如何看待當(dāng)前的豆粕市場?

9月中旬后的國內(nèi)豆粕走勢非常精彩，一波凌厲的上漲行情讓很多人措手不及，上半年很多人在豆粕行情中受了傷，到現(xiàn)在行情來臨時也不敢追漲點(diǎn)價，不同的時間點(diǎn)參與豆粕市場的群體操作行為都是不同的，對待行情的分析如果套路以前的慣性思維，遇到這種行情只能是錯過或者少賺，現(xiàn)在就豆粕這波行情與上半年那波上漲做下分析，不同的時間點(diǎn)參與者心態(tài)的不同。

為何資金的推動選擇此時開始進(jìn)行，8、9月份USDA的利空報(bào)告已經(jīng)出盡，短期內(nèi)沒有什么利空因素，和談在短期內(nèi)基本不可能，雖然離11月份市場后期的缺貨時間點(diǎn)尚早，但是所有參與市場的群體都知道后期的缺口存在，難道價格非得要等到真正缺貨時候才漲嗎，不會的。作為資金的角度來看會提前上漲啟動一波行情，后期是否會缺貨不確定因素太大，但目前存在預(yù)期有操作的空間，分析這些因素后都是比較利多的。

最為重要的因素是對手盤，這也是筆者最近一直在關(guān)注空頭倉位的變化。市場一直在看10月后買船較少，那么油廠的套?？疹^力量必將減少，選擇此時發(fā)動行情也是找準(zhǔn)了油廠的套?？疹^力量的減少，這是與上半年上漲行情最大的不同。上半年4月11日油廠的空頭套保倉位增加近十萬手，真正的缺貨時間點(diǎn)還將近有半年的時間，油廠再怎么挺價，市場預(yù)期利多。中間間隔周期時間太長，市場上參與的群體沒有足夠力量去支撐，而現(xiàn)在就不同了，缺貨時間點(diǎn)尚未到來但是卻很快了，市場參與群體有挺價動力去支撐到缺貨時間的到來，但是最后究竟是否缺貨，政策的不確定因素較大，但已經(jīng)提供了空間給資金去運(yùn)作行情。

以上的分析筆者在自己的操作上已經(jīng)實(shí)施過，與同業(yè)交流后大家都開始逐步實(shí)行，寫這篇文章的目的是因?yàn)槭袌霭l(fā)生了變化，按照之前的分析豆粕的行情還將繼續(xù)，但目前有一個新的因素在影響市場。今天是10月11日，隔夜美股的大跌，今天開盤后國內(nèi)股市的普跌，大宗商品都開始下跌，整體宏觀氛圍一片哀嚎，但目前看豆粕價格依舊堅(jiān)挺，這說明豆粕的基本面確實(shí)比較好，但后期如何呢，市場參與者的想法與策略都會隨著市場的變化而變化，不會是一成不變的。

美股是回調(diào)還是趨勢轉(zhuǎn)向，從目前的角度來看尚未定論，但昨日這種跌幅確實(shí)給市場帶來比較大的影響，因?yàn)橐粋€新的因素開始產(chǎn)生對市場價格影響往往都是比較大的，因人的心理對于未知的東西都充滿了恐慌，目前的下跌尚未形成全面的恐慌與拋售，還有不少的投資者開始逢低買入。美股的大跌是否會持續(xù)帶動整個資產(chǎn)都開始下行，需要時間來觀察，昨日從各國股市及大宗商品原油、貴金屬的反應(yīng)來看，目前市場進(jìn)入了一個聯(lián)動局面，而這些驅(qū)動因素就是美股的價格，確實(shí)感受到了美股的變化將會影響整個資產(chǎn)價格的力量。

