2018年12月10日，業(yè)內(nèi)翹首以盼的乙二醇期貨在大連商品交易所上市交易。乙二醇作為國(guó)內(nèi)第二個(gè)液體化工期貨品種，國(guó)內(nèi)供應(yīng)主體相對(duì)分散，下游需求與PTA高度重合，其對(duì)外依存度高達(dá)60%，因外盤供應(yīng)容易受到裝置、天氣、物流等因素影響，加上貿(mào)易商參與眾多，乙二醇的價(jià)格波動(dòng)性較大。為了幫助產(chǎn)業(yè)、投資者更好地熟悉了解乙二醇的品種特性以及當(dāng)前乙二醇產(chǎn)業(yè)的運(yùn)行格局，期貨日?qǐng)?bào)于12月3日至12月7日組織了“期寶”浙江地區(qū)的聚酯乙二醇產(chǎn)業(yè)鏈高端調(diào)研，通過(guò)走訪上中下游企業(yè)，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步的了解，乙二醇市場(chǎng)“前世今生”的神秘面紗也被一一揭開。

作為長(zhǎng)江三角洲南翼經(jīng)濟(jì)中心和化學(xué)工業(yè)基地的寧波，集紡織、化工、機(jī)械為一體的工業(yè)是寧波的一大名片。一大波彰顯活力和潛力的貿(mào)易公司、化工企業(yè)活躍在這個(gè)市場(chǎng)中。

來(lái)到寧波，尤其是走訪乙二醇市場(chǎng)，S哥這位行業(yè)“老司機(jī)”必定是要會(huì)一會(huì)的。在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)摸打滾爬數(shù)十年的S哥，從美金、紙貨、電子盤、掉期再到期貨，市場(chǎng)各種“門道”樣樣精通。乙二醇市場(chǎng)上多年的經(jīng)驗(yàn)帶給他最直觀的感受是“勃勃生機(jī)”：擁有著得天獨(dú)厚的魅力，乙二醇成為化工市場(chǎng)中關(guān)注的熱點(diǎn)。

乙二醇期貨上市首周市場(chǎng)平穩(wěn)交投活躍

2018年12月10日，全球首個(gè)實(shí)物交割的乙二醇期貨品種在大商所掛牌上市，一亮相就頗具“明星范”。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，上市首周共有超過(guò)2.8萬(wàn)個(gè)客戶參與乙二醇期貨交易，一周成交量206.10萬(wàn)手（雙邊，下同）、成交額1155.94億元、日均持倉(cāng)量9.55萬(wàn)手，其中法人客戶持倉(cāng)占比44%。乙二醇期貨上市首周運(yùn)行平穩(wěn)、交投活躍，體現(xiàn)了市場(chǎng)各方對(duì)乙二醇期貨的關(guān)注和認(rèn)可。實(shí)際上，在上市前一周的調(diào)研中，走訪的企業(yè)已經(jīng)對(duì)此達(dá)成一致：乙二醇受關(guān)注度很高，可以說(shuō)是天然的“期貨”產(chǎn)品。

事實(shí)上，乙二醇的高關(guān)注度早已在現(xiàn)貨市場(chǎng)中有所體現(xiàn)。國(guó)內(nèi)化工品市場(chǎng)中，不論是固體化工，還是液體化工，難得有一個(gè)像乙二醇這樣受到市場(chǎng)如此關(guān)注的品種。

走訪中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，乙二醇之所以如此有魅力，首先由它本身的產(chǎn)品特質(zhì)所決定，其次，市場(chǎng)具備極好的期貨群眾基礎(chǔ)，客戶有成熟的期貨思維與從業(yè)經(jīng)歷。

據(jù)了解，遠(yuǎn)大能源化工有限公司（下文稱：遠(yuǎn)大）是一家從事大宗原材料貿(mào)易的全球型產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)商，以貿(mào)易為載體，致力于服務(wù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，服務(wù)于中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。自2001年開展乙二醇的各類貿(mào)易活動(dòng)以來(lái)，2018年遠(yuǎn)大的乙二醇銷售量超過(guò)200萬(wàn)噸，其經(jīng)歷和見證了中國(guó)乙二醇市場(chǎng)蓬勃的發(fā)展歷程。

