今天小編要分享的這個投資家族厲害了，爺爺從5萬美元做到9億美元，爸爸30年投資累計回報75倍，是標普500的兩倍，孫子管理450億美元資產(chǎn)。這個滿是大神的家族，就是美國著名的戴維斯家族。從祖父斯爾必·庫洛姆·戴維斯開始，到兒子斯爾必、孫子克里斯和安德魯，都是名耀華爾街的投資人。

戴維斯家族族譜

戴維斯家族從20世紀40年代開始投資，一直延續(xù)至20世紀90年代。在這漫長的歲月里，戴維斯家族經(jīng)歷了“兩度漫長牛市、25次股價回落、兩度慘烈熊市、一次市場崩潰，以及七度輕微熊市和九次市場蕭條”。還見證了三次重大戰(zhàn)爭、一次漫長的通貨膨脹。但他們依然堅持長期投資即一生投資的理念，他們購買股票后一般不會輕易拋售，只要堅信公司的領導力和持續(xù)贏利的能力，就按兵不動。完全可以說，戴維斯家族的投資是真正意義上的長期投資。

第一代：斯爾必·庫洛姆·戴維斯

1906年，戴維斯出生于美國中西部皮若亞市，年少的戴維斯對歷史鐘愛有加，并在普林斯頓大學攻讀歷史專業(yè)。他和妻子凱瑟琳·威瑟曼1929年相識于瑞士。彼時的兩人對股市都漠不關心，所以未受到1929年股市崩潰的影響。

1936年戴維斯被凱瑟琳的哥哥雇傭到其創(chuàng)立的特拉華基金擔任統(tǒng)計員和研究員，后來戴維斯辭掉了在姐夫投資公司的工作，成為一名自由作家。1938年他的第一本專著《面向20世紀40年代的美國》出版后引起了廣泛好評，他也被當時的紐約州州長及共和黨候選人托馬斯·E·杜威聘為演講稿撰寫人兼經(jīng)濟顧問。

1941年，戴維斯無法抵抗低廉價格（33000美元）的誘惑，購買了紐約證券交易所的會員席位。這筆投資非常成功，1946年他的席位價格就漲到了9.7萬美元，到了1994年5月價值已達83萬美元，增值了27倍。

1944年，戴維斯升任紐約市保險司副司長，開始深入了解保險業(yè)。

1947年，38歲的戴維斯辭掉紐約州財政部保險司的官職，拿著妻子的5萬美元作為本錢開始股票投資。1948年他收購了弗蘭克·布魯考保險公司，之后將其改名為斯爾必·庫洛姆·戴維斯公司，并利用交易所席位做起了股票經(jīng)紀和證券承銷業(yè)務，專門幫助保險公司融資并推薦客戶購買優(yōu)秀的保險股，從中賺取交易傭金。不久之后，他將主要精力用于挑選有潛力的保險股票，并利用5萬美元現(xiàn)金和公司的融資優(yōu)勢，大量購入了無人問津的保險股票，到1949年他所持有的資產(chǎn)價值已高達23.5萬美元。

20世紀60年代，戴維斯將目標投向海外，日本是他淘金的第一站。他將總資產(chǎn)10%的資金投入東京、三井、住友、安田等四家海上火災保險公司中，后來這些保險股大幅上漲，讓他收獲頗豐。之后戴維斯還到南非、俄羅斯和歐洲等地購買保險股票。

在戴維斯的投資生涯中，他的目光幾乎都鎖定在了金融類股票，尤其是保險股上。有12只股票是他早期投資中最喜歡的，也是對其財富貢獻最大的，其中包括如今廣為人知的伯克希爾·哈撒韋，1990年時這些股票總價值為2.61億美元。到1994年去逝時，戴維斯的資產(chǎn)接近9億美元。

第二代：斯爾必?戴維斯

戴維斯的兒子斯爾必·戴維斯并沒有繼承和管理父親的巨額財富，他從小就深受父親的影響，父親將投資經(jīng)驗和理念灌輸給他，童年時代伴隨著他的是財務報表與股票知識。此外，斯爾必還在父親的身邊做兼職工作。

斯爾必大學畢業(yè)后在紐約銀行擔任研究員，主要負責鋼鐵、石油等工業(yè)品的研究。他很快就脫穎而出，在出任資產(chǎn)研究部主管后的兩三年中又被提拔為副總裁。在紐約銀行期間，斯爾必充分了解了銀行等金融機構，這為他日后的事業(yè)打下了堅實的基礎。

1965年斯爾必離開紐約銀行，和同事蓋·帕默創(chuàng)立了一家為富人和企業(yè)退休基金理財?shù)男⌒屯顿Y公司，之后又邀請杰里米·比格斯加入，組成了金融三劍客。1969年他們接管了紐約的一家投資公司，并將其命名為紐約風險基金。紐約風險基金起初的資產(chǎn)不過幾百萬美元，但是經(jīng)過斯爾必20多年的苦心經(jīng)營和第三代的精心管理，截至2014年3月底，其在管資產(chǎn)規(guī)模高達236億美元。