再回到豆粕市場價格，目前期貨3500，現(xiàn)貨3600，價格處于一個較高的位置，后期是否會繼續(xù)向上，從品種供需面的情況來看，真正到了缺貨的季節(jié)，目前的價格難以達(dá)到一個平衡點(diǎn)，可能會繼續(xù)上行，但最近整體宏觀面的堪憂是否會給我們提供一個豆粕價格的回調(diào)入場，還是資金聞到整體宏觀形勢的堪憂而結(jié)束行情，不確定因素較大。現(xiàn)在這個階段美豆的豐產(chǎn)與國內(nèi)豬瘟的影響有限，都是比較過時的利空因素，新鮮的刺激因素就是美股的大跌，是否會延續(xù)帶來整體資產(chǎn)價格的下跌，甚至引發(fā)一次危機(jī)，所有的猜想與推論都會隨著市場新的形勢而不斷的產(chǎn)生變化，讓我們拭目以待。

豆粕吃緊！飼料新規(guī)壓縮大豆需求1370萬噸

日前，中國飼料工業(yè)協(xié)會起草了兩項(xiàng)協(xié)會團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)并公開征求意見，意見反饋截止期為本月15日。在進(jìn)口大豆成本上升、作為飼料蛋白質(zhì)主要來源的豆粕價格持續(xù)走高之際，該協(xié)會提議，設(shè)置豬飼料粗蛋白上限。

此前，市場一直傳聞該征求意見文件將于10月1日生效，但最終并無下文。

也正因如此，國慶長假前，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大幅上漲。南方油廠現(xiàn)貨報(bào)價顯示，截至9月25日，全國43%蛋白的豆粕報(bào)價為3430元/噸，為2018年豆粕價格的新高點(diǎn)，較7月底以來上漲近300元/噸。經(jīng)歷國慶長假后，豆粕現(xiàn)貨繼續(xù)上漲，截至10月10日，連云港益海43蛋白豆粕進(jìn)口壓榨的出廠報(bào)價為3650元/噸。在豆粕現(xiàn)貨大幅拉漲的帶動下，豆粕期貨價格更是創(chuàng)出四年新高，10月11日，豆粕主力合約創(chuàng)出3539元/噸新高。

新規(guī)壓縮大豆1370萬噸

中國飼料工業(yè)協(xié)會日前起草了兩項(xiàng)協(xié)會團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，正在公開征求意見，意見反饋截止期為本月15日。在其中一項(xiàng)《仔豬、生長育肥豬配合飼料》的團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)文件中，該協(xié)會指出，隨著動物營養(yǎng)研究的深入，特別是低蛋白日糧配制技術(shù)的發(fā)展，在合理添加氨基酸和酶制劑的前提下，配合飼料中粗蛋白和磷的水平可以顯著降低。

為推動飼料行業(yè)科技進(jìn)步，減少飼料原料消耗，降低養(yǎng)殖業(yè)對環(huán)境造成的污染，對粗蛋白質(zhì)、總磷在常規(guī)只設(shè)定下限值的基礎(chǔ)上增設(shè)了上限值。

據(jù)了解，豆粕是大豆提取豆油后得到的副產(chǎn)品，蛋白質(zhì)含量高達(dá)40%以上，可作為牲畜與家禽飼料的主要原料，并具有易吸收、高利用率、促生長明顯等優(yōu)點(diǎn)。

目前，全球80%以上的豆粕被用于養(yǎng)殖業(yè)。中投元邦投研經(jīng)理謝義欽對《華夏時報(bào)》記者表示，豆粕是飼料配方中最主要的優(yōu)質(zhì)植物蛋白源，大概占配方的15%-20%，我國的豆粕主要是依靠進(jìn)口巴西、美國和阿根廷的大豆榨油后所得的副產(chǎn)物，每年進(jìn)口大豆超過9000萬噸，國產(chǎn)大豆僅1500萬噸，可謂杯水車薪。大豆對于我國飼料產(chǎn)業(yè)來說是十分重要的蛋白來源。