“相較于其他化工品，乙二醇自身具備的‘量大’、‘質(zhì)標(biāo)’、‘洋氣’、‘多能’的產(chǎn)品特點(diǎn)決定了它廣闊的市場(chǎng)基礎(chǔ)、活躍的市場(chǎng)交易和數(shù)量眾多且多樣化的市場(chǎng)參與者?！边h(yuǎn)大能源化工有限公司烯烴事業(yè)部總經(jīng)理戴煜敏一語(yǔ)道破了這其中的奧秘。

戴煜敏進(jìn)一步解釋說(shuō)，乙二醇2018年的表觀需求量預(yù)計(jì)能達(dá)到1600萬(wàn)噸，且具備持續(xù)的增長(zhǎng)性，擁有巨大的市場(chǎng)體量。從產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，乙二醇是質(zhì)量規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)化的工業(yè)品，而且屬于非危險(xiǎn)化學(xué)品、非易制毒品，沒(méi)有特殊的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)要求，且有成熟的撮合服務(wù)商，參與者入場(chǎng)簡(jiǎn)單容易?！坝捎谝叶歼M(jìn)口依存度較高，漂洋過(guò)海來(lái)中國(guó)，所以供應(yīng)周期長(zhǎng)，物流不確定性，貨源渠道也具備多樣化。此外，從商品用途上看，除了大頭的聚酯以外，不飽和樹脂、聚氨酯、乙二醛、防凍液、表面活性劑等領(lǐng)域的絕對(duì)用量也不小，因此貿(mào)易商多。從金融功能上看，乙二醇貿(mào)易可實(shí)現(xiàn)進(jìn)口融資、銷售額、質(zhì)押等作用，所以參與者廣?！?/p>

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，目前乙二醇市場(chǎng)中參與的主體，主要包括內(nèi)、外盤供應(yīng)商，基差貿(mào)易、資金服務(wù)、貿(mào)易需求、投機(jī)需求的貿(mào)易商，聚酯工廠和防凍液、不飽和樹脂等非纖用戶的需求商。

“乙二醇的貿(mào)易活動(dòng)非?；钴S，進(jìn)口的乙二醇一部分對(duì)接聚酯工廠，一部分進(jìn)入市場(chǎng)流通，貿(mào)易方式有多種?！睆V發(fā)期貨分析師張曉珍表示，具體有美金船貨交易、美金保稅交易、人民幣現(xiàn)貨交易，此外還有一些相對(duì)成熟的場(chǎng)外交易：紙貨（進(jìn)入門檻比較低，保證金5%左右）、掉期、以及華西村電子盤等交易模式。

從乙二醇貨物周轉(zhuǎn)速度來(lái)看，乙二醇庫(kù)存周轉(zhuǎn)很快。華東倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)中年均周轉(zhuǎn)次數(shù)在5次以上有10家，尤其是寧波地區(qū)的倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)，年均周轉(zhuǎn)次數(shù)6.7。

正是由于目前乙二醇有著多種交易模式以及貿(mào)易活躍量大，使得乙二醇的價(jià)格波動(dòng)較大。“近4年華東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格顯示，乙二醇基本維持在4200—8300元/噸之間波動(dòng)，近兩年波動(dòng)區(qū)間稍微收窄至5500—8300元/噸，基本每年的高點(diǎn)都能達(dá)到8000元/噸以上，從PTA、滌綸長(zhǎng)絲POY和乙二醇的波動(dòng)率來(lái)看，乙二醇的波動(dòng)率明顯高于PTA和滌綸長(zhǎng)絲POY，在2015年波動(dòng)率達(dá)到0.5以上?！睆垥哉浞Q。

