近期全國(guó)迎來(lái)大范圍雨雪天氣，加之臨近年底，終端需求繼續(xù)萎縮，鋼材成交環(huán)比小幅下降。面對(duì)需求的疲弱，鋼廠主動(dòng)降低產(chǎn)能利用率。目前，鋼廠產(chǎn)能利用率連續(xù)回落，裝置檢修意愿增強(qiáng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至上周末，全國(guó)鋼廠產(chǎn)能利用率（不含淘汰產(chǎn)能）為82.11%，環(huán)比下降1.06%。鋼廠降低產(chǎn)能利用率，一來(lái)可以避免利潤(rùn)由正轉(zhuǎn)負(fù)時(shí)可能面臨的虧損，二來(lái)通過(guò)降低產(chǎn)量遏制價(jià)格的再度下跌。

面對(duì)下滑的利潤(rùn)，鋼廠被動(dòng)出清積壓庫(kù)存。鋼材盤(pán)面與現(xiàn)貨利潤(rùn)仍然處于今年以來(lái)的較低水平。市場(chǎng)擔(dān)憂供給側(cè)改革的紅利在三年環(huán)保限產(chǎn)后動(dòng)力不足。盤(pán)面利潤(rùn)方面，截至上周五，螺紋鋼主力合約盤(pán)面利潤(rùn)為96.30元/噸，熱卷主力合約盤(pán)面利潤(rùn)為44.30元/噸。現(xiàn)貨利潤(rùn)方面，同期，螺紋鋼現(xiàn)貨利潤(rùn)為582.87元/噸，熱卷現(xiàn)貨利潤(rùn)為245.27元/噸。

我們可以從鋼廠和貿(mào)易商兩個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈主體的行為推演庫(kù)存下降邏輯。

當(dāng)前，鋼廠的行為體現(xiàn)出兩個(gè)特征：其一，主動(dòng)停產(chǎn)檢修；其二，被動(dòng)出清庫(kù)存。鋼廠的上述行為促使其庫(kù)存大幅回落。

此外，貿(mào)易商的行為也體現(xiàn)出兩個(gè)特征：其一，主動(dòng)去庫(kù)存；其二，主動(dòng)冬儲(chǔ)意愿不強(qiáng)。貿(mào)易商的行為促使社會(huì)庫(kù)存下滑。

上周，鋼材的鋼廠庫(kù)存與社會(huì)庫(kù)存同步下降。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)鋼廠全品種庫(kù)存為438.84萬(wàn)噸，環(huán)比下降43.44萬(wàn)噸；全國(guó)主要城市鋼材社會(huì)庫(kù)存為797.77萬(wàn)噸，環(huán)比下降25.06萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存合計(jì)環(huán)比下降68.50萬(wàn)噸。

鋼廠庫(kù)存與社會(huì)庫(kù)存同步大幅下降，庫(kù)存連續(xù)累積的壓力稍有緩解。不過(guò)，這種降庫(kù)更多反映的是市場(chǎng)對(duì)于后市的悲觀情緒，鋼廠和貿(mào)易商正在加速出庫(kù)。目前，貿(mào)易商仍然沒(méi)有較強(qiáng)的冬儲(chǔ)意愿。

現(xiàn)貨價(jià)格方面，華北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格壓制了近月合約的反彈空間，從而對(duì)遠(yuǎn)月主力合約產(chǎn)生制約。上周，全國(guó)主要地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，北京市場(chǎng)螺紋鋼（理算）下跌40元/噸，至3550元/噸；上海市場(chǎng)（理算）上漲50元/噸，至3920元/噸；廣州市場(chǎng)（磅計(jì)）上漲80元/噸，至4450元/噸。

總體而言，淡季需求萎靡，市場(chǎng)信心相對(duì)不足。鋼廠和貿(mào)易商不約而同通過(guò)降低產(chǎn)量和出清庫(kù)存的方式盡快抽身這局贏面不大的交易，保利潤(rùn)、避損失成為其當(dāng)前的目標(biāo)。不過(guò)，整體庫(kù)存偏低和限產(chǎn)傳聞給市場(chǎng)帶來(lái)些許支撐，多空博弈加劇，短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格預(yù)計(jì)仍弱勢(shì)運(yùn)行。