“此次調(diào)整總體來看是下調(diào)了飼料中粗蛋白的添加下限，同時增設(shè)了上限規(guī)定，原先飼料配方中粗蛋白添加并無上限規(guī)定。其中，豬料中粗蛋白下調(diào)1%至2%不等，同時氨基酸含量增加了0.01-0.12%。”中投元邦投研經(jīng)理謝義欽接受《華夏時報(bào)》記者采訪時表示。

此外，國家飼料工程技術(shù)研究中心主任、中國農(nóng)業(yè)大學(xué)動物科技學(xué)院教授譙仕彥表示，日糧蛋白質(zhì)水平每降低1個百分點(diǎn)，可減少2.3個百分點(diǎn)的豆粕用量，以豬飼料為例，2017年我國豬肉產(chǎn)量4980萬噸，按料肉比4.5計(jì)算，消耗配合飼料2.24億噸。

我國目前生豬生產(chǎn)全程飼料蛋白質(zhì)含量為16%，按照目前可推廣營養(yǎng)的低蛋白質(zhì)日糧技術(shù)，將全程蛋白質(zhì)水平由目前的16%降至14%，可減少豆粕用量近1030萬噸，折合大豆約1370萬噸。

自6月初以來，豆粕價格起穩(wěn)上漲，中信期貨分析師陳靜對《華夏時報(bào)》記者表示，下游畜禽養(yǎng)殖者更傾向選擇低配飼料，即蛋白粕添加比例較低的飼料產(chǎn)品。尤其是，今年上半年由于生豬養(yǎng)殖市場并不景氣，養(yǎng)殖戶利潤不佳，致使市場對低配飼料需求上升。此次，相關(guān)部門提出更改配合飼料的比例，正好發(fā)揮了促進(jìn)作用。

陳靜表示，一般生豬養(yǎng)殖飼料配比最低在15%，水產(chǎn)、禽類飼料相對更低些。所以，豆粕在飼料的配比最低可能在12%。豆粕添加比例，主要受畜禽養(yǎng)殖效益而定，效益好時養(yǎng)殖戶愿意提高豆粕添加量，愿意采購高配飼料產(chǎn)品，養(yǎng)殖效益不佳時，則就相應(yīng)的調(diào)低來消費(fèi)。目前可以適當(dāng)?shù)卣{(diào)低，但無論生豬或是其他養(yǎng)殖，蛋白粕的添加都存在最低下限。

不過，針對中國飼料工業(yè)協(xié)會發(fā)布公開征求意見稿，有市場人士表示，此前，豆粕在飼料的配比12%就行，但前些年是被美國忽悠，增加到了20%。所以，現(xiàn)在完全可以下調(diào)一些豆粕比例。

對此，謝義欽對記者表示，飼料中添加多少的豆粕是企業(yè)在多年的養(yǎng)殖實(shí)踐中摸索出來的。近些年豆粕的添加比例逐年提高，主要是出于兩點(diǎn)考慮：一是高蛋白能提升出欄速度從而增加養(yǎng)殖效益；二是當(dāng)前的豆粕添加比例料肉比較為穩(wěn)定。所以，并不存在被美國忽悠而多添加豆粕的事情。高豆粕添加的行為更多的是處于經(jīng)濟(jì)性考慮，但過高的豆粕添加會造成浪費(fèi)，因?yàn)檫^高的蛋白質(zhì)并不能被完全消化，從而造成了一定的浪費(fèi)現(xiàn)象。

中美貿(mào)易摩擦現(xiàn)僵局 后市看漲

“如果按照新配方推行的話，會減少豆粕等粗蛋白的消費(fèi)量。由于中美貿(mào)易摩擦，現(xiàn)貨豆粕快速漲價，飼料協(xié)會在蛋白原料存在缺口預(yù)期的背景下，推出降低整個行業(yè)粗蛋白添加比例的措施。”寧波市海聯(lián)畜牧有限公司總經(jīng)理梁福明接受《華夏時報(bào)》記者采訪時表示。