此外，從乙二醇的市場(chǎng)格局來(lái)看，處于擴(kuò)能周期的乙二醇市場(chǎng)并非是一個(gè)夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，仍煥發(fā)著勃勃生機(jī)，其中，2019年全球還將有400萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能投放?；谝叶箭嫶蟮捏w量，低門檻充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，較大的進(jìn)口依存度，多樣化的交易模式和多元化的參與者導(dǎo)致市場(chǎng)關(guān)注度如此之高，市場(chǎng)人士口中的“香餑餑”也名副其實(shí)。

原料多元化發(fā)展市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局愈演愈烈

就市場(chǎng)格局來(lái)講，2018—2020年，乙二醇市場(chǎng)將迎來(lái)新一輪的產(chǎn)能擴(kuò)張周期，供需轉(zhuǎn)為寬松已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。而這在一定程度上也反映出未來(lái)乙二醇市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將愈演愈烈。

調(diào)研中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，目前，國(guó)內(nèi)的乙二醇生產(chǎn)企業(yè)主要有傳統(tǒng)的油制乙烯法制乙二醇工藝，國(guó)內(nèi)新興的煤制草酸酯制乙二醇工藝，還有部分外購(gòu)甲醇或乙烯單體制乙二醇裝置；國(guó)際市場(chǎng)上主要是中東的天然氣制乙二醇或者美國(guó)的乙烷裂解制乙烯法制乙二醇的工藝。

“其中，邊際產(chǎn)能是國(guó)內(nèi)外購(gòu)甲醇或者乙烯單體制乙二醇的裝置，目前有這兩種工藝的產(chǎn)能體量在138萬(wàn)噸左右，占全國(guó)乙二醇產(chǎn)能比重在13%左右?！睎|吳期貨分析師王廣前介紹說(shuō)。

在他看來(lái)，未來(lái)隨著越來(lái)越多低成本煤制乙二醇以及民營(yíng)煉化一體化的乙二醇生產(chǎn)裝置投產(chǎn)，這些外購(gòu)高成本原料的乙二醇裝置將面臨降負(fù)荷或者間歇性生產(chǎn)的尷尬局面。當(dāng)這些工藝生產(chǎn)出來(lái)的乙二醇有利潤(rùn)時(shí)，對(duì)應(yīng)企業(yè)鎖定生產(chǎn)利潤(rùn)的套期保值需求也會(huì)增加。

實(shí)際上，“煤油之爭(zhēng)”這個(gè)現(xiàn)象早已在乙二醇市場(chǎng)中顯現(xiàn)?！翱紤]到我國(guó)的能源結(jié)構(gòu)是煤多油少，發(fā)展以煤炭為原料制取乙二醇的路線，對(duì)于我國(guó)能源的合理利用、減少對(duì)石油的依賴、緩解乙烯供應(yīng)量不足都具有深遠(yuǎn)意義。但隨著未來(lái)更多的煤制乙二醇產(chǎn)能的投產(chǎn)，煤制乙二醇裝置有趨于過(guò)剩的趨勢(shì)，特別是在當(dāng)前中低油價(jià)的背景下?！蓖鯊V前稱。

“油制乙二醇作為傳統(tǒng)的生產(chǎn)工藝，其工藝技術(shù)成熟，品種穩(wěn)定，雜質(zhì)較少，是下游聚酯消費(fèi)企業(yè)比較青睞的乙二醇供應(yīng)源，近年來(lái)新興的煤制乙二醇工藝起初的生產(chǎn)工藝不是太成熟，裝置運(yùn)行和產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定性不足，產(chǎn)品雜質(zhì)偏多，這對(duì)下游聚酯企業(yè)特別是生產(chǎn)精細(xì)化產(chǎn)品的長(zhǎng)絲和瓶片企業(yè)而言，用煤制乙二醇會(huì)影響到長(zhǎng)絲或者瓶片的產(chǎn)品質(zhì)量。”前程石化聚酯部副總經(jīng)理?xiàng)钋迳奖硎尽?/p>

在他的印象里，在前兩年，聚酯企業(yè)“談煤制乙二醇色變”，對(duì)煤制乙二醇的接受度不高。隨著煤制乙二醇生產(chǎn)技術(shù)的成熟進(jìn)步，煤制乙二醇的產(chǎn)品性能和裝置穩(wěn)定性得到大幅改進(jìn)，且煤制乙二醇的產(chǎn)品相對(duì)傳統(tǒng)的油制乙二醇的折價(jià)優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)。