紐約風險基金第一年的主要投資領域是科技股，并取得了非常不錯的成績。但是，他們卻在70年代初的經(jīng)濟衰退中嘗到了苦頭。這次失敗迫使斯爾必開始重新思考投資策略，之后斯爾必開始專注于挑選低價且適度增長的股票而非是高價的成長股。投資戰(zhàn)略調(diào)整后，紐約風險基金重拾輝煌，創(chuàng)造出10年復合年回報率達19%的業(yè)績。

1988年，斯爾必獲評《福布斯》雜志最佳共同基金經(jīng)理。同年，父親戴維斯以3.7億美元的凈資產(chǎn)榮登《福布斯》美國富豪榜。

第三代：克里斯?戴維斯和安德魯·戴維斯

1994年，在父親斯爾必·庫洛姆·戴維斯去世后，斯爾必也在三年后退出活躍的基金經(jīng)營圈，輪到戴維斯家族的第三代孫子克里斯和安德魯經(jīng)受考驗，他們接管了整個家族的資產(chǎn)，一、二代的財富在第三代手中得到了匯合。

1991年，克里斯?戴維斯從父親斯爾必?戴維斯的手中接過戴維斯基金的帥印。同時鑒于安德魯在其他公司的出色表現(xiàn)，斯爾必專門設立了房地產(chǎn)基金讓他管理。

戴維斯家族管理的資產(chǎn)總規(guī)模為470億美元，其中有公開披露數(shù)據(jù)的資產(chǎn)為241億美元。雖然克里斯和安德魯共同管理著這筆巨額財富，但是他們之間投資風格和管理資金的規(guī)模卻相差甚遠。克里斯是戴維斯公司的主要負責人，他所管理的四個基金總價值為224.56億美元，其組合中大部分是富國銀行、伯克希爾·哈撒韋以及紐約梅隆銀行等金融類股票，而且是父親斯爾必十幾年來一直持有的，因而他所管理的基金的換手率低至7.2%，遠低于安德魯?shù)?1.4%，二者均遠低于美國共同基金每年60-80%的平均換手率。

此外，克里斯持股相對集中，平均每只股票投入8218萬美元，比安德魯673萬美元的平均投入高出很多。在行業(yè)配置方面，克里斯偏愛多元金融、保險、銀行和食品零售等傳統(tǒng)行業(yè)，當然像以谷歌為代表的高科技行業(yè)他也比較關注。而安德魯則比較側(cè)重材料、資本品和能源等行業(yè)。克里斯更加喜歡那些擁有產(chǎn)品和市場優(yōu)勢且適度增長的超大市值的公司，而安德魯由于管理的基金規(guī)模較小，所選的公司市值會稍微低一些。相應地，克里斯管理的基金平均市盈率比安德魯管理的基金低，克里斯挑選的股票有更高的估值優(yōu)勢。

盡管兩兄弟的投資風格和管理的資產(chǎn)規(guī)模有所差別，但是他們都取得了非常優(yōu)異的投資業(yè)績。自1995年克里斯掌管紐約風險基金以來，獲得的年平均回報率為11.95%，而同期標普500指數(shù)年平均回報率僅為7.61%。安德魯掌管的增值收益基金1992-2013年間獲得的年平均回報率為8.99%，而同期標普500指數(shù)回報率為6.8%。

“戴維斯雙擊”和“戴維斯雙殺”

戴維斯家族的投資理念主要源于家族的第一代，即斯爾必·庫洛姆·戴維斯，他提出了著名的“戴維斯雙擊”效應：“在熊市購買低市盈率、低盈利的股票，等待行情轉(zhuǎn)暖，享受公司盈利增長以及市盈率提升的雙重收益。”

眾所周知，Price（股價）=PE（市盈率）*EPS（每股盈利）。戴維斯發(fā)現(xiàn)，在不同的市場階段，投資人對于股票的估值水平（PE）接受程度不同。在弱勢市場里，10倍PE是大多數(shù)投資人能欣然接受的估值水平，市場進入牛市后，投資者可能對20倍的估值水平也認可，而當市場進入瘋狂階段后，投資者可能對30倍、甚至更高的估值水平也無所謂。

“戴維斯雙擊”正是利用這種現(xiàn)象，在市場低迷的時候?qū)ふ褽PS和PE處于低位的股票，在預計盈利進入上升的拐點時買入，等待股市行情回暖，同時公司盈利回升，從而PE和EPS一齊上升，帶來股價的迅猛攀升。而“戴維斯雙殺”，則是相反的現(xiàn)象，即在市場瘋狂的時候，買入PE很高，同時EPS處于頂峰拐點的股票，當股市走弱，同時公司盈利下滑，帶來PE和EPS一齊下降，導致股價的大幅下跌。

