導(dǎo)言：2018年下半年P(guān)TA迎來(lái)一輪大漲行情，PTA期貨備受市場(chǎng)矚目。筆者將PTA產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行梳理，通過(guò)呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀，解析行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，幫助投資者把握PTA未來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

2016年下半年下游聚酯行業(yè)走出行業(yè)低迷期，聚酯滌綸產(chǎn)品價(jià)格上漲，庫(kù)存下跌，新產(chǎn)能投放提速，部分長(zhǎng)期停車(chē)裝置開(kāi)始重啟，聚酯行業(yè)再次迎來(lái)景氣周期。2018年聚酯產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)攀升，行業(yè)利潤(rùn)較好，行業(yè)集中度提高，聚酯景氣周期有望延續(xù)。

聚酯簡(jiǎn)介

聚酯，是由對(duì)苯二甲酸(PTA)和乙二醇(MEG)經(jīng)過(guò)縮聚產(chǎn)生聚對(duì)苯二甲酸乙二醇酯(PET)。聚酯產(chǎn)品主要有滌綸長(zhǎng)絲、滌綸短纖和切片（纖維切片、瓶用切片和薄膜切片）。聚酯的紡絲的生產(chǎn)工藝主要有兩大類(lèi)，即熔體直紡和切片紡，然而隨著熔體直紡技術(shù)水平的不斷提高，直紡價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐漸凸顯，直紡產(chǎn)能占比大幅提升。在我國(guó)聚酯產(chǎn)品總產(chǎn)量中，滌綸長(zhǎng)絲、聚酯瓶片、滌綸短纖、BOPET和滌綸工業(yè)絲占比分別為62%、17%、12%和5%和4%。

我國(guó)聚酯產(chǎn)業(yè)狀況

聚酯首先由英國(guó)J.R.溫菲爾德、J.T.迪克森于1941年采用對(duì)苯二甲酸二甲酯與乙二醇縮聚制得，20世紀(jì)50年代，美國(guó)杜邦公司首次成功工業(yè)化生產(chǎn)聚酯。20世紀(jì)60-90年代，全球聚酯產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。20世紀(jì)90年代，聚酯工業(yè)的發(fā)展重心轉(zhuǎn)向亞洲。我國(guó)聚酯產(chǎn)業(yè)起步于20世紀(jì)60年代，80年代改革開(kāi)放后，通過(guò)引進(jìn)國(guó)外聚酯生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備，推動(dòng)了聚酯產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。90年代，隨著民營(yíng)資本大量涌入，我國(guó)聚酯產(chǎn)能急劇擴(kuò)張。進(jìn)入21世紀(jì)，我國(guó)成功研制出國(guó)產(chǎn)聚酯設(shè)備，投資成本大幅下降，新裝置不斷投放，我國(guó)躋身世界第一大聚酯生產(chǎn)國(guó)。2011-2013年是聚酯產(chǎn)能投放高峰期，供給超過(guò)需求；2014-2015年聚酯產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題嚴(yán)重，利潤(rùn)下滑，開(kāi)工率低迷；2016年下半年，聚酯進(jìn)入新一輪景氣周期，產(chǎn)能再度擴(kuò)張。截止2017年底，聚酯產(chǎn)能為4992萬(wàn)噸。2018年我國(guó)聚酯產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張，預(yù)計(jì)新投產(chǎn)產(chǎn)能514萬(wàn)噸，產(chǎn)能增長(zhǎng)率為10.9%。

滌綸長(zhǎng)絲

滌綸長(zhǎng)絲是以精對(duì)苯二甲酸(PTA) 或?qū)Ρ蕉姿岫柞?DMT)和乙二醇(MEG) 為原料，經(jīng)酯化或酯交換和縮聚反應(yīng)而制得的成纖高聚物——聚對(duì)苯二甲酸乙二醇酯(PET)，經(jīng)紡絲和后處理制成的纖維。按生產(chǎn)方式分，滌綸長(zhǎng)絲一般分為初生絲、拉伸絲和變形絲三大類(lèi)。按用途分，滌綸長(zhǎng)絲主要分為民用及工業(yè)用。滌綸長(zhǎng)絲早期主要用于生產(chǎn)服裝，隨著加工技術(shù)的開(kāi)發(fā)，現(xiàn)已擴(kuò)展到仿毛、仿麻、仿棉等整個(gè)衣著領(lǐng)域，并向裝飾、產(chǎn)業(yè)和非纖化等領(lǐng)域發(fā)展。

