限產(chǎn)減弱 鋼廠壘庫(kù)壓力或?qū)⒃龃?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2018-10-25 10:17:41 來(lái)源：金瑞期貨 作者：卓桂秋

調(diào)研背景 2018年10月16-21日，我們參加了大商所和深圳期貨同業(yè)協(xié)會(huì)組織的唐山鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)研，先后走訪了鋼鐵資訊機(jī)構(gòu)唐山報(bào)春鋼鐵網(wǎng)、TZ鋼鐵、JM鋼鐵、ZR煤化工和曹妃甸港集團(tuán)。 本次調(diào)研我們主要聚焦唐山鋼廠環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行情況、超低排放改造、鋼鐵需求、“公轉(zhuǎn)鐵”對(duì)鋼廠的影響以及淡水河谷在我國(guó)港口的混礦能力等問(wèn)題。 調(diào)研所得 唐山采暖季鋼鐵限產(chǎn)比例不及去年。 常態(tài)化高強(qiáng)度環(huán)保檢查與超預(yù)期的精細(xì)化科學(xué)化環(huán)保監(jiān)測(cè)。 唐山鋼廠超低排放改造穩(wěn)步推進(jìn)。 高利潤(rùn)下鋼廠對(duì)原料價(jià)格不敏感，鐵礦配礦靈活。 鋼材需求超預(yù)期，鋼廠預(yù)計(jì)下游冬儲(chǔ)與去年相當(dāng)。 限產(chǎn)減弱冬儲(chǔ)平穩(wěn)，鋼廠壘庫(kù)壓力料將增大。 “公轉(zhuǎn)鐵”的瓶頸不在于鐵路運(yùn)力而在于兩端，但目前影響不大。 曹妃甸PB粉到港少，導(dǎo)致港口價(jià)差擴(kuò)大。 港口場(chǎng)地限制淡水河谷混礦能力。 主要結(jié)論 我們認(rèn)為，唐山采暖季鋼鐵限產(chǎn)比例不及去年，是常態(tài)化高強(qiáng)度環(huán)保檢查下鋼廠進(jìn)行環(huán)保改造、空氣質(zhì)量改善的結(jié)果。隨著唐山環(huán)保超低排放改造的推進(jìn)，空氣質(zhì)量有望進(jìn)一步改善，未來(lái)環(huán)保限產(chǎn)比例將進(jìn)一步下調(diào)。 由于調(diào)研期間大部分鋼廠滿負(fù)荷生產(chǎn)，因此，隨著采暖季分級(jí)限產(chǎn)的開(kāi)展，預(yù)計(jì)四季度鋼產(chǎn)量將出現(xiàn)回落，但將高于去年同期。 若冬儲(chǔ)需求如鋼廠預(yù)期與去年持平，那么限產(chǎn)減弱將導(dǎo)致庫(kù)存更多的在鋼廠端累積，壘庫(kù)壓力同比增大。這與我們10月12日?qǐng)?bào)告《限產(chǎn)紅利弱化，四季度或螺弱礦強(qiáng)》中的觀點(diǎn)相符。 一、唐山采暖季鋼鐵限產(chǎn)比例不及去年 10月1日起唐山全面啟動(dòng)錯(cuò)峰生產(chǎn)。10月18日前，市場(chǎng)上流傳著一份唐山各區(qū)縣制定的鋼廠分類(lèi)評(píng)級(jí)限產(chǎn)方案。根據(jù)這份方案，唐山鋼鐵企業(yè)36家，秋冬季182天高爐總產(chǎn)能基數(shù)為6225萬(wàn)噸。按ABC三個(gè)檔次評(píng)級(jí)：A類(lèi)10家，約2325萬(wàn)噸產(chǎn)能不予錯(cuò)峰;B類(lèi)錯(cuò)峰30%左右的24家，錯(cuò)峰產(chǎn)能1056萬(wàn)噸;C類(lèi)錯(cuò)峰50%的1家，錯(cuò)峰產(chǎn)能139萬(wàn)噸;停產(chǎn)的1家，錯(cuò)峰產(chǎn)能35萬(wàn)噸。按此錯(cuò)峰比例，鋼鐵行業(yè)總的錯(cuò)峰產(chǎn)能為1230萬(wàn)噸，以6225萬(wàn)噸總產(chǎn)能基數(shù)計(jì)算，錯(cuò)峰比例為19.8%。 但調(diào)研了解到，目前唐山鋼廠整體限產(chǎn)不及預(yù)期。 （1）除了瑞豐等個(gè)別鋼廠按照分類(lèi)評(píng)級(jí)嚴(yán)格限產(chǎn)外，大部分鋼廠滿負(fù)荷生產(chǎn)。即盡管10月份已進(jìn)入采暖季限產(chǎn)階段，但當(dāng)前唐山限產(chǎn)比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于20%。主要原因有三：一是區(qū)縣版分類(lèi)限產(chǎn)方案不是最終方案，還需唐山市政府確認(rèn)，最終方案或有調(diào)整，因此鋼廠在等待最終方案出臺(tái)后再做限產(chǎn)；二是唐山鋼廠分類(lèi)評(píng)級(jí)工作最早由唐山市環(huán)保局負(fù)責(zé)，9月底開(kāi)會(huì)決定由唐山市發(fā)改委負(fù)責(zé)，發(fā)改委需在權(quán)衡企業(yè)生產(chǎn)與環(huán)保的利弊之后再慎重出臺(tái)最終的評(píng)級(jí)限產(chǎn)方案；三是各家鋼廠自我感覺(jué)良好，認(rèn)為自家鋼廠環(huán)保達(dá)標(biāo)，自詡較高的評(píng)級(jí)，因此積極生產(chǎn)。TZ鋼鐵和JM鋼鐵均表示去年采暖季企業(yè)限產(chǎn)50%，今年企業(yè)預(yù)計(jì)將按照B類(lèi)30%的比例限產(chǎn)。 10月上旬唐山古冶區(qū)發(fā)文要求鋼鐵采暖季限產(chǎn)50%，但目前該區(qū)鋼廠并未嚴(yán)格落實(shí)。JM鋼鐵表示，該鋼廠在產(chǎn)的2個(gè)高爐，環(huán)保檢查嚴(yán)厲時(shí)限產(chǎn)1個(gè)，檢查不嚴(yán)厲時(shí)2個(gè)全開(kāi)。我們認(rèn)為，經(jīng)過(guò)近兩年的常態(tài)化限產(chǎn)，即使限產(chǎn)是以扒爐的形式，鋼廠也能較好應(yīng)對(duì)，可見(jiàn)鋼廠已經(jīng)摸索出一套嫻熟的高爐停復(fù)產(chǎn)工藝，對(duì)于環(huán)保停限產(chǎn)鋼廠已具有較好的應(yīng)對(duì)能力?；蛟S唯一需要考慮的是停開(kāi)爐的材料成本，但這在鋼廠高利潤(rùn)的背景下問(wèn)題不大。 （2）調(diào)研的第三天，10月18日晚間，唐山市政府正式出臺(tái)采暖季鋼鐵分類(lèi)評(píng)級(jí)限產(chǎn)方案，劃定出A類(lèi)企業(yè)1家（較區(qū)縣版減少9家），B類(lèi)企業(yè)22家（較區(qū)縣版減少2家），C類(lèi)企業(yè)9家（較區(qū)縣版增加8家），D類(lèi)企業(yè)3家（區(qū)縣版無(wú)D類(lèi)），無(wú)排污許可證企業(yè)1家。 經(jīng)測(cè)算，正式方案的限產(chǎn)比例33%(=2537/7706)，比區(qū)縣版的比例大，但比去年限產(chǎn)50%的比例小。按照120天的可比時(shí)間口徑測(cè)算，今年唐山采暖季2018.11.15-2019.3.15限產(chǎn)1673萬(wàn)噸，同比減少8%。需要注意的是,表1中鋼廠產(chǎn)能未完全考慮去產(chǎn)能的情況,因此所統(tǒng)計(jì)產(chǎn)能比實(shí)際產(chǎn)能大。如果按照實(shí)際產(chǎn)能計(jì)算,那么限產(chǎn)產(chǎn)能將低于2537萬(wàn)噸,可比時(shí)間口徑下將低于1673萬(wàn)噸,即比去年的限產(chǎn)量更低。 二、常態(tài)化高強(qiáng)度的環(huán)保檢查與超預(yù)期的精細(xì)化科學(xué)化環(huán)保監(jiān)測(cè) 采暖季鋼鐵限產(chǎn)比例不及去年，我們認(rèn)為是鋼廠環(huán)保改造的結(jié)果，而并不是環(huán)保督查力度放松。唐山環(huán)保的精細(xì)化和科學(xué)化超出了我們的預(yù)想。 