報(bào)告要點(diǎn)：

調(diào)研結(jié)果顯示，除去PX和PTA自身供需面的因素，主流PTA供應(yīng)商的多頭操作也是拉漲PTA價(jià)格的重要原因。目前市場(chǎng)并不擔(dān)心PTA高價(jià)格是否會(huì)推遲PTA的檢修計(jì)劃或降低聚酯裝置的開(kāi)工負(fù)荷。因?yàn)楦鶕?jù)PTA裝置檢修的規(guī)律性和2018年年初聚酯裝置的經(jīng)驗(yàn)來(lái)講，PTA高價(jià)格或許會(huì)短期推遲PTA裝置檢修卻難長(zhǎng)期推遲，聚酯負(fù)荷也會(huì)因低庫(kù)存和停開(kāi)車(chē)成本因素不會(huì)輕易停車(chē)。市場(chǎng)真正需要擔(dān)心的是內(nèi)外盤(pán)順掛帶來(lái)的進(jìn)口壓力，以及9月中旬后織造端的停車(chē)可能。綜上所述，目前市場(chǎng)對(duì)后市PTA價(jià)格偏謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度

2018年6月27日至8月21日，PTA1901合約從5728元/噸上漲到7738元/噸，漲幅高達(dá)35.09%。調(diào)研結(jié)果顯示，PTA產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對(duì)后市PTA價(jià)格偏謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。

某PTA貿(mào)易商：這次上漲的原因除了PX和PTA供需良好之外，主流PTA供應(yīng)商的多頭操作也是行情繼續(xù)上漲的關(guān)鍵因素。熟悉PTA行業(yè)的都知道，在PTA行情景氣低迷的時(shí)候，主流PTA供應(yīng)商長(zhǎng)期以來(lái)是以賣(mài)出套保為主，進(jìn)而打壓期貨價(jià)格。但隨著PTA行業(yè)景氣的復(fù)蘇，主流PTA供應(yīng)商的操作手法也在變化。該貿(mào)易商表示，本次主流PTA供應(yīng)商本來(lái)在PX900美元/噸的時(shí)候，在市場(chǎng)上進(jìn)行拋空，但后來(lái)發(fā)現(xiàn)PX貨物越發(fā)減少，而自身又需要PX生產(chǎn)PTA，因此后期PTA工廠的補(bǔ)空操作推漲了PX價(jià)格，PX-石腦油價(jià)差也因此大漲。在PTA上也是類(lèi)似操作，主流PTA供應(yīng)商在PTA價(jià)格為6600元/噸的時(shí)候就已經(jīng)反手，這導(dǎo)致PTA價(jià)格繼續(xù)上漲。

某織造機(jī)構(gòu)：隨著聚酯的漲價(jià)，一臺(tái)織機(jī)每天只能賺40-50元，這還未除去其他一些費(fèi)用，織機(jī)利潤(rùn)比較低，這也表示當(dāng)前聚酯原料價(jià)格難以傳導(dǎo)到織造工廠。目前織造工廠的訂單以短單為主，多排到9月中，9月中之前織造負(fù)荷應(yīng)該會(huì)保持住。至于9月中之后，織造的下游因?yàn)椴计サ母邇r(jià)目前并沒(méi)有繼續(xù)下單意愿。其他方面，高溫和限電的確會(huì)影響織造開(kāi)機(jī)，但這種不是持續(xù)性的。環(huán)保方面，一直在實(shí)行開(kāi)三停一，到年底之前還有淘汰噴水織機(jī)的計(jì)劃。至于前期經(jīng)編工廠的停車(chē)降負(fù)事件，該負(fù)責(zé)人表示，經(jīng)編產(chǎn)能一直在擴(kuò)產(chǎn)，這次停車(chē)降負(fù)是行業(yè)的自身調(diào)整，并不是因?yàn)榫埘q價(jià)。

某聚酯工廠：目前下游織造接貨尚可，該聚酯工廠的長(zhǎng)絲庫(kù)存處于負(fù)庫(kù)存的狀態(tài)，其原料庫(kù)存PTA處于高位。目前看，PTA的漲價(jià)能傳導(dǎo)至長(zhǎng)絲。盡管當(dāng)前長(zhǎng)絲的利潤(rùn)有所下滑，但對(duì)短纖而言，利潤(rùn)尚可。該負(fù)責(zé)人表示，如果真的發(fā)生長(zhǎng)絲虧損情況，也難以導(dǎo)致聚酯工廠在短期內(nèi)出現(xiàn)大面積停車(chē)現(xiàn)象，主要原因是聚酯工廠的停開(kāi)車(chē)成本較高，年初就是較好的例子，年初聚酯工廠雖然利潤(rùn)不佳，但聚酯負(fù)荷卻在上升。此外，該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，由于PTA裝置一般一年需要檢修一次，未來(lái)的PTA裝置檢修或許有可能會(huì)因PTA高價(jià)推遲，但預(yù)計(jì)推遲的時(shí)間不會(huì)太久。備注：9月份仍有恒力石化220萬(wàn)噸裝置、珠海BP 125萬(wàn)噸裝置以及桐昆150萬(wàn)噸PTA裝置檢修計(jì)劃。

某PTA工廠：目前PTA的社會(huì)庫(kù)存比較低，下游聚酯工廠一直在搶貨。今年的聚酯產(chǎn)量增速在12%以上，這證明了PTA的需求比較好。目前還是需要關(guān)注PTA高價(jià)格帶來(lái)的利空，一方面是PTA工廠的檢修計(jì)劃可能會(huì)推遲，另外一方面是聚酯端可能會(huì)有降負(fù)。但該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，這兩方面的利空影響不大。今年下半年需要檢修的PTA裝置近一年內(nèi)都沒(méi)有檢修過(guò)，所以檢修可能會(huì)推遲，但絕對(duì)不會(huì)不檢修。聚酯端現(xiàn)在的庫(kù)存很低，庫(kù)存沒(méi)累起來(lái)前，聚酯也不會(huì)降負(fù)荷。

某PTA貿(mào)易商：某資深PTA研究員兼交易員表示從估值的角度來(lái)講，此前5728元/噸的PTA實(shí)際上就是比較低估的價(jià)格，把PTA作為多頭配置是比較好的選擇。從PTA基本面來(lái)講，聚酯在低庫(kù)存和聚酯新投產(chǎn)的情況下，都是支持PTA去庫(kù)存的。該交易員表示在經(jīng)歷近一個(gè)月的去庫(kù)之后，當(dāng)前包括在途的PTA總庫(kù)存在66萬(wàn)噸附近，是近3年最低的庫(kù)存。對(duì)于當(dāng)前PTA的高價(jià)所帶來(lái)的利空與前面幾家看法相同，即利空可能有，但是只會(huì)帶來(lái)PTA的短時(shí)調(diào)整。此外當(dāng)前還需注意PTA內(nèi)外盤(pán)順掛帶來(lái)的進(jìn)口壓力。