調研背景

當前各產區(qū)蘋果入庫基本結束，在減產背景下，蘋果總供給已然確定，總的供給量與消化速度成為市場關注的重點，為深入了解優(yōu)質蘋果產區(qū)的真實庫存情況，魯證期貨蘋果團隊分東西兩路，三個小分隊自11月5日起深入優(yōu)質蘋果產區(qū)，總計調研3省8市22縣區(qū)，走訪近200座冷庫，總庫容超113萬噸，客觀了解優(yōu)質蘋果產區(qū)的庫存情況，以期為后續(xù)行情走勢分析提供參考依據。

【調研時間】：西部產區(qū)，11月5日-19日；山東產區(qū)，11月10日-26日。

【調研對象】：冷庫老板、庫管、叉車工和代辦

【調研地點】：

【調研內容】：本次調研主要對優(yōu)質產區(qū)的2017/18產季入庫率、2018/19產季入庫率，庫存結構等方面進行實地了解。 

一、調研結果

表1. 西部產區(qū)入庫率及入庫量統(tǒng)計表

注：冷庫群數據根據深耕產業(yè)多年、經驗豐富的代辦介紹統(tǒng)計整理，入庫率是根據冷庫老板或庫管對該冷庫的入庫情況進行記錄，入庫量是根據庫容和入庫率計算所得，\代表未調研到相關數據，下同。

表2. 山東產區(qū)入庫率及入庫量統(tǒng)計表

根據上述調研數據匯總整理如下：

表3.調研冷庫入庫情況匯總表

關于匯總表的幾點說明：

1、表中各項數據匯總時，庫容為“\”和入庫率為“\”的數據未計算在內；

2、實地調研中，有不少冷庫未開庫，尤其是西部產區(qū)更加明顯，所以實際庫存數據可能低于調研數據；

圖1.冷庫門口露天放置的大鐵框

3、山東調研過程中，通過與庫管和叉車工等交流發(fā)現(xiàn)，因往年誠信方面相對不好的冷庫今年入庫量較低，部分冷庫老板對于庫存數據有夸大的嫌疑，統(tǒng)計數據中包含夸大部分。

圖2.調研地區(qū)入庫率同比變化圖

如上述圖表所示，根據實地調研數據，山東產區(qū)2017/18年入庫率78.39%，2018/19年入庫率為51.66%，同比下降34.10%；西部產區(qū)2017/18年入庫率高達90.21%，2018/19年入庫率僅為38.14%，同比下降57.72%。

二、總結分析

1、蘋果供給量若觸及需求缺乏彈性區(qū)間，期現(xiàn)價格或將聯(lián)動上漲

蘋果的主要消費形式為鮮食，占比高達80%以上，這一消費特征決定了蘋果消費量受價格影響變化較大，因此判斷供給對價格的影響需要充分考慮消費量的變化。蘋果的消費可以分為富有彈性和缺乏彈性兩類（如下示意圖所示），富有彈性是指消費量對價格的變化反應比較敏感，價格下降，消費量增加，價格上升，消費量下降，如日常家居蘋果消費，而缺乏彈性相對富有彈性而言，對價格的變化反應并不敏感，如對蘋果品質要求較高的消費人群的消費和用于禮品、電商平臺等方面的蘋果消費。

蘋果屬于季產年銷的農產品，2018/19產季入庫率大幅降低，其中，受凍害影響相對較輕的山東產區(qū)同比下降34.10%，較減產調研報告中估算的減產預期有所加重，而西部產區(qū)下降57.72%，入庫率不足40%，與減產預期基本一致。未來隨著蘋果庫存的逐步消耗，同時伴隨傳統(tǒng)節(jié)日春節(jié)臨近，禮品果消費大幅增加，供給量大概率將進入缺乏彈性區(qū)間，供給將決定價格，蘋果期現(xiàn)貨價格或將聯(lián)袂再度上漲。

2、庫存結構發(fā)生明顯變化，大規(guī)模拋售或難以發(fā)生

除入庫率大幅下降以外，在實地調研過程中發(fā)現(xiàn)，2018/19年蘋果庫存結構與上一年度發(fā)生明顯變化，2017/18年蘋果庫存主要以果農貨為主，客商貨整體占比較低，而2018/19年正好與之相反，其中，甘肅省客商貨占比接近80%，陜西和山東等地客商貨占比均在65%以上，除個別地區(qū)以外，果農貨整體占比較低。

2018/19年受減產影響，蘋果收購價格較去年同比漲幅明顯，果農出售積極，與2017/18年果農被動入庫不同。庫存結構發(fā)生明顯變化，大部分貨源集中于客商手中，而且客商貨質量整體要高于果農貨，抗風險能力相對強于果農，所以現(xiàn)貨貿易中由于果農大規(guī)模拋售引發(fā)價格下跌的現(xiàn)象在2018/19年發(fā)生的可能性較低。

總結而言，在供給相對有限的大背景下，隨著庫存消耗，消費高峰來臨，供給量大概率進入消費缺乏彈性區(qū)間，價格由供給量決定，果商需要調貨供應市場，現(xiàn)貨價格或將啟動上漲，而受庫存結構影響，現(xiàn)貨價格下跌可能性較低。