TZ鋼鐵表示市環(huán)保局派專(zhuān)員常駐企業(yè)，每天檢查企業(yè)生產(chǎn)中的環(huán)保落實(shí)情況，檢查手段包括現(xiàn)場(chǎng)檢查、電子設(shè)備實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)和無(wú)人機(jī)巡查等。另外，除了市環(huán)保局的駐廠檢查，還有省部級(jí)日常的環(huán)保督查。環(huán)保檢查已經(jīng)深入到企業(yè)的每個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)，每條生產(chǎn)線。生產(chǎn)過(guò)程中電子監(jiān)測(cè)手段的運(yùn)用，讓污染物排放量一目了然，因此對(duì)企業(yè)超標(biāo)或超量排放的懲罰變得有據(jù)可循。 三、唐山鋼廠超低排放改造穩(wěn)步推進(jìn) 唐山市要求鋼廠10月底完成脫硫脫硝脫白和無(wú)組織排放的治理，目前有部分企業(yè)已經(jīng)完成，有部分仍在施工改造中。TZ鋼鐵目前已經(jīng)完成二氧化硫和顆粒物超低排放改造，氮氧化物超低排放改造將于10月底完成。JM鋼鐵表示10月底將完成超低排放改造，制約超低排放改造進(jìn)度的因素主要是環(huán)保設(shè)備的供應(yīng)問(wèn)題，從訂購(gòu)設(shè)備到改造完成需要大半年時(shí)間。據(jù)報(bào)春鋼鐵網(wǎng)介紹，唐山德龍鋼鐵最早完成脫硫脫硝脫白改造，成為唐山地區(qū)的環(huán)保示范企業(yè)。 環(huán)保成本方面，TZ鋼鐵年產(chǎn)鋼400-450萬(wàn)噸，2018年投入2.8億元進(jìn)行燒結(jié)脫硫脫硝。其表示，企業(yè)環(huán)保運(yùn)營(yíng)成本大約90元/噸鋼，完成燒結(jié)工序的超低排放改造后，環(huán)保運(yùn)營(yíng)成本大概增加10元/噸鋼。JM鋼鐵表示脫硝成本增加10-15元/噸鋼。因此，粗略加總，完成脫硫脫硝超低排放改造的環(huán)保運(yùn)營(yíng)成本約20-25元/噸鋼。近兩年鋼廠持續(xù)高利潤(rùn)，這讓鋼廠進(jìn)行超低排放改造成為可能。 四、高利潤(rùn)讓鋼廠對(duì)原料價(jià)格不敏感，鐵礦配礦靈活 高利潤(rùn)背景下，鋼廠以穩(wěn)定生產(chǎn)為主，對(duì)原料價(jià)格波動(dòng)不敏感，基本上按需采購(gòu)，囤貨賭價(jià)格的意愿不高。 TZ鋼鐵鐵礦石采購(gòu)以PB粉為主，因環(huán)保成本問(wèn)題，目前高爐未加廢鐵。JM鋼鐵主要采購(gòu)紐曼粉、楊迪粉和混合粉，地礦用量占比10%，塊礦占比15%；燒結(jié)礦配比靈活，在保證鋼廠穩(wěn)定生產(chǎn)的情況下，根據(jù)不同鐵礦石的性價(jià)比進(jìn)行靈活調(diào)配，甚至一個(gè)星期調(diào)一次，經(jīng)常調(diào)。 轉(zhuǎn)爐廢鋼比方面，鋼廠表示目前轉(zhuǎn)爐廢鋼比已經(jīng)達(dá)到上限。TZ鋼鐵轉(zhuǎn)爐廢鋼比在15-17%之間。 五、鋼材需求超預(yù)期，鋼廠預(yù)計(jì)下游冬儲(chǔ)與去年相當(dāng) 調(diào)研的兩家鋼廠主要生產(chǎn)銷(xiāo)售帶鋼。銷(xiāo)售區(qū)域方面，TZ鋼鐵2016年前產(chǎn)品出口占銷(xiāo)售量的三分之一，2016年隨著國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上漲，出口量萎縮，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售占比提高到95%左右。JM鋼鐵銷(xiāo)售主要分布在天津、山東和華東華南，銷(xiāo)售量基本上各占三分之一。 TZ鋼鐵和JM鋼鐵均表示今年的下游需求超預(yù)期，韌性足，鋼廠持續(xù)去庫(kù)存，市場(chǎng)淡季不淡。 冬儲(chǔ)方面，TZ鋼鐵表示通常下游冬儲(chǔ)從春節(jié)前1個(gè)半月到2個(gè)月的時(shí)間啟動(dòng)，預(yù)計(jì)今年下游冬儲(chǔ)規(guī)模與去年相當(dāng)。