截至2017年，我國(guó)滌綸長(zhǎng)絲生產(chǎn)企業(yè)70多家，總產(chǎn)能3487萬(wàn)噸/年，產(chǎn)量為2599萬(wàn)噸。2018年上半年滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能增加205萬(wàn)噸。

近年來(lái)，滌綸長(zhǎng)絲落后產(chǎn)能逐步淘汰，新增產(chǎn)能主要集中于新鳳鳴、桐昆股份、恒逸石化、恒力石化等龍頭企業(yè)，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

2017年，我國(guó)滌綸長(zhǎng)絲出口了206.88萬(wàn)噸，同比上升3.31%，占滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)量的7.96%。出口前十大貿(mào)易伙伴依次是土耳其、埃及、越南、韓國(guó)、美國(guó)、巴基斯坦、巴西、孟加拉國(guó)、印度尼西亞、墨西哥，占出口總量的68.40%。

滌綸短纖

滌綸短纖以聚酯熔體為原料，經(jīng)紡絲、卷繞、集束、牽伸、卷曲、切斷、定型制得，長(zhǎng)度在幾毫米至幾十毫米的纖維。產(chǎn)品主要用于棉紡行業(yè)，單獨(dú)紡紗或與棉、粘膠纖維、麻、毛、維綸等混紡，所得紗線(xiàn)用于服裝織布為主，還可用于制線(xiàn)、無(wú)紡布、填充材料、建筑、造紙等行業(yè)。

截至2017年，我國(guó)滌綸短纖總產(chǎn)能675.5萬(wàn)噸/年，產(chǎn)量為499.9萬(wàn)噸。2018年上半年滌綸短纖產(chǎn)能增加20萬(wàn)噸。受“廢塑料”禁令落地影響，滌綸短纖行業(yè)供需實(shí)現(xiàn)再平衡，行業(yè)盈利明顯回升，滌綸短纖將迎來(lái)新的一輪投產(chǎn)高峰。

滌綸短纖產(chǎn)能TOP10企業(yè)分別是儀征化纖、三房巷、江陰華宏、華西村、淄博萬(wàn)杰、福建金綸、江南化纖、紹興遠(yuǎn)東、浙江翔盛和福建錦興，前十企業(yè)的產(chǎn)能占總產(chǎn)能的66%。

2017年，我國(guó)滌綸短纖出口了100.96萬(wàn)噸，同比下降0.37%，占滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)量的20.20%。受禁廢政策影響，滌綸短纖進(jìn)口了15.80萬(wàn)噸，同比上漲了29.23%。出口前十大貿(mào)易伙伴依次是美國(guó)、印度尼西亞、越南、巴基斯坦、印度、墨西哥、以色列、俄羅斯、巴西和土耳其，占出口總量的67.61%。

聚酯瓶片

聚酯瓶片是由MEG(乙二醇)和PTA(精對(duì)苯二甲酸)聚酯脫水制成，是一種重要的包裝材料,主要用于軟飲料、油脂、片材及其他領(lǐng)域。

截至2017年，我國(guó)聚酯瓶片總產(chǎn)能837萬(wàn)噸/年，產(chǎn)量為696.12萬(wàn)噸。2018年上半年聚酯瓶片產(chǎn)能增加50萬(wàn)噸。

聚酯瓶片產(chǎn)能TOP10企業(yè)分別是華潤(rùn)、海南逸盛、三房巷、浙江萬(wàn)凱、澄高包裝、上海遠(yuǎn)紡、儀征化纖、廣東泰寶、安陽(yáng)化學(xué)和廣州泛亞，前十企業(yè)的產(chǎn)能占總產(chǎn)能的93%。

2017年，我國(guó)聚酯瓶片出口了215.85萬(wàn)噸，同比上漲8.86%，占聚酯瓶片產(chǎn)量的30.01%。出口前十大貿(mào)易伙伴依次日本、菲律賓、印度尼西亞、印度、南非、烏克蘭、智利、秘魯、阿爾及利亞和埃及，占出口總量的50.40%。2018年上半年，海外瓶片供應(yīng)缺口較大，我國(guó)瓶片出口大增，推動(dòng)瓶片價(jià)格大漲，瓶片生產(chǎn)利潤(rùn)一度超過(guò)2000元/噸。