要想找到能夠?qū)崿F(xiàn)“戴維斯雙擊”的股票，除了需要通過研究市場的估值水平選擇買賣時機，也需要研究企業(yè)的內(nèi)在價值尋找盈利能夠大幅增長的股票。戴維斯尋找盈利良好、資產(chǎn)健康、管理層優(yōu)秀的企業(yè)，通過估算公司被收購時的價格來確定企業(yè)的內(nèi)在價值，在股市低迷的時候購買內(nèi)在價值遠遠高于市場價格的股票，耐心地等待股價恢復合理后賣出。如果他發(fā)現(xiàn)公司的持續(xù)盈利能力不變，他會一直持有股票。

10項基本原則保持不變

經(jīng)過50年的試驗、犯錯和改進而形成的“戴維斯戰(zhàn)略”，在祖孫三代人中當然都有相應調(diào)整，以適應時代發(fā)展，但是有十條基本原則保持不變。

1、不要購買廉價股

斯爾必認為，大部分廉價股由于公司質(zhì)地很普通，只值現(xiàn)有的價格，盡管公司的業(yè)績可能會恢復，但是花費的時間也常常會超出任何人的預期。

2、不要購買高價股

股票之所以值這個高價位是因為它們是由卓越的公司所發(fā)行的，但斯爾必卻不肯購買這類股票，除非股價相對于其收益而言比較合理。若在市盈率極高的價格買入，一旦增長率下滑，將面臨估值下降帶來的股價暴跌。

3、購買適度成長型公司價格適中的股票

斯爾必認為選擇那些收益增長速度高于股票市盈率的公司才是理想的投資。因為適度成長型公司不引人注目，價格通常比較合理，并且可以獲得穩(wěn)定的回報。

4、耐心等待直到股價回復合理

若斯爾必看中某家公司，但其股價過高時，他會耐心等待時機，直到股價回落。戴維斯家族尤其喜歡在長期發(fā)展前景良好的公司遇到暫時的負面新聞打擊時買入，通常此時投資者的期望極低，會給出匪夷所思的低價。當然前提是，負面新聞只是暫時的，不會阻礙公司的長期發(fā)展。

5、順流而動

斯爾必選擇技術股時非常慎重， 但他并不完全排除技術股，只要他能找到股價合理、有實際收益并實現(xiàn)全球化經(jīng)營的高科技公司，斯爾必就會急切地購入該股票。按照這個標準他在20世紀80年代選擇了IBM以及應用材料公司，獲得了豐厚的盈利。

6、主題投資

“從下往上”型選股人投資于那些前景良好的公司，只要公司有發(fā)展前途， 無論是石油鉆探業(yè)還是快餐連鎖業(yè)，他們都樂于投資。而“從上往下”型選股人則會首先研究當前經(jīng)濟形勢，找出有可能興盛起來的行業(yè)，然后再從中選擇公司。斯爾必兼有這兩類選股人的特征。他在投資前，會首先尋找“主題”。而很多時候，主題都是相當明顯的。20世紀70年代的主題就是泛濫的通貨膨脹。斯爾必的風險基金選擇了石油、天然氣、鋁以及其他商品類公司，因為盡管物價上漲，這些公司仍能贏利。到了80年代，有跡象表明美聯(lián)儲已成功地打擊了通貨膨脹。斯爾必發(fā)現(xiàn)了一個新的主題：物價回落、利率下降。因此他削減了硬資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而購買金融資產(chǎn)：銀行、經(jīng)紀行和保險公司的股票，因為利率下降使金融業(yè)從中受益。

7、讓績優(yōu)股一統(tǒng)天下

為了減少資本利得稅以及頻繁交易中的非理性操作風險，戴維斯家族通常長期持有股票，因此他們通常選擇盈利穩(wěn)定增長的績優(yōu)股，就算股價達到了合理的區(qū)間，只要盈利穩(wěn)定增長，他們會繼續(xù)持有。

8、信賴卓越管理

戴維斯的投資依賴于美國國際集團的漢格林伯格之類卓越的經(jīng)理人。同樣，斯爾必也信賴因特爾的安迪格羅夫和太陽美國公司的艾利布洛德。如果一位優(yōu)秀的格朗德領導人離開了原先的公司去了別處， 那么斯爾必也會相應把資金投入該新公司，因為他信賴該經(jīng)理人的才能。

9、忘記過去

斯爾必認為，歷史不會完全重演。投資者常常因為記起過去市場崩潰的經(jīng)歷而不敢買股票，例如29年、87年的股市崩潰。事實上，股市按照周期運行，從股市崩潰中恢復后，牛市也就隨之而來。

10、堅持到底

戴維斯家族堅持長期投資，他們認為，股票在短期內(nèi)有價格波動的風險，但是長期來看，投資股票的收益遠遠大于風險。他們在給股東的信中一再重申：“我們跑馬拉松！”。

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