導(dǎo)言：圣誕來(lái)臨，蘋(píng)果再度成為大家追捧的網(wǎng)紅商品。今年的“平安果”也有了不一樣的意義，去年12月22日上市的蘋(píng)果期貨，是內(nèi)地上市的首個(gè)水果期貨，曾經(jīng)被各界寄予厚望。今天撲克君就借圣誕之際，給大家盤(pán)點(diǎn)下蘋(píng)果期貨這一年的瘋狂和失落，祝大家圣誕快樂(lè)，文末有圣誕彩蛋一定要看到最后哦~

昨天，是一年一度的平安夜。

這一晚，蘋(píng)果因其與“平安”諧音，而成為眾人追捧的網(wǎng)紅商品。不管是大街小巷，還是超市貨架，隨處可見(jiàn)平安果的身影。

平時(shí)幾塊錢(qián)一斤的蘋(píng)果，在變身了“平安果”之后，身價(jià)也蹭蹭往上漲，價(jià)格往往賣(mài)到8.8一個(gè)，甚至更貴。正因如此，一些精明的人發(fā)現(xiàn)了商機(jī)：據(jù)報(bào)道，前幾年有大學(xué)生在平安夜前的一星期，賣(mài)了1500個(gè)蘋(píng)果，100個(gè)蛇果，凈利潤(rùn)達(dá)2000余元。

一、今年的“平安果”不平常

今年的圣誕節(jié)，蘋(píng)果又有了特殊的含義：一年前的12月22日，蘋(píng)果期貨正式在鄭商所上市。這是內(nèi)地上市的首個(gè)水果期貨，曾經(jīng)被各界寄予厚望。

短短一年內(nèi)，蘋(píng)果話題不斷，堪稱(chēng)期貨界的流量王，交易邏輯的演變更是錯(cuò)綜復(fù)雜，自上市以來(lái)蘋(píng)果期貨運(yùn)行分6個(gè)主要邏輯：

（1）上市初，17年收購(gòu)價(jià)高出貨難庫(kù)存偏高，春節(jié)前消費(fèi)疲軟，價(jià)格持續(xù)下跌。

（2）3月份隨著市場(chǎng)逐漸了解蘋(píng)果基本面，以及交割要求的不斷強(qiáng)化，補(bǔ)漲。

（3）清明節(jié)凍害后，市場(chǎng)開(kāi)始交易大幅減產(chǎn)預(yù)期，隨著時(shí)間推移，市場(chǎng)也逐漸明白了，今年凍害減產(chǎn)的嚴(yán)重性，行情不斷推升至高位，調(diào)控開(kāi)始成交量縮減。

（4）7月下旬早熟蘋(píng)果開(kāi)始上市價(jià)格大漲，同比上漲20-40%不等，推升晚熟蘋(píng)果價(jià)格預(yù)期，帶動(dòng)市場(chǎng)重新向上攻。

（5）晚熟富士蘋(píng)果陸續(xù)上市，山東價(jià)格低于預(yù)期，盤(pán)面回歸價(jià)格，震蕩回落，構(gòu)筑震蕩區(qū)間。

（6）蘋(píng)果入庫(kù)后成本緩慢抬升，低庫(kù)存和弱消費(fèi)的博弈促使行情持續(xù)震蕩。

下面，我們就將時(shí)針調(diào)回一年前，看看蘋(píng)果期貨究竟發(fā)生了什么。

二、這一年，蘋(píng)果期貨的那些關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)

1. 上市初期階段

常言道“新官上任三把火”，在蘋(píng)果期貨的上市初期，市場(chǎng)曾經(jīng)對(duì)其寄予厚望，希望能來(lái)個(gè)“開(kāi)門(mén)紅”。然而利好出盡了便是利空，由于2017年蘋(píng)果豐收，庫(kù)存壓力較大，且市場(chǎng)出于投機(jī)炒作的需要，收購(gòu)價(jià)格過(guò)高，造成了蘋(píng)果期貨上市之后，直到春節(jié)前后不但沒(méi)有“開(kāi)門(mén)紅”，反而一路下跌。

2. 價(jià)值回歸階段

2018春節(jié)之后，隨著市場(chǎng)對(duì)蘋(píng)果期貨基本面的深入認(rèn)識(shí)，以及1805合約臨近交割，市場(chǎng)對(duì)于蘋(píng)果期貨合約的價(jià)格判斷逐步趨于理性，市場(chǎng)出現(xiàn)了觸底反彈的勢(shì)頭，此時(shí)的市場(chǎng)，平靜的表面下暗流涌動(dòng)，正在擇機(jī)爆發(fā)。

