近期A股贖鋼鐵股反復(fù)活躍，寶鋼股份、武鋼股份等龍頭股也有相對(duì)突出的走勢(shì)，只不過在昨日略滯后于大盤。但考慮到鋼材期貨即將推出的題材預(yù)期，因此，仍有機(jī)構(gòu)資金對(duì)鋼鐵股持有相對(duì)樂觀的看法，那么，如何看待鋼鐵股的如此走勢(shì)呢？

　　題材刺激提振做多底氣

　　對(duì)于鋼鐵股在近期逞強(qiáng)的走勢(shì)，從行業(yè)分析師的即時(shí)研究報(bào)告來看，的確超出市場(chǎng)的預(yù)期。不過，一方面是由于當(dāng)前A股市場(chǎng)的新增資金持續(xù)涌入，而由于市場(chǎng)可供投資且具有想象力的板塊并不多。故一向有估值洼地之稱號(hào)的鋼鐵股，因在近期漲幅不大，存在著補(bǔ)漲效應(yīng)，從而成為各路機(jī)構(gòu)資金競(jìng)相追捧的對(duì)象，故在資金持續(xù)買盤的堆積下，鋼鐵股也就群起沖擊漲停板。

　　另一方面則是題材的刺激。因?yàn)樾略鲑Y金需要題材講故事，不僅僅是提振他們自身的做多底氣，而且也希望通過講故事來打開股價(jià)的想象空間，以吸引更多的資金涌入，成為接盤者。而鋼鐵股目前的確擁有這樣的題材，昨日就有媒體刊登了鋼材期貨即將輔開的信息，“消息人士透露，鋼材期貨有望3月底在上海期貨交易所掛牌交易”。

　　這對(duì)鋼鐵行業(yè)是一個(gè)極大的實(shí)質(zhì)性利好，因?yàn)闃I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，開展鋼材期貨交易，有助于形成鋼材現(xiàn)貨與期貨有機(jī)結(jié)合的市場(chǎng)體系，規(guī)范和完善鋼材流通市場(chǎng)；逐步優(yōu)化鋼材價(jià)格形成機(jī)制，指導(dǎo)鋼鐵上下游企業(yè)合理安排生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)；為鋼鐵生產(chǎn)、貿(mào)易和消費(fèi)企業(yè)提供低成本、高效率的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，提高企業(yè)管理水平，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)鋼鐵行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展；增強(qiáng)我國(guó)在鋼材貿(mào)易中的定價(jià)影響力，提高我國(guó)鋼鐵工業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。如此來看，近期鋼鐵股的漲升也的確在情理之中。

　　鋼材價(jià)格不振抑制彈升空間

　　但是，鋼鐵板塊的彈升行情目前缺乏強(qiáng)勁基本面的配合。因?yàn)樵谟捎谌ツ昴昴?kù)存消化殆盡，鋼鐵行業(yè)迎來一輪鋼材上漲的“小陽(yáng)春”，即鋼價(jià)上漲，成交量上升。但可惜的是，目前經(jīng)銷商庫(kù)存已滿，但市場(chǎng)卻沒有有效回升，鋼材沒有被消費(fèi)，而是囤積到了經(jīng)銷商手中，所以經(jīng)銷商更不敢向鋼廠訂貨，再加上市場(chǎng)心態(tài)非常脆弱，造成3月以來鋼價(jià)持續(xù)大幅下跌，部分品種已擊穿了去年11月的低點(diǎn)。

　　而且，目前兩個(gè)因素制約鋼材價(jià)格短線難以彈升，一是開工率顯示出未來庫(kù)存有進(jìn)一步增強(qiáng)的趨勢(shì)。由于前期鋼材價(jià)格上漲，不少中小型鋼鐵企業(yè)紛紛開工，從而使得鋼鐵行業(yè)開工率陡增。去年行情低迷時(shí)鋼鐵全行業(yè)有75%開工率，現(xiàn)在開工率達(dá)到90%，產(chǎn)能恢復(fù)過快，明顯超過了市場(chǎng)需求，所以，新增庫(kù)存壓力漸增，鋼材價(jià)格難以漲升。二是因?yàn)槭袌?chǎng)需求不振將導(dǎo)致產(chǎn)能過剩格局更趨激烈。去年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到6.6億噸左右，出現(xiàn)1.6億噸過剩，過剩產(chǎn)能也決定市場(chǎng)價(jià)格不可能上漲太快。更何況，下游需求不振，因?yàn)?萬億的投資刺激計(jì)劃，新開工項(xiàng)目真正對(duì)需求產(chǎn)生影響，可能要到第三季度。既如此，目前鋼材價(jià)格的確難有大的漲升行情，從而抑制鋼鐵股的漲升空間，這可能也是昨日鋼鐵股沖高受阻的原因之一。