以煤制乙二醇比傳統(tǒng)油價(jià)乙二醇便宜200元/噸為例，單噸聚酯產(chǎn)品可節(jié)省原料成本近67元/噸，按照國(guó)內(nèi)主流聚酯大廠300萬(wàn)噸的聚酯產(chǎn)能規(guī)模計(jì)算，煤制乙二醇的摻混比例每提高1個(gè)百分點(diǎn)就可節(jié)約原料成本近200萬(wàn)元。此次走訪發(fā)現(xiàn)，聚酯企業(yè)綜合考慮煤制乙二醇的產(chǎn)品質(zhì)量和性價(jià)比后，對(duì)其接受度也是越來(lái)越高。

除了煤油之爭(zhēng)外，國(guó)外乙烷裂解的生產(chǎn)工藝同樣也是原料多元化的趨勢(shì)之一。

洋浦國(guó)際能源交易中心研發(fā)經(jīng)理汪貞祥介紹說(shuō)：“美國(guó)頁(yè)巖氣革命后，北美天然氣價(jià)格急速下降，同時(shí)伴生著大量的乙烷氣體，這些乙烷的成本是非常低的。美國(guó)的乙烷裂解裝置都是當(dāng)前最先進(jìn)的裝置，而且大都是年產(chǎn)80萬(wàn)噸以上的大裝置，綜合成本比中東更低。在乙二醇市場(chǎng)逐步步入供大于求的情況下，這些裝置的投產(chǎn)將會(huì)給亞洲那些高成本的老裝置帶來(lái)巨大的壓力?！?/p>

“起初發(fā)展起來(lái)乙烷裂解裝置更多是走聚乙烯路線，但隨著聚乙烯供應(yīng)的逐步過(guò)剩，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)也逐步將多余的乙烯用來(lái)生產(chǎn)乙二醇這一利潤(rùn)更高的化工品。”王廣前表示，國(guó)內(nèi)投產(chǎn)乙烷裂解主要面臨乙烷原料的可獲得性較低以及運(yùn)輸成本高的困難，因?yàn)橐彝檫\(yùn)輸需要液化，且需要美國(guó)有足夠的裝卸港口配套來(lái)滿足遠(yuǎn)途海運(yùn)的需求。這一不確定性使得化工巨頭更愿意把乙烷就地轉(zhuǎn)化為方便運(yùn)輸?shù)木垡蚁┗蛘咭叶嫉然ぎa(chǎn)成品。

由于乙烷裂解工藝的原料和生產(chǎn)成本很低，加上遠(yuǎn)洋運(yùn)輸費(fèi)用后運(yùn)到國(guó)內(nèi)的完全成本明顯低于國(guó)內(nèi)的任何乙二醇生產(chǎn)工藝的成本，一旦市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，具有明顯成本優(yōu)勢(shì)的北美乙烷裂解制乙二醇將對(duì)國(guó)內(nèi)乙二醇市場(chǎng)帶來(lái)較大的沖擊。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)下，國(guó)內(nèi)的煤制乙二醇裝置大量投產(chǎn)，傳統(tǒng)的民營(yíng)煉化油制乙二醇裝置迎來(lái)了新一輪擴(kuò)張期，美國(guó)乙烷裂解制乙二醇裝置也開始興起，乙二醇的供應(yīng)朝著原料多元化的方向在發(fā)展。后期隨著乙二醇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，乙二醇生產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和套保意識(shí)也會(huì)逐漸增強(qiáng)。

聚酯企業(yè)增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力風(fēng)險(xiǎn)管理擺第一位

事實(shí)上，乙二醇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇不僅僅體現(xiàn)在上游供應(yīng)端，下游需求端的博弈同樣也進(jìn)入白熱化。

在市場(chǎng)人士的眼中，2017年下半年到2018年9月，聚酯市場(chǎng)迎來(lái)了久違的“景氣”周期，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出一片“欣欣向榮”的景象。

