期貨合約如果過了最后交易日，交易者仍有持倉(cāng)頭寸，將進(jìn)入交割階段。期貨交割有現(xiàn)金交割和實(shí)物交割兩種方式?，F(xiàn)金交割是多空方按照交易所指定的價(jià)格對(duì)沖平倉(cāng)。實(shí)物交割涉及買方付款賣方交貨的過程，程序相對(duì)復(fù)雜，下面以鋼材期貨的實(shí)物交割為例，為大家詳細(xì)講解實(shí)物交割的具體流程：

壹

標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單

實(shí)物交割通過標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單轉(zhuǎn)移完成。

倉(cāng)單是貨物憑證，標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單是指交易所認(rèn)可的符合交易所交割規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的倉(cāng)單。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單既可用于交割，還可用在交易所的期貨交易中，用來沖抵保證金。

標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的形成

標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單可以分為倉(cāng)庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單和廠庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的生成包括入庫(kù)申報(bào)，商品入庫(kù)，驗(yàn)收，指定交割倉(cāng)庫(kù)簽發(fā)，確認(rèn)等環(huán)節(jié)。詳細(xì)流程見下圖：

貨主向指定交割倉(cāng)庫(kù)發(fā)貨前，先委托期貨公司會(huì)員辦理交割預(yù)報(bào)手續(xù)，申報(bào)的內(nèi)容包括商品的品種、等級(jí)（牌號(hào)）、商標(biāo)、數(shù)量、發(fā)貨單位及擬入指定交割倉(cāng)庫(kù)名稱等，并提供各項(xiàng)單證。

（1）交易所在庫(kù)容允許的情況下，考慮貨主意愿，在3個(gè)交易日內(nèi)決定是否批準(zhǔn)入庫(kù)。

（2）貨主得到批準(zhǔn)后，應(yīng)在規(guī)定的有效期內(nèi)向已批準(zhǔn)的指定交割倉(cāng)庫(kù)發(fā)貨。

（3）指定交割倉(cāng)庫(kù)對(duì)入庫(kù)商品種類、牌號(hào)、數(shù)量、質(zhì)量、包裝及相關(guān)單證進(jìn)行驗(yàn)收。驗(yàn)收合格之后，指定交割倉(cāng)庫(kù)將入庫(kù)檢驗(yàn)結(jié)果輸入標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單管理系統(tǒng)，再由會(huì)員向交易所提交制作標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單申請(qǐng)。

（4）交易所批準(zhǔn)制作標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單后，指定交割倉(cāng)庫(kù)核對(duì)入庫(kù)申報(bào)數(shù)據(jù)并制作倉(cāng)單。倉(cāng)單所有者對(duì)新簽發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單進(jìn)行驗(yàn)收確認(rèn)。

（5）判斷是否需結(jié)算溢短，如無需溢短結(jié)算，電子倉(cāng)單生效，倉(cāng)單制作完畢。如需結(jié)算溢短，則進(jìn)行溢短結(jié)算并確認(rèn)。

標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的內(nèi)容與要求

交割單位

螺紋鋼期貨合約的交易單位為每手10噸，交割單位為每一倉(cāng)單300噸，交割應(yīng)當(dāng)以每一倉(cāng)單的整數(shù)倍交割。

質(zhì)量規(guī)定

（1）用于實(shí)物交割的螺紋鋼，質(zhì)量應(yīng)當(dāng)符合GB1499.2-2007《鋼筋混凝土用鋼 第2部分：熱軋帶肋鋼筋》牌號(hào)為HRB400、HRBF400、HRB335、HRBF335的有關(guān)規(guī)定。

（2）交割螺紋鋼的尺寸、外形、重量及允許偏差、包裝、標(biāo)志和質(zhì)量證明書等應(yīng)當(dāng)符合國(guó)標(biāo)GB1499.2-2007《鋼筋混凝土用鋼 第2部分：熱軋帶肋鋼筋》的規(guī)定。