　　兩類個(gè)股受益

　　當(dāng)然，鋼鐵行業(yè)是經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，行業(yè)不振并不意味著不會(huì)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，更何況，還有諸多的題材，比如說鋼材期貨的題材刺激，所以，仍存在著結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　就目前來看，關(guān)注兩類個(gè)股，一是對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)完善的鋼鐵股以及特鋼行業(yè)的優(yōu)質(zhì)品種也可跟蹤，比如說西寧特鋼，畢竟該股擁有煤炭、鐵礦等諸多產(chǎn)品，較長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈賦予其一定的抗行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，可跟蹤。再比如說擁有鐵礦石優(yōu)勢(shì)的凌鋼股份，在定向增發(fā)后的每股凈資產(chǎn)也得到了提升，不排除后續(xù)進(jìn)一步的送轉(zhuǎn)增股本的題材預(yù)期。二是并購(gòu)重組預(yù)期的鋼鐵股，唐鋼股份、八一鋼鐵、酒鋼宏興等品種可跟蹤。另外，對(duì)*ST建材等擁有鋼材期貨概念的個(gè)股也可跟蹤。

　　鋼材期貨推出四類鋼企受益

　　□浙商證券

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)16日批復(fù)文件稱，批準(zhǔn)上海期貨交易所開展線材和螺紋鋼期貨交易，推出鋼材期貨有助于鋼鐵行業(yè)健康發(fā)展。

　　開展鋼材期貨交易，將有助于規(guī)范和完善鋼材流通市場(chǎng)；指導(dǎo)鋼鐵上下游企業(yè)合理安排生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)；為鋼鐵生產(chǎn)、貿(mào)易和消費(fèi)企業(yè)提供低成本、高效率的風(fēng)險(xiǎn)控制手段；品牌注冊(cè)將促進(jìn)鋼鐵工業(yè)健康有序發(fā)展。

　　同鐵礦石相比，中國(guó)銅精礦的對(duì)外依存度與之相當(dāng)，卻并沒有出現(xiàn)定價(jià)權(quán)受制于人的尷尬局面，主要原因在于銅精礦的定價(jià)受到銅期貨價(jià)格的直接影響。中國(guó)進(jìn)口銅精礦的具體價(jià)格是以期貨價(jià)格減去加工費(fèi)來確定的。在這種定價(jià)模式下，精銅的生產(chǎn)企業(yè)無需承擔(dān)銅礦價(jià)格的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，保障了企業(yè)生產(chǎn)的穩(wěn)定性。所以鋼材期貨的上市交易將在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生具有公信力的鋼材基準(zhǔn)定價(jià)，將使我國(guó)處于更加透明、公平的鐵礦石議

　　價(jià)環(huán)境中，將增強(qiáng)我國(guó)在鋼材貿(mào)易、鐵礦石談判中的定價(jià)影響力。

　　鋼材貿(mào)易商受益程度最大

　　在我國(guó)，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的集中度很低，而鋼鐵貿(mào)易流通企業(yè)的集中度更低，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)廠家達(dá)到7000多家，經(jīng)營(yíng)鋼鐵貿(mào)易的企業(yè)有20萬家之多。對(duì)于目前的鋼貿(mào)企業(yè)，多數(shù)規(guī)模偏小，絕大多數(shù)鋼貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模都在幾萬噸至幾十萬噸。

　　在牛市中，市場(chǎng)供不應(yīng)求，貿(mào)易商往往要看鋼廠臉色拿貨，而到了熊市，又不得不為了保住代理資格，按照鋼廠供貨的價(jià)格，就算虧損也要拿貨。因此，我國(guó)鋼鐵貿(mào)易流通企業(yè)對(duì)于鋼價(jià)波動(dòng)束手無策，缺乏主動(dòng)抗擊的能力。

　　這種局面在鋼材期貨上市交易之后將得到改觀，廣大鋼材貿(mào)易商企業(yè)可以通過鋼材期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值等功能為企業(yè)經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航。此類最受益的上市公司是五礦發(fā)展(600058)、百科集團(tuán)(600077)，上海物貿(mào)(600822)、*ST建材(000906)等。

　　其中五礦發(fā)展(600058)90%以上的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是國(guó)內(nèi)外貿(mào)易，是目前國(guó)內(nèi)最大的鋼材經(jīng)銷商和進(jìn)口商，公司年均鋼材銷量超過1100萬噸，公司每股收益增加值與鋼材價(jià)差的敏感系數(shù)約是0.01，即如果鋼材貿(mào)易中獲得10元/噸的價(jià)差，則公司的EPS將增加0.1元。所以，不再受制鋼企鋼材定價(jià)權(quán)的情況下，公司業(yè)績(jī)有望取得飛躍。