2019年2月5日是春節(jié)，據(jù)此推斷，2018年底下游冬儲(chǔ)將陸續(xù)啟動(dòng)。 六、限產(chǎn)減弱冬儲(chǔ)平穩(wěn)，鋼廠壘庫(kù)壓力大 綜合以上調(diào)研信息，我們認(rèn)為，由于四季度是傳統(tǒng)的冬儲(chǔ)季節(jié)性，在環(huán)保限產(chǎn)比例同比下降的情況下，如果下游冬儲(chǔ)與去年持平，那么鋼材增量部分將在鋼廠端累積，即冬儲(chǔ)季節(jié)鋼廠的壘庫(kù)壓力同比增大。 七、“公轉(zhuǎn)鐵”的瓶頸不在于鐵路運(yùn)力而在于兩端，但目前影響不大 從曹妃甸港集團(tuán)了解到，目前唐山鋼廠都在修鐵路，從鋼廠連接到國(guó)鐵干線，進(jìn)而接入港口的鐵路網(wǎng)絡(luò)。原來(lái)有鐵路的鋼廠正在進(jìn)一步完善，沒(méi)有的則在修建。 唐山地區(qū)的鐵路運(yùn)輸主要由太原鐵路局和北京鐵路局負(fù)責(zé)，北京鐵路局以鐵礦石疏港為主，太原鐵路局以集港為主。今年唐山市政府與北京鐵路局簽訂了一個(gè)協(xié)議，保證發(fā)運(yùn)量達(dá)到1500萬(wàn)噸，明年發(fā)運(yùn)量擴(kuò)大到4000萬(wàn)噸，作為打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)運(yùn)輸結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個(gè)組成部分。 據(jù)介紹，“公轉(zhuǎn)鐵”的問(wèn)題不在于國(guó)鐵干線的運(yùn)力，而在于主干線的兩端，即港口端鐵路支線的發(fā)運(yùn)能力和鋼廠端鐵路支線的接卸貨能力。不過(guò)，目前鋼廠和報(bào)春鋼鐵網(wǎng)認(rèn)為“公轉(zhuǎn)鐵”對(duì)鋼廠原料運(yùn)輸影響不大，港口認(rèn)為“公轉(zhuǎn)鐵”的規(guī)劃是實(shí)事求是的。因?yàn)?，?jù)統(tǒng)計(jì)唐山鐵礦石進(jìn)口量2.14億噸，1500萬(wàn)噸和4000萬(wàn)噸的鐵路發(fā)運(yùn)量?jī)H占7%和19%，比例有限。 研究機(jī)構(gòu)莫尼塔通過(guò)跟蹤重點(diǎn)港口的煤炭鐵路輸入量，對(duì)比庫(kù)存和港口運(yùn)輸數(shù)據(jù)后指出，目前數(shù)據(jù)尚未有明顯的運(yùn)輸困難跡象，說(shuō)明“公轉(zhuǎn)鐵”的改革和配套服務(wù)尚可。 八、曹妃甸PB粉到港少，導(dǎo)致港口價(jià)差擴(kuò)大 據(jù)曹妃甸港集團(tuán)介紹，前期市場(chǎng)預(yù)期曹妃甸的腹地唐山環(huán)保限產(chǎn)力度大，因此到曹妃甸港的PB粉落地少，轉(zhuǎn)向山東青島港等周邊港口落地的情況增加。但唐山實(shí)際限產(chǎn)力度低于預(yù)期，鐵礦石需求仍然旺盛，因此供不應(yīng)求導(dǎo)致曹妃甸港PB粉對(duì)山東港口PB粉的價(jià)差擴(kuò)大。 九、港口場(chǎng)地限制淡水河谷混礦能力 據(jù)曹妃甸港集團(tuán)介紹，目前淡水河谷在國(guó)內(nèi)的20幾個(gè)港口開(kāi)展混礦業(yè)務(wù)。由于鐵礦石港口庫(kù)存高，港口場(chǎng)地限制了混礦能力。2017年淡水河谷在亞洲地區(qū)的混礦7000萬(wàn)噸，其中中國(guó)4700萬(wàn)噸，馬來(lái)西亞心2300萬(wàn)噸。 我們認(rèn)為，隨著淡水河谷在我國(guó)港口配礦的增加，鐵礦石轉(zhuǎn)出口的情況可能增多。但該觀點(diǎn)未得到曹妃甸港集團(tuán)數(shù)據(jù)的確認(rèn)。 責(zé)任編輯：劉文強(qiáng)

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