如何在股市波動(dòng)時(shí)進(jìn)行對(duì)沖交易

作者：Charles Sizemore

來源：IB美國(guó)盈透證券

原文發(fā)表于美國(guó)時(shí)間2018-12-18

道瓊斯指數(shù)在12月10日盤中下跌超500點(diǎn)，收盤時(shí)以微漲結(jié)束全天交易。

即便幾個(gè)月前，股指如此巨大的波動(dòng)也會(huì)成為新聞。

不過在近期，波動(dòng)是股指的標(biāo)準(zhǔn)模式。巨幅波動(dòng)是每天必經(jīng)的程序。

尋求（波動(dòng)的）解釋

每當(dāng)股指出現(xiàn)此類的波動(dòng)時(shí)，投資者都急于找到合理的解釋。他們想知道為何股指大跌或暴漲。

是否是源于貿(mào)易局勢(shì)趨向緊張？

或源于美聯(lián)儲(chǔ)官員演講的鴿派言論，助漲了反彈動(dòng)力？

我認(rèn)為這些都不是市場(chǎng)如此運(yùn)行的真實(shí)原因。

競(jìng)拍式的動(dòng)態(tài)

我認(rèn)為股票價(jià)格的漲跌就像其他任何競(jìng)拍模式一樣。

當(dāng)買家多于賣家時(shí)，價(jià)格會(huì)上漲。當(dāng)賣家多于買家時(shí)，價(jià)格會(huì)下跌。

過去兩個(gè)月的股票賣家多于買家，這就是為什么股指大方向呈現(xiàn)下跌的原因。

極端表現(xiàn)

不過除此之外，我認(rèn)為股市調(diào)整和熊市往往也會(huì)比健康的牛市更不穩(wěn)定。

一切交易都變得更激烈。股市在下跌時(shí)跌幅更深，在上漲時(shí)漲幅更大，交易日內(nèi)的波動(dòng)率也更大。

部分交易者選擇買入并持有的簡(jiǎn)單策略應(yīng)對(duì)如此顛簸的股市。

畢竟多數(shù)的股市調(diào)整是短暫并且無傷大雅的，如果因?yàn)楸苊夤墒邢碌u出卻可能在牛市恢復(fù)時(shí)錯(cuò)過了股市的上漲，何必自找麻煩呢？

過度的保守

雖然這種方式聽起來很棒。但是部分相對(duì)無傷大雅的股市回調(diào)最終變?yōu)槿嫘苁?，?008年的股市以及2000年至2002年之間的股市。

部分投資者傾向于拋售全部持股并持有現(xiàn)金直至股指的走勢(shì)明晰，而不是滿倉(cāng)期待股市轉(zhuǎn)漲。

這種方式聽起來也很好。不過問題在于清楚地知道何時(shí)再重新買入。當(dāng)股市的回調(diào)比恐懼的的幅度更小時(shí)，過度的保守可能導(dǎo)致您錯(cuò)過股市重要的反彈。

對(duì)沖交易的策略

與之上的兩種方式相反，我會(huì)進(jìn)行對(duì)沖交易。我會(huì)將通常所持有的價(jià)值股和動(dòng)量投資股的持倉(cāng)減少一半。然后我將投資組合所釋放出來的50%現(xiàn)金去做空標(biāo)普500指數(shù)。

故而，我持有一個(gè)對(duì)沖的、市場(chǎng)中立的投資組合，而不是僅持有一個(gè)激進(jìn)的多頭股票投資組合。在這種情況下，不論市場(chǎng)上漲或下跌或橫盤整理，我都足以應(yīng)對(duì)。

假設(shè)市場(chǎng)大跌。我投資組合中的價(jià)值股和動(dòng)量投資股可能遭受損失，但任何損失均會(huì)被我做空標(biāo)普500指數(shù)的空頭頭寸所取得的回報(bào)所抵消。

同理，市場(chǎng)反彈也毫無影響。我自然會(huì)因做空標(biāo)普500指數(shù)的空頭頭寸而虧損。不過我投資組合中的價(jià)值股和動(dòng)量投資股會(huì)有著很好的漲幅。

結(jié)論

我認(rèn)為此種投資方式的關(guān)鍵是我不需要去猜測(cè)市場(chǎng)的走向。

我的投資組合僅需選擇具有吸引力的價(jià)值股和動(dòng)量投資股，它們可能會(huì)比標(biāo)普500指數(shù)漲幅更多或跌幅更小。

只要股市的回調(diào)結(jié)束，投資組合的持倉(cāng)就會(huì)恢復(fù)至正常狀態(tài)。我了結(jié)空頭頭寸并將價(jià)值股和動(dòng)量投資股的頭寸增至常規(guī)水平。

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這篇文章已被翻譯成中文。原英文作者盈透證券資產(chǎn)管理人Charles Sizemore

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