今年年初，相較于一直處于紅火的長(zhǎng)絲和短纖，聚酯瓶片卻猶如一個(gè)“扶不起的阿斗”，一季度一直以振蕩為主。

“然而，清明長(zhǎng)假后，隨著天氣逐漸回暖，臨近傳統(tǒng)的飲料瓶旺季，下游飲料廠的需求逐漸增加；同時(shí)，國(guó)外幾套裝置集中檢修，瓶片出口訂單明顯好轉(zhuǎn)，出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象。自此，聚酯瓶片進(jìn)入了瘋狂的上漲通道，一個(gè)月價(jià)格大漲2000元/噸，單噸利潤(rùn)超過(guò)2500元?！蓖糌懴榻榻B說(shuō)。

據(jù)浙江某甁片企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人回憶，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)聚酯瓶片缺貨嚴(yán)重，國(guó)內(nèi)下游幾家飲料廠出現(xiàn)大單詢盤招標(biāo)，加之多數(shù)瓶片工廠幾乎無(wú)現(xiàn)貨，發(fā)貨極為緊張。在這種情況之下，瓶片工廠開始超賣遠(yuǎn)期的合同，多數(shù)廠家基本已超賣至5月底，個(gè)別工廠超賣至6—7月份。由于市場(chǎng)缺貨嚴(yán)重，部分瓶片廠家甚至封盤不報(bào)價(jià)。

“我們瓶片行業(yè)和長(zhǎng)絲行業(yè)的不同點(diǎn)體現(xiàn)在，我們是先接訂單后以銷定產(chǎn)的模式，剛好和長(zhǎng)絲相反，我們對(duì)鎖價(jià)和套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的金融工具也是極為渴求的?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人坦言，像市場(chǎng)中超賣的這種現(xiàn)象，瓶片工廠必須要去鎖原材料PTA和乙二醇。

調(diào)研中期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，通常情況下，聚酯工廠采購(gòu)乙二醇的模式主要有合約貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)，很多工廠會(huì)同時(shí)采用這兩類方式，在滿足原料供應(yīng)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)采購(gòu)成本的管理優(yōu)化。但值得一提的是，此次調(diào)研期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)有一個(gè)較為明顯的現(xiàn)象，聚酯工廠合約貨比例呈現(xiàn)出逐步上升態(tài)勢(shì)，目前整體比例達(dá)八成左右。

 “目前我們乙二醇每個(gè)月用量35000噸，供應(yīng)商是以國(guó)內(nèi)外大型的生產(chǎn)商為主?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人介紹，從做合約的情況來(lái)看，以前最早進(jìn)口美金的比例很高，現(xiàn)在在逐步下降，因?yàn)槿嗣駧藕霞s對(duì)企業(yè)來(lái)講資金利用率會(huì)比較高。

在他看來(lái)，以前開一個(gè)信用證漂洋過(guò)海過(guò)來(lái)可能需要1個(gè)月，企業(yè)的資金成本比較高，工廠備貨的庫(kù)存增高，資金效率降低。但隨著近幾年國(guó)產(chǎn)化率越來(lái)越高，庫(kù)存可以降到十幾天，減少一半資金占用，對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)起到很大作用?！昂霞s數(shù)量越多，供應(yīng)商對(duì)我們的折扣也會(huì)越多一些。”

實(shí)際上，合約貨比例提升的做法也在一定程度上規(guī)避了一些工廠潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)了解，聚酯工廠在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中通常面臨著加工利潤(rùn)和庫(kù)存價(jià)值大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

“對(duì)于庫(kù)存價(jià)值大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，聚酯企業(yè)一般面臨原料與產(chǎn)品庫(kù)存兩端劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原料乙二醇和PTA方面，可以直接利用期貨來(lái)鎖定，而產(chǎn)品庫(kù)存也可以根據(jù)聚酯產(chǎn)品與原料價(jià)格的相關(guān)性做到一定程度的保值管理。”華泰期貨分析師余永俊表示。

