近期，全國(guó)范圍內(nèi)污染嚴(yán)重，天氣狀況惡化，各地的減產(chǎn)狀況增加。以江蘇地區(qū)為例，13個(gè)區(qū)市在27到30日大氣污染將進(jìn)一步加重并持續(xù)，將重污染天氣黃色預(yù)警升級(jí)為橙色預(yù)警。全省共計(jì)50多臺(tái)燃煤機(jī)組停產(chǎn)或降低發(fā)電負(fù)荷，1.2萬(wàn)余家工業(yè)企業(yè)落實(shí)停限產(chǎn)措施，其中4000多家為全廠停產(chǎn)，共計(jì)4800多個(gè)工地停工。江蘇徐州進(jìn)入紅色預(yù)警，應(yīng)急管控名單中重點(diǎn)污染的焦化企業(yè)鋼鐵企業(yè)等實(shí)行烘爐保溫；而從全國(guó)來(lái)看，由于鋼廠的鋼材端利潤(rùn)收縮嚴(yán)重，對(duì)原料采購(gòu)打壓情緒強(qiáng)烈，提降節(jié)奏較快，近期鋼廠的檢修有增多趨勢(shì)，惡劣天氣下臨時(shí)性限產(chǎn)也有大幅增加。

庫(kù)存環(huán)比上升，高爐生鐵產(chǎn)量下滑明顯

據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，本周鋼廠庫(kù)存出現(xiàn)上升，其中長(zhǎng)材庫(kù)存上漲了11.97萬(wàn)噸，至258.41萬(wàn)噸；其中螺紋鋼庫(kù)存上漲了7.06萬(wàn)噸至193.72萬(wàn)噸；熱軋庫(kù)存上升了10.34萬(wàn)噸至97.55萬(wàn)噸。而貿(mào)易商庫(kù)存繼續(xù)快速下滑21萬(wàn)噸，貿(mào)易商庫(kù)存的下滑伴隨著鋼價(jià)的下滑說(shuō)明這是貿(mào)易商主動(dòng)清庫(kù)導(dǎo)致庫(kù)存下滑，而鋼廠被動(dòng)累庫(kù)卻導(dǎo)致庫(kù)存上升，整體鋼材庫(kù)存合計(jì)微幅上升3.65萬(wàn)噸左右，是近幾個(gè)月第一次庫(kù)存上升。與此同時(shí)鋼材銷(xiāo)售不暢，鋼價(jià)快速下跌，以上海地區(qū)三級(jí)螺紋鋼為例，本周鋼價(jià)由4280元/噸下跌至3860元/噸，噸鋼下滑420元，跌幅達(dá)10%。

隨著鋼價(jià)的快速下跌，鋼廠的檢修增加，根據(jù)MYSTEEL調(diào)研本周247家鋼廠高爐開(kāi)工率環(huán)比上周下降了0.81%至77.58%，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比上周下滑3.56萬(wàn)噸至221.55萬(wàn)噸。本周新增檢修高爐24座，復(fù)產(chǎn)高爐17座，受采暖季限產(chǎn)影響，邯鄲、河南地區(qū)本期檢修樣本增加明顯；西北內(nèi)陸地區(qū)檢修樣本有增加跡象，預(yù)計(jì)下周檢修限產(chǎn)情況仍有放大趨勢(shì)。因此，長(zhǎng)流程鋼廠供應(yīng)下降明顯。

電爐鋼企業(yè)生產(chǎn)虧損，廢鋼價(jià)格快速下跌

隨著鋼價(jià)的快速下跌，很多電爐鋼企業(yè)生產(chǎn)陷入虧損。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，原料為100%廢鋼的電爐企業(yè)在11月中旬時(shí)已經(jīng)生產(chǎn)無(wú)利潤(rùn)了，截止目前噸鋼生產(chǎn)虧損250左右；原料為30%鐵水，70%廢鋼的企業(yè)截止目前生產(chǎn)0利潤(rùn)；原料為50%鐵水，50%廢鋼的企業(yè)截止目前噸鋼僅有150元左右。隨著電爐鋼噸鋼利潤(rùn)的縮減，作為原料的廢鋼的價(jià)格快速下跌，以唐山地區(qū)的廢鋼價(jià)格為例，不到一個(gè)月時(shí)間由2530元/噸跌至2050元/噸，下跌了近500元，跌幅達(dá)19%。

因此，隨著電爐鋼企業(yè)盈利的惡化，短流程鋼廠的供應(yīng)也在縮減，鋼材供應(yīng)的壓力逐步減小。

期貨提前預(yù)期，現(xiàn)貨快速下跌收斂基差

進(jìn)入11月開(kāi)始，以螺紋鋼為代表的鋼材價(jià)格的期現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)袂下跌，現(xiàn)貨價(jià)格的下跌幅度大，導(dǎo)致期貨價(jià)格由深度貼水現(xiàn)貨逐步變?yōu)檩p度貼水現(xiàn)貨，基差明顯收斂。以上海地區(qū)三級(jí)螺紋鋼為例，10月底現(xiàn)貨價(jià)格為4630左右，而期貨1901因?yàn)閷?duì)遠(yuǎn)期市場(chǎng)的預(yù)期不好而最多上漲至4230，最高日內(nèi)基差曾經(jīng)在11月上旬達(dá)到650左右。經(jīng)過(guò)這一個(gè)月下跌，現(xiàn)貨價(jià)格下跌了800多，期貨1901合約下跌了400多，基差快速收斂至200左右。

截止今天，期貨1901合約價(jià)格僅有3550元/噸左右，比2017年全年均價(jià)3790元/噸低250元左右，從時(shí)間上來(lái)看，2017年3月份開(kāi)始至今的現(xiàn)貨價(jià)格都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這個(gè)價(jià)格，因此，目前的現(xiàn)貨價(jià)格有一定的投資價(jià)值。

臨近月初，國(guó)內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，現(xiàn)貨價(jià)格可能逐步好轉(zhuǎn)

雖然目前是國(guó)內(nèi)鋼材的消費(fèi)淡季，但隨著國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的快速下跌，螺紋鋼國(guó)內(nèi)外價(jià)差明顯拉大，出口盈利在好轉(zhuǎn)，尤其是11月中旬以后，中國(guó)出口多地的螺紋鋼價(jià)差都出現(xiàn)盈利。隨著外貿(mào)的有利變化，12月初貿(mào)易商的冬儲(chǔ)也會(huì)逐漸增加，一來(lái)是月初資金寬裕些，最重要的是目前鋼價(jià)在快速大幅下跌后增加了貿(mào)易上的購(gòu)買(mǎi)欲望，無(wú)論行情好壞，冬儲(chǔ)總要有，所以這一潛在的投機(jī)需求不容小視。

綜上，雖然從中長(zhǎng)期來(lái)看，鋼材市場(chǎng)的牛市已經(jīng)結(jié)束，但是行業(yè)的整體庫(kù)存依然很低，而近期的供應(yīng)縮減在持續(xù)。從需求上來(lái)看，前期的暴跌已經(jīng)反映了市場(chǎng)對(duì)淡季的擔(dān)憂(yōu)，隨著國(guó)內(nèi)外價(jià)差的拉大以及貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿的增加，鋼價(jià)有望止跌，從而出現(xiàn)一定幅度的反彈。