作者：Charles Sizemore

來源：IB美國盈透證券

原文發(fā)表于美國時間2018-11-8

我正在為將于奧斯汀的非理性峰會發(fā)表的演講做最后的準備。

峰會的主題是崩潰，我的演講將關(guān)注“在混亂局面中保持穩(wěn)定的收入來源”。

我的演講計劃討論三個廣泛的主題：我對債券前景的看法、成長性股票投資到價值股票投資的輪換即將到來，以及順便談?wù)勎椅磥硪荒曜羁春玫陌鍓K。

價值投資

我認為價值投資是有效的。無數(shù)的研究（以及現(xiàn)實中市場參與者的經(jīng)歷）已經(jīng)證明，在長時間跨度上購買價格低廉股票的策略超過市場的表現(xiàn)。

研究機構(gòu)Dimensional最近研究了從1926年至2016年這90年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)遵守投資大市值價值股的投資組合的表現(xiàn)每年超過標普500指數(shù)的表現(xiàn)逾2%。

2%的比率聽起來可能并非很高。到考慮到研究時間的長度，就會產(chǎn)生巨大的影響。如果將1美元在1926年投資于標普500指數(shù)，在2016年會增值至略超過6000美元。如果將同樣的1美元在1926年投向大市值價值股的投資組合，在2016年會增值至超13000美元。

低回報期

價值投資的問題在于它并非每年的表現(xiàn)都超過標普500指數(shù)。

看看下面的圖表。

表上將羅素1000價值指數(shù)除以羅素100成長指數(shù)。

當(dāng)代表結(jié)果的線上行時，價值股的表現(xiàn)優(yōu)于成長性股。當(dāng)代表結(jié)果的線下行時，價值股的表現(xiàn)不及成長性股。 

回顧歷史

回顧1970年代后期的股市，成長型股和價值股分別擁有三個表現(xiàn)更優(yōu)異的階段。

在1980年代初期到中期，價值股的表現(xiàn)更好，成長型股災(zāi)1980年代末期的表現(xiàn)更好。在1990年代初期，價值股表現(xiàn)更優(yōu)的階段回潮，不過在1990年代中期的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”興盛期，成長型股的表現(xiàn)在數(shù)年內(nèi)遠超價值股。

從2000年至2007年，價值股的表現(xiàn)十分優(yōu)異。這幾年也是巴菲特等長期價值投資者職業(yè)生涯中最好的幾年之一。

但在過去的十年時間里，成長型股的表現(xiàn)完全超越價值股。

重整旗鼓的價值投資

我堅信價值股已做好準備重?zé)L(fēng)采。

我認為，未來5年至10年的股市可能看起來很像2000年至2008年期間的股市。

如果您重金押注社交媒體類股票，我認為這個判斷對您并非好消息。但是，如果您是像我一樣的價值投資或收入投資者，我認為這就是一個非比尋常的好消息了。

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這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者盈透證券資產(chǎn)管理人Charles Sizemore。如英文版本和中文版本之間有任何不一致，以英文版本為準。該文章中的分析僅為提供信息，不是也不應(yīng)該被視為推銷或招攬購買任何證券。文章中討論的一般市場活動、行業(yè)或領(lǐng)域趨勢、或其它基于廣泛的經(jīng)濟或政治條件的內(nèi)容，不應(yīng)被解釋為研究結(jié)果或投資建議。討論中提及包括的特定證券、商品、貨幣、或其它產(chǎn)品均不構(gòu)成IB推薦購買，出售或持有此類投資的建議。本材料不是也不意圖針對個別客戶的特定財務(wù)條件、投資目標或要求。在根據(jù)本材料采取行動之前，您應(yīng)該考慮是否適合您的具體情況，并在必要時尋求專業(yè)建議。

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