【事件】今日富時(shí)羅素宣布，將中國(guó)A股納入其指數(shù)體系，納入分三步走：19年6月納入20%，19年9月納入40%，20年3月納入40%。納入后A股占各指數(shù)權(quán)重為富時(shí)全球指數(shù)0.57%、環(huán)球指數(shù)0.57%、新興市場(chǎng)全指5.7%、新興市場(chǎng)指數(shù)5.6%，整體占比高于MSCI。

【觀點(diǎn)】

【明年年中正式啟動(dòng)，投資范圍覆蓋面比MSCI更廣】

截至2017年底，全球約有16.2萬(wàn)億美元資金以富時(shí)指數(shù)為配置基準(zhǔn)，富時(shí)羅素全球及新興市場(chǎng)指數(shù)約涵蓋1.5萬(wàn)億美元資金量，明年正式啟動(dòng)的第一階段納入將為A股市場(chǎng)帶來100億美元的凈被動(dòng)資金流入量。

與MSCI不同的是，富時(shí)納入A股不僅僅是互聯(lián)互通機(jī)制下所覆蓋的標(biāo)的(以藍(lán)籌白馬為主)，而是覆蓋更多的大、中、小盤股(大市值407只、中等市值361只、小市值461只)。

【全球兩大指數(shù)認(rèn)同A股投資價(jià)值，國(guó)內(nèi)投資者無需繼續(xù)悲觀】

近期MSCI、富時(shí)羅素全球兩大指數(shù)編制公司為了爭(zhēng)奪A股市場(chǎng)，大有兵刃相見之勢(shì)。其背后的邏輯是對(duì)A股投資價(jià)值的認(rèn)同，說明A股價(jià)值得到了國(guó)際主流投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，指數(shù)公司才有動(dòng)力盡快將A股納入至合理比例，從而吸引更多資金跟蹤其指數(shù)。

我們認(rèn)為外資爭(zhēng)相搶奪A股之時(shí)，國(guó)內(nèi)投資者無需繼續(xù)悲觀。從最近半年對(duì)A股的操作方向來看，外資對(duì)A股表現(xiàn)出了明顯較內(nèi)資樂觀的態(tài)度，這主要是源于外資和內(nèi)資的選股邏輯的差異，外資更注重的是估值和未來盈利增速的匹配度。目前A股的估值已經(jīng)回落到了歷史低位，充分消化了國(guó)內(nèi)外的不確定性，在全球橫向比較也具備較強(qiáng)的吸引力，而未來盈利增速有望保持韌性。因此投資者無需繼續(xù)悲觀，在市場(chǎng)底部關(guān)注性價(jià)比較高、成長(zhǎng)性確定的價(jià)值成長(zhǎng)股。

【外資已為A股的重要參與者，未來增量資金或達(dá)萬(wàn)億級(jí)別】

在市場(chǎng)低迷的情況下，海外資金卻在加速流入A股市場(chǎng)，根據(jù)中國(guó)人民銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止2018年6月末，外資持有A股的規(guī)模達(dá)到了1.28萬(wàn)億，成為了僅次于險(xiǎn)資和公募基金的主要資金力量。滬股通和深股通資金2018年累計(jì)凈流入2352.98億元(截至9月20日)，同比上升42.26%，明顯加速，今年不足9個(gè)月時(shí)間里北向資金凈流入達(dá)到近4年總金額的4成左右。同時(shí)，全球跟蹤體量最大的基金研究機(jī)構(gòu)EPFR的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)也顯示，二季度新興市場(chǎng)資金凈流出量高達(dá)150.94億美元，其中權(quán)益市場(chǎng)的凈流出量為183億美元，但中國(guó)市場(chǎng)凈流入37.3億美元，其中權(quán)益市場(chǎng)凈流入50億美元。

雖然外資持續(xù)流入A股，相較于其他經(jīng)濟(jì)體，外資的A股持股比例仍然較低，截止2018.6月末數(shù)據(jù)顯示，外資持股占同期A股總市值的比例為2.3%左右;而這一數(shù)據(jù)(截止17年年底)在香港、日本、臺(tái)灣、美國(guó)、韓國(guó)分別是40%左右、30%左右、25%左右、23%左右、16%左右，因此未來外資對(duì)A股仍有很大的配置空間。如果未來外資持股A股市值占比提高5%左右，將會(huì)有超過萬(wàn)億的增量資金入場(chǎng)。

【外資話語(yǔ)權(quán)逐步提升，價(jià)值成長(zhǎng)股或?qū)⒏邮艿劫Y金青睞】

為了推進(jìn)A股國(guó)際化，A股的監(jiān)管制度不斷完善和對(duì)外開放不斷提速。近兩年來中國(guó)在資本市場(chǎng)對(duì)外開放層面做出了較大的努力，外資投資A股的通道不斷拓寬，從最初的QFII、RQFII，到當(dāng)下比較關(guān)注的滬港通和深港通，再到年內(nèi)有望開放的滬倫通。參考中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)等市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，隨著資本市場(chǎng)逐漸對(duì)外開放，成熟的機(jī)構(gòu)投資者尤其是外資占比不斷提高，龍頭股公司相對(duì)估值上升，未來基本面良好、估值與盈利匹配度高的行業(yè)龍頭或?qū)⒊掷m(xù)獲得市場(chǎng)認(rèn)可。