3. 爆發(fā)——?dú)夂蛑铺O(píng)果期貨

清明期間，一場(chǎng)罕見(jiàn)的寒流，襲擊了華北及西北等蘋(píng)果主產(chǎn)區(qū)，上述地區(qū)出現(xiàn)了范圍極大的斷崖式降溫天氣。從調(diào)研的結(jié)果看，不少地方的蘋(píng)果遭到了“滅頂之災(zāi)”。大范圍減產(chǎn)，甚至絕收。

由于凍害造成的減產(chǎn)預(yù)期，今年清明節(jié)之后，蘋(píng)果期貨價(jià)格宛如乘上了火箭一般，不斷刷新高點(diǎn)，走出了一波暴漲的單邊行情。和此前的“蒜你狠”“姜你軍”行情相比毫不遜色。

在價(jià)格屢創(chuàng)新高的同時(shí)，成交量也在不斷放大。統(tǒng)計(jì)顯示，從4月23日到5月18日的4周時(shí)間內(nèi)，蘋(píng)果期貨總持倉(cāng)量從27萬(wàn)手快速攀升到75萬(wàn)手，而總成交量更是從121萬(wàn)手，飆升至495萬(wàn)手。特別是5月14日～5月18日的一周，整個(gè)市場(chǎng)到達(dá)瘋狂頂點(diǎn)。當(dāng)周上漲14%，成交量達(dá)到2424.1萬(wàn)手，環(huán)比幾乎翻倍。

在交易最為火熱的5月15日，蘋(píng)果主力合約1810期貨的成交額高達(dá)2528億元。什么概念呢？A股滬深兩市當(dāng)日交易額分別只有1629.9億和2151.2億元。蘋(píng)果主力合約憑借一己之力，秒殺了滬市和深市的成交額。可見(jiàn)市場(chǎng)的瘋狂，到了何等程度。

面對(duì)這種幾近失控的狀態(tài)，監(jiān)管政策開(kāi)始行動(dòng)。除了兩次調(diào)整7月交割合約保證金到15%之外，其他月份保證金仍然沒(méi)有調(diào)整；手續(xù)費(fèi)方面，兩次提高了當(dāng)天平倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)，但是隔日交易手續(xù)費(fèi)仍然保持不變，最終造成蘋(píng)果期貨市場(chǎng)成交量大幅下滑——從最高成交量661萬(wàn)手，降低到了311萬(wàn)手，價(jià)格也隨之穩(wěn)定了下來(lái)。

4. 市場(chǎng)迎來(lái)“第二春”

到了7月下旬，由于早熟的蘋(píng)果已經(jīng)開(kāi)始上市，價(jià)格有所上漲，與此同時(shí)，雖然前一段時(shí)間監(jiān)管層對(duì)蘋(píng)果的過(guò)度炒作進(jìn)行了打擊，但“低溫造成減產(chǎn)”的邏輯并未消失，蘋(píng)果的減產(chǎn)預(yù)期依然存在，再加上8月初市場(chǎng)上傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的謠言被證偽，蘋(píng)果期貨再度走出了一波上漲的行情。

5. 豐收之后，蘋(píng)果價(jià)格先抑后揚(yáng)

進(jìn)入9月以來(lái)，隨著當(dāng)季蘋(píng)果的不斷收獲，在一定程度上抵消了此前的減產(chǎn)預(yù)期，再加上蘋(píng)果價(jià)格已經(jīng)處于高位，面臨較大的拋壓，蘋(píng)果期貨價(jià)格高位回調(diào)；到了10月18日，鄭商所調(diào)整了交割規(guī)則；根據(jù)新規(guī)則，蘋(píng)果期貨明顯擴(kuò)大了交割品范圍。最明顯的是，將質(zhì)量容許度由不超過(guò)5%調(diào)整為不超過(guò)10%，且允許廠庫(kù)交割。受此影響，市場(chǎng)上多頭重新開(kāi)始了炒作，導(dǎo)致期貨價(jià)格走出了V型走勢(shì)。

6. 回歸平靜：低庫(kù)存為下跌托底

自11月下旬以來(lái)，由于新季蘋(píng)果的入庫(kù)，加上前期高位獲利了結(jié)的需要，蘋(píng)果期貨由漲轉(zhuǎn)跌；不過(guò)受本年度減產(chǎn)、貿(mào)易商資金短缺，價(jià)格偏高等影響，蘋(píng)果庫(kù)存量大降，在一定程度上，為蘋(píng)果期貨的下跌有效托底。

