8月29日到9月14日，半個(gè)月內(nèi)PTA1901連續(xù)下跌6.97%，持倉(cāng)量減少將近7萬(wàn)手。瘋狂的PTA終于熄火了，同時(shí)由于PTA價(jià)格回調(diào)，以及下游產(chǎn)品價(jià)格依舊在高位，導(dǎo)致聚酯加工利潤(rùn)回漲。

9月份之后，PTA價(jià)格漲速減緩，而下游跟漲的速度依舊，導(dǎo)致聚酯的加工利潤(rùn)小幅回調(diào)。特別是瓶片和短纖這兩個(gè)產(chǎn)品，盤(pán)面加工價(jià)差上漲了30%左右。

長(zhǎng)絲的加工價(jià)差也有了一定的回調(diào)

近期聚酯加工利潤(rùn)持續(xù)低位也導(dǎo)致了下游開(kāi)工率明顯下降。目前聚酯的開(kāi)工率已經(jīng)降至86.1%，同期PTA的開(kāi)工率也有所下調(diào)至82%。

從聚酯產(chǎn)品的細(xì)分項(xiàng)來(lái)看短纖和瓶片受到的影響最大，主要是因?yàn)檫@過(guò)去的8月份，短纖和瓶片的加工利潤(rùn)受到的損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于長(zhǎng)絲，因此多數(shù)廠家選擇停車(chē)檢修。

然而，由于利潤(rùn)不佳導(dǎo)致的聚酯負(fù)荷降低并沒(méi)有帶來(lái)聚酯庫(kù)存下降的結(jié)果。從8月中旬開(kāi)始，聚酯產(chǎn)品開(kāi)始進(jìn)入累庫(kù)存周期，雖然裝置負(fù)荷已經(jīng)下降，但是并沒(méi)有影響累庫(kù)存，說(shuō)明終端的織造經(jīng)編廠等對(duì)價(jià)格的抵觸情緒。

而在上游，由于PTA的下跌和持續(xù)上漲的PX價(jià)格，導(dǎo)致進(jìn)口PX生產(chǎn)PTA的加工利潤(rùn)持續(xù)下跌。目前盤(pán)面加工價(jià)差已經(jīng)從最高時(shí)候的2332元/噸回落至1900元/噸，預(yù)計(jì)下周加工價(jià)差將持續(xù)下跌。

PTA庫(kù)存在經(jīng)歷9月交割之后已經(jīng)企穩(wěn)，現(xiàn)貨流動(dòng)性緊缺暫時(shí)告一段落，后期PTA也將進(jìn)入累庫(kù)存的階段。

最終，價(jià)格和利潤(rùn)將會(huì)傳導(dǎo)至上游PX，目前PX的加工利潤(rùn)已經(jīng)達(dá)到了5年以來(lái)的最高值。下游需求減少導(dǎo)致PTA的開(kāi)工率下降將會(huì)直接影響PX的消費(fèi)量。

整個(gè)8月從原料傳遞到終端的PX-PTA-聚酯的超級(jí)行情已經(jīng)結(jié)束，從持倉(cāng)量中，也可以看出在此次行情中起到推波助瀾作用的資本力量也已經(jīng)褪去。目前整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈正在經(jīng)歷由下自上的利潤(rùn)再分配，PTA的價(jià)格高估值也將得到修正。