（3）用于實(shí)物交割的螺紋鋼其長(zhǎng)度為9米或12米定尺。

（4）每一標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的螺紋鋼，應(yīng)當(dāng)是同一生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)、同一牌號(hào)、同一注冊(cè)商標(biāo)、同一公稱直徑、同一長(zhǎng)度的商品組成，并且組成每一倉(cāng)單的螺紋鋼的生產(chǎn)日期應(yīng)當(dāng)不超過連續(xù)十日，且以最早日期作為該倉(cāng)單的生產(chǎn)日期。

（5）每一標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的螺紋鋼，應(yīng)當(dāng)是交易所批準(zhǔn)的注冊(cè)品牌，應(yīng)附有相應(yīng)的質(zhì)量證明書。

（6）螺紋鋼交割以實(shí)際稱重方式計(jì)量。每一倉(cāng)單的實(shí)物溢短不超過±3%，磅差不超過±0.3% 。

（7）倉(cāng)單應(yīng)由本所指定交割倉(cāng)庫(kù)按規(guī)定驗(yàn)收合格后出具。

交易所認(rèn)可的生產(chǎn)企業(yè)和注冊(cè)品牌

用于實(shí)物交割的螺紋鋼，應(yīng)當(dāng)是交易所注冊(cè)的品牌。具體的注冊(cè)品牌和升貼水標(biāo)準(zhǔn)，由交易所另行規(guī)定并公告。

指定交割倉(cāng)庫(kù)

由交易所指定并另行公告，異地交割倉(cāng)庫(kù)升貼水標(biāo)準(zhǔn)由交易所規(guī)定并公告。 

另 商品有效期問題

（1）只有生產(chǎn)日起的30天內(nèi)入指定交割倉(cāng)庫(kù)的方可制作倉(cāng)單

（2）每批商品的有效期限為生產(chǎn)日起的90天內(nèi)

（3）交割的螺、線每批商品的有效期應(yīng)當(dāng)涵蓋本次交割的最后交割日

比如，某生產(chǎn)商在2018年9月1日，將8月20日生產(chǎn)的300噸螺紋鋼運(yùn)至交易所指定交割庫(kù)，成功注冊(cè)成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。按90天計(jì)算，這批螺紋鋼的有效期截止到11月18日。9月、10月交割在有效期內(nèi)，而對(duì)于11月合約，15日是最后交易日，最后交割日是21日，18日到期這批螺紋鋼已經(jīng)不能用于交割。

標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的注銷

標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的注銷是指標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單所有人提貨或者申請(qǐng)將其標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單轉(zhuǎn)為一般現(xiàn)貨提單，由指定交割倉(cāng)庫(kù)辦理標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單退出流程的過程。

貳

交割流程

允許交割的條件與交割價(jià)的確定

在合約最后交易日后，所有未平倉(cāng)合約的持有者都必須以實(shí)物交割方式履約。交易所規(guī)定“客戶的實(shí)物交割應(yīng)當(dāng)由會(huì)員辦理，并以會(huì)員名義在交易所進(jìn)行”，意味著除了自營(yíng)會(huì)員外，其他客戶的倉(cāng)單、貨款和發(fā)票全部由期貨公司辦理。

由于賣方交付貨物之后在收錢的同時(shí)開出增值稅專用發(fā)票，不能交付或者接收增值稅專用發(fā)票的客戶也不能參與交割。

對(duì)于自然人客戶而言，某一螺紋鋼、線材期貨合約最后交易日前第三個(gè)交易日收盤后，自然人客戶改期貨合約的持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)為0手。自最后交易日前第二個(gè)交易日期，對(duì)自然人客戶的交割月份持倉(cāng)直接由交易所強(qiáng)行平倉(cāng)。

具體交割流程

最后交易日之后的連續(xù)五個(gè)工作日為交割期。

第一交割日

（1）買方申報(bào)意向。買方在第一交割日內(nèi)，向交易所提交意向書，內(nèi)容包括品種、牌號(hào)、數(shù)量及制定交割倉(cāng)庫(kù)名等。

（2）賣方交標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。賣方在第一交割日內(nèi)通過標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單管理系統(tǒng)，將已付清倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用的有效標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交交易所。