　　獲得注冊(cè)的長(zhǎng)材類鋼企

　　可得到更多的額外訂單

　　鋼材期貨可交易的品種必須是交易所指定的注冊(cè)鋼廠或品牌的產(chǎn)品，品牌注冊(cè)將使規(guī)模領(lǐng)先、技術(shù)先進(jìn)、環(huán)保達(dá)標(biāo)的鋼企獲得市場(chǎng)更多的認(rèn)可，獲得注冊(cè)的鋼鐵上市公司也將獲得額外的訂單需求，預(yù)計(jì)，前期獲得注冊(cè)的線材和螺紋鋼占比較大的鋼企將為八一鋼鐵(600581)、三鋼閩光(002110)、唐鋼股份(0007090)、萊鋼股份(600102)、首鋼股份(000959)、馬鋼股份(600808)等。

　　可套期保值受惠的鋼企

　　商品期貨最主要作用不外乎是套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，這對(duì)于鋼鐵上市公司規(guī)避鋼材價(jià)格波動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)無疑形成利好。2008年8月到11月僅僅4個(gè)月的時(shí)間，國(guó)內(nèi)線材和螺紋鋼價(jià)格出現(xiàn)45%的跌幅；由于沒有期貨這種套期保值的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商損失慘重，鋼材企業(yè)陷入全行業(yè)虧損。這次暴跌讓鋼鐵廠的觀念已經(jīng)完全轉(zhuǎn)變，他們也需要鋼材期貨進(jìn)行套期保值，管理庫(kù)存和生產(chǎn)計(jì)劃，避免承擔(dān)現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。所以套期保值將使鋼企的業(yè)績(jī)保持相對(duì)的穩(wěn)定。

　　擁有期貨公司股權(quán)的上市

　　公司將受益于鋼材期貨交易

　　商品期貨的套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，也使得期貨市場(chǎng)必然引入鋼廠的套保盤，目前長(zhǎng)材年產(chǎn)量合計(jì)約1.8億噸，隨著新上品種期貨經(jīng)歷成長(zhǎng)期和成熟期，一般在1-2年，如果用成交量逐漸穩(wěn)定的有色金屬品種成交量和消費(fèi)之間的比例關(guān)系，對(duì)鋼鐵成熟期成交量進(jìn)行簡(jiǎn)單推測(cè)，預(yù)計(jì)每年鋼鐵期貨成交數(shù)量在8億手，即使按10噸/手計(jì)算也有80億噸，以3600元/噸左右的價(jià)格、以萬分之二的手續(xù)費(fèi)計(jì)算，每年將有28.8億元的期貨交易傭金收入。這將對(duì)期貨公司的業(yè)績(jī)帶來大的提升，則增厚擁有期貨公司股權(quán)的上市公司的業(yè)績(jī)。

　　中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境加大

　　鋼材期貨將要上市交易的螺紋鋼和線材期貨品種，作為建筑行業(yè)的主要原材料，其品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)往往缺少一個(gè)公開、透明的機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，鋼材期貨的交割機(jī)制很好地彌補(bǔ)了這一空白。貿(mào)易商也將更愿意選擇在期交所注冊(cè)的鋼企產(chǎn)品，這有利于自己的采購(gòu)管理，還可以降低成本，則未注冊(cè)的中小鋼企則只能通過價(jià)格戰(zhàn)來獲得優(yōu)勢(shì)，這將降低他們的利潤(rùn)，從而使得他們的生存處境更困難。

　　關(guān)注鋼鐵股的交易性機(jī)會(huì)

　　鋼材期貨的推出，并不會(huì)顯著改善鋼鐵行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)，而且，一些企業(yè)運(yùn)用期貨的套期保值功能鎖定利潤(rùn)，還有可能使得企業(yè)利潤(rùn)被平滑。但產(chǎn)品能在期交所注冊(cè)的企業(yè)將顯著受惠，銷路會(huì)更通暢；貿(mào)易商的被動(dòng)處境也得以改觀，加上鋼鐵股低市凈率和高股息率的優(yōu)勢(shì)，以及鋼鐵行業(yè)振興規(guī)劃細(xì)則將出臺(tái)，這些種種刺激或?qū)⒔o鋼鐵股帶來一定的交易性機(jī)會(huì)，建議投資者關(guān)注鋼材貿(mào)易商五礦發(fā)展(600058)、國(guó)能集團(tuán)(600077)，上海物貿(mào)(600822)、*ST建材(000906)，長(zhǎng)材鋼企八一鋼鐵(600581)、三鋼閩光(002110)、唐鋼股份(0007090)、萊鋼股份(600102)、首鋼股份(000959)、馬鋼股份(600808)等，以及龍頭鋼企和有并購(gòu)重組題材的鋼企。