采訪中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，經(jīng)過(guò)近幾年聚酯企業(yè)對(duì)期貨功能理解的全面提升，尤其是另一原料PTA期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值的功能對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的輔助效果顯著。乙二醇因其價(jià)格波動(dòng)十分劇烈、經(jīng)常性大幅偏離合理的價(jià)值區(qū)域，使得聚酯企業(yè)明顯感受到MEG上期貨的重要意義。

“現(xiàn)在市場(chǎng)中陸陸續(xù)續(xù)有一些明年的瓶片訂單，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上也是剛剛可以使用得上乙二醇期貨工具。”上述負(fù)責(zé)人激動(dòng)地說(shuō)，從配比來(lái)講，明年企業(yè)會(huì)選擇一比一的合約，用全部合約去覆蓋工廠的使用量?！皩?duì)于價(jià)格波動(dòng)，企業(yè)會(huì)用期貨去管控訂單的套保?！?/p>

不同角色的貿(mào)易商豐富活躍了整個(gè)市場(chǎng)

盡管目前乙二醇的合約比例較高，但仍低于PTA，且貿(mào)易氛圍明顯強(qiáng)于PTA，這也使得乙二醇市場(chǎng)的流動(dòng)性相對(duì)更有優(yōu)勢(shì)。

實(shí)際上，中國(guó)是全球最大的乙二醇消費(fèi)市場(chǎng)，也是全球最大的乙二醇貿(mào)易市場(chǎng)。在市場(chǎng)中，作為連接上下游的渠道和蓄水池，中游貿(mào)易企業(yè)在整個(gè)乙二醇產(chǎn)業(yè)鏈扮演著重要的角色。

“我們貿(mào)易商起到中間蓄水池的作用，相當(dāng)是搬運(yùn)工的角色?！睂幉ê阋輰?shí)業(yè)有限公司烯烴業(yè)務(wù)經(jīng)理盛燕飛告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，相對(duì)供應(yīng)商而言，貿(mào)易商提供的服務(wù)可以根據(jù)客戶的需求個(gè)性化定制，相對(duì)靈活，一切為了客戶著想。

調(diào)研中期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，當(dāng)前，中國(guó)的乙二醇貿(mào)易商的交易模式多種多樣，承擔(dān)了各式各樣的市場(chǎng)作用。貿(mào)易商為市場(chǎng)提供了流通性，是上下游渠道中間的供需調(diào)節(jié)器，與此同時(shí)，還提供了供應(yīng)鏈服務(wù)價(jià)值。

據(jù)戴煜敏介紹，從貿(mào)易模式上看，有進(jìn)口采購(gòu)—內(nèi)貿(mào)銷售，進(jìn)口采購(gòu)—轉(zhuǎn)口銷售，內(nèi)貿(mào)采購(gòu)—內(nèi)貿(mào)銷售等模式。

據(jù)了解，乙二醇的進(jìn)口業(yè)務(wù)主要是通過(guò)遠(yuǎn)期信用證的美元支付和散水海運(yùn)的運(yùn)輸?shù)姆绞?。主要供?yīng)地包括中東地區(qū)（SABIC等）、北美地區(qū)、韓臺(tái)等國(guó)家和地區(qū)。受天氣等因素影響，存在國(guó)際貿(mào)易中的匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和海運(yùn)運(yùn)輸周期不穩(wěn)定的問(wèn)題。

“目前，一般的進(jìn)口商只能通過(guò)提前鎖定匯率的方式避險(xiǎn)。而海運(yùn)運(yùn)輸周期不穩(wěn)定的狀況，只能通過(guò)額外備貨的方式來(lái)確保供應(yīng)安全?！贝黛厦舴Q。

對(duì)此，楊清山也向期貨日?qǐng)?bào)記者證實(shí)，進(jìn)口貿(mào)易商往往會(huì)遇到匯率風(fēng)險(xiǎn)、船期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)和原產(chǎn)地國(guó)際局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)等?！巴ǔＧ闆r下，企業(yè)會(huì)通過(guò)鎖匯規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)排貨及常備庫(kù)存規(guī)避船期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)保險(xiǎn)規(guī)避運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)。”他稱，如果是海上發(fā)生的意外或是貨物混罐裝的時(shí)候，這些遠(yuǎn)洋貨都會(huì)買保險(xiǎn)。