客戶在進(jìn)行某一螺紋鋼期貨合約賣出交割時(shí)，交割商品公稱直徑分布應(yīng)當(dāng)符合下列要求：

①、交割數(shù)量≤6000噸，可以是同一公稱直徑。

②、6000噸<交割數(shù)量≤9000噸，至少是兩個(gè)公稱直徑，并且每一公稱直徑交割數(shù)量不得高于其總交割數(shù)量的60%。

③、9000噸<交割數(shù)量≤18000噸，至少是三個(gè)公稱直徑，并且每一公稱直徑交割數(shù)量不得高于其總交割數(shù)量的40%。

④、交割數(shù)量>18000噸，至少是四個(gè)公稱直徑，并且每一公稱直徑交割數(shù)量不得高于其總交割數(shù)量的30%。

同一客戶從交易所買入再賣出交割的商品除外。

2.第二交割日

交易所分配標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。交易所在第二交割日根據(jù)已有資源，按照“時(shí)間優(yōu)先，數(shù)量取整，就近配對(duì)，統(tǒng)籌安排”的原則，向買方分配標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。

3.第三交割日

（1）買方交款、取單。買方應(yīng)當(dāng)在第三交割日14點(diǎn)前到交易所交付貨款并取得標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單。

（2）賣方收款。交易所應(yīng)當(dāng)在第三交割日下午4點(diǎn)之前將貨款付給賣方，如遇特殊情況交易所可以延長(zhǎng)交割給付時(shí)間。

4.第四、第五交割日

賣方交增值稅專用發(fā)票。

違約及違約處理

交割違約的三種情況：賣方在規(guī)定期限內(nèi)未能如數(shù)交付標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單；買方在規(guī)定期限內(nèi)未能如數(shù)解付貨款；賣方交付的商品不符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)。

發(fā)生交割違約后，交易所于違約發(fā)生當(dāng)日16:30之前通知違約方和相對(duì)應(yīng)的守約方。守約方應(yīng)在下一交易日11:00點(diǎn)前將終止交割或繼續(xù)交割的選擇意向書面遞交交易所。逾期未提交選擇意向的，交易所按終止交割處理。

（1）賣方違約，除支付違約部分合約價(jià)值5%的違約金外，買方可以選擇：

①終止交割：交易所退換買方貨款

②繼續(xù)交割：交易所在判定賣方違約的下一交易日發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單征購(gòu)公告，并在七個(gè)交易日內(nèi)組織征購(gòu)，征購(gòu)價(jià)格不高于交割結(jié)算價(jià)的125%。征購(gòu)成功，交易所支付給買方標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單；征購(gòu)失敗，賣方支付給買方違約部分合約價(jià)值15%的賠償金，交易所退還買方交割貨款后終止交割。賣方承擔(dān)因征購(gòu)產(chǎn)生的一切經(jīng)濟(jì)損失和費(fèi)用。

（2）買方違約，除支付違約部分合約價(jià)值5%的違約金外，賣方可以選擇：

①終止交割：交易所退還賣方標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單

②繼續(xù)交割：交易所在判定買方違約的下一交易日發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單競(jìng)賣公告，并在七個(gè)交易日內(nèi)組織競(jìng)賣，競(jìng)賣價(jià)格不低于交割結(jié)算價(jià)的75%。競(jìng)賣成功，交易所支付給賣方交割貨款；競(jìng)賣失敗，買方支付給賣方違約部分合約價(jià)值的15%的賠償金，交易所退還賣方標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單后終止交割。買方承擔(dān)因競(jìng)賣產(chǎn)生的一切經(jīng)濟(jì)損失和費(fèi)用。

（3）若買賣雙方都違約，交易所按終止交割處理，并對(duì)雙方分別處以違約部分合約價(jià)值5%的罰款。

（4）終止交割后，交易所交割擔(dān)保責(zé)任終止。

（5）貨主與指定交割倉(cāng)庫(kù)就交收的商品檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)生爭(zhēng)議時(shí)，一般通過雙方會(huì)驗(yàn)的方式解決。也可以提請(qǐng)交易所指定的質(zhì)量檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)復(fù)驗(yàn)，復(fù)驗(yàn)結(jié)果為解決爭(zhēng)議的依據(jù)。