根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至2018年12月13日，全國(guó)蘋(píng)果入庫(kù)量605萬(wàn)噸，同比2017年入庫(kù)量966萬(wàn)噸下降37%，其中陜西入庫(kù)量 141萬(wàn)噸，同比下降50.5%，山東入庫(kù)量約274萬(wàn)噸，同比下降16.4%。

三、展望2019：蘋(píng)果期貨向何處去？

1. 蘋(píng)果期貨交易供求邏輯

事實(shí)上，在蘋(píng)果期貨上市之前，蘋(píng)果價(jià)格不僅波動(dòng)頻繁，波幅也很大，2010年猛漲28%，漲至2014年價(jià)格封頂，2015年又慘跌近16%。自2015年慘跌后，我國(guó)蘋(píng)果產(chǎn)量高、需求疲軟的狀態(tài)持續(xù)存在；2016年，全年蘋(píng)果市場(chǎng)整體低位運(yùn)行，上半年普遍虧損，2017年價(jià)格相對(duì)有所提高，產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)主體難以主動(dòng)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)供需變化，只能被動(dòng)承受價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)常造成果農(nóng)和企業(yè)盲目囤積蘋(píng)果，出現(xiàn)“果賤傷農(nóng)”、企業(yè)損失嚴(yán)重的情況。

下面，我們就來(lái)總結(jié)下蘋(píng)果交易中最核心的因素——供求。

供給：供給端由當(dāng)年鮮果產(chǎn)量和冷庫(kù)存量組成。一般來(lái)說(shuō)，供給量和價(jià)格呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。供求關(guān)系是影響蘋(píng)果價(jià)格最直接的因素，非供求因素包括政策性因素、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、消費(fèi)習(xí)慣、通貨膨脹等。對(duì)價(jià)格的影響歸根到底都是以影響供求關(guān)系而影響價(jià)格的。

需求：蘋(píng)果是個(gè)居民普通必須品，受人均收入、消費(fèi)者數(shù)量和消費(fèi)偏好構(gòu)成。首先，人口數(shù)量增加帶來(lái)潛在消費(fèi)者數(shù)量提升，蘋(píng)果消費(fèi)需求增加。隨人均收入提高，人們的消費(fèi)能力提升，蘋(píng)果及其深加工產(chǎn)品的消費(fèi)需求提高，促使價(jià)格提升；但當(dāng)人均收入達(dá)到一定水平時(shí)，蘋(píng)果在消費(fèi)偏好構(gòu)成中的地位發(fā)生了轉(zhuǎn)變，變成了普通必須品，之后蘋(píng)果消費(fèi)需求基本保持穩(wěn)定或小幅增長(zhǎng)。

2. 蘋(píng)果期貨大戲，未來(lái)會(huì)如何上演？

2018-19產(chǎn)季已進(jìn)入后半場(chǎng)，減產(chǎn)帶來(lái)的低庫(kù)存，高價(jià)導(dǎo)致的低消費(fèi)，未來(lái)蘋(píng)果期貨的價(jià)格何去何從，現(xiàn)在都只能是猜測(cè)，只能根據(jù)行情發(fā)展的邏輯和兩種可能性推演最終的走向。

重要時(shí)間點(diǎn)

① 農(nóng)歷臘月消費(fèi)、庫(kù)存、價(jià)格。

② 正月十五后去庫(kù)存速度。

③ 清明前后消費(fèi)、庫(kù)存、價(jià)格。

推演

樂(lè)觀：如果去庫(kù)存進(jìn)度不慢，現(xiàn)貨很可能在正月十五后這個(gè)節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)價(jià)格持續(xù)上漲，4月80一二級(jí)現(xiàn)貨產(chǎn)地出貨價(jià)上漲至6元左右。05期貨目標(biāo)可達(dá)13500元附近。

悲觀：如果去庫(kù)存進(jìn)度偏慢，現(xiàn)貨甚至?xí)谇迕髑昂笫軙r(shí)間受應(yīng)季水果逐步上市等因素出現(xiàn)落價(jià)去庫(kù)存的情況，80一二級(jí)現(xiàn)貨產(chǎn)地出貨價(jià)在5-5.5元遇到阻力，回落至5元甚至以下，預(yù)期走弱，05期貨有可能回落至11000元附近。

最終由于庫(kù)存總量低，不論是前期邊去邊漲還是后期跌價(jià)去庫(kù)存，最終7、8月80一二級(jí)都有可能抵達(dá)6元甚至更高位置。