“一般國(guó)外出口的時(shí)候，裝運(yùn)港會(huì)有一個(gè)質(zhì)檢報(bào)告，到國(guó)內(nèi)港口后還會(huì)有一個(gè)船檢和岸罐的質(zhì)檢報(bào)告。上了保險(xiǎn)后，若出現(xiàn)問(wèn)題，一個(gè)是短量，一個(gè)是紫外透光率和純度，只要損耗超過(guò)千分之三，我們都可以找到保險(xiǎn)公司索賠的?！睏钋迳椒Q。

由于MEG進(jìn)口依存度高，但現(xiàn)貨交易門檻不高，參與群體較為廣泛。從貿(mào)易目的上區(qū)分，有融資商、流量商、分銷商和投機(jī)商等。

據(jù)了解，由于龐大的需求使得乙二醇的變現(xiàn)能力非常強(qiáng)，只要略有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，隨時(shí)能變現(xiàn)，一般進(jìn)口兩個(gè)月內(nèi)就能賣掉。另外，90天的信用證也使乙二醇具有較強(qiáng)的金融屬性，除了用于結(jié)算，信用證也可以進(jìn)行融資，從而減少了進(jìn)口商的資金占用，提高其經(jīng)營(yíng)效率。

“對(duì)于融資商來(lái)講，分為進(jìn)口融資，利用乙二醇進(jìn)口業(yè)務(wù)使用遠(yuǎn)期信用證（一般是90天）支付方式的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)進(jìn)口延后支付和內(nèi)貿(mào)銷售即時(shí)回款的模式，獲得人民幣貨款的試使用期。轉(zhuǎn)口融資，通過(guò)進(jìn)口延后支付和轉(zhuǎn)口銷售即時(shí)回款（做福費(fèi)廷業(yè)務(wù)，支付利息提前收取美金貨款）?！贝黛厦舯硎荆@些融資商構(gòu)建了境外和境內(nèi)的流通渠道。而流量商是通過(guò)內(nèi)貿(mào)即時(shí)進(jìn)出，實(shí)現(xiàn)銷售額。分銷商是集中采購(gòu)后通過(guò)小單銷售給非聚酯類的終端需求企業(yè)。

多元化的交易目的，也催生了多元化的交易行為和交易方式，豐富、活躍了市場(chǎng)。

“乙二醇市場(chǎng)本身不斷在發(fā)展，降低交易成本，提升交易效率成為市場(chǎng)的永恒追求?！贝黛厦舾嬖V期貨日?qǐng)?bào)記者，乙二醇主流的交易模式也是類似的狀況。從最早現(xiàn)貨到現(xiàn)貨里面的美金，杠桿的作用出來(lái)，包括后面賣空以及紙貨、電子盤，這些都以降低交易成本、提高交易效率為目的，當(dāng)然還有安全性的考慮。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，美金興起有兩個(gè)作用，一方面是說(shuō)我是有保證金的（10%—20%），相當(dāng)于有了杠桿，另一方面，由于遠(yuǎn)期的關(guān)系，實(shí)際上有點(diǎn)類期貨的概念，這也是乙二醇最早出現(xiàn)賣空的雛形。

紙貨交易由于是保證金交易（0—5%保證金）和遠(yuǎn)期交易（無(wú)需倉(cāng)儲(chǔ)，可以賣空），具備極低的交易成本的特點(diǎn)，自2012年開始興起，陸續(xù)逐步成為乙二醇市場(chǎng)的主流交易模式。

“紙貨貿(mào)易的出現(xiàn)，增加了交易參與者，擴(kuò)大了交易規(guī)模（不再受資金規(guī)模的限制）；賣空的出現(xiàn)，增加了交易的方向和模式，在一定程度上也加大了市場(chǎng)的波動(dòng)性?！贝黛厦籼寡?。