梁福明指出，由于近些年國內(nèi)飼料中豆粕添加比例很高，而禽畜在飼養(yǎng)過程中不能完全消化飼料中的高蛋白，造成原料的浪費(fèi)同時也造成糞便排放對環(huán)境污染加大。此次下調(diào)豆粕添加比例，能減少禽畜食用飼料中的蛋白質(zhì)浪費(fèi)現(xiàn)象，也能更加節(jié)省豆粕，讓整個養(yǎng)殖業(yè)對豆粕的依賴得到一定的下降。

此外，多年來形成了以飼料蛋白質(zhì)含量判定飼料質(zhì)量的思維習(xí)慣，小規(guī)?；蛘邆€體養(yǎng)豬場一般都以飼料中豆粕的含量判定飼料的質(zhì)量優(yōu)劣。在部分飼料企業(yè)的誤導(dǎo)下，一些養(yǎng)殖場主還將高蛋白質(zhì)含量的小豬料一直喂到育肥，造成大量的蛋白質(zhì)浪費(fèi)。

對于飼料配方中蛋白的配比，中國工程院院士、中國飼料工業(yè)協(xié)會會長李德發(fā)表示，所謂低蛋白日糧技術(shù)，是根據(jù)蛋白質(zhì)氨基酸營養(yǎng)平衡理論，在不影響動物生產(chǎn)性能和產(chǎn)品品質(zhì)的條件下，通過添加適宜種類和數(shù)量的工業(yè)氨基酸，降低日糧蛋白質(zhì)水平、減少氮排放。

這一技術(shù)是現(xiàn)代動物營養(yǎng)學(xué)發(fā)展的結(jié)果，也是當(dāng)前精準(zhǔn)營養(yǎng)研究的體現(xiàn)。經(jīng)過十多年的研究和大量養(yǎng)殖場戶的實(shí)踐證實(shí)，低蛋白日糧飼料技術(shù)，可以保證動物的生長性能，也不會影響肉類的品質(zhì)，既降低對大豆進(jìn)口的依賴，又減少環(huán)境污染。

“如果下調(diào)粗蛋白添加比例，同時增加氨基酸含量，那么飼料中需要更多的氨基酸來源，從這個角度來說，確實(shí)會增加玉米的消費(fèi)量，但這個增加量較少，影響可能比較有限。當(dāng)前飼料中玉米添加比例已經(jīng)很高，繼續(xù)增加玉米的用量動力明顯不足?！敝x義欽接受《華夏時報(bào)》記者采訪時表示。

伴隨著近期豆粕價格大幅上漲，業(yè)內(nèi)人士表示，短期內(nèi)豆粕價格易漲難跌，特別是近期美國大豆產(chǎn)區(qū)降雨天氣對美豆價格形成支撐，巴西可供出口大豆持續(xù)減少，推升大豆出口價格不斷上漲。與此同時，人民幣匯率持續(xù)走低，使得國內(nèi)大豆進(jìn)口成本上升。市場擔(dān)憂四季度及明年一季度大豆及豆粕供應(yīng)，對豆粕價格構(gòu)成支撐，遠(yuǎn)月基差報(bào)價維持高位。

“當(dāng)前國內(nèi)沿海大豆庫存約760萬噸，預(yù)計(jì)國內(nèi)10月到港量750萬噸，11月到港570萬噸，12月到港也能達(dá)到550萬噸以上，可以預(yù)測到明年1月后大豆到港量會有所減少。因此，國內(nèi)如果不縮減豆粕的用量，那么在明年1月份可能會出現(xiàn)現(xiàn)貨十分緊張的局面?！敝x義欽對記者說。

對于豆粕價格后期走勢，陳靜也預(yù)計(jì)，4季度國內(nèi)豆粕供需情況尚可，由于前期庫存同比處于高位，豆粕市場出現(xiàn)供不應(yīng)求概率較低；明年一季度供需可能偏緊，主要因?yàn)閲鴥?nèi)庫存逐漸消化，且南美大豆屆時青黃不接。