(yè)界一直以堅持價值投資、推崇巴菲特而著稱。2004年，但斌和老搭檔鐘兆民攜手成立東方港灣投資，隨后在熊市中買入不少好企業(yè)，于是在2007年獲得了“十佳私募證券基金管理機(jī)構(gòu)”獎項，成為當(dāng)時管理規(guī)模最大的私募機(jī)構(gòu)之一。

作為最早獲得私募基金管理牌照的33家機(jī)構(gòu)之一，東方港灣的業(yè)績雖起起伏伏，但始終屹立不倒。其中的原因，不僅僅在于“復(fù)制”巴菲特的成功，而是在巴菲特的基礎(chǔ)上加入個人特色，這一點(diǎn)從其對茅臺的忠愛可以看出。

據(jù)相關(guān)媒體報道，但斌在2003年以23元/股的價格購入貴州茅臺（600519），此后即使在茅臺深陷塑化劑危機(jī)及三公事件而大跌時，但斌還是堅定看好茅臺，認(rèn)為“塑化劑”是無意之舉。

但斌一貫唱多茅臺的高調(diào)言論也為其招致不少非議，最明顯的是，只要東方港灣業(yè)績表現(xiàn)不佳，就有人因“產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)與茅臺的股價不相符”而質(zhì)疑其“說多不做多”。

好買基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，東方港灣旗下的57只產(chǎn)品中，有17只產(chǎn)品于今年上半年成立。剩下的40只產(chǎn)品中，僅有5只產(chǎn)品今年以來的收益率為正，其余35只產(chǎn)品收益率在-0.17%到-13.41%的區(qū)間內(nèi)。然而，從長期來看，15只產(chǎn)品有三年以來的數(shù)據(jù)，收益率均為正，最高為68.5%，最低為19.21%。

對此，但斌在微博中公開回應(yīng)稱：“東方港灣上半年的基金平均收益率超越大盤?！辈⑶屹|(zhì)問為何不提2017年的業(yè)績，就算只看2018年，東方港灣產(chǎn)品的平均回撤值在大型私募中表現(xiàn)較好。

有業(yè)內(nèi)人士也為但斌鳴不平，他表示，私募產(chǎn)品會進(jìn)行行業(yè)配置、投資組合，不可能全倉持有一個茅臺，一個組合的漲幅，自然不會和組合內(nèi)某只股票的漲幅相同。

最難的是長期持有

價值投資可以簡單概括為“買入并持有”，據(jù)東方港灣官網(wǎng)介紹，該公司的投資理念為“發(fā)掘杰出的企業(yè)，以合理的價格投資，并長期持有”，對于價值投資者來說，最難的不是如何挑選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，而是“長期持有”，即在最艱難的時刻選擇堅持。

形成鮮明對比的是在2008年的牛熊轉(zhuǎn)變中，同樣信奉巴菲特的趙丹陽在年初就選擇了清盤，但斌則選擇堅守，導(dǎo)致虧損嚴(yán)重。

因此，“堅持”是但斌的優(yōu)點(diǎn)，也是讓他顯得不太合群的缺點(diǎn)，是讓他和老搭檔鐘兆民分道揚(yáng)鑣的主因。

但斌與鐘兆民的情義可以追溯到上世紀(jì)九十年代。據(jù)相關(guān)媒體報道，1992年開始，但斌在君安證券擔(dān)任《財經(jīng)快訊》主筆，而鐘兆民也曾擔(dān)任君安證券營業(yè)部的總經(jīng)理，“君安情”讓二人聯(lián)手成立東方港灣。

有業(yè)內(nèi)人士分析，但斌的經(jīng)歷與優(yōu)勢，主要是在投研方面。相比起來，在東方港灣成立初期，鐘兆民在行業(yè)內(nèi)人脈資源，對公司的發(fā)展起到了極大作用。

然而與追求規(guī)模和收益的鐘兆民不同，但斌有點(diǎn)理想主義，堅信價值投資并堅定實踐。理念的不同讓二人最終“分手”，鐘兆民離開東方港灣，創(chuàng)立了一家新公司“東方港灣資產(chǎn)管理”，現(xiàn)已更名為“東方馬拉松”。

值得注意的是，鐘兆民的離開，并非是那種一般人通常采取的、從原公司徹底退出的決裂式形式。鐘兆民在出走時，仍是原東方港灣第二大股東，而但斌也在新東方港灣中占到20%股份。

理想主義還體現(xiàn)在但斌將價值投資貫徹到極致。斌在去年底的一次演講中曾表示，假如有錢，會把茅臺、五糧液、美的、格力、伊利的流通股，全部買光。

此外，除了茅臺的金融價值外，但斌看好茅臺的其中一個原因也帶有個人特色，他表示，傳統(tǒng)文化的力量是不可磨滅的，假設(shè)白酒文化還能保持1000年，甚至假設(shè)它隨著中華民族的發(fā)展而永遠(yuǎn)發(fā)展下去，這項投資的價值和邏輯就變得非常清晰。