標(biāo)普美國(guó)可選消費(fèi)指數(shù)（IXY）2009年以來(lái)迎來(lái)了近十年的牛市。標(biāo)普可選消費(fèi)的十年年化總收益是15%左右，同期標(biāo)普500指數(shù)的十年年化總收益是9%左右。年均跑贏了標(biāo)普500指數(shù)5%的收益。在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇上漲期，消費(fèi)行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異。標(biāo)普美國(guó)可選消費(fèi)指數(shù)2010年至2017年是3.78倍。同期，中證可選消費(fèi)是1.55倍。美國(guó)消費(fèi)指數(shù)上漲是中國(guó)的一倍多，估值PE22倍，PB5倍，股息率1%多。而中國(guó)的可選消費(fèi)，估值PE15倍，PB2倍，股息率2%多。

中國(guó)消費(fèi)類(lèi)的上市公司不是估值已經(jīng)不低了嗎？那些食品飲料的估值不是已經(jīng)都到PE二十多倍了嗎？這些都不是可選消費(fèi)。消費(fèi)行業(yè)分為可選消費(fèi)和主要消費(fèi)。其中可選消費(fèi)的上市公司數(shù)量占據(jù)了多數(shù)，包括汽車(chē)家電服裝汽車(chē)配件、零售傳媒旅游酒店，而食品飲料和農(nóng)牧漁產(chǎn)品這些屬于必須消費(fèi)都是主要消費(fèi)。中證消費(fèi)一般指的是主要消費(fèi)。可選消費(fèi)是代表消費(fèi)升級(jí)的部分，即人們美好生活的需求的部分。

下面我們來(lái)看看美國(guó)可選消費(fèi)和中國(guó)可選消費(fèi)的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)差別的哪里。華寶標(biāo)普美國(guó)可選消費(fèi)LOF（162415）以全球消費(fèi)公司為主，持倉(cāng)亞馬遜22%、家得寶7%、奈飛5%、華特迪士尼5%、康卡斯特5%、麥當(dāng)勞4%、耐克3%、勞氏2%、星巴克2%，前十持倉(cāng)占比合計(jì)58.65%。廣發(fā)中證全指可選消費(fèi)ETF（159936），以家電汽車(chē)傳媒旅游為主，雖然行業(yè)不如那些科技行業(yè)，但是這些公司已經(jīng)形成了壟斷，并有實(shí)力進(jìn)行全球擴(kuò)張，持倉(cāng)美的集團(tuán)9%、格力電器9%、上汽集團(tuán)5%、青島海爾3%、分眾傳媒3%、中國(guó)國(guó)旅2%、蘇寧易購(gòu)2%、比亞迪2%、華域汽車(chē)1%、福耀玻璃1%，前十持倉(cāng)占比合計(jì)36.17%。

所以，不僅看指數(shù)的估值還要看持倉(cāng)，中國(guó)和美國(guó)指數(shù)基金的細(xì)分行業(yè)不一樣。美國(guó)的可選消費(fèi)龍頭多是全球科技類(lèi)的公司，中國(guó)的可選消費(fèi)龍頭多是全球汽車(chē)家電類(lèi)的公司，即走出中國(guó)走向世界的那批公司。現(xiàn)在美國(guó)科技類(lèi)的公司估值PE22倍，中國(guó)汽車(chē)家電類(lèi)的公司估值PE15倍，同為全球消費(fèi)公司，確定性、壟斷性和行業(yè)內(nèi)的發(fā)展空間也都是差不多，所以估值也都是比較合理的。

消費(fèi)行業(yè)即可以享受消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的好處，也可以抵抗通貨膨脹。所以，無(wú)論是中國(guó)還是美國(guó)，消費(fèi)行業(yè)長(zhǎng)期多多少少會(huì)跑贏整體市場(chǎng)的。估值合理，行業(yè)有所發(fā)展，就可以適當(dāng)配置一些了。